信用風(fēng)險(xiǎn)分析中的若干問(wèn)題(專業(yè)版)
【正文】 信用風(fēng)險(xiǎn)分析中的若干問(wèn)題 同濟(jì)大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理研究所 度量信用風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性 不同金融產(chǎn)品有不同的信用風(fēng)險(xiǎn)特征 : 有些是純債權(quán) (務(wù) )類的 (如貸款、企業(yè)債券和期權(quán) ),有些是或有的 (如互換，遠(yuǎn)期 ).它們的風(fēng)險(xiǎn)敞口和違約概率及挽回率有很大的差異 .尤其是從組合的角度考慮信用風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)必須考慮違約的相關(guān)性和傳染性 .另外，違約概率與挽回率和風(fēng)險(xiǎn)敞口本身可能存在相關(guān)性 兩種目前主要的度量信用風(fēng)險(xiǎn)的方法 ?結(jié)構(gòu)化方法（ Structural Approach) ?約化方法 (Reduced Form Approach, or Intensity Approach) 結(jié)構(gòu)化方法 ? 結(jié)構(gòu)化方法以公司資產(chǎn)為狀態(tài)變量 , 資不抵債為破產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn) ,利用期權(quán)定價(jià)理論 ,對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量 Merton model V E D?? , tV為公司 總 資產(chǎn) ， E 是 股東權(quán)益， D 是到期日為 T ，面值為 F 的債務(wù)合約 。 則 ? ?m in , m a x { , 0 }m a x { 0 , }TTTTTD V F F F VE V F? ? ? ??? 推廣１（ First Passage Time Model) 設(shè)置安全條款 : tD是條款設(shè)置的水平，當(dāng)ttVD?時(shí)，債權(quán)人有權(quán)在到期前 強(qiáng)制公司破產(chǎn)或重組 推廣 2(JumpDiffusion Model) 考慮 發(fā)生 突發(fā) 事件 的 可能 ， 從 市場(chǎng) 上 觀察 可 知 ， 無(wú)論 離 到期 日 多近 ， 企業(yè) 債券 總 存在 信用 利差 ， 為此 ，增加 一個(gè) 刻劃 突 發(fā) 事件 的 點(diǎn) 過(guò)程 。 ()t ttVtdV r k dt dW U dqV??? ? ? ? 推廣 3(隨機(jī)利
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