【正文】 發(fā)行債券 銀行借款 融資租賃 企業(yè)籌集的資金可分為 權(quán)益資金 債務(wù)資金 6 二、 企業(yè)籌資的渠道與方式 ? 企業(yè)籌集資金的渠道 國(guó)家財(cái)政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 居民個(gè)人資金 企業(yè)自留資金 7 二、 企業(yè)籌資的渠道與方式 ? 企業(yè)籌集資金的方式 吸收直接投資 發(fā)行股票 權(quán)益資本（所有權(quán)融資） 利用留存收益 向銀行借款 利用商業(yè)信用 負(fù)債資本（負(fù)債融資） 發(fā)行公司債券 融資租賃 8 三、 企業(yè)籌資的基本原則 ? 規(guī)模適當(dāng)原則 ? 籌措及時(shí)原則 ? 來(lái)源合理原則 ? 方式經(jīng)濟(jì)原則 9 第二節(jié) 權(quán)益資本的籌集 ? 吸收直接投資 ? 發(fā)行普通股籌資 ? 發(fā)行優(yōu)先股籌資 10 一、 吸收直接投資 （一） 吸收投資的種類 ?吸收國(guó)家投資 ?吸收法人投資 ?吸收個(gè)人投資 （二）吸收投資中的出資方式 ?以現(xiàn)金出資 ?以實(shí)物出資 ?以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 ?以土地使用權(quán)出資 11 一、 吸收直接投資 （三）吸收投資的程序 ?確定籌資數(shù)量 ?尋找投資單位 ?協(xié)商投資形式 ?簽署投資協(xié)議 ?取得資金 12 一、 吸收直接投資 （四）吸收投資的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)： ? 有利于增加企業(yè)信譽(yù)，增強(qiáng)企業(yè)的借款能力 ? 有利于盡快形成生產(chǎn)能力 ? 有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn)： ? 資金成本較高 ? 容易分散企業(yè)控制權(quán) ? 不便于產(chǎn)權(quán)交易，難于吸收大量的社會(huì)資本 13 二、發(fā)行普通股籌資 （一） 股票的種類 （二）普通股籌資的特征與權(quán)利 （三）普通股的發(fā)行條件及方式 （四）普通股的發(fā)行價(jià)格及優(yōu)缺點(diǎn) 14 （一） 股票的種類 按股東的權(quán)利和義務(wù) 普通股 優(yōu)先股 按股票是否記名 記名股票 無(wú)記名股票 按股票票面有無(wú)金額 按發(fā)行對(duì)象及上市地點(diǎn) 有面值股票 無(wú)面值股票 A股 B股 H股 N股 15 （二）普通股的特征與權(quán)力 1. 普通股的實(shí)質(zhì) 普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)力的 股份，也是最基本的股份，它屬于所有者權(quán)益。 （ 2）具體方式 ◆ 無(wú)償支付方式；資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本，按股東現(xiàn) 有股份比例無(wú)償交付新股票。 ◆ 增發(fā)普通股會(huì)影響原股東的利益及控制權(quán)，會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能引起普通股市價(jià)下跌。通常此類優(yōu)先股的價(jià)格較高，這樣會(huì)使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益。 股息的支付既固定又有一定的靈 活性，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，可以不支付股利。 （二）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款和利率 48 6. 長(zhǎng)期借款的利率 銀行長(zhǎng)期貸款利率一般要比短期貸款利率要高。在用款期間，企業(yè)若因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性。此種債券較為安全，其發(fā)行價(jià)格較無(wú)記名債券要高。 ● 最近 3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。通常債券的期限與債券的發(fā)行價(jià)格成反比。 （三）債券評(píng)級(jí) 69 4. 債券評(píng)信內(nèi)容 ◆ 債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況； ◆ 債券發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況； ◆ 債券的約定條件； ◆ 社會(huì)政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)債券未來(lái)的影響。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券的情況下，企業(yè)可根據(jù)需要主動(dòng)合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 例： 付款總額為 100 000元。債券持有人無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理，因此，發(fā)行債券籌資不會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。 美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務(wù)級(jí)別服務(wù)公司；英國(guó)的艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司都是 公認(rèn) 的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)。一般來(lái)說(shuō)，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格也就越高；反之，就越低。通常中期債券和長(zhǎng)期債券合稱為中長(zhǎng)期債券，其目的是用于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的資金。 由于信用債券沒(méi)有特定的抵押品，利率要比同一 時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率要高。 ● 借款成本較低 。 2. 保護(hù)性條款的內(nèi)容 ● 一般性保護(hù)條款 ● 例行性保護(hù)條款 ● 特殊性保護(hù)條款 45 3. 一般性保護(hù)條款 大多數(shù)借款合同都包括此類條款 ,具體內(nèi)容有： ? 規(guī)定 借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動(dòng)資金凈額（營(yíng)運(yùn)資金凈額），還可能規(guī)定最低的流動(dòng)比率。 ◆ 無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股 是指沒(méi)有任何表決的權(quán)利。 其中全部參加優(yōu)先股，可與普通股股東等額地參與剩余利潤(rùn)的分配；部分參加優(yōu)先股則只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤(rùn)的分配。其股利分配的多少與公司 的盈利與否、投資機(jī)會(huì)等有關(guān)； ▲ 能增強(qiáng)公司的信譽(yù)； ▲ 是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。 ? 公開(kāi)招募發(fā)行 向社會(huì)公開(kāi)招募認(rèn)股人。 （二）普通股的特征與權(quán)力 17 （三）普通股發(fā)行條件及方式 企業(yè)發(fā)行股票須遵循有關(guān)的法律法規(guī)，并 接受證券監(jiān)督管理委員會(huì)的管理和監(jiān)督。 股票價(jià)格通常是發(fā)行者根據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格水平 和其他因素綜合確定 。 ? 優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場(chǎng)上按市價(jià)收購(gòu)，或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股。 38 5. 優(yōu)先股的缺點(diǎn) ▲ 籌資成本高于債券的成本； ▲ 股利稅后支付，不具有減稅效應(yīng)； ▲ 由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權(quán)，當(dāng)企業(yè)不景 氣時(shí)，可能會(huì)影響普通股的利益。 ◆ 浮動(dòng)利率 ：利率按市場(chǎng)利率的變動(dòng)可以隨時(shí)調(diào)整。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力。 （一）債券的種類 57 5. 債券按是否可以提前償還分類 ● 可提前償還債券 ： 是指?jìng)l(fā)行時(shí)，約定發(fā)行單位可在債券到期前的某一時(shí)間以某一價(jià)格提前償付本息的債券。 61 （二）債券的發(fā)行 發(fā)行公司具有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券： ? 前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。 市場(chǎng)利率 =票面利率，等價(jià)發(fā)行 市場(chǎng)利率＞票面利率，折價(jià)發(fā)行 市場(chǎng)利率＜票面利率，溢價(jià)發(fā)行 （