【正文】 行業(yè) 8 20 三、行業(yè)分析 ? 產(chǎn)品的生命周期 8 21 產(chǎn)品生命周期各階段收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況 初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 廠商數(shù)量 利潤(rùn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)形態(tài) 很少 虧損 較高 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 增加 增加 較高 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 管理風(fēng)險(xiǎn) 減少 較高 較少 管理風(fēng)險(xiǎn) 很少 減少甚至虧損 較低 生存風(fēng)險(xiǎn) 8 22 三、行業(yè)分析 ? （四）證券投資行業(yè)選擇應(yīng)考慮的主要因素 – 行業(yè)技術(shù)進(jìn)步 – 行業(yè)供求關(guān)系的變化 – 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況 – 政府的行業(yè)政策 – 其他因素 ? 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位、行業(yè)的平均利潤(rùn)率水平、行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特征、行業(yè)的生產(chǎn)要素特征、行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征、行業(yè)的勞動(dòng)分工狀況、行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放程度、行業(yè)的區(qū)域特征、所有制特征等。 –市盈率模型的特點(diǎn) ? 其突出的優(yōu)點(diǎn)是模型中只有兩個(gè)變量，預(yù)測(cè)分析所需的資料容易獲得，計(jì)算簡(jiǎn)便； ? 當(dāng)股票不支付股息，不能應(yīng)用紅利貼現(xiàn)模型，但可以應(yīng)用市盈率模型。每 股 凈 資 產(chǎn) 代 表 股 東 的 歷 史 成 本 ， 而 市 價(jià) 表 示 企 業(yè) 在 營(yíng) 運(yùn) 上 得 到 的 綜 合 評(píng) 價(jià) ，因 此 該 指 標(biāo) 可 衡 量 公 司 為 股 東 創(chuàng) 造 財(cái) 富 的 能 力 。 8 13 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 貨幣政策對(duì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 通貨膨脹與證券市場(chǎng) ? 嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)使證券資產(chǎn)相對(duì)貶值，導(dǎo)致證券價(jià)格下跌； ? 嚴(yán)重的通貨膨脹嚴(yán)重影響公眾預(yù)期，引發(fā)證券價(jià)格下跌； ? 嚴(yán)重通脹時(shí)，政府的緊縮政策不利于證券行市。 – 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券行市的影響具有面廣，帶根本性和持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)。 – 宏觀經(jīng)濟(jì)因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策兩個(gè)方面。 ? 其原因 – 貨幣投放量增加，物價(jià)的上漲能提高公司的盈利水平，從而使股息紅利增加，推動(dòng)股價(jià)上漲。 8 31 B、負(fù)債管理比率 ?負(fù)債管理能力是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和償債能力的重要指標(biāo)。 – 預(yù)測(cè)股票的出售價(jià)格 ? 假設(shè) A股票的市盈率為 20，一年后市盈率不變，其每股盈利預(yù)計(jì)增加為 ，則一年后的出售價(jià)格預(yù)計(jì)可達(dá)到 12元。 ? 將這些財(cái)務(wù)指標(biāo)與企業(yè)歷史上的財(cái)務(wù)指標(biāo)、與行業(yè)的平均數(shù)和行業(yè)的先進(jìn)企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，最后綜合判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、存在問(wèn)題和財(cái)務(wù)健康狀況。在經(jīng)濟(jì)周期實(shí)際發(fā)生變動(dòng)之前，投資者一般就會(huì)在證券市場(chǎng)上提前對(duì)之做出反應(yīng)。投資學(xué) 東莞理工學(xué)院 管理系 劉川 第 5章 證券投資基本分析（ 1） 8 2 本章內(nèi)容 ? 一、證券投資分析概述 ? 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ? 三、行業(yè)分析 ? 四、公司分析 8 3 一、證券投資分析概述 ? （一）證券投資分析方法 基本分析 。 ? 證券投資是一種購(gòu)買(mǎi)預(yù)期收益的行為，投資者是根據(jù)自己對(duì)經(jīng)濟(jì)的前景預(yù)期行事的。 Comparison） ? 建立一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，全面描述企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債管理能力、資產(chǎn)使用效率、盈利能力、價(jià)值創(chuàng)造、市場(chǎng)表現(xiàn)。在正常條件下，投資者可能選擇 A股票。 ?負(fù)債比率 負(fù) 債 總 額資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 ＝資 產(chǎn) 總 額負(fù) 債 總 額負(fù) 債 權(quán) 益 比 ＝股 東 權(quán) 益 總 額資 產(chǎn) 總 額權(quán) 益 乘 數(shù) ＝股 東 權(quán) 益 總 額8 32 C、資產(chǎn)管理比率 365365銷(xiāo) 售 成 本 天存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 ＝ 存 貨 周 轉(zhuǎn) 天 數(shù) ＝平 均 存 貨 存 貨