【正文】 4）廣告效應(yīng)。當(dāng)然要使收購機(jī)制有用武之地，需完善相應(yīng)條件，一是上市公司的股權(quán)要全流通并較分散；二是證券市場對企業(yè)價值有較準(zhǔn)確的定位機(jī)制；三是政府應(yīng)出臺相應(yīng)的法律法規(guī)規(guī)范企業(yè)的反收購行為。前者，成本較高，往往不得以而為之。資產(chǎn)重組是二級市場股價揚(yáng)升的重要題材（剔除市場炒作因素），由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓使公司的無形資產(chǎn)顯示出來，為投資者所認(rèn)識并重新評價公司價值。托普軟件是從國資局手中購買國有法人股，成本較低，僅為3206萬元；大港油田是從二級市場收購成本較高，根據(jù)愛使股價走勢與三次舉牌收購股份所占比例推測，成本大約為2億元（% ，平均價格為17元；第二次舉牌增持4% ，平均價格為16元，% ，平價價格為14元。托普軟件運(yùn)用證券市場的融資機(jī)制，迅速擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，提高競爭能力，實現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展戰(zhàn)略，為企業(yè)的高速發(fā)展打下了扎實的基礎(chǔ)，使得公司價值保持持續(xù)增長態(tài)勢。這其中有不少上市公司，經(jīng)過重組當(dāng)年實現(xiàn)了報表業(yè)績指標(biāo)的提高。筆者經(jīng)過近三年的跟蹤分析，托普軟件與愛使股份資產(chǎn)重組屬實質(zhì)性重組。通過這一系列重組活動，愛使形成了以石油化工與高科技的信息產(chǎn)業(yè)兩大領(lǐng)域為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主業(yè)突出，公司價值得以大幅提升。如大港在二級市場購股的印花稅，傭金，信息費(fèi)等200萬元左右。上市公司在我國證券市場還是稀缺資源，境內(nèi)有6000萬戶個人投資者，按每戶3人計算，再加上機(jī)構(gòu)投資者，保守估計也有2億多人，時刻關(guān)注證券市場，這是任何媒體都難以達(dá)到的廣告效應(yīng)。（3）從社會角度，成功的資產(chǎn)重組促進(jìn)社會財富的增長。即當(dāng)管理層違約或管理無效時，就可罷免經(jīng)理人員，調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，從而保障出資人利益。 （3）股份升值收益。首先，購買控股權(quán)的成本。在2000年獲準(zhǔn)增發(fā)新股5000萬股，募集資金14億元。揭示實質(zhì)性資產(chǎn)重組對上市公司價值提升的影響關(guān)鍵詞 實質(zhì)性重組 公司價值 成本與效益1 引言隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，培育了中國特色的資本經(jīng)營理念，在此理念引導(dǎo)下，通過資產(chǎn)重組上市的公司快速發(fā)展。本文試圖對重組后已走過三年歷程的這兩個重組案例的成本與效應(yīng)分析，以揭示實質(zhì)性資產(chǎn)重組對提高上市公司價值的影響。詳見附表2表2 愛使股份重組前后主要財務(wù)指標(biāo) 單位：萬元 時間內(nèi)容1997年重組前1998年同比增長%1999年同比增長%2000年同比增長%主營收入