【正文】 1日。因此，企業(yè)在籌資時必須在風(fēng)險和收益之間進行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)?？砂聪掠嬎悖? 式中： CD——現(xiàn)金折扣的百分比； N——失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。應(yīng)付賬款余額百分比是指采購當(dāng)月發(fā)生的應(yīng)付賬款在當(dāng)月月末以及隨后的每一月末尚未支付的數(shù)額占采購當(dāng)月應(yīng)付賬款總額的比例。 信用借款 又稱無擔(dān)保借款，是指不用保證人擔(dān)?；驔]有財產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。 2短期借款籌資的考慮因素 ? 短期借款籌資 因素 1：短期銀行借款的成本 ：利息 利率 單利 復(fù)利 貼現(xiàn)利率 單利計息是將貸款金額乘以貸款期限與利率計算出利息的方法。如銀行的規(guī)模、對外匯的處理水平等都是公司需要考慮的因素。短期融資券成為西方各類公司融通短期資金的重要方式。 信用評級機構(gòu)這種專門從事資信評級的中介機構(gòu)是自 1909年穆迪公司開創(chuàng)評級業(yè)務(wù)之后才發(fā)展起來的。 ? (3)短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽。 圖 106 20222022年我國短期融資券發(fā)行情況 2短期融資券的種類 ? 1．按發(fā)行方式 ，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券 (1)經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指先由發(fā)行人賣給經(jīng)紀(jì)人，然后由經(jīng)紀(jì)人再賣給投資者的融資券。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。這時，該公司實際拿到的資金是 ，利息是 2 400元。②法律約束力不同。 ?②成本低。對應(yīng)付賬款進行有效管理需要一個健全、完整的信息系統(tǒng)。 (1)賒購商品 (2)預(yù)收貨款 1商業(yè)信用 商業(yè)信用條件 是指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“ 2/10， n/30”，便屬于一種信用條件。 ? ? ? ? ? ???? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?臨 時 性 部 分 永 久 性 臨 時 性短 期 資 產(chǎn) 短 期 資 產(chǎn) 短 期 負(fù) 債? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?永 久 性 固 定 自 發(fā) 性 長 期 權(quán) 益靠 臨 時 性 短 期 負(fù) 債短 期 資 產(chǎn) 籌 得 的 部 分 資 產(chǎn) 短 期 負(fù) 債 負(fù) 債 資 本 固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動負(fù)債自發(fā)性流動負(fù)債長期負(fù)債權(quán)益資本圖 1 1 2 激 進 型 融 資 政 策? 短期籌資政策 2短期籌資政策的類型 穩(wěn)健型籌資政策 穩(wěn)健型籌資政策的特點是：臨時性短期負(fù)債只滿足部分臨時性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿足 。 ?以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn) ? 自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營活動中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。假設(shè)息稅前利潤不變，資產(chǎn)組合不變，不同的籌資組合對企業(yè)風(fēng)險和報酬的影響詳見表 104。這種條件下，雙方存在信用交易。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購成本除以同一期間的應(yīng)付賬款平均余額。例如，按照國家稅收征管法規(guī)定，稅金應(yīng)當(dāng)在特定日期之前繳納。 (3)質(zhì)押借款。 （借款人收到的貸款金額 /2） =2 400247。 ? 商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)特點，公司憑借自己的信譽，開始脫離商品交易過程來簽發(fā)商業(yè)票據(jù)，以籌措短期資金。短期融資券的成本（年度利率）的計算公式如下： 式中：代表票面利率；代表票據(jù)期限。 ? (3)發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。 (2)非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設(shè)立財務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都會構(gòu)成對企業(yè)的限制。 （ 20 0002 400） =% 有效利率比名義利率高出 。擔(dān)保借款又分為以下三類： (1)保證借款。 商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 2應(yīng)付費用 ? 自然性融資 應(yīng)付費用 ，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費用，例如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。 (2)應(yīng)付賬款余額控制 當(dāng)公司的支付政策確定之后，對日常政策執(zhí)行的監(jiān)督就成為非常重要的環(huán)節(jié)。 (2)延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣 在這種信用條件下，賣方允許買方在交易發(fā)生后一定時期內(nèi)按發(fā)票面額支付貨款，如“ 45”，是指在 45天內(nèi)按發(fā)票金額付款。 但此時如果短期資產(chǎn)所占比例保持不變，那么短期負(fù)債的增加會導(dǎo)致流動比率下降，短期償債能力減弱，進而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。2022/2/16 第 10章：短期籌資管理 2022/2/16 ?內(nèi)容綱要 ? 短期籌資政策 ? 自然性融資 ? 短期借款籌資 ? 短期融資券 2022/2/16 ? 短期籌資政策 1短期籌資的特征與分類 短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。 ? 短期籌資政策 4短期籌資政策對公司風(fēng)險和收益的影響 【 例 101】 恒遠公司目前的資產(chǎn)組合與籌資組合詳見表 103。這種條件下的信用期間一般為 30天～ 60天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供更長的信用期間。這里介紹兩種控制支付狀態(tài)的方法：考察應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和分析應(yīng)付賬款余額百分比。 應(yīng)付費用籌資額的計算方法包括兩種，一種是按照平均占用天數(shù)計算，另一種是按照經(jīng)常占用天數(shù)計算。 保證借款是指按 《 中華人民共和國擔(dān)保法 》 規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。 因素 1：短期銀行借款的成本 ：利息 2短期借款籌資的考慮因素 ? 短期借款籌資 【 例 109】 某公司以分期付款方式借入 2萬元，名義利率為12%，付款方式為 12個月等額還款。 1短期融資券的發(fā)展歷程 ? 短期融資券 又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。 3．按融資券的發(fā)行和流通范圍 ，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券 (1)國內(nèi)融資券是一國發(fā)行者在