【正文】 5 02/12/2021 3rd Int Div 52 cts 15/03/2021 4th Int Div 92 cts 01/06/2021 1st Int Div 52 cts ?? ?? （ 香港股票交易所 ） 利用永續(xù)年金的計(jì)算方法計(jì)算中電控股 (2 )的股票價(jià)格 ,假定投資者所要求的投資回報(bào)率為 5%，中電控股 (2 )每年分配四次股利，那么每年分配的股利總和大概為 52 4=208（ HKD cts）： %5 4*52?? RD =4160（ HKD cts），折算成 HKD 為 ，這與它的股價(jià)表現(xiàn)基本吻合，股價(jià)表現(xiàn)如下 （ 香港股票交易所 ） 6 2. 固定股利增長 ， g 表示每年的股利增長率， R 為投資者所要求的回報(bào)率， Dt 為每期的股利，其中 R大于 g，其公式 gRDgRgDRgRgRgDRgDRgDRDRDRDotooot????????????????????????????????????12233221)1(111)1()1(111. .. .. .)1()1(1)1(. .. .. .)1()1(1 更一般可以確定時(shí)間 t時(shí)的股票價(jià)格，其公式為 gRDgR gDP ttt ?????? 1)1( 要求的收益 率小于股利增長率 g，這個(gè)公式被認(rèn)為是“非法的”，那么是不是公司的股票價(jià)格為負(fù)呢？恰好相反，因?yàn)楣衫鲩L率 g大于你所要求的最低收益率，即可以給你帶來“額外的收益”，這樣的公司的股價(jià)是無限大的，但這樣的事情并不經(jīng)常發(fā)生。 [11] 180 160 140 120 100 80 60 40 20 價(jià)格（元） 過度反應(yīng)與較正 延遲反應(yīng) 效率市場(chǎng)的反應(yīng)：價(jià)格立即對(duì)新消息做出調(diào)整并對(duì)新消息做出充分反應(yīng)；接下來沒有再發(fā)生上升或下降的趨勢(shì)。 16 三、股票市場(chǎng)的改革和發(fā)展方向 （一）規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn) 非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)不是外部原因引起的，有什么方法來規(guī)避這種非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)呢？答案是進(jìn)行多元化的證券投資組合。喬丹 著 張建平 譯 人民郵電出版社第四版 P210 [10]上海證券交易所 sina 財(cái)經(jīng) 大智慧分析軟件 [11][公司理財(cái)精要 ][美 ]斯蒂芬我的畢業(yè)論文題為在投資學(xué)中股票價(jià)格和投資策略的研究， 是在我的導(dǎo)師 周義紅老師的親切關(guān)懷和悉心指導(dǎo)下完成的。喬丹 著 張建平 譯 人民郵電出版社第四版 P224 [16][公司理財(cái)精要 ][美 ]斯蒂芬韋斯特菲爾德、布拉德福德牛頓感到自己枉為科學(xué)界名流，竟然測(cè)不準(zhǔn)股市的走向，感慨地說： “ 我能計(jì)算出天體運(yùn)行的軌跡，卻難以預(yù)料到人們的瘋狂。 [9] 根據(jù)證券價(jià)格對(duì)不同信息的反映情況，可以將證券市場(chǎng)的效率程度分為三等，為弱有效率市場(chǎng)、次強(qiáng)有效率市場(chǎng)和強(qiáng)有效率市場(chǎng)。現(xiàn)實(shí)中存在 3種特殊的股利分配： ，即零增長股利分配； ； 長股利。來自不同領(lǐng)域的新股 再次密集地呈現(xiàn)在投資人的視線里。 stock risk aversion。 market efficiency hypothesis of the relationship between stock prices and stock investment。中國股市起源于清朝末期，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，形成了一定的理論，但由于戰(zhàn)亂被迫中止， 1991 年上海和深圳重新成立證券交易所，開始交易，經(jīng)過20余年的發(fā)展，形成了豐富的理論，技術(shù)指標(biāo)也在不斷地完善與創(chuàng)新之中。 3 但是這個(gè)公式存在以下幾個(gè)不足：第一，公司不是每年必須現(xiàn)金分紅，分紅與否是由股東大會(huì)做出，但也不是永遠(yuǎn)不現(xiàn)金分紅，若是這樣， 公司價(jià)值為零，因?yàn)橥度氲馁Y金沒有任何產(chǎn)出；第二，下一期的股票價(jià)格，我們事先無法知道；最后一個(gè)那就是這個(gè)股利分配必須是無限期的持續(xù)，這一點(diǎn)很難做到。 效率市場(chǎng)假說是指 證券 市場(chǎng)的效率性，又稱為有效率資本市場(chǎng) 假說。 （三）股市發(fā)生“股災(zāi)”的原因 ，大盤走勢(shì)與單支股票的聯(lián)系 — β系數(shù) 道 通過對(duì)股票各方面的分析，我們可以知道股票的價(jià)格是怎樣確定，股價(jià)為什么差別如此之大， 以及股價(jià)為什么會(huì)“變化無?！?，我們可以在以后的實(shí)踐中具體摸索，探討股價(jià)是不是符合它本身的價(jià)值，是不是被高估或被低估；要確保我們受益率的穩(wěn)定，我們可以 20 通過股票投資組合的分散來減小風(fēng)險(xiǎn)，但不會(huì)獲得超額的收益率，這就要看你是什么樣的風(fēng)險(xiǎn)偏好者了；要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營和重大事件，了解國內(nèi)和國際發(fā)生的重大新聞，這樣才能在股票市場(chǎng)上有比較好的投資收益。喬丹 著 張建平 譯 人民郵電出版社第四版 P206 [15][公司理財(cái)精要 ][美 ]斯蒂芬 在此，我還要感謝 和我一起度過大學(xué)四年的每個(gè)可愛的同學(xué)，感謝陪伴我走過大學(xué)四年的老師們，謝謝你們的支持和關(guān)心，我 才能克服一個(gè) 又 一個(gè)的困難和疑惑，直至本文的 22 順利完成。喬丹 著 張建平 譯 人民郵電出版社第四版 P208 [12]sina 財(cái)經(jīng) [13][公司理財(cái)精要 ][美 ]斯蒂芬 18 投資證券組合的風(fēng)險(xiǎn)可以用下面的圖形來表示： [16] （其中的可分散風(fēng)險(xiǎn)即為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不可分散風(fēng)險(xiǎn)即為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ,這二者之和構(gòu)成了投資證券的總風(fēng)險(xiǎn)） （二）力促 上市公司 分紅 [17] 2021年郭樹清和中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)負(fù)責(zé)人都表示，近期將 出臺(tái)政策 ，規(guī)定所有的上市公司和 擬上市公司 都要確定分紅 回報(bào)規(guī)劃 。 12