【正文】 產(chǎn)權(quán)比率 有形凈值債務(wù)比率 營運(yùn)資金長期負(fù)債比率 長期負(fù)債比率 三、運(yùn)營能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　 存貨周轉(zhuǎn)率　 1）盈利能力分析2009年至2011年，%以上，%；%以上。其中，無錫山水城信息服務(wù)中心對(duì)公司投資40,000萬元，占比100%。應(yīng)收賬款全部為與無錫山水城管委會(huì)的往來款項(xiàng)。作為無錫山水城配套設(shè)施、公共設(shè)施及胡埭工業(yè)安置區(qū)標(biāo)準(zhǔn)廠房的投融資主體，園區(qū)內(nèi)企業(yè)建筑裝潢材料、計(jì)算機(jī)設(shè)備的主要提供者之一，公司已經(jīng)取得了頗為引人矚目的業(yè)績(jī),其主要業(yè)務(wù)為山水城區(qū)域內(nèi)道路、基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)廠房、保障房的建設(shè)和維護(hù)。b．融資主體運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。信托發(fā)行后，無錫**科教按期向**信托支付回購款，無錫**科教以其依法持有的【土地】提供抵押（抵押價(jià)值詳見評(píng)估報(bào)告）作為對(duì)其履行回購義務(wù)的擔(dān)保；同時(shí)，無錫市城開投資發(fā)展公司（以下簡(jiǎn)稱“無錫城開”）為無錫**科教回購上述應(yīng)收賬款提供連帶責(zé)任擔(dān)保。在信托計(jì)劃期限內(nèi)，無錫**科教以無錫南泉古鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展有限公司擁有住宅土地提供抵押擔(dān)保。（詳情參見上海市中倫律師事務(wù)所出具的《法律盡職調(diào)查報(bào)告》） 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查/專項(xiàng)審計(jì)我部在項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)及通過審閱融資方提供的審計(jì)報(bào)告的方式開展財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作，盡職調(diào)查的結(jié)果顯示，本信托交易對(duì)手的財(cái)務(wù)狀況（包括資產(chǎn)狀況、負(fù)債狀況、資信水平、或有負(fù)債和擔(dān)保狀況等）基本滿足信托交易對(duì)手的要求（具體詳見之后的交易對(duì)手情況分析部分）。非流動(dòng)資產(chǎn)中所占比例最大項(xiàng)目為在建工程，%。3）其他應(yīng)付款截至2012年6月末，公司其他應(yīng)付款金額為74,320萬元，%。（3）現(xiàn)金流情況現(xiàn)金流量表摘要 單位：萬元項(xiàng)目2009年2010年2011年2012年6月經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入90,75174,35847,091經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出65944,385964經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~90,09229,97346,127投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~74,01666,08465,314籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~39,00015,50014,900現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額55,07620,6124,287由上表可以看到，無錫**科教經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較為充裕，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流較大，表現(xiàn)出良好的資金營運(yùn)能力。經(jīng)查閱人行信貸征信系統(tǒng)，無錫**科教不存在“不良信貸信息”及“欠息信息”，信用狀況良好。近三年利潤率居70%以上，%；%。經(jīng)初步分析，無錫城開作為本信托項(xiàng)下交易對(duì)手，償付能力較強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)較低，擔(dān)保能力很強(qiáng)。 