【正文】 決策中收益與風險的權(quán)衡 ? 主要的不確定性分析方法 –盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點 –敏感性分析：分析不確定因素可能導致的后果 –概率分析：對項目風險作直觀的定量判斷 投資 目標 收益 風險 項目投資風險類別 ? 非系統(tǒng)風險指隨機發(fā)生的意外事件有關(guān)的風險； ? 系統(tǒng)風險指與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風險； ? 內(nèi)部風險指與項目清償能力有關(guān)的風險； ? 外部風險指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風險 。出于納稅的目的，設(shè)備在今后五年采用直線折舊法。 其隱含 假定是備選方案可以無限多次重復實施。技術(shù)經(jīng)濟學 復習要點 第一部分 緒論 ? 一、基本概念 ? 二、學科特點和學科性質(zhì) ? 三、技術(shù)經(jīng)濟分析程序 第一部分 緒 論 ?一、基本概念 技術(shù)的含義 經(jīng)濟的含義 技術(shù)與經(jīng)濟的關(guān)系 技術(shù)經(jīng)濟學的定義 二、學科特點和學科性質(zhì) ? （一）學科特點 ? 綜合性 ? 實踐性 ? 系統(tǒng)性 ? 預(yù)測性 ? 選擇性 ? 定量性 ? 實用性 ? （二）學科性質(zhì) ? 應(yīng)用學科 ? 新興學科 ? 交叉學科 三、技術(shù)經(jīng)濟分析程序 ? 確定分析目標 ? 調(diào)查研究、搜集資料 ? 設(shè)計各種備選方案 ? 分析方案 ? 擬訂評價指標、綜合分析評價 ? 確定最優(yōu)方案 第二部分 基本原理 ? 一、技術(shù)創(chuàng)新原理 ? 二、技術(shù)方案經(jīng)濟比較原理 ? 三、經(jīng)濟效益原理 ? 四、資金報酬原理 一、技術(shù)創(chuàng)新原理 ? 技術(shù)創(chuàng)新的基本要義 ? 技術(shù)創(chuàng)新原理 ? 技術(shù)創(chuàng)新的動力源 ? 技術(shù)創(chuàng)新的影響因素 ? 創(chuàng)新技術(shù)有效擴散的表現(xiàn)形式 ? 技術(shù)創(chuàng)新的基本要義 –實質(zhì)：獲利 –關(guān)鍵：技術(shù)成果的商品化 –主體：企業(yè)家 –作用：經(jīng)濟發(fā)展的火車頭 ? 技術(shù)創(chuàng)新原理 ? By 技術(shù)創(chuàng)新（選擇適當類型） ? Can Make 經(jīng)濟增長、經(jīng)濟效益提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 。 ? ??????nttt iCOPC001? ?niPAPCAC , ,/ 0＝項目壽命不等的投資決策 ? 半自動化的 A項目需要 160 000元的初始投資，每年產(chǎn)生 80 000的凈現(xiàn)金流量，項目的使用壽命為 3年， 3年后必須更新且無殘值；全自動化的 B項目需要初始投資 210 000元，使用壽命為6年，每年產(chǎn)生 64 000元的凈現(xiàn)金流量， 6年后必須更新且無殘值。如果在項目第五年末將設(shè)備轉(zhuǎn)賣，估計它的價值為￥ 10萬。 風險 資產(chǎn) 權(quán)益 /債務(wù) 財務(wù)風險 經(jīng)營風險 內(nèi)部風險 系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 外部風險 常見的項目風險因素 ? 信用風險 – 項目參與方的信用及能力 ? 建設(shè)和開發(fā)風險 – 自然資源和人力資源 – 項目生產(chǎn)能力和效率 – 投資成本 – 竣工延期 – 不可抗力 ? 市場和運營風險 – 市場競爭 – 市場準入 – 市場變化 – 技術(shù)變化 – 經(jīng)營決策失誤 ? 金融風險 – 匯率、利率變動 – 通貨膨脹 – 貿(mào)易保護 ? 政治風險 – 體制變化 – 政策變化 – 法律法規(guī)變化 ? 