【正文】 trust，與本文所談的商事信托相對(duì)應(yīng)的是mercial trust，而非business trust。商事信托：制度特性、功能實(shí)現(xiàn)與立法調(diào)整施天濤 清華大學(xué)法學(xué)院 教授 , 周勤 清華大學(xué)法學(xué)院　　關(guān)鍵詞: 商事信托 信托法 信托業(yè)法　　內(nèi)容提要: 在現(xiàn)代社會(huì)，信托制度的利用已經(jīng)從民事領(lǐng)域進(jìn)入了商事領(lǐng)域。在英美信托法下與之相類似的有無(wú)償信托(gratuitous trust)、個(gè)人信托(personal trust)、私人信托(private trust)和家庭信托(family trust)等概念，但是這些概念均有其不同的側(cè)重，與民事信托并非完全一致。 [9]　　從信托法的起源和發(fā)展來(lái)看，從11世紀(jì)起民事信托就是傳統(tǒng)的信托類型，而商事信托則在現(xiàn)代工商社會(huì)中大放異彩。比如，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布的《信托公司管理辦法》 [15]第2條規(guī)定，其所謂信托公司，是指依照公司法和該辦法設(shè)立的主要經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 [22]而民事信托的設(shè)定則一般要求信托財(cái)產(chǎn)已經(jīng)現(xiàn)實(shí)存在并發(fā)生移轉(zhuǎn)。信托業(yè)的法律體系，其實(shí)是另一類“消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法”，即金融消費(fèi)者保護(hù)法。當(dāng)時(shí)，主要為參加戰(zhàn)爭(zhēng)的英國(guó)軍人提供方便，辦理遺囑信托，不以盈利為目的，雖然按商業(yè)原則經(jīng)營(yíng)，但本質(zhì)上仍是政府機(jī)關(guān)。斯蒂格爾法案》、《》、《1940年投資顧問(wèn)法》、《1974年雇員退休收入保障法》、《1982年加恩此外，日本對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)信托、遺囑信托、公益信托、特定贈(zèng)與信托以及信托銀行兼營(yíng)業(yè)務(wù)等都作了相應(yīng)的法律規(guī)定。信托公司、銀行或者券商接受這樣的委托是為了賺取管理費(fèi)。首先，在公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上，信托無(wú)須像公司一樣成立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及股東大會(huì)等法定機(jī)構(gòu)，同時(shí)公司的這些機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生和運(yùn)作必須經(jīng)過(guò)法定程序，如董事會(huì)必須經(jīng)過(guò)專門召開的股東大會(huì)選舉產(chǎn)生。勤勉義務(wù)意味著受托人管理信托財(cái)產(chǎn)必須像處理自己的事務(wù)一樣盡責(zé)。 [61]　　如在美國(guó)，由于其所得稅采用的是獨(dú)立稅制，因此相對(duì)于信托，公司組織面臨著雙重課稅的問(wèn)題，即作為法人組織的公司必須繳納營(yíng)業(yè)稅(entity—level tax)，同時(shí)公司股東就其所得分配的股利也必須繳納個(gè)人所得稅，這必然會(huì)造成交易成本的提高。因此，雖然在目前立法上，信托財(cái)產(chǎn)沒有獨(dú)立的人格，但它常常獨(dú)立化運(yùn)作， [65]此即信托財(cái)產(chǎn)的閉鎖性和擬人性。單一利益原則被視為信托法的基本原則， [67]不僅為英美法律所接受，而且為世界各國(guó)和地區(qū)信托法所接受。 [77]　　第三，稅收優(yōu)勢(shì)不再是信托的專利。 [81]可見，即使在商事信托最為發(fā)達(dá)的美國(guó)，商事信托的組織性和準(zhǔn)人格性仍然沒有得到普遍的承認(rèn)，在目前的法律環(huán)境下，投資于商事信托可能要面對(duì)不能得到有限責(zé)任保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。