【正文】 （ ） *i ieer e q? ?* /fde e r e e r P P?? 在外匯市場上，各種外國貨幣匯率的變動趨勢往往是不一致的，當(dāng)一國貨幣對某種外匯的匯率上升時，它對另一種外幣的匯率卻可能下降，或雖然同為上升或下降但幅度卻有所不同。外匯經(jīng)紀(jì)人一般只是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務(wù)而賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯。 2$/E€RR€$2$/E€ 1$/E€3$/E€ RR€$3$/E€ 1$/E€1$/E€1$/E€一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 三、外匯套利交易 四、外匯掉期交易 五、外匯期貨交易 六、外匯期權(quán)交易 七、外匯互換交易 第三節(jié) 外匯交易 一、即期外匯交易 即期外匯交易 （ spot exchange transaction），又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方成交后，在 2個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。為了避免美元升值，海爾公司可從美國花旗銀行購買 2022萬美元的 3個月遠(yuǎn)期外匯，價格為$。 外匯掉期交易的功能：調(diào)整起息日、防范風(fēng)險。 遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別 外匯期貨交易 遠(yuǎn)期外匯交易 交易合約 規(guī)范程度 標(biāo)準(zhǔn)化合約 （買賣雙方不見面） 非標(biāo)準(zhǔn)化合約 （買賣雙方不見面） 交易金額 每份合約交易金額固定 每份合約交易金額不固定 交易幣種 較 少 較 多 交易者 法人和自然人均可參加交易 主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè) 交易方式 場內(nèi)交易 多數(shù)是場外交易 交割方式 絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割 絕大多數(shù)是實物交割 流動性 外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓 遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓 保證金要求 買賣雙方必須按規(guī)定交保證金 無須繳納保證金 六、外匯期權(quán)交易 外匯期權(quán) 又稱外匯選擇權(quán)，是指在一定期間內(nèi)或一定期間后按協(xié)議的價格購買或出售一定數(shù)額的某種外匯的權(quán)利。 （二）貨幣互換（ currency swap） 交易雙方在一定期限內(nèi)將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進(jìn)行交換。 最后，在貸款期滿時，兩公司再次進(jìn)行借款本金的互換，即 A公司向 B支付100萬英鎊， B公司向 A公司支付 150萬美元。 6. 遠(yuǎn)期外匯合約在外匯交易中的作用。 其次，兩公司可根據(jù)借款成本與實際融資成本的差異計算各自向?qū)Ψ街Ц兜默F(xiàn)金流，進(jìn)行利息互換。 七、外匯互換交易 互換 （ swap）是兩個交易主體之間私下達(dá)成的協(xié)議，以按照事先約定的方式在將來彼此交換現(xiàn)金流。 （三）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯合約的區(qū)別 優(yōu)點：報價更為公開、合理；違約的風(fēng)險要比遠(yuǎn)期合約小得多；交易相對容易達(dá)成，手續(xù)也簡便得多；外匯期貨的盈利會在當(dāng)日的保證金帳戶上反映出來并可以提??；較小的資金即可經(jīng)營巨額交易。 舉例： 倫敦英鎊存款利率為 8％，紐約美元存款利率為 10％，英鎊對美元的即期匯率為￡ 1＝ $2，遠(yuǎn)期匯率為￡ 1＝ $，即遠(yuǎn)期英鎊有升水（美元有貼水）。 遠(yuǎn)期外匯合約 （ exchange forward contract）是一種比較常見的遠(yuǎn)期外匯交易形式，可以用來套期保值、投機(jī)和套利。在此種情況下，歐元存款的持有者愿意賣出歐元存款，買入美元存款，使歐元存款的供給和美元存款的需求同時增加，美元 /歐元匯率趨于下降，即美元相對歐元升值，則美元 /歐元匯率由 趨 向。 