【正文】 16:54:0616:54:0616:543/11/2023 4:54:06 PM 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 16:54:0616:54:0616:54Saturday, March 11, 2023 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 80 如何避開債務(wù)陷井 ? 一個(gè)最簡(jiǎn)單的方法 ， 就是聘請(qǐng)中立的 、 權(quán)威的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì) 。 74 部分股份制的弊端 ? 是上市公司虛假包裝和虛假資產(chǎn)重組的溫床 。 通常來(lái)說(shuō) ，比較合理的也是可行的社會(huì)公眾股發(fā)行額度占總股本的比例區(qū)間一般應(yīng)該是在 25%一 35%之間 。 60 股權(quán)設(shè)計(jì)的一般原則：法律原則 ? (3)《 股票發(fā)行與交易管理暫行條例 》(以下簡(jiǎn)稱 《 條例 》 )第 8條規(guī)定 ， 發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的 35%， 且發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣 3000萬(wàn)元 ， 國(guó)家另有規(guī)定的除外 。 50 土地資產(chǎn)處置方式考慮因素 ? (3)企業(yè)的資金狀況 ， 企業(yè)取得土地使用權(quán)須向國(guó)家交納出讓金 ， 有時(shí)數(shù)額甚大 ， 因此 ， 當(dāng)企業(yè)資金緊張 ， 難以支付時(shí) ， 就只能考慮以租賃方式取得土地使用權(quán) 。 雖然國(guó)家提出 ， 不投入上市的資產(chǎn)也要能生存和發(fā)展 ， 但是 ， 當(dāng)兩者發(fā)生矛盾時(shí) ，前者往往是第一選擇 。 ? (4)規(guī)范上市部分與其主要股東及各級(jí)附屬企業(yè)之間的關(guān)系 ， 避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) ，減少關(guān)聯(lián)交易 ， 并確認(rèn)已存在的關(guān)聯(lián)交易的合理性 ， 保障投資者利益 。 ? 它們?nèi)绻麖氖屡c上市公司同類的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) ， 則會(huì)發(fā)生利益沖突 ， 從而被認(rèn)為不宜上市 。 第三 ， 通過(guò)規(guī)范輔導(dǎo) ，可以增強(qiáng)董 、 監(jiān)事的誠(chéng)信責(zé)任和法制觀念 ， 這是發(fā)行人進(jìn)入證券市場(chǎng)的必備條件 。資金運(yùn)用可行性報(bào)告及項(xiàng)目批文 。 21 申請(qǐng)股票公開發(fā)行的四階段 ? ， 列入發(fā)行計(jì)劃后 ，即可按照證監(jiān)會(huì)的要求 ， 制作改制發(fā)行方案 ，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及國(guó)家計(jì)委 、 經(jīng)貿(mào)委及行業(yè)主管部門提交預(yù)選材料 。 ? (6)向工商行政管理局申領(lǐng)營(yíng)業(yè)執(zhí)照 。 產(chǎn)權(quán)沒(méi)有多元化 ， 企業(yè)內(nèi)部也無(wú)法建立起法人治理結(jié)構(gòu) 。 6 股份有限公司與有限責(zé)任公司的選擇 ? 有限責(zé)任公司是兩人以上５０人以下的股東共同出資 ， 每個(gè)股東以其出資額為限額承擔(dān)有限責(zé)任 ， 公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人 。 ? （ 2） 通過(guò)股份制改革可強(qiáng)化國(guó)有資產(chǎn)所有者對(duì)企業(yè)的約束力 。 ? 資本放大效應(yīng) 。 ? 這種公司股東人數(shù)眾多 ， 不注重股東之間的信任和聯(lián)系 ， 股票又可以任意轉(zhuǎn)讓 ，公司很難控制； ? 實(shí)行公示主義 ， 不易保守商業(yè)秘密 ， 法律上的規(guī)范也比較嚴(yán)格 。 募集設(shè)立指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分 ， 其余部分向社會(huì)公開募集而設(shè)立公司 。 ? 開業(yè)時(shí)間在三年以上 ， 最近三年連續(xù)盈利 。