(3)現(xiàn)行法中關(guān)于受托人義務(wù)的規(guī)定過(guò)于籠統(tǒng)概括。當(dāng)然也沒有專門的司法解釋，即使信托業(yè)的典型判例也很少見，留下了太多的法律真空地帶，對(duì)于商事信托活動(dòng)中遇到的具體問(wèn)題不是無(wú)法可依就是法律規(guī)定的效力層級(jí)太低，無(wú)法普遍適用?！　∽⑨?　　*施天濤：清華大學(xué)法學(xué)院教授。財(cái)產(chǎn)授予人交付財(cái)產(chǎn)后取得可流通的股份證書，受托人為群體性公司經(jīng)營(yíng)者，由股份公司持有者選任。方嘉麟：“利害關(guān)系人交易問(wèn)題探討——兼論信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用之限制”，《月旦法學(xué)雜志》2002年11月號(hào)?！　26]參見王志誠(chéng)：“跨越民事信托與商事信托之法理——以特殊目的信托法制為中心”，《政大法學(xué)評(píng)論》第68期。用益設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)是：甲將自己的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給乙，由乙為丙的利益管理處分該財(cái)產(chǎn)。　　[49]參見中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(2007)2號(hào)令。　　[64]一般企業(yè)的投資所得必須在支付完稅款之后才能繼續(xù)用來(lái)再投資。　　[74]See Principles of Corporate Governance，167?！　83]參見前注 [13]，方嘉麟文。.　　[72]參見Principles of Corporate Governance，167。應(yīng)稅實(shí)體理論認(rèn)為信托擁有獨(dú)立的法律人格，因此應(yīng)對(duì)信托本身獨(dú)立課稅。　　[44]參見(日)中野正?。骸皬呐欣疵袷滦磐小?，載《信托法研究》29號(hào)，第1頁(yè)。所謂遺產(chǎn)信托是指遺囑人以遺產(chǎn)的全部、一部或特定物委托其繼承人(即受托人)，在他死后移轉(zhuǎn)于指定的第三人(受益人)?！　22]參見霍津義主編：《中國(guó)信托業(yè)理論與實(shí)務(wù)研究》，天津人民出版社2003年版，第41頁(yè)?！　12]參見周玉華主編：《信托法學(xué)》，中國(guó)政法大學(xué)出版社2001年版，第43頁(yè)。而受托人須為證書持有人的利益經(jīng)營(yíng)管理該信托財(cái)產(chǎn)。我國(guó)的信托制度系從普通法系移植而來(lái)，并未曾經(jīng)歷一個(gè)內(nèi)生的民事信托的黃金時(shí)代，目前信托市場(chǎng)大多為商事信托。其次，在信托業(yè)務(wù)中涉及融資、債券承銷、代保管、同業(yè)拆放、貸款等很多業(yè)務(wù)，目前大多還需要“參照”我國(guó)《商業(yè)銀行法》、《證券法》等法律法規(guī)來(lái)操作，當(dāng)初這些立法并未考慮到信托業(yè)的特點(diǎn)，這種信托業(yè)適用銀行業(yè)法律的做法不論業(yè)務(wù)上還是法律上都不合適，而在我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，由于其信托業(yè)法出臺(tái)之前，主要借鑒的也是銀行法，在實(shí)踐中已經(jīng)產(chǎn)生了一些不良后果。如《信托法》第7條規(guī)定，設(shè)立信托，必須有確定的信托財(cái)產(chǎn)。由于對(duì)于何為“實(shí)質(zhì)性控制”一直缺乏明確的界定，因此上述規(guī)則的適用范圍便很模糊。信托法也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，增設(shè)了單一利益原則的若干免責(zé)規(guī)定與例外規(guī)定。在20世紀(jì)80年代，美國(guó)馬里蘭州修正了其公司法，允許投資公司模仿商事信托靈活的治理結(jié)構(gòu)，可以在章程中規(guī)定取消股東會(huì)。這項(xiàng)功能是由信托財(cái)產(chǎn)的閉鎖性和信托財(cái)產(chǎn)的擬人性決定的。 [59]　　第三，信托有稅收上的優(yōu)惠。