【正文】 設規(guī)劃 》 出臺，疫苗行業(yè)未來大有發(fā)展 – 2020年 10月國務院常務會議通過了 《 規(guī)劃 》 ，疫苗行業(yè)關注度顯著提升 ? 接種疫苗是防控傳染病發(fā)生和流行最經(jīng)濟、最有效的措施之一 ? 新品研發(fā)將提速：盡快完成手足口病等 6種新型疫苗的研制及產(chǎn)業(yè)化 ? 擴增產(chǎn)能和實物儲備 ? 中央財政支持 EPI，重點項目安排投資規(guī)模約 94億元 順勢而為，關注疫苗行業(yè)和競爭優(yōu)勢企業(yè) ? 疫苗的需求有賴于國家支持與引導 – 與藥物需求的區(qū)別 ? 主要用于健康人群，因此對于安全性的要求極高 ? 必須具有較高的預防和治療功效才能被公眾接受 ? 政府是疫苗的主要購買者，在疫苗的生產(chǎn)研發(fā)中起著重要的調(diào)控作用 順勢而為，關注疫苗行業(yè)和競爭優(yōu)勢企業(yè) ? 過去的政策“桎梏”逐步打破 – 2020年 《 疫苗流通和預防接種管理條例 》 ? 打破了疫苗流通市場疾控中心一統(tǒng)天下的局面，二類疫苗市場實現(xiàn)了銷售渠道的開放 ? 二類疫苗生產(chǎn)企業(yè)的銷售對象由原來的 31 家省級疾病預防控制機構(gòu)擴展到數(shù)萬家省、市、縣疾病預防控制機構(gòu)、接種單位及有資質(zhì)的疫苗批發(fā)企業(yè) ? 政策桎梏的打破有利于疫苗需求的釋放 順勢而為，關注疫苗行業(yè)和競爭優(yōu)勢企業(yè) ? 未來疫苗需求增長呈現(xiàn)上升態(tài)勢 – 國家公共政策從“治已病”前移到“治未病” – 個人對疫苗的認知程度和購買力逐年提高 – 經(jīng)濟全球化以及人口流動頻繁帶來疫病“全球化” 順勢而為，關注疫苗行業(yè)和競爭優(yōu)勢企業(yè) ? 我國疫苗市場規(guī)模未來將持續(xù)快速增長 – 2020年我國疫苗市場規(guī)模約 90億元，在醫(yī)藥行業(yè)收入中比重不足1%，遠低于全球 %的平均水平，未來將持續(xù)快速增長。中藥材 價格回落，行業(yè)利潤增速略高于 收入增速 010203040506070SW化學制劑 0123溢價率 ? 當前中藥板塊 PE (TTM，整體法剔除負值 )為 ， 板塊近 5年來平均約 ，目前 板塊估值低于歷史平均 ? 當前中藥板塊相對 A股溢價率 ，近 5年平均溢價率為 ，目前高于歷史平均 中成藥制造 :主營業(yè)務收入 :累計同比 % 中成藥制造 :利潤總額 :累計同比 % 韜光養(yǎng)晦、調(diào)整與提高的 2020年 ? 2020年 19月：生物制品收入增速%；利潤增速 %。關注慢性病大品種、迎合政策趨勢 —— 2020年醫(yī)藥投資策略 醫(yī)藥行業(yè)分析師：黃國珍 執(zhí)業(yè)證書編號： S0130511100004 銀河證券醫(yī)藥生物團隊 二 О一一年十一月 醫(yī)藥行業(yè)：邏輯和結(jié)論 ? 邏輯 – 尋找 2020年個股分化及市場偏好邏輯 – 2020年醫(yī)藥投資邏輯 – 關注投資邏輯成立的條件和催化因素 ? 結(jié)論 – 需求引導供給，慢性病成為主要疾病，最有望從中產(chǎn)生大品種 – 篩選慢性病領域的大品種是有效的投資線索 – 順應政策扶持以及醫(yī)學發(fā)展方向的行業(yè)選擇，看好疫苗行業(yè) – 重點推薦天士力、萊美藥業(yè)、智飛生物和陽普醫(yī)療 內(nèi)容目錄 ?韜光養(yǎng)晦、調(diào)整與