回購款數(shù)額及支付時(shí)間無錫**科教應(yīng)支付的回購款數(shù)額為：實(shí)際募集的信托資金數(shù)額（1+%信托計(jì)劃實(shí)際存續(xù)天數(shù)/365）具體支付安排請(qǐng)見后文“信托方案要點(diǎn)”部分。無錫市濱湖區(qū)地處長江三角洲腹地,江蘇省東南部、無錫市西南部。發(fā)達(dá)的地區(qū)經(jīng)濟(jì)保證了地方財(cái)政實(shí)力的不斷增強(qiáng)， 2011年度，濱湖區(qū)實(shí)現(xiàn)地方財(cái)政一般預(yù)算收入673,553萬元，預(yù)計(jì)2012013年分別為83,569萬元與104,461萬元。（4）信托資金運(yùn)用方式：**信托作為信托計(jì)劃的受托人，以信托計(jì)劃所募集的資金受讓無錫**科教對(duì)無錫山水城管委會(huì)持有的應(yīng)收款，無錫**科教應(yīng)按照相關(guān)交易文件的約定履行回購義務(wù)，并按期、足額支付各筆回購款。風(fēng)險(xiǎn)控制措施：（1） 在項(xiàng)目前期開展對(duì)法律、法規(guī)及相關(guān)政策進(jìn)行充分研究及探討；（2） 無錫濱湖區(qū)政府應(yīng)對(duì)應(yīng)收款數(shù)額、付款期限及方式出具書面承諾函；（3） 對(duì)交易對(duì)手的經(jīng)營情況定期進(jìn)行檢查，對(duì)其經(jīng)營的合法合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)督，一旦出現(xiàn)違法違規(guī)行為，將立即制止并糾正。交易對(duì)手經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況良好，回購款來源充足。因此，我司擬受讓的應(yīng)收款依法、有效設(shè)立并存續(xù)。10. 風(fēng)險(xiǎn)及防范措施 信用和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)本風(fēng)險(xiǎn)主要是指無錫**科教的經(jīng)營或財(cái)務(wù)狀況發(fā)生變化，對(duì)其履約能力產(chǎn)生不利影響；或其違反合同約定，不按期、足額履行應(yīng)收款回購義務(wù)，從而對(duì)信托財(cái)產(chǎn)造成的損害。抵押物明細(xì)序號(hào)所有權(quán)人房屋名稱建筑（土地）面積 （平方米）用途取得方式評(píng)估值（億元）1無錫南泉古鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展有限公司49,居住合計(jì)　　　　9. 信托計(jì)劃方案 交易前提**信托發(fā)行信托計(jì)劃的前提條件是包括但不限于下列事項(xiàng)全部成就：（1） 本信托項(xiàng)下交易對(duì)手均為依法設(shè)立并有效存續(xù)的中華人民共和國企業(yè)法人；（2） 擬轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收款總規(guī)模應(yīng)不低于：信托計(jì)劃融資總規(guī)模（1+融資總成本信托計(jì)劃實(shí)際存續(xù)天數(shù)/365）；（3） 各筆應(yīng)收款的設(shè)立及存續(xù)均合法、有效，是無錫**科教與無錫山水城管委會(huì)之間基于真實(shí)的交易關(guān)系所設(shè)立的，不存在違反法律、法規(guī)等規(guī)范性法律文件規(guī)定的情形；（4） 無錫山水城管委會(huì)已出具書面確認(rèn)函，對(duì)以下事項(xiàng)進(jìn)行確認(rèn)：i. 該筆應(yīng)收款應(yīng)于本信托期限屆滿之日到期（即無錫山水城管委會(huì)應(yīng)按期支付應(yīng)收款，否則無錫**科教團(tuán)依約履行應(yīng)收款回購義務(wù)）；ii. 該等應(yīng)收款的支付列入無錫市濱湖區(qū)2014年度財(cái)政資金支出安排，支付該等應(yīng)收款不附帶任何條件，并放棄對(duì)該等應(yīng)收款支付的一切抗辯權(quán)；（5） 無錫**科教、無錫城開已就開展本項(xiàng)目出具內(nèi)部有權(quán)機(jī)構(gòu)決議；（6） 無錫**科教為其履行應(yīng)收款的回購義務(wù)提供土地抵押擔(dān)保，抵押登記及強(qiáng)制執(zhí)行公證手續(xù)已辦理完畢；（7） 相關(guān)交易文件已簽署并生效。%；，%。因此本部分力圖深入剖析該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和土地市場(chǎng)情況，以期更為精確的預(yù)測(cè)本項(xiàng)目的土地上市投放效益。