【正文】 項目現(xiàn)金流量表（單位：萬元） ?單因素敏感性分析 設投資額為 K， 年銷售收入為 B， 年經(jīng)營成本 C，期末殘值 L， 選擇凈現(xiàn)值指標評價方案的經(jīng)濟效果。 二、優(yōu)劣盈虧平衡分析 例題 3 二、優(yōu)劣盈虧平衡分析 這就是以項目壽命期為共同變量時 A和 B的 盈虧平衡點 ，由于 B年凈收益較高，所以項目壽命期的延長對 B方案有利。 風險 資產(chǎn) 權益 /債務 財務風險 經(jīng)營風險 內部風險 系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 外部風險 ?常見的項目風險因素 ? 信用風險 ? 項目參與方的信用及能力 ? 建設和開發(fā)風險 ? 自然資源和人力資源 ? 項目生產(chǎn)能力和效率 ? 投資成本 ? 竣工延期 ? 不可抗力 ? 市場和運營風險 ? 市場競爭 ? 市場準入 ? 市場變化 ? 技術變化 ? 經(jīng)營決策失誤 ? 金融風險 ? 匯率、利率變動 ? 通貨膨脹 ? 貿易保護 ? 政治風險 ? 體制變化 ? 政策變化 ? 法律法規(guī)變化 ? 法律風險 ? 有關法律法規(guī)不完善 ? 對有關法律法規(guī)不熟悉 ? 法律糾紛及爭議難以解決 ? 環(huán)境風險 ?不確定性分析的意義 ?分析不確定性因素，盡量弄清和減少不確定因素對經(jīng)濟效果評價的影響； ?預測項目可能承擔的風險； ?確定項目在財務上、經(jīng)濟上的可靠性； ?避免項目投產(chǎn)后不能獲得預期的利潤和收益。若某個不確定性因素的小幅度變化就導致經(jīng)濟效果的較大變動，則其為 敏感性因素 。 如果經(jīng)營成本與銷售收入不變，投資額增長 %；如果投資額與銷售收入不變，經(jīng)營成本增長 %；如果投資額與經(jīng)營成本不變，銷售收入低于預期值%，方案才變得不可接受。 一般表達式 為： ???niii pxxE1)(某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計算其凈現(xiàn)值的期望值。 ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ???????????????????????????????CBAN P VEN P VEN P VE根據(jù)期望值最大原則，選擇 B 方案。 ? 投入市場后可能面臨四種市場前景 ? 銷路很好 (我們稱為狀態(tài) 1， 記作 θ1) ? 銷路一般 ， 能以適當?shù)膬r格銷售出去 (θ2) ? 銷路不太好 (θ3) ? 沒有銷路 (θ4） 二、根據(jù)期望值決策方案 ?經(jīng)過周密的市場調查研究 ， 銷售部門作出判斷 ?狀態(tài) 1出現(xiàn)的概率 p（ θ1 ） = ?狀態(tài) 2出現(xiàn)的概率 p（ θ2 ） = ?狀態(tài) 3出現(xiàn)的概率 p（ θ3 ） = ?狀態(tài) 4出現(xiàn)的概率 p（ θ4 ） = 二、根據(jù)期望值決策方案 ?技術部門提供了三種方案 ?方案 A： 立即停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，這一方案的投資較少但有停產(chǎn)損失，而且生產(chǎn)規(guī)模有限 ?方案 B： 改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，并把部分零件委托其他廠生產(chǎn)，以擴大生產(chǎn)規(guī)模 ?方案 C： 暫時維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建一條高效率的生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品 ，這一方案投資較大 二、根據(jù)期望值決策方案 三種方案在不同的狀態(tài)下具有不同的經(jīng)濟效果，在一定計算期內，各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值如下表。 在該臨界線上， NPV=0； 在臨界線下方， NPV0； 在臨界線上方， NPV0。設定基準折現(xiàn)率 10%，不考慮所得稅，試就三個不確定性因素作敏感性分析。該產(chǎn)品 市場壽命 具有較大的不確定性，如果給定的基準折現(xiàn)率為 15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就 項目壽命期 分析兩種方案取舍的臨界點。 第二節(jié) 盈虧平衡分析 各種不確定性因素（如投資、成本、銷售量、價格、項目壽命期）的變化會影響投資方案的經(jīng)濟效果，當這些 因素的變化達到某一臨界值 時，就會影響到方案的取舍。 一、敏感性分析概述 二、敏感性分析的一般步驟 ?確定分析指標 ?選定不確定性因素，并設定其變化范圍 ?計算因素變動對分析指標的影響幅度 ?確定敏感性因素 ?綜合評價，選擇可行的優(yōu)選方案 ?確定分析指標 由于敏感性分析是在確定性分析基礎上進行的，因此其分析指標與確定性分析使用的指標相同，包括 NPV、 NAV、 IRR、 投資回收期 等。因此，銷售收入變動對凈現(xiàn)值影響最大，經(jīng)營成本的變動次之，投資額變動的影響很小。（單位：萬元） 一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述 例題 6 NPV 42 概率 E（ NPV） = （ 萬元） 一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述 21)]([ xExpinii?? ???反映經(jīng)濟效果的實際值與期望值偏離的程度。 三、決策樹法 決策樹由不同的節(jié)點和分枝組成，符號“ □ ” 表示的節(jié)點稱決策點，從決策點引出的每一分枝表示一個可供選擇的方案；符號 “ ○ ”表示的節(jié)點稱狀態(tài)點，從狀態(tài)點引出的每一分枝表