【正文】 選擇合理的折現(xiàn)率確定評(píng)估值。 p=(8%%)=150 山東建筑大學(xué) .商學(xué)院 ? 非上市交易股票的評(píng)估 間接股權(quán)投資 [例題 ] 某資產(chǎn)評(píng)估公司受托對(duì) E公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估， E公司擁有某一公司非上市交易的普通股股票 10萬(wàn)股，每股面值 1元。經(jīng)過(guò)分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持 3%的發(fā)展速度，凈資產(chǎn)收益率將保持在 16%的水平，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%（國(guó)庫(kù)券利率），風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%。 試對(duì)該股權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估。經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚好，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，可取 2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 主要是債券投資。 如上市交易的股票和債券適用現(xiàn)行市價(jià)法，其他的一般采用收益法。 說(shuō)明： P —— 債券的評(píng)估值； Rt —— 第 t 年的預(yù)期利息收益； r —— 折現(xiàn)率； A —— 債券面值； t —— 評(píng)估基準(zhǔn)日距收取利息日的期限； n —— 評(píng)估基準(zhǔn)日距到期還本日的期限。評(píng)估前兩年的利潤(rùn)分配方案是：第一年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 15萬(wàn)元，甲企業(yè)分得 ；第二年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 20萬(wàn)元，甲企業(yè)分得 6萬(wàn)元。 { 20220元 } 山東建筑大學(xué) .商學(xué)院 ? 非上市交易股票的評(píng)估 間接股權(quán)投資 [例題 ] 某評(píng)估公司受托對(duì) D企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估， D企業(yè)擁有某非上市公司的普通股股票 20萬(wàn)股，每股面值 1元，在持有股票期間，每年股票收益率在 12%左右。評(píng)估時(shí)國(guó)庫(kù)券利率為 4%，假定該股份公司是公用事業(yè)企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率確定為 2%。 山東建筑大學(xué) .商學(xué)院 ? 非上市交易股票的評(píng)估 間接股權(quán)投資 [例題 ] 假設(shè)被評(píng)估企業(yè)擁有 C公司的非上市普通股 10000股，每股面值 1元。 ? 整體評(píng)估應(yīng)以收益法為主。 { 144000元 } 山東建筑大學(xué) .商學(xué)院 三、非上市交易債券 ? 到期一次還本付息債券： —— 對(duì)于一年內(nèi)到期的債券，根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評(píng)估值