施工期：2012年7月1日~，其中無錫**。 信用狀況經(jīng)查閱人行信貸征信系統(tǒng)，無錫城開不存在“不良信貸信息”及“欠息信息”，信用狀況良好。企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模較大，投資收益尚未體現(xiàn)，故體現(xiàn)為負(fù)值，符合投資及收益的市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律。三年平均產(chǎn)權(quán)比率114%，有形凈值債務(wù)比率達(dá)200%，顯示企業(yè)長短期償債能力較強(qiáng)。從其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，貨幣資金較為充裕，符合政府投、融資企業(yè)運(yùn)作的一般模式。1）應(yīng)付票據(jù)截至2012年6月末，公司應(yīng)付票據(jù)金額為21,060萬元，%。至2011年1月，由于該公司的人事調(diào)動(dòng)，法人代表由陸雅艷但任。具體的調(diào)查了解情況如下：（1）了解交易對(duì)手基本情況，查閱相關(guān)信息，探討可行方案；（2）與客戶方面談、溝通，取得客戶方及項(xiàng)目基礎(chǔ)資料，具體工作內(nèi)容如下：i. 與客戶方訪談，確定可行的交易方案等；ii. 審閱客戶提供的資料，獲取最新的交易對(duì)手基本信息、財(cái)務(wù)報(bào)表等，核對(duì)客戶方提供的書面資料原件；、核實(shí)；iv. 走訪與項(xiàng)目相關(guān)的政府部門，了解當(dāng)?shù)氐墓ど?、稅?wù)等部門法規(guī)和政策。濱湖區(qū)具有顯著的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)和發(fā)展機(jī)遇，發(fā)展前景良好，財(cái)政實(shí)力將明顯增強(qiáng)，這一方面為本項(xiàng)目推進(jìn)以及收益的實(shí)現(xiàn)提供良好的外部環(huán)境；同時(shí)政府財(cái)力的夯實(shí)也有利于進(jìn)一步增強(qiáng)融資主體的財(cái)力支持，增強(qiáng)后者的信用質(zhì)量和償債能力。 項(xiàng)目亮點(diǎn)（1）區(qū)域發(fā)展優(yōu)勢(shì)顯著無錫濱湖區(qū)處于長三角一體化發(fā)展地帶，位于中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)圈，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，作為主要的山水城開發(fā)平臺(tái)，公司可獲得來自山水城管委會(huì)及濱湖區(qū)財(cái)政的積極支持。 2008年10月，公司股東增資，注冊(cè)資本變更為8,000萬元。期末余額（萬元）仙河苑三期4,281胡埭工業(yè)園廠房32,948數(shù)碼港10,060中科院軟件所12,350元芯園1,695 負(fù)債部分截至2012年6月末，%?？傮w來看，資產(chǎn)的可變現(xiàn)性較強(qiáng)。顯示融資人具有較好的營運(yùn)能力，未來發(fā)展看好。負(fù)債部分：1）截止2011年12月31日，其他應(yīng)付款總額為28,777萬元，%，明細(xì)如下：濱湖區(qū)財(cái)政局國庫科 6,000萬元無錫濱湖區(qū)經(jīng)營管理站 1,345萬元濱湖區(qū)財(cái)政局國土工程借款 900萬元項(xiàng)目專項(xiàng)資金 448萬元2）截止2011年12月31日，有長期借款91,500萬元，明細(xì)如下：江蘇銀行 38,500萬元建設(shè)銀行 33,000萬元農(nóng)業(yè)銀行 10,000萬元無錫農(nóng)村商業(yè)銀行 10,000萬元（2）經(jīng)營狀況利潤表摘要（單位：萬元）項(xiàng)目2009年2010年2011年主營業(yè)務(wù)收入2,0212,0431,950營業(yè)利潤1,6361,5161,325投資收益24,000利潤總額1,6341,52325,307凈利潤1,5581,49525,307從上表可以看到，無錫城開主營業(yè)務(wù)收入極為穩(wěn)定；公司主營業(yè)務(wù)收入主要為等；2011年由于產(chǎn)生巨額投資收益，利潤較好。（6）財(cái)務(wù)分析結(jié)論無錫城開近三年以來資產(chǎn)總額保持增長態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率較合理，流動(dòng)比率較高；主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流充沛；企業(yè)金融機(jī)構(gòu)借款較多，具備較強(qiáng)的融資能力。