【正文】 內(nèi)部利潤(rùn)率 投資量 邊際資金成本 邊際內(nèi)部利潤(rùn)率 Q最優(yōu)投資量 二、在資金有限情況下，投資方案的選擇 如果企業(yè)投資資金不受限制，只要投資方案內(nèi)部利潤(rùn)率大于資金成本，或凈現(xiàn)值大于零，方案可行。 第四節(jié) 資金成本的估計(jì) 資金成本 ： 為了獲得資金，需要付出的代價(jià)。 應(yīng)注意： （ 1）不考慮沉沒(méi)成本； （ 2）要考慮機(jī)會(huì)成本； （ 3）要考慮因投資引起的間接效益； 3 稅后原則 如企業(yè)需求向政府納稅，在評(píng)價(jià)投資方案時(shí)，使用的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)是稅后現(xiàn)金流量，只有稅后現(xiàn)金流量才與投資者的利益相關(guān)。經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的支出只能在短期內(nèi)取得利益。假定根據(jù)稅法，變賣設(shè)備的虧損，可以減免虧損額 30%的所得稅，求凈現(xiàn)金投資量。 gWDk r ?? 1 三、加權(quán)平均資金成本 中所占比重。使用新設(shè)備的后 6年每年稅后凈現(xiàn)金效益量 18000元。 01 )1(CiTPInttt?? ???凈現(xiàn)金投資量?jī)衄F(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值盈利指數(shù) 例：上例中， 方案可接受,0150001771817718%)101(5000%)101(7000%1019000)1(321?????????????PIPIiRnttt 四、內(nèi)部利潤(rùn)率法 內(nèi)部利潤(rùn)率是計(jì)算能使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，這個(gè)貼現(xiàn)率稱之為內(nèi)部利潤(rùn)率。 3=5000元。 年金的計(jì)算 （ 1）普通年金的計(jì)算 1 2 3 4 n1 n R R 0 TPV F ),/(1)1(1),/()1(1)1(1)1(),/(1)1(niRPnttiniRPRniiniRnttiRTPVniAFAiniRF???????????????????????????????????總現(xiàn)值系數(shù)年金總現(xiàn)值年金總終值 例：假如希望在 3年內(nèi)，每年年末能從銀行取出 1000元，年利率 4%，問(wèn)：現(xiàn)在存入的款額應(yīng)為多少？ 解：查表，貼現(xiàn)率 4%，年數(shù) 3年的總現(xiàn)值系數(shù) ，因此，年金系列的總現(xiàn)值為： TPV=1000 =2775元 已知總現(xiàn)值 TPV，還可以求年金： TPV R= 總現(xiàn)值系數(shù) 例：甲向乙借款 2023元，利息率 10%，本金和利息分 3年還清，每年歸還相等金額，問(wèn)：甲每年歸還多少？ 解：查表，利息率 10%， 3年的總現(xiàn)值系數(shù)， R=2023/= 即甲應(yīng)向乙每年歸還 第三節(jié) 現(xiàn)金流量的估計(jì) 一、估計(jì)現(xiàn)金流量的原則 1 現(xiàn)金流量原則 是指在評(píng)價(jià)投資方案時(shí)，必須用現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算其成本和效益，而不能用不屬于現(xiàn)金流量的收支。 PV=Sn現(xiàn)值系數(shù)（ I, n) 叫做現(xiàn)值系數(shù)（ ni )11? 二、不均勻現(xiàn)金流系列的總現(xiàn)值 nniRiRiRTPV)1()1()1( 221??????? ? 例：某公司有一個(gè)機(jī)會(huì)，今后 5年內(nèi)，該公司每年能得到以下收益的機(jī)會(huì)：