【正文】 貸款期限長，利率低。for]r/ad ————貸 2023年 9月 18日美聯(lián)儲啟動新一輪降息之后，美元匯率再次出現(xiàn)一輪加速下跌走勢， 2023年以來 ,美元兌換歐元已突破 :1這一 1999年歐元誕生以來的最低匯率；美元兌換日元也一度突破了 100： 1大關(guān)。中國資產(chǎn)價格膨脹的內(nèi)在驅(qū)動因素n 中國資產(chǎn)價格的膨脹有著內(nèi)在的驅(qū)動因素。其中直接的貨幣收支又可分為由于國際間債權(quán)債務(wù)清算而引起的收支和不是由于國際間債權(quán)債務(wù)的清算而引起的收支兩種形式。美元對法國法郎的匯率仍然為 1： 6，此時，該企業(yè)沒有因為匯率波動而發(fā)生盈虧，雖為避免風(fēng)險付出了一定的費用，但固定了進口成本，也有利于美元貸款申請數(shù)額的確定。n 會計性風(fēng)險，也稱折算風(fēng)險，對于跨國公司而言通常是無法回避的。銀行收進本幣，售出外匯。有利于中國進口 非美元兌換人民幣的即期匯價可以在更寬的幅度內(nèi)波動。人民幣升值約 2個百分點。（一）匯率的標價法直接標價法應(yīng)付標價法以外幣為標準，外幣是整數(shù)，是單位元，本幣是變動數(shù)，直接反映外幣價值的高低外匯匯率與本幣價值成反方向變動 USD1=間接標價法應(yīng)收標價法以本幣為標準，本幣是整數(shù)，是單位元，外幣是變動數(shù)，直接反映本幣價值的高低外匯匯率與本幣價值成同方向變動 CNY1=（二）匯率的種類n 現(xiàn)匯買入價、現(xiàn)匯賣出價、中間價n 現(xiàn)鈔買入價、現(xiàn)鈔賣出價n 名義匯率、實際匯率四、匯率的經(jīng)濟分析 1匯率決定與變動n 國際收支差額（主要是貿(mào)易收支差額）n 利率水平n 通貨膨脹因素n 財政、貨幣政策n 投機資本（ hot money）n 政府的市場干預(yù)n 一國的經(jīng)濟實力n 其他因素（非經(jīng)濟因素、非市場因素等）2023年中國經(jīng)濟基本數(shù)據(jù)（單位：美元）GDP 35000億（ 246619億元 RMB)GDP(增長 %) 人均 GDP 2690對外貿(mào)易總額 21738億官方外匯儲備 15282億實際利用外資 830億實際利用外資總額（截至 2023年）6850億世界主要大國綜合國力各類指標得分國家 技術(shù)力 人力資本 資本力 信息力 自然資源 軍事力 GDP 外交力 政府調(diào)控力美國 英國 俄羅斯 法國 德國 中國 日本 加拿大 韓國 印度 資料來源：中國社會科學(xué)院《 2023年世界經(jīng)濟和國際形勢黃皮書》中國正在和平崛起Rise凡是對美國懷有異心的國家都在美國修理之列，包括德國、法國、日本、俄羅斯和中國。n 助長了投機，導(dǎo)致貧富兩極分化。n 本國偏好，是指一國金融部門給國內(nèi)借款人的貸款比率與該國在全球貸款額中所占份額之間的差額，即一國銀行（或金融機構(gòu)）發(fā)放貸款時，是否對外國居民有歧視，歧視越少，全球化程度越高。貿(mào)易全球化 金融創(chuàng)新的概念n 金融創(chuàng)新的概念在廣義上可以包括：n 新的市場n 新的金融工具n 新的交易技術(shù)：　如票據(jù)發(fā)行便利（ NIFs）、貨幣與利率互換（ Swap）、遠期利率協(xié)議（ FRAs）的產(chǎn)生，等等。三全其美，皆大歡喜。次級房屋貸款n 不滿足以上三個貸款條件的房屋貸款就是次級房屋貸款 （ sub－ prime mortgage，簡稱次貸）。格林斯潘在接收媒體采訪時說，美國已經(jīng)陷入了 “百年一遇 ”的金融危機中，而這場危機引發(fā)經(jīng)濟衰退的可能性正在增大。n 金融危機把許多國家政要送下臺。五、金融與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系n 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。n 比如，當人們購買了波音的股票以后，波音將籌集的資金用于購買實物資產(chǎn)，實物資產(chǎn)創(chuàng)造利潤后，持有波音股份的投資人從而獲得利潤的分配權(quán)。這輛汽車行駛時還要注意外部環(huán)境，比如路況、氣候、交通規(guī)則等，這就是企業(yè)的金融環(huán)境。路況、氣候、交通規(guī)則等，這就是企業(yè)的金融環(huán)境。n 結(jié)論，金融資產(chǎn)是分享財富的一種權(quán)利。n 金融的職能是將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資。日本、印尼、阿根廷都如此。n 目前，一場以美國 為中心的金融風(fēng)暴 正向全世界蔓延 …… 金融風(fēng)暴席卷全世界n 美國眾議院在美東時間 9月 29日午后 (北京時間 30日凌晨 )的首輪投票中以 228票對 205票否決了財政部 7000億美元的救市計劃。n 次貸具有比一般房屋貸款更高的風(fēng)險。貌似良性的循環(huán)系統(tǒng)n 火爆的房屋市場、過低的借貸利率促進了房屋貸款市場的膨脹，而房屋貸款市場又反過來促進了房屋市場的繁榮。