資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告 。 正式發(fā)行申請(qǐng)材料獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后 ， 即可與交易所聯(lián)系 ， 確定發(fā)行日期 ， 實(shí)施股票的發(fā)行 。 ? 尚未設(shè)立股份有限公司的企業(yè) ， 應(yīng)按有關(guān)規(guī)定要求設(shè)立股份有限公司后 ， 經(jīng)輔導(dǎo)一年方可報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件 。 ? 如果關(guān)聯(lián)交易比較簡(jiǎn)單 ， 則被認(rèn)為是“ 不影響上市的關(guān)聯(lián)交易 ” ；相反 ， 如果關(guān)聯(lián)交易比較頻繁 、 復(fù)雜 ， 披露起來(lái)就很困難 ， 則被子認(rèn)為是 “ 不宜上市的關(guān)聯(lián)交易 ” 。 企業(yè)上市往往是整個(gè)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分 ， 由于控股公司要力避與上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) ， 與上市公司主業(yè)無(wú)關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)往往留在控股公司 。 股本金應(yīng)趨小但不能小于法定的比例和資本與負(fù)債的比例 。 此模式適用于那些有盈利能力的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 。 以上發(fā)行在外的普通股的 ，超過(guò)的部分在合理期限內(nèi)不予收購(gòu) 。 ? 原有的國(guó)有企業(yè)作為獨(dú)立法人仍繼續(xù)保留 ， 以 “ 集團(tuán) ” 、 “ 總廠 ” 、 “ 總公司 ” 的名義存在并成為上市公司的絕對(duì)控股股東 ， 而且還擁有人事 、 經(jīng)營(yíng) 、 投資決策等事實(shí)上的控制權(quán) 。 76 部分股份制的弊端 ? 這種體制結(jié)構(gòu)使得國(guó)企的股份制改造流于形式 。 因?yàn)楦鶕?jù)我國(guó)法律 ， 租賃只是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的租賃 ， 不涉及對(duì)企業(yè)的接管 ，從而也不承擔(dān)企業(yè)的債務(wù) 。 下午 4時(shí) 54分 6秒 下午 4時(shí) 54分 16:54: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023年 3月 11日星期六 下午 4時(shí) 54分 6秒 16:54: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 11日星期六 下午 4時(shí) 54分 6秒 16:54: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 通過(guò)建立合資的新企業(yè) ，海信斬?cái)嗔藖?lái)自淄博電視機(jī)廠的任何債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 78 部分股份制問(wèn)題的解決 ? 國(guó)家絕對(duì)控股可改變?yōu)閲?guó)家相對(duì)控股 ，或國(guó)有控股權(quán)由幾個(gè)機(jī)構(gòu)共同分享 ， 在幾家控股機(jī)構(gòu)之間相互制約和監(jiān)督之下 ，股份公司能改變其作為某個(gè)國(guó)企附屬物的地位 ， 其機(jī)制的轉(zhuǎn)換才能有效地進(jìn)行 。 有的甚至連生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃也由母公司制訂下達(dá) 。 65 股權(quán)設(shè)計(jì)的一般原則： 最大融資原則 ? 此原則的指導(dǎo)思想是在合理股權(quán)結(jié)構(gòu)下 ，使得可上市流通的社會(huì)公眾股占總股本的比例變得最大 ， 從而在證券市場(chǎng)上籌集更多的發(fā)展資金 。 