【正文】 銷售獲 取收益的能力就越強，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越小。 a．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入 /流動資產(chǎn)平均占用額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率既是反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的變量，也是綜合反映 流動資產(chǎn)利用效果的基本變量，它是一定時期流動資產(chǎn)占用額與主營業(yè) 務(wù)收入的比率。所 以，通常，資產(chǎn)增長率越大，說明企業(yè)的發(fā)展越好，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也 就越小。因此， 從理論上講目前公司存在比較大的融資風(fēng)險，公司冒高風(fēng)險舉借大量債 務(wù)是為 了滿足 2020年上市以來，一直高度擴建發(fā)展所需的大量資金的 需要，根據(jù)本公司業(yè)務(wù)發(fā)展目標的指示，公司的大部分投產(chǎn)要在 2020 年后才達產(chǎn)，因此，短期內(nèi)對公司大量負債的償還保障程度有限，公司 目前面臨一定的資本支出壓力，短期內(nèi)財務(wù)風(fēng)險水平值得警惕。合同和財 務(wù)協(xié)議是轉(zhuǎn)移風(fēng)險的主要方式。因為這個階 段沉沒成本比較少，規(guī)避風(fēng)險對于上市公司的業(yè)績來說影響比較??；在 方案的實施過程中，宜采用滾動開發(fā)，如果發(fā)現(xiàn)不利情況，應(yīng)該及時調(diào) 整方案或中止方案的實施。 基本金屬產(chǎn)品銷售價格的波動，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的同方向波 動。財務(wù)風(fēng)險控制是指在財務(wù)風(fēng) 險分析基礎(chǔ)之上，管理者針對企業(yè)所存在的財務(wù)風(fēng)險因素有目的地施加 影響，即選擇適當?shù)娘L(fēng)險管理策略，從而達到降低 風(fēng)險的不確定性和減 少損失的目的。財 務(wù)風(fēng)險評估是在整個企業(yè)運行中所發(fā)生的一個持續(xù)性和重復(fù)性的活動。 礦產(chǎn)資源是國民經(jīng)濟建設(shè)中的最基本的生產(chǎn)資料，是重要的生產(chǎn)要 素。 一般情況下，個別評估不如企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的持續(xù)監(jiān)控有效?？傮w目標通常是穩(wěn)定的，但是企業(yè)的許多細 節(jié)層面和操 作層面的財務(wù)目標卻會隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化而變化 [51]。企業(yè)的存貨過少，可能滿足不了客戶的需求； 而存貨過多，也可 能會造成企業(yè)資金的積壓，這都會造成企業(yè)的財務(wù)風(fēng) 險。因此，公司應(yīng)合理安排收支，保證在 債務(wù)到期日有足夠的資金用于償債。由于是礦產(chǎn)資 源型企業(yè)，公司的投資主要在于項目投資，由于公司處于成長擴張階段， 目前企業(yè)正處在項目投資和建設(shè)的高峰期，更應(yīng)該注重投資風(fēng)險管理水 平，加強投資方案的可行性研究。風(fēng)險規(guī)避策略具體有兩種情況 :一種是 在風(fēng)險決策時，應(yīng)遵循相同收益風(fēng)險最小原則，這實際上降低了風(fēng)險發(fā) 生的可能性及風(fēng)險損失的程度；二是在風(fēng)險方案的實施過程中，如果發(fā) 現(xiàn)不利情況，應(yīng)該及時調(diào)整方案或中止方案的實施。因此，關(guān) 聯(lián)方交易是引發(fā)財務(wù) 風(fēng)險的重要原因。股東權(quán)益的 增長可能存在多種原因，例如企業(yè)吸收了新的投資，或者企業(yè)實現(xiàn)了盈 利。每股經(jīng)營活 動現(xiàn)金凈流量越小，用現(xiàn)金支付股利的能力也就越小，財務(wù)風(fēng)險也就越 大。 分析企業(yè)盈利能力的根本目的是能借此發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)， 提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進企業(yè)持 續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。所以近兩年由于公司產(chǎn)生現(xiàn)金流量能力的下降，短期償債的實際 能力在一定程度上有所下降，會增加公司的財務(wù)風(fēng)險。本研究將這些變量劃分為二類，即傳統(tǒng)財務(wù)類變量、新增財務(wù)類 變量。 2）投資風(fēng)險 企業(yè)的投資包括對內(nèi)、對外投資活動，由于投資對象不同，投資風(fēng) 險往往也不同。本公司的信用控制人員負責(zé)處理信用狀況有問 題的客戶關(guān)系，以便本公司能采取適當?shù)难a救措施，重新評估維持這類 客戶關(guān)系的可行性。本公司是國內(nèi)位居前列的基本金屬礦業(yè)公司，同時也是 西部最具競爭力的資源開發(fā)企業(yè)之一，經(jīng)營一體化的基本金屬開采、冶 煉及貿(mào)易業(yè)務(wù)。總部設(shè) 在西寧，并正在北京、上?；I建投資及項目管理中心和貿(mào)易與貿(mào)易融資 中心。在冶煉方面，公司主要從 事電解鋅、電解鉛和電解鋁的生產(chǎn)；在開采方面，公司主要全資持有和 控制錫鐵山鉛鋅礦、獲各琦銅礦、賽什塘銅礦、呷村銀多金屬礦和玉龍 銅礦 (41％股權(quán) )。