法律風險 – 有關(guān)法律法規(guī)不完善 – 對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉 – 法律糾紛及爭議難以解決 ? 環(huán)境風險 項目投資決策中收益與風險的權(quán)衡 風險水平 （ 達到希望收益率的概率 ） 收益水平％ O A B C No (risk) No (risk amp。圖 12所表示的就是某些因素的變動對方案的投資收益率的影響。 敏感性分析 敏感性分析的結(jié)果 ， 可以列表或用圖解方法表示出來 。 概率分析的步聚與方法： 首先，列出各種欲考慮的不確定因素。 PB1 ?3＝ ?A1 ∩ ?B3 ； P3＝ PA1 計算題： ? 已知 M產(chǎn)品有六個零件 ， 其重要程度從小到大的順序為 B、 C、 A、 D、 E、 F。 市場法 ? 根據(jù)可比參照物的公平市場成交價評估 –確定比較項目 –市場調(diào)查 ,分析整理資料 ,選定參照物 –就比較項目將被評估資產(chǎn)與參照物比較 –分析調(diào)整差異 主要的差異調(diào)整因素 : ?時間因素 ?地區(qū)因素 ?功能因素 ? 根據(jù)帳面價格和物價指數(shù)進行評估 重置成本法 ? 基本公式 重置成本 =重置全價 – 有形損耗 – 功能性損耗 – 經(jīng)濟性損耗 ? 適用范圍 以資產(chǎn)重置、補償為目的的資產(chǎn)評估 。 ? 某產(chǎn)品有 A、 B、 C、 D、 E五個功能，A功能的重要程度為 B的 3倍， B為 C的 倍， C為 D的 ， D為 E的 2倍 。 PB1 ?5＝ ?A2 ∩ ?B2 ； P5＝ PA2 需要注意的是，所選取的幾個不確定因素應(yīng)是互相獨立的。 在分析計算中 ， 選取產(chǎn)品價格 、 產(chǎn)品量和投資額作為變動因素 ， 以投資回收期作為敏感性分析指標對象 。 敏感性分析的步驟 ? 首先，確定敏感性分析指標。 單位產(chǎn)品變動成本 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位 產(chǎn)品變動成本 件元 / 16003 30007800 ???vC件 2140 016003000 1030004* ????Q件元＋ / 260 0103 10300 0160 0 44* ????P件元 / 20 00103 1030 0030 00 44* ?????vC經(jīng)營杠桿 設(shè)項目固定成本占總成本的比例為 S，則 固定成本 銷售利潤 當銷售量變化時， S越大，利潤變化率越大。為了避免供應(yīng)發(fā)生中斷， SMC需要可使用 8天的原材料庫存。 ? 決策分析 （二）內(nèi)部收益率（ IRR） ? 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。 ? 靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。 P V IN P VN P V R ＝? ?niPAN P VN A V , ,/ 0＝凈現(xiàn)值的相關(guān)指標和等效指標 ? 費用現(xiàn)值（ PC） 費用現(xiàn)值用于只有費用現(xiàn)金流的方案比選，費用現(xiàn)值小的方案好。 SMC的會計部門指出，如果依照目前的市場利率，大樓可以出租五年，每年可獲租金￥ 10 000。制圖桌燈項目的稅后資本成本與 SMC在所有項目上所使用的一樣，為 10%。t ∴ C總 A=RA+hA=399+120+ =519+ e 、 B方案總費用計算 RB=P（ A/P， i, n） =550 ≈174 hB=(++)t= ∴ C總 B=RB+hB=174+ f、 令 C總 A=C總 B 即 519+=174+ 得 t=651小時 g 、 結(jié)論：當降雨量較大，開動臺時多于 651小時時的情況下，選擇電動機方案有利，開動臺時低于 651小時（降雨量較小），則柴油機方案有利（見圖 1 1）。 敏感性分析分析舉例 敏感性分析 結(jié)論 ：由圖 12可知銷售收入的變化對投資收益率的影響較大，而投資額的變動對投資收益率的影響較小；也就是說，投資收益率對銷售收入變化的反映敏感，投資收益率對投資額變化的反映不敏感。 敏感性分析 ? 例 : 不確定因素變動對項目 NPV的影響 變動率 － 20 ％ － 10 ％ 0 ＋ 10 ％ ＋ 20 ％投資額 14394 12894 1 13 94 9894