【正文】 謹(jǐn)慎增持黃山旅游% 582 27 24 5200 謹(jǐn)慎增持錦江酒店% 33 26 24 9836 謹(jǐn)慎增持中青旅% 20 32 26 11700 中 性首旅股份% 25 23 21 7000 謹(jǐn)慎增持注：華僑城為11月18日股價。公司2005年前三季度旅游服務(wù)、景區(qū)、酒店、％、％、％，％、％、％、％，可見為公司帶來豐厚利潤的是酒店業(yè)務(wù)及景區(qū)業(yè)務(wù)。麗江地區(qū)兼具麗江古城、納西文化等人文旅游資源和高原景區(qū)自然旅游資源兩大優(yōu)勢，是滇西北旅游區(qū)的龍頭。%％。我們認(rèn)為，旅游景區(qū)企業(yè)要提升自身品牌和擴(kuò)大影響力，除了銷售旖旎的自然風(fēng)光外，還必須發(fā)掘其鮮明特色的旅游文化內(nèi)涵，形成獨(dú)具特色的旅游文化品牌，通過旅游附加值的增加來穩(wěn)定客源。我們認(rèn)為，隨著干凈舒適、經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的經(jīng)濟(jì)型酒店逐漸被市場認(rèn)可，國內(nèi)外品牌爭奪市場份額的大幕已經(jīng)拉開。盡管目前上海酒店行業(yè)仍處于景氣高點(diǎn)，但平均客房出租率與平均房價開始出現(xiàn)背離走勢。英航的自由行產(chǎn)品將從今年11月1日持續(xù)到2006年3月31日，產(chǎn)品以機(jī)票加酒店形式為主，并提供多個標(biāo)準(zhǔn)可以選擇。旅游外匯收入達(dá)257億美元，分別比2003年和2002年增長48%和26%，居世界第七位。旅游業(yè)總收入占全國GDP的比重已經(jīng)連續(xù)5年穩(wěn)定在5%以上。事實(shí)上，外資已經(jīng)開始悄悄地曲線涉足出境游市場。旅行社行業(yè)不僅受到國內(nèi)同業(yè)間的競爭，也日益面臨著外資旅行社爭奪市場的壓力。一、旅游行業(yè)三大市場保持良好增長態(tài)勢2004年我國旅游業(yè)全面恢復(fù)振興并有突破性發(fā)展，旅游總收入達(dá)到6840億元，%，自此，旅游業(yè)總收入占全國GDP的比重已經(jīng)連續(xù)5年穩(wěn)定在5%以上。分別比2003年和2002年增長19%和11%，其中入境過夜旅游者達(dá)到4176萬人次，比上年增長27％，躍居世界第四位。英國航空公司不久前在京宣布，將與北京愷撒國旅聯(lián)手打造“Discover UK英航自由行”產(chǎn)品，正式涉足出境游市場。目前，滬上五星級酒店的平均房價已經(jīng)超過了香港五星級酒店的平均房價。去年剛剛進(jìn)入的美國圣達(dá)特集團(tuán)的速8品牌到今年10月，正式開業(yè)和簽約的門店數(shù)量已達(dá)到30家。在剛過去的第九屆中國黃山國際旅游節(jié)暨徽文化節(jié)，旨在通過對底蘊(yùn)深厚的徽州文化的發(fā)掘和再現(xiàn)，最大程度地擴(kuò)大黃山市的知名度和影響力。六、重點(diǎn)公司分析華僑城：公司以旅游品牌為依托，采取旅游與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)聯(lián)袂發(fā)展的長期發(fā)展戰(zhàn)略，以文化環(huán)境提升區(qū)內(nèi)物業(yè)的價值進(jìn)而獲取超額利潤。公司具有較大的增長潛力。首旅股份公司堅(jiān)持跨地域、一體化的發(fā)展戰(zhàn)略，主營業(yè)務(wù)包括旅游飯店、旅游景區(qū)、旅行社、旅游產(chǎn)品開發(fā)及銷售、承辦展覽展示活動等。G麗江“近一個月漲幅”自股改復(fù)盤后起算。進(jìn)山游客的增長，尤其是入境游客的高速增長，為酒店業(yè)務(wù)提供了充足的客源；同時徽商故里大酒店的年初開業(yè)與溫泉區(qū)酒店經(jīng)營的改善，%。投資者需要密切關(guān)注的公司的主要風(fēng)險是，其控股股東上海錦江集團(tuán)計(jì)劃整合旗下優(yōu)質(zhì)酒店資產(chǎn)于2006年赴香港上市，這顯然不利于錦江酒店利用控股股東力量在國內(nèi)A股市場發(fā)展。一旦病毒變異使得人禽流感在人與人之間傳播成為可能，那對旅游業(yè)的負(fù)面影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過SARS的危害。比如，井岡山把紅色旅游產(chǎn)業(yè)對當(dāng)?shù)刎斦呢暙I(xiàn)率超過35％。經(jīng)濟(jì)型酒店屬于適銷對路、經(jīng)營業(yè)態(tài)先進(jìn)的產(chǎn)品，目前品牌經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店的出租率基本保持在90％左右，創(chuàng)造了普通星級酒店難以企及的房間周轉(zhuǎn)率。 三、酒店行業(yè)：上海房價繼續(xù)攀升，入住率徘徊盡管目前上海酒店行業(yè)仍處于景氣高點(diǎn)，但平均客房出租率與平均房價開始出現(xiàn)背離走勢。一旦外資旅行社打通境內(nèi)外的客源、交通、酒店等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，就有可能在入境游和出境游市場建立競爭優(yōu)勢，而內(nèi)資旅行社市場份額將被大大收窄。2004年中國公民出境旅游人數(shù)達(dá)2885萬人次，％，其中80%以上是自費(fèi)出境旅游。一旦病毒變異使得人禽流感在人與人之間傳播成為可能，那對旅游業(yè)的負(fù)面影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過SARS的危害，盡管這種變異目前尚未完成。出境旅游強(qiáng)勁增長，已成為亞洲第一大客源輸出國?？傮w看我們認(rèn)為雖然上海酒店行業(yè)景氣仍在延續(xù)，但再創(chuàng)新高的可能性已經(jīng)很小。2004年國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)到11億人次，國內(nèi)旅游收入4711億元，分別比上年增長了27％和37％?！?005年19月同比增長(%)占比人數(shù)（萬人次）8963 12%100% 外國人1494 24% 17% 香港人5214 6% 58% 澳門人1942 23% 22% 臺灣人313 15% 3%外匯收入（億美元）220 18% 100% 外國人112 25% 51% 香港人54 6% 25%