【正文】 住市場(chǎng)價(jià)格短期漲落的機(jī)會(huì)來博取溢價(jià) 。 對(duì)投資乘數(shù)理論解釋說明，薩繆爾森在 《 經(jīng)濟(jì)學(xué) 》一書中舉例解釋如下： “ 當(dāng)我雇傭失業(yè)的資源來建筑價(jià)值 1 000美元的汽車車間時(shí) ， 除了我投入的最初資金以外 ， 國(guó)民收入和產(chǎn)值還會(huì)有次級(jí)的擴(kuò)大 。 ? 《 當(dāng)代西方國(guó)際投資學(xué) 》 李東陽(yáng)編著 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社。 ? 在我國(guó)，投資概念既包括間接的股票、債券投資，也指購(gòu)置和建造固定資產(chǎn)、購(gòu)買和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，有時(shí)也用來指購(gòu)置和建造固定資產(chǎn)、購(gòu)買和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)（包括有價(jià)證券）的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 如果他們的邊際消費(fèi)傾向均為 2/3， 他們會(huì)支出 666． 67美元來購(gòu)買新的消費(fèi)品 ， 這些物品的生產(chǎn)者又會(huì)有666． 67美元的增加的收入 。 國(guó)際投資可以看成一般投資在國(guó)際上的擴(kuò)展 ， 其既具有一般投資的特征 ，又有其國(guó)際性的特殊性 。 ?借鑒其他國(guó)家利用國(guó)外投資和對(duì)外國(guó)投資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展。 （ 3） 從傳統(tǒng)的采掘業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè) 、 第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)部門 （ 4） 發(fā)展中國(guó)家走上了對(duì)外投資的舞臺(tái) ， 從而大大擴(kuò)大了國(guó)際投資的規(guī)模 。 (2) 資金優(yōu)勢(shì)。 3． 產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化階段 。 （ 2） 內(nèi)部化理論分析具有動(dòng)態(tài)性 ， 更接近實(shí)際 。 該理論局限在從微觀上對(duì)企業(yè)跨國(guó)行為進(jìn)行分析上 ， 缺乏從國(guó)家利益的宏觀角度來分析不同國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī) 。 因此 ， 邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論無法解釋當(dāng)前投資行業(yè)的投資行為,具有極大的局限性 ， 不具有一般意義 。 合作經(jīng)營(yíng)的組織管理形式比較靈活 ， 主要有以下幾種形式： 董事會(huì)管理制 、 聯(lián)合管理制 、 委托管理制 二、國(guó)際直接投資的股權(quán)參與 ?合作開發(fā) 合作開發(fā)是合作經(jīng)營(yíng)的一種特殊形式 ， 是指資源國(guó)通過招標(biāo)方式與中標(biāo)的一家或幾家外國(guó)投資開發(fā)公司簽訂合作開發(fā)合同 ， 明確各方的權(quán)責(zé)利 ， 聯(lián)合組成開發(fā)公司對(duì)資源國(guó)石油等礦產(chǎn)資源進(jìn)行開發(fā)的一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作的經(jīng)營(yíng)方式 。 四、項(xiàng)目評(píng)估的基本程序 ?組織安排 組織安排是項(xiàng)目評(píng)估工作的第一步，即：組織力量、制定計(jì)劃。 ?外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 外匯風(fēng)險(xiǎn)即匯率風(fēng)險(xiǎn) ， 是指在不同幣種貨幣的相互兌換或析算中 ， 因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng) ， 致使有關(guān)國(guó)際投資主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離 ， 從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性 。 ? (3)又經(jīng)過若干年 ， 才將該技術(shù)轉(zhuǎn)讓給發(fā)展中國(guó)家的子公司 。但由于受亞洲金融危機(jī)影響，發(fā)展中國(guó)家在吸引跨國(guó)投資中的地位有所下降 ?在國(guó)際直接投資高速增長(zhǎng)的情況下，發(fā)展中國(guó)家吸收國(guó)際直接投資卻增長(zhǎng)緩慢。 （ 4） 市場(chǎng)利率提高時(shí) ， 企業(yè)的籌資成本相應(yīng)增大 ， 將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)效益下降 ， 盈利減少 ， 從而使投資者收益下降 。 一、跨國(guó)公司并購(gòu)原理 ? 跨國(guó)并購(gòu)的一般概念 一國(guó)企業(yè)為了某種目的 ， 通過一定的渠道和支付手段 ， 收購(gòu)另一國(guó)企業(yè)的全部或者部分股份或資產(chǎn) ， 從而對(duì)后者的經(jīng)營(yíng)管理?yè)碛袑?shí)際的或完全的控制權(quán) 。 ? 