【正文】 ey. The media group held the first interview on Wednesday morning in Xi39。 （ 2）加大證監(jiān)會的監(jiān)督力度和處罰力度。 年份 2022年 2022年 2022年 2022年 6月 紫鑫流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 紫鑫流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 351 388 689 4168 康美流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 康美流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 467 445 445 986 0500100015002022250030003500400045002022年 2022年 2022年 2 0 1 1 年6 月紫鑫流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紫鑫流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）康美流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率康美流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 圖 17 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)趨勢圖 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入凈額與平均流動資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)能反映企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和綜合利用效率。 相比之下，紫鑫藥業(yè)償付能力較弱 ，短期流動性風(fēng)險(xiǎn)較高 ！ 、現(xiàn)金流動負(fù)債比 年份 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 6月 紫鑫現(xiàn)金比率 紫鑫現(xiàn)金流動負(fù)債比 康美 現(xiàn)金比率 康美 現(xiàn)金流動負(fù)債比 現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確地反映企業(yè)的直接償付能力，當(dāng)企業(yè)面臨支付工資日或大宗進(jìn)貨日等需要大量現(xiàn)金時，這一指標(biāo)更能顯示出其重要作用。 2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量顯負(fù)值，說明其經(jīng)營活動購銷失衡，銷售商品收到的現(xiàn)金遠(yuǎn)如購入材料或接受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金，也說明其經(jīng)營活動的創(chuàng)現(xiàn)能力不強(qiáng)。 表為 2022年應(yīng)收賬款單項(xiàng)金額重大與其他不重大的應(yīng)收賬款按賬齡分類 賬齡 期末數(shù) 期初數(shù) 賬面余額 壞賬準(zhǔn)備 賬面余額 壞賬準(zhǔn)備 金額 比例 金額 比例 一年以內(nèi) 140,291,418.64 % 8,417,485.12 128,060, % 7,683,7 一至二年 5,686,1 % 454, 5,648, % 451, 二至三年 1,884,1 % 188, 649, % 64, 三至四年 357, % 71, 70, % 14, 四至五年 13, % 4, 3, % 1, 合計(jì) 148,233,537.26 % 9,136,309.38 134,432, % 8,215,8 圖 6 紫鑫藥業(yè)體內(nèi)循環(huán)交易推測圖 從 以上表中我們可以看出紫鑫藥業(yè)一年以內(nèi)應(yīng)收賬款 ，占應(yīng)收賬款總額的 %，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提 800 萬 余 元，三年以上的應(yīng)收賬款所占比例不大，且欠款前五名單位也都是一年以內(nèi)收回的，其中最大的欠款單位是通化致遠(yuǎn)和通化宏雅，其欠款金額達(dá) 千萬余元，占應(yīng)收賬款總額的 %，都是 因2022 年 涉及人參業(yè)務(wù) 而突增的 。 藥品制造業(yè) 流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同業(yè)比較 8 項(xiàng)目 同業(yè)企業(yè) 同業(yè)比較 江中藥業(yè) 益佰藥業(yè) 康美藥業(yè) 紫鑫藥業(yè) 同 業(yè) 平均 值 同業(yè) 最高 值 同業(yè)最低 值 貨幣資金 % % % % % % % 應(yīng)收賬款 % % % % 11． 81% % % 預(yù)付賬款 % % % % % % % 其他應(yīng)收賬款 % % % % % % % 存貨 % % % % % % % 主營收入分析 紫鑫藥業(yè)業(yè)績暴增是否暗藏玄機(jī)？