受信義務(wù)由兩部分構(gòu)成：忠實(shí)義務(wù)(duty of loyalty)和勤勉義務(wù)(duty of diligence)。大陸法系信托法普遍承認(rèn)以合同、遺囑等形式設(shè)立信托。2007年初，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《信托公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》 [48]和《信托公司管理辦法》， [49]使我國(guó)的信托從金融工具回歸到信托的本質(zhì)——財(cái)產(chǎn)管理工具。　　1952年日本制定了《貸款信托法》，創(chuàng)設(shè)貸款信托，以便為資源開發(fā)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供長(zhǎng)期資金。 [40]美國(guó)的民事信托也仍然在發(fā)展，美國(guó)西北大學(xué)教授。 [35]早先受托人不收取任何報(bào)酬。在商事信托中，這一意思有時(shí)由委托人作出(如一般的證券投資信托)，有時(shí)由受托人做出(如投資型單位信托)，有時(shí)又由委托人和受托人共同做出(如金融資產(chǎn)證券化中的特殊目的信托)。　　與傳統(tǒng)的民事信托相比，“商事信托最為重要的內(nèi)容在于其管理機(jī)制的組織化特征。信托的基本原則是，信托總是為了受益人的利益而設(shè)立，但是往往委托人與受益人之間還會(huì)存在利益沖突。其次是因?yàn)樯淌滦磐惺墙瓴懦霈F(xiàn)的，相關(guān)案例需要時(shí)間的積累，學(xué)者研究的步伐跟不上新的商事信托類型涌現(xiàn)的速度。這里所謂的營(yíng)業(yè)信托即商事信托，我國(guó)信托法將營(yíng)業(yè)性的商事信托專門規(guī)定，突破了傳統(tǒng)信托法的立法模式，可見我國(guó)信托法對(duì)商事信托之重視。 [1]但現(xiàn)在這種差異卻因?yàn)樵S多大陸法系國(guó)家對(duì)這一制度的引進(jìn)而逐漸消失。美國(guó)business trust的典型代表是20世紀(jì)40年代的馬薩諸塞信托()。依此學(xué)說(shuō)，商事信托是受托人以營(yíng)業(yè)為目的而接受的信托，相反，民事信托的受托人接受信托并非以營(yíng)業(yè)為目的。根據(jù)《關(guān)于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》證券公司可以進(jìn)行集合理財(cái)業(yè)務(wù)， [19]而所謂的“個(gè)人理財(cái)”與“集合理財(cái)”與信托公司的“集合資金信托計(jì)劃”并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，產(chǎn)品設(shè)計(jì)原理和受托人責(zé)任幾乎完全相同，其制度架構(gòu)全部為信托型，符合我國(guó)《信托法》對(duì)于信托的定義。如前所述，民事信托一直是作為財(cái)產(chǎn)無(wú)償轉(zhuǎn)讓的手段而存在的，受托人往往被視為一個(gè)“導(dǎo)管”，受益人的受益權(quán)的來(lái)源主要是委托人，受益人只是一種“榮譽(yù)性的角色”(honorary positions)，若為他益信托，則民事信托通常被視為一種贈(zèng)與，受托人通常是無(wú)償?shù)??！　《?、商事信托法的現(xiàn)代發(fā)展　　對(duì)于信托的起源，學(xué)者有不同的見解，目前大約可以分為四種：日耳曼法說(shuō)、 [30]伊斯蘭法說(shuō)、 [31]羅馬法說(shuō) [32]和英國(guó)法說(shuō)。根據(jù)《2000年金融服務(wù)與市場(chǎng)法案》，金融服務(wù)局通過(guò)授權(quán)、調(diào)查、取消資格等方式，對(duì)信托公司以及信托業(yè)的從業(yè)人員和法人進(jìn)行直接監(jiān)管。由于日本沒有信托的歷史傳統(tǒng)，并且直接引進(jìn)了在美國(guó)發(fā)展起來(lái)的商事信托制度，所以，一般都認(rèn)為日本的信托全部屬于商事信托，民事信托制度幾乎沒有得到運(yùn)用?！　∑渌恍┐箨懛ㄏ祰?guó)家和地區(qū)雖然未引入英美的信托法和信托制度，但是商事信托卻對(duì)其產(chǎn)生了深刻的影響。