【正文】 00:42:3300:42:3300:423/10/2023 12:42:33 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 00:42:3300:42:3300:42Friday, March 10, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 4．財政部，《企業(yè)會計準(zhǔn)則 ——基本準(zhǔn)則（ 2023）》。對基本滿足條件或有成長潛力的企業(yè) ,要會同券商等中介機(jī)構(gòu) ,幫助其規(guī)范運(yùn)作 ,提高盈利能力 ,盡早進(jìn)入上市實質(zhì)性運(yùn)作。 針對這些疑慮，作為政府就要搞好宣傳，提高認(rèn)識。獲得對企業(yè)股票的需求信息后，修正股票價格，確定股票價格發(fā)行區(qū)間。國際上較為常用的估值模型有現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型和可比公司市盈率模型。 ⑤股票價格。 買 “殼 ”上市的具體步驟如圖 2—4所示。 造成上述現(xiàn)象的主要原因在于浪莎集團(tuán)借 “殼 ”ST長控上市。此外，前面的內(nèi)容也告訴我們， IPO需要耗費(fèi)巨額的成本，這也是很多企業(yè)不采用直接上市方式的原因之一。在國際證券市場上， “殼 ”公司是指擁有和保持上市資格，但相對而言業(yè)務(wù)規(guī)模小或停止、業(yè)績一般或無業(yè)績、總股本和可流通股規(guī)模小或停牌終止交易、股價低或趨于零的上市公司，被稱為 “shell pany”，通常分為 “實殼 ”公司、 “空殼 ”公司和 “凈殼 ”公司三種。當(dāng)然，還有一些企業(yè)會另辟蹊徑選擇其他的市場，如案例中的中宇衛(wèi)浴。 第四，獲得證券交易委員會的同意并注冊登記后，企業(yè)便可以在投資銀行的協(xié)助下進(jìn)行促銷，包括巡回路演和確定發(fā)行價格。企業(yè)有形資產(chǎn)凈值在 500萬美元以上，或最近 1年稅前凈利在75萬美元以上，或最近 3年其中 2年稅前收入在 75萬美元以上，或公司資本市值（ market capitalization）在 5000萬美元以上。在新加坡上市，流程較為復(fù)雜，上市一般需要4～ 8個月時間。 （ 1）香港創(chuàng)業(yè)板 ①上市門檻。 第三，最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損。 【總結(jié)】如下圖所示：我們要按此流程對企業(yè)進(jìn)行上市論證。所以，你要告訴大家你在黑屋子里面的整個成長過程，包括創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。孫為民坦言說：“我們上市后募集的資金只有 3． 95億元，這對蘇寧的發(fā)展投入來說是微不足道的。 3．上市的意義 （ 1）借助資本市場促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展 （ 2）公司價值和股東財富的持續(xù)增值 （ 3）員工分享公司發(fā)展紅利 （ 4）企業(yè)借助資本市場，實現(xiàn)跨越式發(fā)展 上市并不是簡單的拍腦袋決策，而是深思熟慮之后的慎重之舉。 報喜鳥董事長吳志澤表示，公司上市后的策略是更加堅定地致力于公司經(jīng)營模式的完善、公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)和內(nèi)部控制的加強(qiáng)。《公司法》、《證券法》修訂后，有利于更多的企業(yè)成為上市公司和公司債券上市交易的公司。 ? 請您保管好隨身攜帶的貴重物品和您記錄下的精彩學(xué)習(xí)筆記。 公眾公司可以依法進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。 為什么會出現(xiàn)這種情況呢 ?這是因為，雖然有不少企業(yè)是細(xì)分行業(yè)的龍頭，但他們依舊對上市充滿顧慮。 4． “上市失敗 ”恐懼綜合征心理。 【分析】案例中，為了上市，蘇寧電器用了 5年的時間來籌備，而溫州正泰用了 8年的時間來作準(zhǔn)備。 第四，企業(yè)的財務(wù)狀況。 第三，公司治理結(jié)構(gòu)不僅在形式上完整，還在實質(zhì)上有效。 ⑤市場知名度。大概為 1000萬港元（約合人民幣 794萬元）。 ⑤市場知名度。 誠信原則。 ④市場流動性。 第三，上市成本。 2023年，國航終于迎來期待已久的贏利，盡管利潤不足 4000萬元。 ’ 【分析】造 “殼 ”上市是指企業(yè)在擬上市地的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許的國家或地區(qū)注冊公司（或收購當(dāng)?shù)匾呀?jīng)存續(xù)的公司），用以控股境內(nèi)資產(chǎn)，而境內(nèi)則成立相應(yīng)的外商控股公司，并將相應(yīng)比例的權(quán)益及利潤并入境外公司，最后通過該控股公司的名義申請上市的方式。在我國的證券市場上， “殼 ”資源是非常珍貴的，也是地方政府重點扶持的對象，如果能夠讓 “殼 ”獲得重生，勢必會造成巨大的新聞和宣傳效應(yīng)，并受到媒體的追捧，因此買 “殼 ”上市能夠造成明星效應(yīng)。其實，名流投資耗費(fèi)巨資買回的“殼”是一個早已被原來的大股東幸福集團(tuán)掏空的空殼。 ⑦債務(wù)較少。其簡化的計算公式分別為： 現(xiàn)金流 =經(jīng)營現(xiàn)金流一資本性支出一凈營運(yùn)資本增加 經(jīng)營現(xiàn)金流 =銷售收入一付現(xiàn)成本一所得稅 =凈利潤 +折舊 資本性支出 =出售固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流入一購買固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出 凈營運(yùn)資本增加 =營運(yùn)資金的投入變動 =（流動資產(chǎn)一流動負(fù)債）期末一（流動資產(chǎn)一流動 負(fù)債）期初 ②可比市盈率模型。無論是采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)的定價模型進(jìn)行估值，還是采用可比市盈率模型進(jìn)行估值，企業(yè)的利潤是 IP0定價的重要影響因素。充分利用報紙、網(wǎng)絡(luò)、廣播電視等媒體 ,宣傳企業(yè)上市好處 ,及時傳遞上市的最新政策信息 , 營造“議上市、爭上市、快上市”的濃厚氛圍。有人說 ,選擇好的中介機(jī)構(gòu) ,等于上市工作成功了一半。 。 上午 12時 42分 33秒 上午 12時 42分 00:42: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023年 3月 10日星期五 上午 12時 42分 33秒 00:42: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 10日星期五 上午 12時 42分 33秒 00:42: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 ?？梢院敛豢鋸埖卣f ,任何一個企業(yè)上市都離不開當(dāng)?shù)卣膸椭蛥f(xié)調(diào) ,也只有在政府的支持下 ,企業(yè)才能做到合法、合規(guī)、合理 ,才能做到上市無瑕疵 ,發(fā)行無障礙。一要明確重點企業(yè)。記住，良好的公司治理包括：合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、獨(dú)立的董事會、有效的高管激勵機(jī)制以及透明的信息披露。發(fā)行人和承銷商以在上一個階段中估計出的企業(yè)內(nèi)在價值為基礎(chǔ)，向機(jī)構(gòu)投資者、散戶詢價并推介，在獲得他們對企業(yè)定價的信息后，不斷修正定價，最后根據(jù)累計訂單確定最終的發(fā)行價格。在選擇上市方式時，企業(yè)應(yīng)重點關(guān)注上市成本和上市地的法律與政策兩個因素。 ③股權(quán)結(jié)構(gòu)。相關(guān)信息涉及重要的財務(wù)數(shù)據(jù)、重大交易、股本變化、贏利和預(yù)算，這些都是重要的商業(yè)信息，而它們一旦被競爭者知道，將給企業(yè)造成不利影響。這些地方被譽(yù)為是避稅天堂，在這些地區(qū)注冊的公司不用繳納所得稅和資本利得稅。 IPO是最常見、最直接的上市方式，也是本書關(guān)注的重點。 第六，市場整體的市盈率水平。一定程度上來說，能在美國市場上市，就意味著企業(yè)的質(zhì)量達(dá)到了世界先進(jìn)水平，因此美國市場的知名度效應(yīng)是所有市場中最高的。上市顧問團(tuán)隊由投資銀行、法律顧問、會計師等組成。 有贏利的企業(yè)無經(jīng)營年限要求，但資產(chǎn)凈值須在1500萬美元以上：無贏利的企業(yè)需要經(jīng)營 3年以上，資產(chǎn)凈值要在 3000萬美元以上。相比深圳和上海市場，香港市場較為成熟，市盈率水平較低，大概為 10倍左右。 ⑤平均市盈率水平比創(chuàng)業(yè)板要低，大概在 50倍左右，如 2023年 12月的平均市盈率水平約為 53倍，不過今年已降至 30～ 40倍。 ①上市門檻。 第二，是否有良好的財務(wù)狀況。