【正文】 財(cái)務(wù)效益分析（一）年銷售收入和年銷售稅金及附加估算。生產(chǎn)期按15年計(jì)算，項(xiàng)目壽命期為18年。我們給大家提供這樣一個(gè)實(shí)際案例，一方面是希望通過它使大家對(duì)教材前幾章的內(nèi)容加深認(rèn)識(shí)，另一方面也是希望通過它使大家對(duì)工業(yè)項(xiàng)目投資前期的可行性分析有一個(gè)更全面的感性認(rèn)識(shí)。主要技術(shù)和設(shè)備擬從國外引進(jìn)。（2）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算，按國家規(guī)定本項(xiàng)目投資方向調(diào)節(jié)稅稅率為5%，投資方向調(diào)節(jié)稅估算值為2127萬元=42542萬元5%?？偝杀竟浪阏Ｄ隇?3815萬元，其中經(jīng)營成本正常年為20454萬元。為簡化計(jì)算，該費(fèi)用按工資及福利費(fèi)的250%計(jì)取，第年約為797萬元=2800元1140人250%。償還借款的資金來源，本案例為簡化計(jì)算，在還款期間將未分配利潤、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)全部用來還款，但在進(jìn)行實(shí)際項(xiàng)目的還款計(jì)算時(shí)，可根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況確定。（一）效益和費(fèi)用范圍的調(diào)整1．轉(zhuǎn)移支付的處理以下三項(xiàng)費(fèi)用均屬國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付，不作為項(xiàng)目的費(fèi)用：（1）該項(xiàng)目引進(jìn)的設(shè)備、材料按國家規(guī)定繳納的關(guān)稅及增值稅。該項(xiàng)目引進(jìn)設(shè)備的軟件費(fèi)用所需外匯用影子匯率換算為人民幣，致使該項(xiàng)費(fèi)用由1321萬元調(diào)到1427萬元。流動(dòng)資金由7084萬元調(diào)整為6263萬元。項(xiàng)目所用動(dòng)力煤熱值為5000kcal/kg，且項(xiàng)目距供煤單位較近，（含貿(mào)易費(fèi)用）計(jì)算煤的費(fèi)用。（元/美元）小于影子匯率1美元=，說明該產(chǎn)品替代進(jìn)口對(duì)國家是有利的。從以上主要指標(biāo)看，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益和國民經(jīng)濟(jì)效益均較好，而且生產(chǎn)的產(chǎn)品是國家急需的，所以項(xiàng)目是可以接受的。3．%，大于社會(huì)折現(xiàn)率12%。通過①～⑥各步計(jì)算，得到原料A的影子價(jià)格為5285元/噸，由于原料A直接供貨，不經(jīng)商貿(mào)部門，所以不考慮運(yùn)費(fèi)及貿(mào)易費(fèi)用。其他費(fèi)用由3042萬元調(diào)至2907萬元。設(shè)備購置費(fèi)由22331萬元調(diào)為18848萬元。盈虧平衡圖見圖1—2。3．根據(jù)損益表和固定資產(chǎn)投資估算表計(jì)算以下指標(biāo)：該項(xiàng)目投資利潤率和投資利稅率大于行業(yè)平均利潤率和平均利稅率，說明單位投資對(duì)國家積累的貢獻(xiàn)水平達(dá)到了本行業(yè)的平均水平。4．借款利息計(jì)算長期借款利息計(jì)算見附表1—8。年銷售稅金及附加按國家規(guī)定計(jì)取，產(chǎn)品繳納增值稅，增值稅率為14%，城市維護(hù)建設(shè)稅按增值稅的7%計(jì)取，教育費(fèi)附加按增值稅的2%計(jì)取。引進(jìn)設(shè)備價(jià)格的計(jì)算參照外商公司的報(bào)價(jià)。項(xiàng)目生產(chǎn)國內(nèi)外市場(chǎng)均較緊俏的某種化纖N產(chǎn)品。這種產(chǎn)品是紡織品不可缺少的原料。國內(nèi)配套投資在建設(shè)期內(nèi)根據(jù)國家規(guī)定考慮了漲價(jià)因素，即將分年投資額按年遞增率6%計(jì)算到建設(shè)期末。銷售稅金及附加的估算值在正常生產(chǎn)年份為2689萬元。生產(chǎn)經(jīng)營期間應(yīng)計(jì)利息和匯兌損失計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。（五）清償能力分析清償能力分析是通過“借款還本付息計(jì)算表”、“資金來源與運(yùn)用表”、“資產(chǎn)負(fù)債表”的計(jì)算，考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)狀況及償債能力，并計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期。40 盈利區(qū) ? 付稅后的30 銷售收入金額(千萬元) 總成本 20BEP 10固定成本 虧損區(qū) 100%(生產(chǎn)能力) 0 39%圖12 盈虧平衡圖從上述財(cái)務(wù)效益分析看，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率高于行業(yè)其準(zhǔn)收益率，投資回收期低于行業(yè)其準(zhǔn)投資回收期，借款償還期能滿足貸款機(jī)構(gòu)要求，從敏感性分析看，項(xiàng)目具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因此項(xiàng)目從財(cái)務(wù)上講是可行的。（3）安裝工程費(fèi)用調(diào)整。（5）由于采用了影子價(jià)格，而扣除設(shè)備材料漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。列入附表1—15中的影子價(jià)格就是5285元/噸。4．國內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(is=12%)為9355萬元，大于零。10 / 10。生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值為19001萬美元。（5）外購燃料煤的調(diào)整。表1—2 調(diào)整后分年投資計(jì)劃 單位：萬元項(xiàng) 目第一年第二年第三年合 計(jì)分年投資比例固定資產(chǎn)投資20%726255%1997025%9077100%36309（6）流動(dòng)資金的調(diào)整。（4）其他費(fèi)用的調(diào)整。主要投入物和產(chǎn)出物的影子價(jià)格是按定價(jià)原則自行測(cè)算的。資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)計(jì)算見附表1—13。5．其他費(fèi)用計(jì)算其他費(fèi)用