2003年頒布的《證券投資基金法》是信托業(yè)的特別法，但是我國(guó)還沒有統(tǒng)一的信托業(yè)法。 [54]最后，在剩余索取權(quán)人的權(quán)利方面，公司的剩余索取權(quán)人(即股東)有權(quán)選舉和開除公司董事，并能夠參與公司重大事務(wù)的決定。股東設(shè)立公司的目的是為了追求投資回報(bào)的最大化，因而可能要求董事會(huì)冒比較大的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求高回報(bào)率。 [63]　　我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“金融資產(chǎn)證券化條例”第38條規(guī)定，因移轉(zhuǎn)資產(chǎn)而產(chǎn)生的印花稅、契稅及營(yíng)業(yè)稅，除受托機(jī)構(gòu)處分不動(dòng)產(chǎn)時(shí)應(yīng)繳納之契稅外，一律免征。所以投資者亦不受受托人破產(chǎn)的影響。 [69]美國(guó)法律學(xué)會(huì)的《公司治理原則》中放棄使用忠實(shí)義務(wù)(duty of loyalty)條款， [70]轉(zhuǎn)而使用公平交易義務(wù)(duty of fair dealing)條款。因此，稅收優(yōu)勢(shì)不再是信托的專利，商業(yè)組織的設(shè)計(jì)者做出抉擇前必須仔細(xì)權(quán)衡具體的企業(yè)模式所對(duì)應(yīng)的究竟是怎樣的稅收政策。我國(guó)《信托法》第2條所規(guī)定的信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)“委托給”受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為，而非采納傳統(tǒng)信托法中的“轉(zhuǎn)移”給受托人管理。信托業(yè)立法的缺失已經(jīng)給我國(guó)信托市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)很多的負(fù)面影響。信托業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的行業(yè)，它的有效運(yùn)轉(zhuǎn)需要多種法規(guī)的支持與配合?！　2]參見《中華人民共和國(guó)信托法》(以下簡(jiǎn)稱《信托法》)第3條規(guī)定：“委托人、受托人、受益人在中華人民共和國(guó)境內(nèi)進(jìn)行民事、營(yíng)業(yè)、公益信托活動(dòng)，適用本法”。s Gifts and Promises，44 —3(1981).　　[8]See John ，The Secret Life of the Trust：The Trust as an Instrument of Commerce，107 Yale ?！　16]參見《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》第104條、《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第3條、第43條、《中華人民共和國(guó)證券法》第131條。參見前注 [10]，潘秀菊書，第26頁(yè)?！　39]See supra note [8]，The Secret Life of the Trust：The Trust as an Instrument of Commerce.　　[40]參見前注 [36]，余輝書，第165頁(yè)?！　54]See Philip et al.，Legal Considerations in Selecting the Form of Organization of a Mutual Fund，.，Continuing Legal Educ.，May 11，1995，.　　[55]Henry Hansmann amp。543， ，.　　[68]See John ，Questioning the Trust Law Duty of Loyalty：Sole Interest or Best Interest?114 YALE ...2005.　　[69]See Puma ，283 693()。馬太文。　　[80]傳統(tǒng)信托法上，在生前不可撤銷信托中，委托人無(wú)權(quán)撤換受托人。 138，142()?！　57]See Harold Marsh，Jr，Are Directors Trustees?Conflicts of