【正文】 公司管理的在營(yíng)業(yè)酒店基本穩(wěn)定，短期內(nèi)收入將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)；09年底，和平飯店有望開(kāi)業(yè)，到2010年，將新增開(kāi)業(yè)酒店10余家，酒店管理收入有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。增長(zhǎng)主要來(lái)自長(zhǎng)江證券分紅確認(rèn)收益5032萬(wàn)元，剔出該項(xiàng)，利潤(rùn)下滑8.5%。,餐飲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)良好，肯德基業(yè)務(wù)和吉業(yè)家業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超預(yù)期。3季度武漢錦江因入住率依然較低，而獲204元平均客房收入。美國(guó)次貸危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)造成的不確定性可能會(huì)造成上海商業(yè)活動(dòng)發(fā)展以及高檔酒店需求增長(zhǎng)放緩。,重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股 錦江股份具備行業(yè)龍頭和經(jīng)濟(jì)型酒店龍頭的雙重優(yōu)勢(shì)。,隨著我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度的逐漸降低，未來(lái)若干年旅游行業(yè)將繼續(xù)保持比GDP增速更快的增長(zhǎng)。9月末錦江國(guó)際酒店管理公司簽約管理的星級(jí)酒店總數(shù)102家，客房約3.05萬(wàn)間；分別比年初增加7家和2200間；前3季度貢獻(xiàn)收入6,788萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.8%。,三塊自營(yíng)業(yè)務(wù)：餐飲、酒店?duì)I運(yùn)和酒店管理均乏善可陳，扣除武漢錦廬餐廳并表的影響，公司自營(yíng)餐飲品牌收入增幅不及CPI漲幅，新亞、吉野等仍未實(shí)現(xiàn)扭虧；酒店管理保持平穩(wěn)，收入、利潤(rùn)基本無(wú)增長(zhǎng)；去年下半年開(kāi)業(yè)的武漢錦江酒店上半年仍巨虧3800余萬(wàn)，培育期長(zhǎng)于行業(yè)平均。,培訓(xùn)課程,職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn)課程 國(guó)際財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)（ACCA）培訓(xùn)課程 酒店中層管理人員崗位資格培訓(xùn)課程 酒店管理員（主管）崗位資格培訓(xùn)課程 英語(yǔ)口語(yǔ)培訓(xùn)課程 電腦應(yīng)用知識(shí)培訓(xùn)課程 酒店員工技能培訓(xùn)課程,一、基本情況 二、業(yè)績(jī)分析 三、總結(jié) 四、投資評(píng)價(jià)及建議,業(yè)績(jī)分析,基本情況 公司主要經(jīng)營(yíng)酒店投資營(yíng)運(yùn)、星級(jí)酒店管理和連鎖餐飲投資三方面。,錦江國(guó)際(集團(tuán))有限公司(“錦江國(guó)際”)是錦江酒店集團(tuán)的控股股東。,公司經(jīng)營(yíng)宗旨和發(fā)展戰(zhàn)略,通過(guò)實(shí)施“國(guó)際化、品牌化、市場(chǎng)化”的發(fā)展戰(zhàn)略，以星級(jí)酒店管理業(yè)務(wù)為重點(diǎn)發(fā)展方向，并通過(guò)投資錦江之星旅館有限公司和上海錦江國(guó)際旅館投資有限公司分享經(jīng)濟(jì)型旅館的發(fā)展成果，繼續(xù)拓展連鎖快餐的投資經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步提升在“管理、品牌、網(wǎng)絡(luò)、人才”等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，繼續(xù)保持本公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，努力成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)酒店管理行業(yè)的領(lǐng)先者，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化?？