二、外匯市場的參與主體 外匯市場的參與主體 外匯銀行 中央銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人 非銀行客戶及個人 在外匯市場上，外匯銀行的主要交易包括兩個方面：一是受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費；二是以自己的賬戶直接進(jìn)行外匯交易，以調(diào)整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風(fēng)險，以及獲得買賣外匯的差價收入。它表示一單位的某種貨幣名義上兌換多少單位的另一種貨幣。而在間接標(biāo)價法下，數(shù)值較大的為外匯銀行的買入?yún)R率，數(shù)值較小的為外匯銀行的賣出匯率。 （ indirect quotation system） 以若干單位的外國貨幣來表示一定單位本國貨幣的標(biāo)價方法。 必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或購買其他信用工具以進(jìn)行多邊支付。 (二 )靜態(tài)定義 指國際間為清償債權(quán)債務(wù)進(jìn)行的匯兌活動所憑借的手段或工具，即用于國際匯兌活動的支付手段和支付工具。 三、匯率及其標(biāo)價方法 （一）匯率 匯率 是指一種貨幣與另一種貨幣的交換比例。 舉例： 2022年 4月 15日，美元對人民幣的匯率為 $100＝ ，美元對港元的匯率為 $1＝ KH$，則在這兩個基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上可以套算出港元對人民幣的匯率為 KH$100＝ （ ＝ KH$，KH$100＝ 100＝ ）。 當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時，稱為升水（ premium）；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時，稱為貼水（ discount）；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率和即期匯率相等時，稱為平價（ par）。外匯市場為外匯交易的雙方尋找交易對象和發(fā)現(xiàn)交易價格節(jié)約了交易成本，提高了外匯市場的交易效率。假定存款利率和對未來匯率的預(yù)期保持不變，當(dāng)前匯率的變化對外匯存款的預(yù)期收益的影響是：本國貨幣的貶值會降低外匯存款的預(yù)期本幣收益率；而本幣的升值會使外匯存款的預(yù)期本幣收益率上升。 除三角套匯外，還可以從三種以上外匯交叉匯率的不一致中進(jìn)行套匯，稱多角套匯，其方法與三角套匯相似。 （ 2）投機(jī) 6月 15日，紐約外匯市場上 3個月港元遠(yuǎn)期匯率為$/$，據(jù)投機(jī)者預(yù)測，港元將在 3個月中升值，即美元對港元的遠(yuǎn)期匯率下降。該公司需將貨款兌換為日元用于國內(nèi)支出。不過前者可通過從事一筆反向期權(quán)交易達(dá)到同樣目的。因此，公司希望能將此貸款轉(zhuǎn)換為美元固定利率貸款，并可在外匯市場與銀行做一筆利率互換交易。在外匯市場上，人們又根據(jù)不同的要求和角度把匯率細(xì)分為基礎(chǔ)匯率、套算匯率、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率、名義有效匯率與實際有效匯率等。 復(fù)習(xí)思考題 1. 外匯的概念。這樣一來，公司將自己今后 10年的債務(wù)成本，一次性地固定在 %的水平上，從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險的目的。 外匯期權(quán) 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 按期權(quán)性質(zhì) 按行使期權(quán)時間分 美式期權(quán) 歐式期權(quán) 按購買期權(quán)當(dāng)日是否有利分 有利期權(quán) 無利期權(quán) 平價期權(quán) 按期權(quán)交易內(nèi)容分 即期外幣期權(quán) 外幣期貨期權(quán) 期貨式期權(quán) 舉例： （ 1）外匯期權(quán)交易可用來避免外匯風(fēng)險 假設(shè)有一家香港進(jìn)口商，進(jìn)口了價值 100萬美元的貨物， 3個月后付款，為了防止因美元對港元的匯率上升而蒙受損失，他可以買入價值 100萬港元對美元的美元看漲期權(quán)，協(xié)議匯率（ striking price）為$1=HK$，則該進(jìn)口商可以 1美元兌 固定價格在未來 3個月的任一天內(nèi)購入美元以支付進(jìn)口貨款。此時，公司可以采取的措施為，做一筆 3個月美元對日元掉期