“人參神話”是否屬實(shí)，我們來分析一下主營業(yè)務(wù)的主要品種的收入情況和前五名客戶的營業(yè)收入情況。 紫鑫藥業(yè)的主導(dǎo)品種以治療心腦血管、消化系統(tǒng)疾病和骨傷類為主，主要產(chǎn)品有活血通脈片、麝香接骨膠囊、醒腦再造膠囊、復(fù)方益肝靈片、補(bǔ)腎安神口服液、四妙丸等。 本文主要是對紫鑫藥業(yè)股份有限公司三大報(bào)表進(jìn)行分析，并與該同時涉及人參業(yè)務(wù)的行業(yè)龍頭康美藥業(yè)和行業(yè)平均水平進(jìn)行對比分析，探究其是否存在虛假，虛假的程度有多大，虛假背后的原因和動機(jī)是什么，如何才能避免這些問題。本文主要可分為以下幾個部分： 第一部分主要介紹案例研究的背景與意義。 資產(chǎn)負(fù)債表分析 資產(chǎn) 負(fù)債表分析的基本原理 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某個特定日期的全部資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的財(cái)務(wù)狀況。 從閱讀紫鑫藥業(yè)五年報(bào)表附注中統(tǒng)計(jì)到，在紫鑫藥業(yè)的主營收入中，主要是依靠四妙丸，活血通脈片，醒腦再造膠囊，腎復(fù)康膠囊，六味地黃軟膠囊，補(bǔ)腎安神口服液 六種 產(chǎn)品的銷售 （如表所示） ， 收入 約占主營業(yè)務(wù)的一半以上，但在2022 年，六種品種在主營業(yè)務(wù)中 的 支柱地位卻完全改變了，人參業(yè)務(wù)的涉入，就已占了主營業(yè)務(wù)的 %， “ 人參系列產(chǎn)品”銷售帶來了主營業(yè)務(wù) 億元的收入 。 據(jù)有關(guān)報(bào)道和人員調(diào)查：突增的大客戶無論是從名稱（均為通化致遠(yuǎn)，通化宏雅，通化立發(fā)，通化文博等四家人參貿(mào)易有限公紫鑫藥業(yè) 延邊系四公司 通化系四公司 預(yù)付款 得款后向紫鑫采購 給紫鑫提供參源的延邊系公司 給紫鑫創(chuàng)造業(yè)績的通化系四公司 11 司，延邊 嘉益，延邊耀宇，延邊勁輝，延邊欣鑫等四家 人參貿(mào)易有限公司），注冊時間 （ 2022年 7月 19日前后和 2022年 4 月 23日），地點(diǎn)（通化開發(fā)區(qū)經(jīng)開環(huán)路 2 號服務(wù)樓 10 室和延邊州新興工業(yè)集中區(qū)）， 注冊資金，聯(lián)系電話等信息都高度一致， 這是不是正如評論上所說，借著政策春風(fēng)，以人參貿(mào)易為托，大肆注冊空殼公司，自導(dǎo)自演，偽造上下游客戶呢？ 這 著實(shí) 令人覺得 蹊蹺甚至顯得有些離譜， 結(jié)合應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款與及營業(yè)收入的前五名客戶情況，整理出紫鑫藥業(yè)體內(nèi)三角交易推測圖 。前面分析顯示，在 2022 年中紫鑫藥業(yè)營業(yè)收入比較高，特別是人參業(yè)務(wù)， “ 人參系列產(chǎn)品”銷售帶來了主營業(yè)務(wù) ， 凈 利潤也呈高福增長 ，約為 2022年凈利潤 3倍 。從表和圖顯示，前三年，紫鑫藥業(yè)現(xiàn)金比率呈下降趨勢，后兩年急速上升，平均值為 看康美藥業(yè)現(xiàn)金比率在 2022變動非常大，平均值達(dá) ，遠(yuǎn)高于紫鑫藥業(yè)，再次說明在同行業(yè)里紫鑫藥業(yè)短期償債能力是相對比較弱，若正如附注所說 2022年度投入大量資金收購人參，無疑加劇了短期償債風(fēng)險(xiǎn)。 從表和圖中可知，紫鑫藥業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降， 平均降幅為 65%， 周轉(zhuǎn)天數(shù) 逐年增加， 2022年竟達(dá)到 4168天！這說明了一方面營業(yè)收入凈額減少，或平均流動資產(chǎn) 增加，或兩者兼有。證監(jiān)會的監(jiān)督和處罰力度決定了是否能夠威懾和阻止舞弊性財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)生。an, the starting point of the ancient Silk Road, a trade channel established more than 2,000 years ago linking China, Central Asia and Europe. 。從 上市公司審計(jì)意見可靠性差與注冊會計(jì)師喪失審計(jì)獨(dú)立性密切相關(guān)，我國證券市場發(fā)生的一系列財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊案來看，注冊會計(jì)師與上市公司高級管理層沆瀣一氣、串通造假屢見不鮮。 20 結(jié)論 通過上述對 紫鑫藥業(yè) 股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表及各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，確實(shí)發(fā)現(xiàn)其報(bào)表數(shù)據(jù)存在矛盾和異常，主要表現(xiàn)在： （ 1）流動資產(chǎn)比例在 2022年突然增加，顯然其流動性和變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但實(shí)際上，紫鑫藥業(yè)營業(yè)活動創(chuàng)現(xiàn)能力顯弱。