從 19世紀(jì)末 20世紀(jì)初發(fā)展至今，企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)經(jīng)歷了五次浪潮：從 19世紀(jì) 70年代起發(fā)生的第一次并購(gòu)浪潮，到 1916年起發(fā)生的第二次并購(gòu)浪潮，企業(yè)并購(gòu)主要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上展開， 20世紀(jì) 60年代末發(fā)生了第三次并購(gòu)浪潮，而發(fā)生于 20世紀(jì) 70年代末的第四次并購(gòu)浪潮中，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資本輸出發(fā)生了重大變化，除了在海外以創(chuàng)建方式從事直接投資外，還開始大規(guī)模并購(gòu)海外他國(guó)企業(yè)。 （ 3） 現(xiàn)金收購(gòu) ， 凡不涉及發(fā)行新股票或新債券的公司并購(gòu)都可以被認(rèn)為是現(xiàn)金收購(gòu) ， 包括以票據(jù)形式進(jìn)行的收購(gòu) 。而收購(gòu)企業(yè)則是通過購(gòu)買被收購(gòu)企業(yè)的股票達(dá)到控股，對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的原有債務(wù)不負(fù)連帶責(zé)任。 匯率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式主要有以下三種： （ 1） 會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn) （ 2） 交易風(fēng)險(xiǎn) （ 3） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 二、跨國(guó)公司風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)是指跨國(guó)公司在資本的籌集和運(yùn)用過程中 ， 由于各種不確定因素引起利率的變化 ， 直接或間接地造成公司投資價(jià)值或收益損失的風(fēng)險(xiǎn) ， 主要包括跨國(guó)公司的借款和貸款活動(dòng)中利率的變化 、 不同國(guó)家金融市場(chǎng)利率的變化 ， 以及不同金融市場(chǎng)不同貨幣利率的變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 。 ?非股權(quán)安排的形式很多，具體形式也在不斷發(fā)展，其中最常見的形式有：許可證合同、管理合同、交鑰匙合同、產(chǎn)品分成臺(tái)同、技術(shù)協(xié)作合同以及經(jīng)濟(jì)合作等。 （ 2）制定市場(chǎng)選擇戰(zhàn)略。 組織控制的功能主要有三個(gè)：規(guī)定投資項(xiàng)目相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任；規(guī)定各當(dāng)事人之間的關(guān)系；調(diào)動(dòng)積極性 ， 確保投資項(xiàng)目順利實(shí)現(xiàn)。 （ 3） 財(cái)務(wù)外匯效果分析 。 一、 國(guó)際直接投資概述 ?國(guó)際直接投資的分類 （ 1）從投資者是否新投資創(chuàng)辦企業(yè)的角度，可分為：創(chuàng)辦新企業(yè)和控制外國(guó)企業(yè)股權(quán)兩種形式 （ 2）從子公司與母公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向是否一致看，可分為三種類型：橫向型國(guó)際直接投資、垂直型國(guó)際投資和混合型國(guó)際直接投資 （ 3）從投資者對(duì)外投資的參與方式的不同，可分為：股權(quán)參與和非股權(quán)參與兩種形式 二、國(guó)際直接投資的股權(quán)參與 ?獨(dú)資經(jīng)營(yíng) 獨(dú)資經(jīng)營(yíng)是指完全由外商出資并獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的一種國(guó)際直接投資方式 。 用比較成本原理從國(guó)際分工的角度來分析對(duì)外直接投資活動(dòng)，較好地解釋了二戰(zhàn)后日本的對(duì)外直接投資活動(dòng)。 間接區(qū)位優(yōu)勢(shì) 由于投資國(guó)和東道國(guó)某些不利因素所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。 三、內(nèi)部化理論 ?2．市場(chǎng)內(nèi)部化條件。 ?維農(nóng)認(rèn)為 產(chǎn)品生命周期的發(fā)展規(guī)律決定了企業(yè)必須為占領(lǐng)國(guó)外市場(chǎng)而進(jìn)行對(duì)外投資 。 (2) 要素市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng) 。 二、 國(guó)際投資的歷史與發(fā)展 ?1914年以前的國(guó)際投資 —— 國(guó)際間私人投資的黃金時(shí)期 。 投資對(duì)象 高技術(shù)企業(yè) 特點(diǎn) 智力與資金緊密結(jié)合 著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司 ? IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金 （最早引入中國(guó)的 VC，也是迄今國(guó)內(nèi)投資案例最多的 VC，成功投資過騰訊，搜狐等公司） ? 軟銀中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資有限公司 （日本孫正義資本，投資過阿里巴巴，盛大等公司） ?凱雷投資集團(tuán) （美國(guó)著名 PE，投資太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)，徐工集團(tuán)） ?紅杉資本中國(guó)基金 （美國(guó)著名互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)構(gòu)，投資過甲骨文，思科等公司） ? 