【正文】 (二 )風(fēng)險提示 政策法律風(fēng)險：互聯(lián)網(wǎng)金融屬于新興事物，發(fā)展尚不成熟，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難一開始就制定出非常完善的政策管理制度，由此存在很大的政策監(jiān)管風(fēng)險。 東方財富已經(jīng)在底層實現(xiàn)了網(wǎng)站、股吧的數(shù)據(jù)整合，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值將逐步凸顯。獲得第三方基金銷售牌照的數(shù)米網(wǎng)更是給公司業(yè)績增長帶來很大可能性。金證股份通過快速的業(yè)務(wù)布局已經(jīng)在這場金融變革盛宴中搶占了較高的市場份額，公司轉(zhuǎn)融通系統(tǒng)的市場份額超過 60%，在 2020 年公司又中標(biāo) 中信證券 的柜臺交易系統(tǒng) (OTC)項目和 招商證券 的柜臺交易系統(tǒng) (OTC)項目，此外，公司在基金財富管理領(lǐng)域也收獲頗豐。由于行業(yè)缺乏準(zhǔn)入門檻和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，該市場可謂魚龍混雜、良莠不齊，這一問題也逐漸開始暴露出來。平臺上的利率設(shè)定根據(jù)貸款等級和期限的不同而變化，總體水平是在% 到 %之間浮動， Lending Club 將貸款分為 A、 B、 C、 D、E、 F、 G 七個等級，每個等級下面又具體分為 5 五個等級，詳見圖 33。 (1)阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)外部擴(kuò)張 阿里金融與阿里巴巴生態(tài)體系是一種相互影響相互促進(jìn)的關(guān)系，一方面阿里金融的發(fā)展依賴于阿里巴巴整個 生態(tài)體系，另一方面阿里金融的存在也將推動阿里巴巴生態(tài)體系健康良性的發(fā)展。由于“快捷支付”簡單方便，深受消費者歡迎，僅推出 7個月，用戶數(shù)就突破 2020萬，截至 2020年10 月，聚攏的用戶數(shù)更是超過了 1 億，與其合作的銀行機(jī)構(gòu)也超過了 100 家。 大平臺 +眾多小而美的產(chǎn)業(yè)格局是未來方向 金融業(yè)的三個層次競爭將推動產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)，大平臺 +眾多小而美的格局將成為未來發(fā)展趨勢。數(shù)據(jù)割據(jù)現(xiàn)象更多存在于國家各部門、各地方之間；大型企業(yè)也會造成數(shù)據(jù)割據(jù)現(xiàn)象。大數(shù)據(jù)具有規(guī)模大 (Volume)、速度快 (Velocity)、類型多 (Variety)和價值大 (Value)的 4V特征，其不僅是適應(yīng)時代發(fā)展的技術(shù)產(chǎn)物，更是一種全新的思維理念，即基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)的商業(yè)經(jīng)營模式。Kabbage 是一家致力于為不符合銀行貸款資格的網(wǎng)上商家提供快速、安全的資金的信貸公司，于 2020年 4月上線，主要目標(biāo)客戶是 ebay、 YAHOO!、 Etsy、 shopify、 Magento、 PayPal 上的美國網(wǎng)商， Kabbage通過查看網(wǎng)店店主的銷售、信用記錄、顧客流量和評論、商品 [table_page]計算機(jī)行業(yè)深度報告價格和存貨等信息，以及其在 Facebook 和 Twitter上與客戶的互動信息，并借助數(shù)據(jù)挖掘技術(shù) (其中一個比較主要的專利 技術(shù)是“為在線拍賣和市場環(huán)境提供流動資金的工具”，美國專利號 7983951)，來最終確定是否為他們提供貸款以及貸款金額和貸款利率，其貸款期限最長為 6個月，貸款月利率在 2%到 7%之間。 (3)信用數(shù)據(jù)化推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新 從抵押貸款到供應(yīng)鏈金融再到網(wǎng)絡(luò)信貸，服務(wù)效率在不斷提升，但同時對風(fēng)險控制也提出了更大的挑戰(zhàn)，而大數(shù)據(jù)的積累和應(yīng)用則是解決這一問題的關(guān)鍵。 2020年 3 月，中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布的《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》，允許用戶通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行開戶，這將推動證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的全面網(wǎng)絡(luò)化。但由于交易不斷的擴(kuò)大，世界上有限的金銀等金屬難以滿足實際的需求，紙幣開始出現(xiàn)。 雖然比特幣存在一些問題，但還是受到很多人的追捧，價格在今年又開始不斷走高， 2020 年 5月 22 日的最后價格為 1比特幣 =美元，詳見圖 6。隨著新興信息技術(shù)的快速發(fā)展，物理經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)正在加速融合，衍生了未來的主體經(jīng)濟(jì)形態(tài)，即融合經(jīng)濟(jì)，電子商務(wù)、 O2O模式都是 融合經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的一個產(chǎn)物。 (1) 虛擬幣應(yīng)運而生 2020年 5月，亞馬遜 [微博 ]宣布推出亞馬遜幣 (Amazon Coin)，價格為 100 個亞馬遜幣 /1美元，用戶可以使用亞馬遜幣購買亞馬遜應(yīng)用商店中 Kindle Fire應(yīng)用、游戲和游戲內(nèi)的虛擬商品等。游戲賬號、游戲中的虛擬幣、物品裝備都融入了用戶的時間、精力、情感以及金錢，但由于網(wǎng)絡(luò)安全問題，各種失盜事件層出不窮，這便為虛擬財產(chǎn)保險提供了市場機(jī)會。截至目前，中央人民銀行已經(jīng)先后發(fā)放了六批牌照，共計 223家企業(yè)拿到了第三方支付牌照，牌照已經(jīng)不是一個關(guān)鍵競爭資源，隨著越來越多的市場參與者加入，競爭激烈程度不斷提高，第三方支付公司紛紛開拓新的業(yè)務(wù)和市場，尋求差異化競爭。中國保險電子商務(wù)的保費收入也在保持每年一倍多的高速增長， 2020年中國保險電子商務(wù)市場的保費收入規(guī)模達(dá)到 億元，較 2020年增長了 %，詳見圖 14。 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將信息流、物流和資金流 深度融合，開拓供應(yīng)鏈金融因為，推動供應(yīng)鏈金融進(jìn)一步發(fā)展。 銀行等金融的中介存在是有兩個主要前提：一是交易費用的存在，金融交易是跨地域跨時間的，不確定性更大，旨在降低風(fēng)險和不確定性的交易費用更高，金融中介通過專有技術(shù)可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)；二是信息不對稱的存在，導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險，金融中介 [table_page]計算機(jī)行業(yè)深度報告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 第 14 頁 共 34 頁通過信息生產(chǎn)加工和賬戶監(jiān)控等方式可以緩解上面的逆向選擇和道德風(fēng)險兩個問題。眾籌模式是通過網(wǎng)絡(luò)平臺面向公眾籌資，該模式的興起源于美國的 Kickstarter，該網(wǎng)站是一個創(chuàng)意方案的眾籌平臺 ，人們可以通過該平臺向公眾募集小額資金，用以實現(xiàn)自己的夢想，截至 2020 年 4月， Kickstarter 已經(jīng)幫助人們獲得了 億美元融資。 大量金融業(yè)的潛在進(jìn)入者憑借互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)涉足金融業(yè)，打破了原有的競爭格局體系。在這場金融變革中，誰能 最終勝出，尚不能給出明確的定論，但是可以肯定的是未來的勝者一定是兼具互聯(lián)網(wǎng)和金融雙重能力的企業(yè)，誰能更快打通短板，誰就更有機(jī)會勝出，這是一場時間賽跑，且大幕已經(jīng)拉開。 在成功開展 B端業(yè)務(wù)后，阿里金融又開始通過整合支付寶、淘寶集市和天貓商城的平臺數(shù)據(jù)染指 C 端業(yè)務(wù)。一方面需要不斷提高數(shù)據(jù)挖掘利用能力、完善金融風(fēng)險模型，另一方面也需要不斷擴(kuò)充數(shù)據(jù)來源渠道，提高數(shù)據(jù)維度，具體包括宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)運行數(shù)據(jù)、物流監(jiān)控數(shù)據(jù)、反映企業(yè)和個人的數(shù)據(jù)等。 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸市場的蓬勃發(fā)展說明該模式迎合了市場的需求，對于借款人而言，中國信用體系不健全，信用貸款門檻很高，同時受金融危機(jī)和歐債危機(jī)的影響，中國銀行機(jī)構(gòu)紛紛收緊銀根，中小企業(yè)和個體經(jīng)營者資金周轉(zhuǎn)困難；對于貸款人而言，當(dāng)前股市低迷、樓市受限，理財投資渠道有限。 目前，中國 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸雖然面臨著諸多問題，但其所代表的模式和趨勢卻是極具潛力的。 推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，發(fā)育新業(yè)務(wù)。 軌道交通領(lǐng)域，保持勻速增長：受益于京廣線開通運營，公司供應(yīng)高鐵市場的條碼 \標(biāo)簽打印機(jī)、閘機(jī)等產(chǎn)品供應(yīng)逐步復(fù)蘇，預(yù)期將保持穩(wěn)定的增長。助力公司收入結(jié)構(gòu)從媒體和一般數(shù)據(jù)服務(wù)過渡到基金銷售。 。更為重要的是公司產(chǎn)品底層數(shù)據(jù)完全是打通的。 主要觀點 聚焦金融極具市場，推出多款新品：目前國內(nèi)金融機(jī)具市場空間巨大，公司及時聚焦相關(guān)市 場，致力于為客戶提供金融專用打印掃描解決方案，幫助客戶優(yōu)化業(yè)務(wù)流程。政策和技術(shù)雙重推動的混業(yè)競爭將衍生巨大的金融 IT 需求，恒生電子金融 IT“全牌照”優(yōu)勢將逐步凸顯。