57 股權(quán)設(shè)置和股權(quán)結(jié)構(gòu)： 國(guó)有企業(yè)改建為股份公司的股權(quán)界定 ? (3)國(guó)有法人單位 (行業(yè)性總公司和具有政府行政管理職能的公司除外 )擁有的企業(yè) ， 包括產(chǎn)權(quán)關(guān)系經(jīng)過(guò)界定和確認(rèn)的國(guó)有企業(yè) (集團(tuán)公司 )的全資子企業(yè) (全資子公司 )和控股子企業(yè) (控股子公司 )及其下屬企業(yè) ， 以全部或部分資產(chǎn)改建為股份公司 ， 進(jìn)入股份公司的凈資產(chǎn)折成的股份界定為國(guó)有法人股 。 48 （ 1） 土地使用權(quán)有 四 種重組方式 – 在主發(fā)起人有能力負(fù)擔(dān)向國(guó)家交納土地使用權(quán)出讓金 ， 且作價(jià)不高時(shí) ， 主發(fā)起人可依法以出讓方式取得土地使用權(quán) ， 然后將土地使用權(quán)作為法人股入組股份公司； – 在上市公司利潤(rùn)較低 ， 且租金偏低或適中時(shí) ， 土地使用權(quán)不應(yīng)入組股份公司 ， 而由股份公司向國(guó)家或發(fā)起人租賃使用 。 41 是否剝離某一部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的決策因素 ? (2)效益因素與籌資效果因素 ， 即考慮各塊經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益 ， 比較它們對(duì)籌資效果好壞的影響 。對(duì)與主營(yíng)無(wú)關(guān)且對(duì)公司利潤(rùn)影響不大 ，甚至有負(fù)作用的業(yè)務(wù)剝離出來(lái) ， 在主業(yè)的確定上 ， 除考慮公司的現(xiàn)實(shí)情況外 ，還需考慮公司的整體規(guī)劃 ， 業(yè)務(wù)的發(fā)展前景 ， 新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)等因素 。 具體有三個(gè)主要環(huán)節(jié)：首先 ，聘請(qǐng)一家有主承銷商資格的證券公司作為輔導(dǎo)機(jī)構(gòu) ，簽訂輔導(dǎo)協(xié)議并報(bào)證監(jiān)會(huì)駐當(dāng)?shù)氐呐沙鰴C(jī)構(gòu)備案 ， 輔導(dǎo)期間每二個(gè)月向派出機(jī)構(gòu)報(bào)送一次輔導(dǎo)報(bào)告 。 由政府選擇和推薦企業(yè)的做法 ， 難以從根本上提高效率和保證公平 ， 同時(shí)潛伏著道德風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 。全套材料包括 :地方政府或中央企業(yè)主管部門批準(zhǔn)發(fā)行申請(qǐng)的文件 。 19 （ 二 ） 除基本條件 ， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)有如下選擇標(biāo)準(zhǔn) ? 企業(yè)必須主業(yè)突出 ， 效益良好 ， 有發(fā)展前景 ， 在行業(yè)中占有一定地位 。 14 募集方式的設(shè)立程序 ? (1)確定發(fā)起人 ， 簽訂發(fā)起人協(xié)定 。 而有限責(zé)任公司的股份不可以任意轉(zhuǎn)讓 ， 又不發(fā)行股票 ， 資金的募集效應(yīng)不強(qiáng) 。 5 大陸法中 ， 將公司劃分為無(wú)限公司 、 兩合公司 、 有限責(zé)任公司 、 股份有限公司和股份兩合公司 。企業(yè)股份制改制和資產(chǎn)重組 ? 企業(yè)改制上市的宏觀意義 ? 金融危機(jī)的爆發(fā)顯示，國(guó)有企業(yè)的大部分虧損轉(zhuǎn)移到國(guó)有銀行，國(guó)有銀行不良資產(chǎn)的比例大量上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)有企業(yè)的虧損風(fēng)險(xiǎn)不能集中于銀行，應(yīng)該通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。 ? 中國(guó)的公司類別不完全等同于大陸法或英美法中的公司類別 。 10 選擇股份有限公司原因 ? （ 1） 很多企業(yè)希望通過(guò)股份有限公司的股票發(fā)行 ， 繞過(guò)銀行 ， 募集資金 。 ? 發(fā)起人的前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能連續(xù)計(jì)算 ，如需連續(xù)計(jì)算 、 需經(jīng)有關(guān)部門豁免 。 18 （ 二 ） 除基本條件 ， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)有如下選擇標(biāo)準(zhǔn) ? 2． 在產(chǎn)業(yè)政策方面 ，