高盛亞洲 （著名券商，引領(lǐng)世界 IPO潮流，投資雙匯集團(tuán)等） 摩根士丹利 （世界著名財(cái)團(tuán)，投資蒙牛等） 美國(guó)華平投資集團(tuán) （投資哈藥集團(tuán)，國(guó)美電器等公司） 鼎暉資本 （投資過南孚電池，蒙牛等企業(yè)） 聯(lián)想投資有限公司 （國(guó)內(nèi)著名資本） 投資領(lǐng)域： 軟件產(chǎn)業(yè) IT服務(wù) 半導(dǎo)體芯片 網(wǎng)絡(luò)設(shè)施 網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè) 電信通訊 浙江浙商創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司 (民企） 投資領(lǐng)域：關(guān)注（但不限于）電子信息、環(huán)保、醫(yī)藥化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒體等行業(yè)及傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)生重大變革的優(yōu)秀中小型企業(yè)。 ?投資與投機(jī) （ Speculation） 的聯(lián)系與區(qū)別： （ 1） 投資活動(dòng)多表現(xiàn)為實(shí)際的交割；而投機(jī)活動(dòng)多表現(xiàn)為買空賣空的信用交易 。 這里的 “ 倍數(shù) ” ， 即為投資乘數(shù) 。 ? 《 跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理論與實(shí)務(wù) 》 ，王林生編著，對(duì)外貿(mào)易教育出版社 ? 《 跨國(guó)經(jīng)營(yíng)與跨國(guó)公司 》 ，楊德新編著編著，中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社。 ? 非經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資（感情投資、生活消費(fèi)投資等）與經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資 ? 簡(jiǎn)而言之，投資就是經(jīng)濟(jì)主體為獲得經(jīng)濟(jì)效益而墊付貨幣或其他資源用于某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 如果他們的邊際消費(fèi)傾向也是 2/3， 他們又會(huì)支出 444． 44美元即 666． 67美元的 2/3。 ?國(guó)際投資的主體和客體 投資主體： （ 1） 官方和半官方的機(jī)構(gòu) （ 2） 跨國(guó)公司 （ 3） 跨國(guó)金融機(jī)構(gòu) （ 4） 個(gè)人投資者 投資客體： （ 1） 實(shí)物資產(chǎn) （ 2） 無形資產(chǎn) （ 3） 金融資產(chǎn) 二、國(guó)際投資的定義 ?當(dāng)代國(guó)際投資的特征 ? 國(guó)際投資的目的呈現(xiàn)多樣性 ? 國(guó)際投資領(lǐng)域的領(lǐng)域呈現(xiàn)不完全競(jìng)爭(zhēng)性 ? 國(guó)際投資的主體呈現(xiàn)雙重性 ? 國(guó)際投資的 環(huán)境呈現(xiàn)差異性 ? 國(guó)際投資所使用的貨幣呈現(xiàn)多元化 ? 國(guó)際投資的運(yùn)行呈現(xiàn)曲折性 ? 國(guó)際投資的過程呈現(xiàn)更大的風(fēng)險(xiǎn)性 討論：國(guó)際投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 （ 一 ） 對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 （ 二 ） 對(duì)投資國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 （ 三 ） 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 三、 國(guó)際投資的分類 1. 按照投資主體類型，分為官方投資與私人投資 ⑴官方投資 官方投資通常是指由一國(guó)政府或國(guó)際組織（ 如世界銀行 、 IMF等 ） 用于社會(huì)公共利益而進(jìn)行的投資 。 第三節(jié) 國(guó)際投資學(xué)與其他學(xué)科 的區(qū)別與聯(lián)系 ? 國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué) ? 國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué) ? 國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際貿(mào)易學(xué) 一、 國(guó)際投資學(xué)與西方投資學(xué) ?西方投資學(xué)的研究對(duì)象是證券投資微觀理論，如證券組合理論、金融資產(chǎn)定價(jià)模型、市場(chǎng)有效性理論。 二、 國(guó)際投資的歷史與發(fā)展 ?二十世紀(jì) 90年代以來直接投資呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)： （ 1）經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)地區(qū)成為國(guó)際直接投資的熱點(diǎn)。 (3) 組織管理優(yōu)勢(shì)。 進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化階段 ， 意味著企業(yè)擁有的專利保護(hù)期已經(jīng)期滿 ， 企業(yè)擁有的技術(shù)訣竅也已成為公開的秘密 ， 競(jìng)爭(zhēng)的核心是成本問題 。 （ 3） 內(nèi)部化理論研究和解釋了跨國(guó)公司的擴(kuò)展行為 三、內(nèi)部化理論 (四 )內(nèi)部化理論的貢獻(xiàn)與局限性 2．