【正文】 08690830204060801001202022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022E日均運(yùn)煤（萬噸） 日均開行列車（列）單列車平均運(yùn)煤（萬噸）? 大秦線的運(yùn)能取決于線路通過列車對(duì)數(shù)和不同載重列車的組合數(shù)。朔黃鐵路股權(quán)是目前鐵道部盈利最好的資產(chǎn)，有利于太原局實(shí)現(xiàn)整體上市； ? 遷曹鐵路股權(quán)。 ? 朔黃鐵路將大量開行萬噸列車， 2022年擴(kuò)能到 2億噸。 ? 合資鐵路運(yùn)價(jià)，國(guó)鐵控股的由發(fā)改委審批，地方控股的由地方政府審批。 鐵路上市公司概況： 4家差異較大的公司 25 公司運(yùn)營(yíng)線路（圖中黃色所示）；綠色為太原局運(yùn)營(yíng)線路 大秦線 韓家?guī)X－柳村南 652km 國(guó)鐵 I級(jí)，復(fù)線電氣化 北同蒲線 大同－朔州 國(guó)鐵 I級(jí)，復(fù)線電氣化 朔州－寧武 國(guó)鐵 II級(jí)，復(fù)線電氣化 豐沙大線 大同－郭磊莊 國(guó)鐵 I級(jí)，復(fù)線電氣化 口泉支線 平旺－口泉 國(guó)鐵 I級(jí)，復(fù)線電氣化 寧岢支線 寧武－岢嵐 國(guó)鐵 II級(jí)，單線內(nèi)燃 簡(jiǎn)單合計(jì) 1079km 股本結(jié)構(gòu) 持股數(shù)量 (億股 ) 持股比例 (%) 太原鐵路局 % 流通股 % 總股本 % 大秦線的煤炭運(yùn)量 大秦鐵路（ 601006）的基本情況 %%%%%%%%2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022E5%0%5%10%15%20%25%30%35%大秦線運(yùn)量（億噸） 同比增長(zhǎng)％26 貨運(yùn)%其他%客運(yùn)%公司主營(yíng)收入的構(gòu)成（ 2022年） 公司主營(yíng)成本的構(gòu)成（ 2022年） 大秦鐵路（ 601006）的經(jīng)營(yíng)狀況 %%%%%%%%%%折舊人員費(fèi)用電力及燃料材料貨運(yùn)服務(wù)費(fèi)大修支出貨車使用費(fèi)通信服務(wù)費(fèi)客運(yùn)服務(wù)費(fèi)其他10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2022 2022 2022 2022 2022營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率％ 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率％凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率％ 0102030405060702022 2022 2022 2022 2022 2022銷售毛利率％ 期間費(fèi)用率％銷售凈利率％ ROE%27 公司運(yùn)營(yíng)線路（圖中黃色所示），紅色為廣鐵集團(tuán)運(yùn)營(yíng) 廣深鐵路 廣州－深圳 152km 四線，國(guó)鐵 I級(jí)，電氣化 廣坪線 廣州－坪石 國(guó)鐵 I級(jí)，復(fù)線電氣化 簡(jiǎn)單合計(jì) 股本結(jié)構(gòu) 持股數(shù)量 (億股 ) 持股比例 (%) 廣鐵集團(tuán) 41% 流通股 A股 % 流通股 H股 % 總股本 % 廣深鐵路（ 601333）的基本情況 2150 2224247332083349%%%%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002022 2022 2022 2022 20220%5%10%15%20%25%30%35%高速公路里程（萬公里） 同比增速％28 公司主營(yíng)成本的構(gòu)成（ 2022年） 公司主營(yíng)收入的構(gòu)成（ 2022年） 廣深鐵路（ 601333）的經(jīng)營(yíng)狀況 010203040506070802022 2022 2022 2022 2022 2022 2022銷售毛利率％ 期間費(fèi)用率％銷售凈利率％ ROE%%%%%%%%%%%%%%%%% %%50%0%50%100%150%200%2022 2022 2022 2022 2022 2022營(yíng)業(yè)收入年增長(zhǎng)率 ％ 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)年增長(zhǎng)率 ％凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)率 ％%%%%%%%設(shè)備租賃及服務(wù)費(fèi)工資及福利物料及水電消耗固定資產(chǎn)折舊維修費(fèi)用鐵路運(yùn)輸綜合服務(wù)費(fèi)其他客運(yùn)%貨運(yùn)%路網(wǎng)清算%其他%29 公司特箱物流業(yè)務(wù)模式及發(fā)展定位 股本結(jié)構(gòu) 持股 (億股 ) 持股比例 中鐵集 % 大連鐵路經(jīng)濟(jì)技術(shù) 開發(fā)總公司 % 其余 A股 70% 總股本 % 中鐵集裝箱 （承運(yùn)人） 客戶開發(fā) ? 客戶 / 貨源開發(fā) ? 新箱型開發(fā) 物流 ? 倉(cāng)儲(chǔ) 提供特種箱 ? 日常管理 ? 維修 線上運(yùn)輸 ? 線上發(fā)送、到達(dá)、運(yùn)輸 ? 運(yùn)輸安全管理 貨物交付 貨物運(yùn)輸 物流 ? 倉(cāng)儲(chǔ) 貨物交付 終端客戶 鐵龍物流 60 0 1 2 5 貨主 / 物流公司 集裝箱物流依托鐵路運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)，以特種箱業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，充分利用集裝箱網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)發(fā)展兩端物流業(yè)務(wù)，通過對(duì)車、箱、場(chǎng)站的投資迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。 2022年度虧損近 200億元。 公路行業(yè)概況：收費(fèi)公路政策不動(dòng)搖 13 公路建設(shè)資金來源（2 0 0 7 年）%%%%國(guó)內(nèi)貸款%車購(gòu)稅國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金國(guó)內(nèi)貸款地方自籌利用外資、企事業(yè)及其它 ? 收費(fèi)還貸模式?jīng)Q定高速公路建設(shè)資金主要來源是貸款； ? 此模式?jīng)Q定了我國(guó)絕大多數(shù)高速公路都是收費(fèi)的； ? 一半以上的一級(jí)和二級(jí)公路也是收費(fèi)的；正在逐步取消政府還貸的二級(jí)公路收費(fèi)； 公路行業(yè)概況：收費(fèi)高速公路居多數(shù) 1044 12562168 2189 2316267032123715472054856231 649073351038302,0004,0006,0008,00010,00012,0001996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 20220%10%20%30%40%50%60%70%80%公路建設(shè)投資（億元） 同比增長(zhǎng)％14 ? 高速公路網(wǎng)初步形成。 ? 線路經(jīng)營(yíng)期限的緣故， DCF估值是最為重要的估值方法。