然后，本公司會與客戶按月訂立補充協(xié)議，其中載 列某月購買或出售的產(chǎn)品數(shù)量和價格。股權(quán)融資風(fēng)險是通過 發(fā)行股票融通資金過程中形成的風(fēng)險。為此，對公 司現(xiàn)有的資金流動性進行系統(tǒng)分析更是公 司財務(wù)風(fēng)險管理中極其重要的。使用這一財務(wù)比率時 ，我們 還需要考慮未來一個會計年度影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。同時公司未來面臨一定的資本支 出壓力， 2020年公司主要在建項目均進入全面建設(shè)期，計劃 2020～ 2020年的投資額度分別為 、 ，總 計 ，再加上公司冶煉業(yè)務(wù)投產(chǎn)后存貨對資金的占用，預(yù)期 未來公司將面臨一定的資本支出壓力。 2020年 — 2020年西部礦業(yè)股份有限公司各年份每股經(jīng)營活動現(xiàn)金 凈流量如表 48， 2020年同行業(yè)相關(guān)指標對照如表 49所示。 a．凈利潤增長率＝本年度凈利潤增長額 /上年度凈利潤 凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經(jīng)營效益就 好；凈利潤少，企業(yè)的經(jīng)營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主 要指標。由此看來關(guān)聯(lián)方交易有其存在的正面意義，但事實上關(guān)聯(lián)方交易也常常與盈余管理、控股股東侵害等不良影響聯(lián)系起來。分散風(fēng)險的措施一般包括多角經(jīng)營、多方投資、多方籌資、 外匯資產(chǎn)多元化、吸引多方供應(yīng)商、爭取多方客戶等等。企 業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險管理時所要達到的目標就是以最小的成本確保企業(yè)資 金運動的連續(xù)性、穩(wěn)定性和效益性，也就是說以最小的成本獲得企業(yè)理 財活動的最大安全保障。 2）合理安排公司不同時期的收支，分散債務(wù)到期日。同時，該公司對銷售人員實行銷售額和回款額相 結(jié)合的考評制度，要求銷售人員定期收集客戶信用資料，并對客戶進行 信用評估。 2）目標設(shè)定 風(fēng)險評估、控制活動和監(jiān)控的基礎(chǔ)在于目標的設(shè)定。 西部礦業(yè)股份有限公司可在現(xiàn)有信息溝通基礎(chǔ)上，進一步改善基于 企業(yè)戰(zhàn)略目標而設(shè)置的信息系統(tǒng)，使之能夠更好地為管理層及相關(guān)人員 及時足夠獲取內(nèi)外部信息服務(wù)；完善建立正式的溝通渠道供員工反映可 疑問題；開放、有效的與渠道客戶 、供應(yīng)商和外部其他方面交流不斷變 化的客戶需求，并對其反映的情況采取適當?shù)膽?yīng)對措施。并對該企業(yè)主要的財務(wù)風(fēng)險提出了如下 管理對策：公司應(yīng)制定合理的融資策略，按礦業(yè)經(jīng)營規(guī)律，增加項目融 資、聯(lián)合風(fēng)險（戰(zhàn)略聯(lián)盟）融資渠道，使融資手段、融資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)相匹配，并運用簡單衍生金融工具控制利率或匯率水平；在加大對重 點工程投資的過程中實行全程管理，滾動開發(fā)；通過應(yīng)收賬款風(fēng)險管理、 存貨風(fēng)險管理來盤活流動資金。 制定風(fēng)險對策時，應(yīng)考慮風(fēng)險對策的潛在影響、風(fēng)險對策的成本和收益， 以及風(fēng)險事件可能帶來的機遇等因素。 基于對 CoCo《控制指南》和 CoSo企業(yè)風(fēng)險管理框架兩大國際風(fēng) 險管理與控制標準 [47]的分析比較，以及對其他學(xué)者的研究成果的參考， 本文提出將控制環(huán)境、目標設(shè)定、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、 監(jiān)控作為全面風(fēng)險控制體系的六項變量，并據(jù)此構(gòu)建西部礦業(yè)股份 有限公司全面財務(wù)風(fēng) 險控制體系的框架，如圖 5－ 4所示。 1）應(yīng)收賬款風(fēng)險管理。 市場經(jīng)濟國家礦產(chǎn)資源型企業(yè)在長期的實踐中，融資方式逐漸完 備，基本上利用了資本市場上所有的融資方式，特別是公開上市與項目 融資，而且尤為重要的是考慮到礦業(yè)資本市場的特點，更創(chuàng)造性地利用 了兩種融資方式，即以礦業(yè)權(quán)為紐帶的聯(lián)合風(fēng)險經(jīng)營協(xié) 議和礦業(yè)權(quán)抵 押、產(chǎn)品借貸、產(chǎn)品支付等形式的項目融資。 4）財務(wù)風(fēng)險保留 財務(wù)風(fēng)險保留包括風(fēng)險承受、風(fēng)險吸收和風(fēng)險容忍。 在日常管理中，企業(yè)可以根據(jù)其自身條件和外部環(huán)境，圍繞企業(yè)的 發(fā)展戰(zhàn)略，確定其風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受度，即企業(yè)愿意承擔(dān)哪些風(fēng)險， 明確風(fēng)險的最低限度和不能超過的最高限度，從而進行風(fēng)險識別，選擇 不同的風(fēng)險管理策略。高管持股比率的高低，很大程度上影響著其對企業(yè)經(jīng)營狀況的重視 或漠然?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明 企業(yè)的資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)速度就越快，資產(chǎn)的營運能力就越好，企 業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就