內(nèi)部化理論局限性 （ 1）從跨國(guó)企業(yè)的主觀方面來尋找其對(duì)外投資的動(dòng)因和基礎(chǔ)，忽視了國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響因素，如市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)力量的影響等。 四、國(guó)際生產(chǎn)折衷論 （三）國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的貢獻(xiàn)與局限性 2．理論局限性 對(duì)三種優(yōu)勢(shì)要素相互關(guān)系的分析停留在靜態(tài)的分類方式上，沒有隨時(shí)間變動(dòng)的動(dòng)態(tài)分析。 五、比較優(yōu)勢(shì)論 ?與其他國(guó)際直接投資理論相比，比較優(yōu)勢(shì)論有以下幾個(gè)特點(diǎn)。 適用于自然資源大型開發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目 ， 尤其是海洋石油開采等風(fēng)險(xiǎn)大 、 投資多 、 技術(shù)要求高 、建設(shè)周期長(zhǎng)的項(xiàng)目 。 ?收集資料 （ 1）投資銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)收集這些資料數(shù)據(jù)，加以查證核實(shí)，并作進(jìn)一步的分析研究； （ 2）投資銀行通過企業(yè)調(diào)查和項(xiàng)目調(diào)查，進(jìn)一步收集必要的數(shù)據(jù)和資料； （ 3）根據(jù)查證發(fā)現(xiàn)的問題和疑問，通過調(diào)查，進(jìn)一步核實(shí)清楚； （ 4）根據(jù)收集的大量資料，加工整理，匯總歸類 四、項(xiàng)目評(píng)估的基本程序 ?審查分析 （ 1） 企業(yè)和項(xiàng)目概況審查 （ 2） 市場(chǎng)和規(guī)模分析 （ 3） 技術(shù)和設(shè)計(jì)分析 （ 4） 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) （ 5） 財(cái)務(wù)效益分析 （ 6） 經(jīng)濟(jì)效益分析 四、項(xiàng)目評(píng)估的基本程序 ?編寫報(bào)告 根據(jù)調(diào)查和分析結(jié)果 ， 編寫投資評(píng)估報(bào)告 。 第五章 國(guó)際投資中的跨國(guó)公司 ? 第一節(jié) 跨國(guó)公司的特點(diǎn)及其發(fā)展 ? 第二節(jié) 跨國(guó)公司的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 ? 第三節(jié) 跨國(guó)公司對(duì)外投資的參與方式 ? 第四節(jié) 跨國(guó)公司的發(fā)展趨勢(shì) ? 第五節(jié) 跨國(guó)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 第六節(jié) 國(guó)際并購(gòu) 第一節(jié) 跨國(guó)公司的特點(diǎn)及其發(fā)展 ? 跨國(guó)公司的概念 ? 跨國(guó)公司的特點(diǎn) ? 跨國(guó)公司的形成與發(fā)展 ? 跨國(guó)公司二戰(zhàn)后迅速發(fā)展的原因 一、跨國(guó)公司的概念 ?跨國(guó)公司一般是指大型企業(yè)或集團(tuán)，依賴其雄厚的資本和先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，通過對(duì)外直接投資等方式，在國(guó)外設(shè)立分公司或控制東道國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，使之成為其子公司，并從事國(guó)際化生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲取高額利潤(rùn)為目的國(guó)際性企業(yè)。 ?在轉(zhuǎn)讓中還要綜合考慮生產(chǎn)能力 、 投資能力及革新能力。相反，發(fā)達(dá)國(guó)家不但理所當(dāng)然是對(duì)外投資的主要來源，而且也吸收了絕大部分新增的國(guó)際直接投資。 二、跨國(guó)公司風(fēng)險(xiǎn)的種類 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分，所謂廣義上的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指跨國(guó)公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中遇到的所有風(fēng)險(xiǎn)，包括政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其中經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又包括外匯風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)銷售、競(jìng)爭(zhēng)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；狹義上的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指跨國(guó)公司在以市場(chǎng)為中心的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所能遇到的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、也即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 可以分為橫向并購(gòu) 、 縱向并購(gòu)和混合并購(gòu) ?？偟膩碚f，在前四次大企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)浪潮中，基本上形成了以美國(guó)企業(yè)為主，英國(guó)企業(yè)也