從圖中直接可以看到紫鑫藥業(yè)現(xiàn)金流動負(fù)債比幾乎接近為零，平均值為 ， 2022 年還出現(xiàn)負(fù)值，這說明單依靠生產(chǎn)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足不了償債的需要， 2022 年以后，現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比出現(xiàn)了背離現(xiàn)象，也與 2022 年?duì)I業(yè)收入狂漲，利潤豐厚相矛盾。 因此，很大程度上可以懷疑其營業(yè)收入存在水分和存在操縱利潤等問題。 利潤表的具體分析 收入是否虛實(shí)？業(yè)績是否真實(shí)？還是正如謠言所說？應(yīng)具體分析利潤表。 為探究其 是否真實(shí) ，我們在附注中 找到了這樣 的解釋：公司積極參與吉林省人參產(chǎn)業(yè)開發(fā)，把握機(jī)遇， 2022年度投入大量資金收購人參，對所采購的人參進(jìn)行了粗加工 ， 并實(shí)現(xiàn)了對外銷售，致使“人參系列產(chǎn)品”銷售增加 。 5 資產(chǎn)負(fù)債表部分項(xiàng)目具體分析 表 2 紫鑫藥業(yè) 近幾年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢表 時間 20221231 20221231 20221231 20221231 2022630 流動資產(chǎn)合計(jì) % % % % % 固定資產(chǎn)與在建工程合計(jì) % % % % % 無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn) % % % % % 資產(chǎn)總計(jì) % % % % % %%%%%%%%%%2022年 2022年 2022年 2022年 2022年6月流動資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)與在建工程合計(jì)無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)圖 1 紫鑫藥業(yè)近幾年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢圖 從上面表 1和圖 1可以看出，在紫鑫藥業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組成當(dāng)中，流動資產(chǎn)從穩(wěn)定在 %~%之間忽 在 2022 飆升到 %，固定資產(chǎn)與在建工程 也是從 %~%， ，到 2022年急劇下 降到 %， 流動資產(chǎn)比例的增加，意味著公司資產(chǎn)的流動性和 變現(xiàn)能力增強(qiáng)，公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力 加 強(qiáng)，另外，固定資產(chǎn)比例減少， 說明其在縮小規(guī)模， 將會 影響到公司以后的 獲利能力。 第三部分是結(jié)論和建議。作為資本市場重要主體 —— 上市公司，也經(jīng)歷了波折叢生，風(fēng)雨激動的一年。經(jīng)過幾年的打拼和發(fā)展，紫鑫藥業(yè)先后獲得 “吉林省百強(qiáng)民營企業(yè)”、 “全國中藥百強(qiáng)企業(yè)”、“國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)”等榮譽(yù)稱號。 這 很可以存在虛構(gòu)收入問題。 郭春生（由親屬代持） 康平投資 紫鑫藥業(yè) 平大生物 草還丹藥業(yè) 千草藥業(yè) 正德藥業(yè) % % 100% 56% 疑似間接控制 曾實(shí)質(zhì)控制 紫鑫藥業(yè)第一客戶 第二大客戶 第三大客戶 10 應(yīng)收賬款分析 企業(yè)銷售產(chǎn)品是形成應(yīng)收賬款的直接原因，在其他條件不變時，應(yīng)收賬款會隨著銷售規(guī)模的增加而同步增加。 13 現(xiàn)金流量表分析 現(xiàn)金流量表分析的基本原理 現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)，以收付實(shí)現(xiàn)制為原則，定期編制的、反映企業(yè)現(xiàn)金流量信息的報(bào)表，對其進(jìn)行分析，可以揭示企業(yè)一定時期現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息，便于報(bào)表使用者了解和評價(jià)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。這與上面分析存貨所占比例較小是相一致的。 年份 2022年 2022年 2022年 2022年 6月 紫鑫存貨周轉(zhuǎn)率 紫鑫存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 38 43 58 269 康美 存貨周轉(zhuǎn)率 康美 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 88 122 120 149 0501001502002