鄢撘蛩?，酒店?duì)I運(yùn)收入同比下滑0.9％。,上海國(guó)資整合提速，錦江集團(tuán)被列為六大重點(diǎn)整合企業(yè)之一。第一，我國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)正面臨升級(jí)，人們開(kāi)始追求發(fā)展型和享受型的消費(fèi)產(chǎn)品；第二，新的休假制度將于今年實(shí)施，尤其是其中的帶薪年休假制度的落實(shí)使得旅游者可以更加人性化地安排家庭及個(gè)人活動(dòng)，從而激發(fā)長(zhǎng)途旅游需求；第三，基礎(chǔ)設(shè)施的改善使得旅游活動(dòng)更加便捷和舒適；第四、旅游行業(yè)得到政府政策的大力扶持。特別是在2003年SARS之后，核心城市的高星級(jí)酒店和經(jīng)濟(jì)型酒店全面開(kāi)花，盈利能力逐年提升。3季度將近27,700間夜是通過(guò)錦江中央預(yù)訂系統(tǒng)(JREZ)預(yù)訂的，同比增長(zhǎng)29.0%。上海高檔酒店市場(chǎng)的供求明顯失衡。但是公司所屬三家經(jīng)濟(jì)型酒店出租率表現(xiàn)卻很不錯(cuò)，平均出租率達(dá)到了90.9%，同比上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)。我們非?？粗鼐频旯芾砑瘓F(tuán)中央預(yù)定系統(tǒng)的作用，這是酒店管理集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要表現(xiàn)，公司在此方面取得了巨大進(jìn)步，我們認(rèn)為這對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為重要。上海酒店市場(chǎng)的調(diào)整超出我們的預(yù)期，我們將08EPS由0.46元下調(diào)至0.43元；不考慮金融資產(chǎn)投資收益的影響，下調(diào)010EPS至0.0.56元。,因此，我們維持盈利預(yù)測(cè)及審慎推薦A的投資評(píng)級(jí)。09年，作為公司利潤(rùn)重要來(lái)源的酒店投資業(yè)務(wù)將面臨較大的壓力，投資收益也可能減少，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力將較大。這也超過(guò)了此前收入增長(zhǎng)33%的預(yù)期。 境外游客占比較大的湯臣洲際、揚(yáng)子江萬(wàn)麗、海侖賓館8月份的出租率分別只有36.3%、46%、48.7%，下滑最為明顯。公司旗下投資的上海星級(jí)酒店，其客房業(yè)績(jī)表現(xiàn)因商業(yè)活動(dòng)及入境客流受北京奧運(yùn)負(fù)面影響而低于預(yù)期。酒店管理的收入同比增加了0.3%至6,788萬(wàn)元，毛利率為98.2%。 根據(jù)旅游行業(yè)發(fā)展規(guī)律以及旅游消費(fèi)啟動(dòng)期的國(guó)情特征，我們認(rèn)為首先受益的將是擁有資源壟斷優(yōu)勢(shì)的景區(qū)類企業(yè)，而擁有門票收費(fèi)權(quán)的景區(qū)類企業(yè)的盈利能力將更加突出。我們認(rèn)為，我國(guó)旅游市場(chǎng)的需求量非常大，行業(yè)景氣度在持續(xù)攀升，而且，影響行業(yè)供求關(guān)系的驅(qū)動(dòng)因素正在進(jìn)一步改善，其驅(qū)動(dòng)力有加強(qiáng)的趨勢(shì)。上?？系禄昝鏀U(kuò)張基本到位，店面同比增長(zhǎng)11％，收入增長(zhǎng)23％，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11％。這主要是合并范圍縮小導(dǎo)致。,經(jīng)營(yíng)范圍,上海錦江國(guó)際酒店發(fā)展股份有限公司是中國(guó)最大的酒店、餐飲業(yè)上市公司，主營(yíng)酒店管理、餐飲業(yè)務(wù)。本公司的股本結(jié)構(gòu)。值得關(guān)注的是，從中長(zhǎng)期來(lái)看，上海世博會(huì)的舉行以及上海迪斯尼的建成將帶來(lái)大量的游客，這也將極大的刺激酒店和餐飲消費(fèi)，在此方面公司經(jīng)營(yíng)著各星級(jí)酒店以及經(jīng)濟(jì)型酒店等以及大量的連鎖餐飲，將毫無(wú)疑問(wèn)成為旅游公司的最大受益者，中長(zhǎng)期具有較大的發(fā)展?jié)摿?，短期?lái)看，中秋和國(guó)慶長(zhǎng)假旅游高