本次購買標(biāo)的涉及相關(guān)法律文書：**信托與無錫**科教產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司簽訂《應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同》；無錫**科教產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司與無錫山水城管委會(huì)《債權(quán)債務(wù)確認(rèn)書》；無錫山水城管委會(huì)出具《應(yīng)付未付工程款確認(rèn)函》。 相關(guān)成本及費(fèi)用按照國家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，并進(jìn)行初步測(cè)算。特別是在新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展上，打造了無錫生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包區(qū)、無錫（國家）工業(yè)設(shè)計(jì)園、科教產(chǎn)業(yè)園、傳感網(wǎng)創(chuàng)新示范區(qū)、蠡湖科教創(chuàng)業(yè)園等五大品牌園區(qū)，確立了傳感網(wǎng)、工業(yè)設(shè)計(jì)、軟件服務(wù)外包、動(dòng)漫文化、生物醫(yī)藥、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)、通訊技術(shù)等七大戰(zhàn)略主導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)，引進(jìn)了中科電、軟通動(dòng)力、Sun、同方軟件、盛大網(wǎng)絡(luò)等一大批知名企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)由當(dāng)初的星星之火形成了燎原突破之勢(shì)，環(huán)湖科教研發(fā)產(chǎn)業(yè)帶的知名度不斷提升、集聚力不斷增強(qiáng)。8. 抵押物分析無錫**科技以其持有的方泉苑五期拆遷安置房土地為其履行應(yīng)收款回購義務(wù)提供抵押擔(dān)保。在信托計(jì)劃終止之日支付全部本金和剩余的應(yīng)付利息，利隨本清。詳見江蘇監(jiān)管局于2011年下發(fā)給國家開發(fā)銀行江蘇省分行的第70號(hào)《備案回復(fù)書》。交易對(duì)手依法設(shè)立并存續(xù)，交易對(duì)手組織架構(gòu)合法合規(guī)，資產(chǎn)規(guī)模較大，利潤率較高，具備較強(qiáng)的實(shí)力。 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)受托人依據(jù)信托文件管理信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。建設(shè)工期：~投資估算：，（占總投資的30 %），由無錫**科教有限公司承擔(dān)。財(cái)政收入的增長速度較快，增長率保持在2030%。濱湖區(qū)是于2000年12月21日，由原無錫市郊區(qū)、馬山區(qū)和錫山市部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)組建成立。（2）相關(guān)成本及費(fèi)用按照國家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，并進(jìn)行初步測(cè)算。．應(yīng)收賬款合法性確認(rèn)仙河苑三期征地拆遷安置房建設(shè)項(xiàng)目為政府性投資項(xiàng)目，無錫山水城管委會(huì)與無錫**科教簽訂了《仙河苑三期保障房代建及移交及回購合同》，無錫山水城管委會(huì)委托公司負(fù)責(zé)中仙河苑三期，項(xiàng)目建設(shè)資金由公司自籌，無錫市濱湖區(qū)人民政府根據(jù)協(xié)議約定支付公司項(xiàng)目回購款。顯示融資人具有較好的營運(yùn)能力，未來發(fā)展看好。從企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營狀況來看，企業(yè)具備較強(qiáng)的償債能力。整體來看，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量較為充沛，具備較強(qiáng)的償債能力。公司長期借款情況借款銀行借款金額（萬元）借款期限保證方式華夏銀行無錫城西支行7,500太湖數(shù)碼公司房產(chǎn)抵押錫州農(nóng)商行**支行5,500胡埭工業(yè)用房抵押，山水建設(shè)擔(dān)保建設(shè)銀行**支行29,200太