只有在清晰了解上市的成本與收益后，進(jìn)一步認(rèn)識企業(yè)的需求，判斷企業(yè)的特征，并在企業(yè)發(fā)展到一定階段的時候才著手上市。 當(dāng)記者詢問公司總裁 卓蔚麒 “ 公司有沒有上市計劃 ” 時，卓總笑著說： “ 我們公司目前還不缺少運(yùn)作資金，所以暫時沒有上市計劃。 第三，一些先富起來的本土企業(yè)老板，尤其是那些個人獨(dú)大或家族式企業(yè)的老板，頭腦里存在著嚴(yán)重的“小富即安”思想。 開盤當(dāng)天，溫州市市政府專門組織了 30多家重點企業(yè)的老板前往報喜鳥觀摩學(xué)習(xí)。 2．企業(yè)上市 企業(yè)上市（ Listing of a pany）指股份公司首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式。有限責(zé)任公司 IPO后會成為股份有限公司。 （《馬克思：《資本論》第 1卷，人民出版社 1975年版，第 688頁） 案例 經(jīng)歷了第一次上市的失敗后， 2023年 8月 16日，報喜鳥服飾股份有限公司（以下簡稱報喜鳥）終于在深圳證券交易所中小板成功上市，股票代碼為 002154，首次上市發(fā)行募集資金 3． 2億元。 ” 所以，一些企業(yè)經(jīng)營者就擔(dān)心，上市了，信息規(guī)范了，很多問題就曝光了，自己可能因此失去一些眼前利益，或上市后難以駕馭企業(yè)，并且擔(dān)心因規(guī)范財務(wù)而造成企業(yè)運(yùn)營成本上升。迄今已服務(wù)全球超過 90家知名航空公司，有著超過 900架飛機(jī)定檢維修的豐富經(jīng)驗。 【總結(jié)】并不是所有的企業(yè)都適合上市，也并不是所有適合上市的企業(yè)都達(dá)到了該上市的階段。 【分析】歸納起來，案例告訴我們，我們大致要從如下幾個方面衡量企業(yè)是否已經(jīng)達(dá)到上市的總體要求： 第一，是否有好的歷史沿革及資本形成過程、核心競爭力、清晰的戰(zhàn)略。迄今為止，已有 379家中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，總市 元，其中：流通市值 ，平均市盈率 。 ④世界上各國都將創(chuàng)業(yè)板作為孵化創(chuàng)新的搖籃，而中小板是我國在推出創(chuàng)業(yè)板之前的權(quán)宜之計，是我國特有的，故知名度要小一些。 ⑥市盈率水平。 第一，企業(yè)在納斯達(dá)克全國市場上市有如下要求： 有贏利的企業(yè)的最新財政年度或者前 3年中 2個會計年度的稅前收人要在 100萬美元以上，對無贏利的企業(yè)則沒有要求。 因此，如果想在納斯達(dá)克市場上市，企業(yè)要完成如下程序： 第一，組織上市顧問團(tuán)隊。美國是世界上最強(qiáng)大的國家，而股票市場是一國資源配置的重要場所，因此美國的股票市場也受到了全世界的關(guān)注。越是著名的市場，越容易給企業(yè)帶來明星效應(yīng)，從而影響企業(yè)的經(jīng)營活動。 【分析】案例中，國航采用的上市方式就是IPO。 第三，稅收政策優(yōu)惠。第二大部分里提到，上市意味著透明的信息披露。如果企業(yè)希望通過買“殼”立即向二級市場融資，那么“殼”公司的業(yè)績就不能太差，因為首次公開發(fā)行之后向市場再融資也需要滿足一定的要求。 【總結(jié)】上市的方式有直接上市和間接上市兩種，其中直接上市又分為境內(nèi)直接上市和境外造“殼”上市（也稱紅籌上市），間接上市則主要是指買“殼”上市。假設(shè)股票市場上相同行業(yè)企業(yè)的平均市盈率水平是 25倍， M企業(yè) IPO前的每股凈利潤是 1元／股，則可據(jù)此估計該企業(yè)的股票價格為： 股票發(fā)行基準(zhǔn)價 =發(fā)行市盈率 X每股凈利潤 =25 1元／股 =25元／股 （ 2）詢價和競價以獲得發(fā)行股票市場價格 這個過程一般由發(fā)行人、承銷商、主要的機(jī)構(gòu)投資者共同完成。 第三，良好的公司治理能夠向市場傳遞企業(yè)規(guī)范經(jīng)營的信號和決心，能提高市場對企業(yè)的預(yù)期，最終提高 IP0定價。 （三）分類指導(dǎo)重點突破 作為政府在企業(yè)上市中不能眉毛胡子一把抓 ,要分清主次。要解決這些問題 ,只有依靠當(dāng)?shù)馗骷壵? 。 :42:3300:42:33March 10, 2023 1意志堅強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 上午 12時 42分 :42March 10, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