【正文】 于市場的一點認識 市場忽略了的重要一點是， 2021年 A股全流通比例將達到 90%，而這種供求關(guān)系的改變必然會造成市場估值中樞的下移。 長江證券鸚鵡大道營業(yè)部 專業(yè) 快速 守諾 5 月投資策略：潛伏，持幣觀望，耐心選股 經(jīng)濟走向過熱、政策調(diào)控預(yù)期增強、投資者情緒低迷、業(yè)績驅(qū)動因素減弱，這使得 A 股市場 5 月份的整體環(huán)境不利。大浪淘沙，一些只具備概念的小盤股可能一蹶不振，而那些具有業(yè)績 支撐的公司將逐漸顯露投資的機會。目前銀行股市凈率 ，新加坡銀行股最高峰時市凈率也沒超過 2倍。 長江證券鸚鵡大道營業(yè)部 專業(yè) 快速 守諾 今年和 04年背景相似 ? 杯弓蛇影之下， 0 08 年的故事會影響投資者的情緒，加大波動。這些企業(yè)的未來成長有天花板，它們即使上漲也是安全邊際下的反彈。但這一切都寄托在對未來盈利 預(yù)測的可靠性和樂觀預(yù)期之上。 4月下旬以來我們一直建議減倉應(yīng)對震蕩，現(xiàn)在，輕倉的投資者可“精選標(biāo)的、持幣觀望”，耐心等待風(fēng)險釋放后，再逢低介入；而重 倉的投資者，仍建議利用階段性反彈的機會適當(dāng)減倉、調(diào)倉。 長江證券鸚鵡大道營業(yè)部 專業(yè) 快速 守諾 也正是這個錯覺造成了眾多投研機構(gòu)年初對市場的集體誤判，時間才過去 5個月，而如今還有幾人相信上證綜指今年能到機構(gòu)們當(dāng)初指向的 3800點甚至4000點上方？ 長江證券鸚鵡大道營業(yè)部 專業(yè) 快速 守諾 小盤股估值高企，需要調(diào)整修復(fù) 與業(yè)績預(yù)期相比，小盤股估值過高。 長江證券鸚鵡大道營業(yè)部 專業(yè) 快速 守諾 周期性個股估值最低的時候是該賣出的時候 ? 而在中國過往 30年經(jīng)濟高速增長的背景下，一些周期性的行業(yè)持續(xù)表現(xiàn)出增長性行業(yè)的特征，如果大的背景發(fā)生變化，對周期性股票來說或許估值最低的