【正文】 pany，1987，（7）。第一，從券商和開戶銀行來看，可以開辟新的資金使用渠道。第三，開放式基金更容易在規(guī)模與效益之間形成“馬太效應(yīng)”。其生存和發(fā)展的秘訣不是靠本源業(yè)務(wù)的拓展，而是靠證券投資，%以上，英、法兩國則超過了13%.我國目前的保險公司就其本源業(yè)務(wù)來說，虧損比率究竟有多高尚無權(quán)威的統(tǒng)計，但有一點可以肯定，即面臨著與西方國家保險公司同樣的困境。因為近年來維系我國股票市場行情的主要是重組板塊和高科技板塊。比較而言，公司制的證券交易所組織結(jié)構(gòu)擁有會員制證券交易所結(jié)構(gòu)所不具有的兩大優(yōu)勢：第一，通過公司這種組織結(jié)構(gòu)可以促使證券交易所建立高度清晰的戰(zhàn)略導(dǎo)向；第二，通過公司制的組織結(jié)構(gòu)有助于證券交易所培育核心競爭力。我認為，整合和股份化改造是我國證券交易場所未來改革的必經(jīng)之路。首先，從全球來看，股票市場是一個朝陽產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前股票市場若干熱點問題的思考 20世紀(jì)90年代以來，我國的股票市場雖然取得了長足的進步，僅用了10年左右的時間，就走完了西方某些發(fā)達國家需要幾十年才能走完的路程，但倘若我們?nèi)婵陀^地審視，則不難發(fā)現(xiàn)，我國目前的股票市場還存在著若干急待解決的問題，需要我們對這些問題作系統(tǒng)、深入地探索。一是進入20世紀(jì)90年代以來，全球股票市場呈現(xiàn)出超速增長的勢頭。具體來說就是： ，即要將上海與深圳兩家證券交易所加以歸并，形成一個統(tǒng)一的證券交易所，即上海證券交易所。正因為如此，近年來證券交易所股份化改革浪潮席卷全球，世界上大多數(shù)著名的證券交易所，如斯德哥爾摩證券交易所、德國證券交易所、澳大利亞證券交易所、哥本哈根證券交易所、米蘭證券交易所、阿姆斯特丹證券交易所等都已經(jīng)改組成了股份有限公司，其中，有不少著名的證券交易所，如紐約證券交易所、納斯達克市場、多倫多證券交易所、新加坡證券交易所、倫敦證券交易所等正在實施股份化上市計劃。而創(chuàng)業(yè)板市場的推出沖擊最大的也將會是這兩個板塊。我不否認，讓保險公司購買證券投資基金間接進入股票市場，不失為擺脫這一困境的方法之一，但我認為，這種方法至少有兩點不足：一是不利于全面調(diào)動保險公司入市的積極性。即規(guī)模越大，整體營運成本越低，基金業(yè)績越好，愿意買它的人就越多，規(guī)模也就越容易進一步擴大。第二，從投資者來看，可以利用信用交易的杠桿作用，實現(xiàn)以小博大，提高資金使用效率。 [2]，（9）。[1]。并且，允許信用交易可以實現(xiàn)“多贏”的格局。第二，由于開放式基金既可以通過內(nèi)部增值來擴大規(guī)模，也可以通過吸收新資金來實現(xiàn)擴募，特別是在牛市時這種雙重擴大規(guī)模的方式會使基金規(guī)模像滾雪球一樣越滾越大。 從20世紀(jì)70年代到90年代，美國、英國、法國、瑞士等發(fā)達西方國家保險公司的本源業(yè)務(wù)虧損的比率均在8%以上，情況稍好的日本和德國也只處在微利狀態(tài)，%左右。但從短期來看則會對場內(nèi)市場構(gòu)成巨大的資金分流壓力。 。那么，如何才能提高證券交易所的服務(wù)質(zhì)量和增強證券交易所的競爭意識。（2）股票投資不僅是一個產(chǎn)業(yè)，而且是一個朝陽產(chǎn)業(yè)。 一、股票市場究竟是一種單純的融資或幫助國有企業(yè)脫困的工具，還是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。如1990～%，%的gdp的增幅，%%的商品出口增幅。近年來，理論界不少學(xué)者從證券交易所層次多樣化的角度，論證了在我國天津、武漢、沈陽、成都、重慶等地建立第三家證券交易所、第四家證券交易所乃至多家證券交易所的必要性。有些證券交易所，如澳大利亞證券交易所、瑞典證券交易所集團等更是先行一步，已經(jīng)成功地掛牌上市。首先，創(chuàng)業(yè)板市場的推出使“殼資源板塊”不再吃香；其次，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的高科技公司比比皆是。如按規(guī)定到2000年3000多億保險收入中至少有10%可以間接入市，但事實上，該年度間接入市的資金僅有100億元左右，僅占可入市資金的1/3左右。正因為如此，崇尚機構(gòu)投資的西