且隨著時間的推移， P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺將會針對每個用戶都建立一個信用記錄檔案，相信隨著數(shù)據(jù)來源的豐富、平臺數(shù)據(jù)的積累以及國家數(shù)據(jù)的開放， P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的數(shù)據(jù)獲取問題將會被逐步解決。面對巨大的市場想象空間，投資機(jī)構(gòu)也按捺不住，開始入場，紅杉資本向拍拍貸注資 2500 萬美元便是典型案例。 毋庸 臵 疑 ，阿里巴巴是一家大數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值很大的公司，阿里金融的核心競爭力也在于其數(shù)據(jù)資產(chǎn)。阿里小貸憑借獨特的競爭優(yōu)勢和商業(yè)創(chuàng)新，在小微企業(yè)融資 領(lǐng)域迅速發(fā)展起來。 目前，新興金融力量尚未在業(yè)績上面對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成實質(zhì)性沖擊，更多的還是技術(shù)、模式和思想層面的沖擊。根據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心統(tǒng)計顯示， 2020年移動互聯(lián)網(wǎng)惡意程序數(shù)量驟增至 162981 個，較 2020 年增長了 25 倍，遠(yuǎn)高于手機(jī)網(wǎng)民的增長速度，詳見圖 21 和圖 22。 P2P 引入中國雖然相對較晚，但發(fā)展卻極其迅猛，宜信、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投等一批新興 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司應(yīng)運而生，同時，中國平安集團(tuán) (陸金所 )、國家開發(fā)銀行 (開鑫貸 )等傳統(tǒng)巨頭也紛紛參與角逐 P2P市場。交易中介提供兩種融資方式：一是通過銀行的間接融資方式，這也是中國當(dāng)前主要的資金融通方式；二是通過證券公司進(jìn)行股票或債券的直接 融資方式，詳見圖 18。為了解決這一問題，供應(yīng)鏈金融隨之興起。 在四大驅(qū)動力的推動下，金融產(chǎn)品觸網(wǎng)進(jìn)程不斷加速。 第三方支付已經(jīng)成為一股重要金融力量，業(yè)務(wù)功能不斷擴(kuò)張，大大提升了支付結(jié)算的電子化速度，但競爭也日趨激烈。 虛擬財產(chǎn)保險已經(jīng)具有足夠規(guī)模的市場基礎(chǔ)。同時，移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與信息技術(shù)的融合范圍和深度進(jìn)一步擴(kuò)大 ，融合進(jìn)程將加速推進(jìn)。以搜索引擎和網(wǎng)絡(luò)游戲兩個細(xì)分市場為例，根據(jù)艾瑞咨詢 [微博 ]的統(tǒng)計顯示， 2020年 2020 年中國搜索引擎市場年復(fù)合增長速度近 54%， 2020年搜索引擎市場規(guī)模約為 281億元； 20202020年中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場年復(fù)合增長速度為 29%， 2020年網(wǎng)絡(luò)游戲市場規(guī)模達(dá)到 583 億元，詳見圖 2和圖 3。 2020年， BitPay兩輪融資約 250 萬美元， Coinbase融資 500萬美元，融資 Coinsetter 融資 50萬美元。 20 世紀(jì)中葉以后， 信用卡 和借記卡開始興起，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，磁卡已經(jīng)集存款、消費、結(jié)算和理財?shù)榷喙δ苡谝惑w，應(yīng)用更加方便快捷，在支付領(lǐng)域占據(jù)著重要的地位，而現(xiàn)金支付情景日益減少。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心 (CNNIC)的統(tǒng)計顯示，截至 2020 年底，中國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到 ，手機(jī)網(wǎng)民達(dá) 到 億，分別增長 %和 %，詳見圖 11 和圖 的應(yīng)用也從最初的信息獲取和后來的娛樂向商務(wù)轉(zhuǎn)移，詳見圖 13，這為金融網(wǎng)絡(luò)化奠定了很好的基礎(chǔ)。 抵押貸款由于風(fēng)險低、盈利好的特點成為 中國銀行(, , %)等金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)，但弊端也很明顯。 Kabbage的商業(yè)模式適應(yīng)了市場發(fā)展要求，上線不到 1 年，就得到數(shù)千家商戶的支持， 每家商戶的平均貸款資金為 1 萬美元左右。但金融業(yè)不僅存在信息不對稱，同時也存在知識不對稱，金融產(chǎn)品具有風(fēng)險性特征，因而個性化的解決方案咨詢?nèi)杂惺袌?。如果他們將這些數(shù)據(jù)據(jù)為己有且濫用先發(fā)優(yōu)勢，將加劇數(shù)據(jù)格局現(xiàn)象，且由于大數(shù)據(jù)時代這些企業(yè)掌握的數(shù)據(jù)規(guī)模遠(yuǎn)大于以前，數(shù)據(jù)的不共享將會導(dǎo)致更嚴(yán)重的信息不對稱。 未來金融業(yè)的參與者中將既包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu) (一批被淘汰，一批轉(zhuǎn)型后生存 )，又包括互聯(lián)網(wǎng)