金融創(chuàng)新的類型n 1986年 4月，國際清算銀行在一份報告中將名目繁多的金融創(chuàng)新歸納為四種類型：n 風(fēng)險轉(zhuǎn)移性創(chuàng)新：包括能在各經(jīng)濟機構(gòu)之間相互轉(zhuǎn)移金融工具內(nèi)在風(fēng)險的所有新工具和新技術(shù)，比如期權(quán)交易、期貨交易、貨幣與利率互換交易等等。n 儲蓄投資相關(guān)系數(shù)，是指一國儲蓄和投資之間的關(guān)聯(lián)度，該系數(shù)考察的是本國投資中利用外資的程度，因此該系數(shù)越低，則利用外資越多，全球化程度也就越高。n 金融運行中沒有一點泡沫的經(jīng)濟也不是理想的經(jīng)濟狀態(tài)。只是解決問題的時間有先后。※ 外匯與外匯匯率 ※ 匯率的經(jīng)濟分析 1—— 匯率決定與變動 ※ 匯率的經(jīng)濟分析 2—— 匯率變化的經(jīng)濟影響 ※ 人民幣匯率in這次匯率改革的四個特點 第一個特點是人民幣匯率的決定以市場供求為基礎(chǔ)。因此有管理的浮動匯率制同時也給中國銀行業(yè)的外匯風(fēng)險定價能力提出了嚴峻的課題。原材料進口依賴型廠商成本下降 外匯使用與外匯風(fēng)險防范一、外匯的使用確定自由外匯（ Convertibility）與記帳外匯 自由外匯是可以自由兌換，自由轉(zhuǎn)移，自由調(diào)撥，自由使用的外匯，被稱為現(xiàn)匯或多邊外匯。確定硬幣與軟幣 硬幣（ Hard/Strong Currency） —— 匯率不斷上升的貨幣。在合并報表時，匯率變動會引起資產(chǎn)負債和損益變動?？梢?，外匯期權(quán)可使企業(yè)避免匯率波動的風(fēng)險。n 二、國際收支平衡表 國際收支平衡表（ BOP statement） 指按照一定的編制原則和格式，將一國一定時期國際收支的不同項目進行排列組合，進行對比，以反映和說明該國的國際收支狀況的表式。Enterprise）n 定義： 是指完全有外商出資并獨立經(jīng)營的企業(yè)n 特點：n 企業(yè)的投資與經(jīng)營均由投資者自行確定n 能引進較先進的技術(shù)設(shè)備和管理方法，生產(chǎn)出具有較強競爭力的產(chǎn)品n 可一根據(jù)總體經(jīng)營戰(zhàn)略需要調(diào)整經(jīng)營活動，取得總體最大效益n 對東道國來說，既吸引和利用了外資，又不必自己出資，不承擔經(jīng)營風(fēng)險還增加了稅收收入n 設(shè)立的條件： 生產(chǎn)經(jīng)營的方向要符合東道國要求，例如：大多數(shù)發(fā)展中國家要求獨資公司投入高技術(shù)和設(shè)備，因為東道國既沒有資本參與，也不參與企業(yè)經(jīng)營管理（ International宏觀經(jīng)濟形勢為資本市場的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)，工業(yè)化、城市化、市場化、國際化產(chǎn)生了巨大的推動力，而且我們正處于 “人口紅利 ”的階段，中國經(jīng)濟以過去 28年來平均經(jīng)濟增長率 %的速度創(chuàng)造著人類經(jīng)濟增長史上的奇跡。由于國際市場上大宗商品都以美元計價，國際各大投資機構(gòu)紛紛運用大宗商品投資對沖美元貶值的風(fēng)險?！? 政治法律環(huán)境 ※ 社會文化環(huán)境 ※ 宏觀經(jīng)濟環(huán)境 ※ 微觀經(jīng)濟環(huán)境 ※ 市場環(huán)境 ※ 政策環(huán)境 InternationalReconstruction （（ 3）世界銀行項目貸款的業(yè)務(wù)程序）世界銀行項目貸款的業(yè)務(wù)程序216。Bank————————信 美元創(chuàng)新低與石油等商品價格創(chuàng)新高n 廉價美元推高了商品價格，增加了全球通脹風(fēng)險。與此同時，快速上漲的還有房地產(chǎn)市場， 2023年以來全國商品房年均漲幅連續(xù) 4年在 10%以上，累計漲幅達到 %。它包括兩種具體的收支形式：直接的貨幣收支和以貨幣表示的資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。此時，企業(yè)應(yīng)該放棄期權(quán)，在市場上按 1： 即期匯率直接購進 60萬法國法郎，僅支付 98361美元，即使加上 1000美元的期權(quán)費，仍可降低進口成本 639美元。n 交易性風(fēng)險也常稱為結(jié)算性風(fēng)險，在進口情況下出現(xiàn)多付本幣或多付外幣的情況；在出口情況下少收本幣或少收外幣的情況。 售匯 —— 進口企業(yè)對外支付時憑合理合法的單據(jù)用本幣向指定的商業(yè)銀行購買外匯。第四講 負面影響 % ，因此美元對人民幣匯率的波動是沒有固定中心匯價的靈活波動。同時宣布美元對人民幣交易價格調(diào)整為 1 美元兌 元。n 在國際匯兌中，不同的貨幣之間可以相互表示對方的價格，因此，外匯匯率也就具有雙向表示的特點：既可用本幣來表示外幣價格，又可用外幣價格表示本幣價格。美國認為真正的鐵桿盟國只有英國和以色列。n 上市公司籌資和償債能力下降。目前該差額的趨勢是趨于零?！?我們正在走向各民族經(jīng)濟結(jié)合為一個互相依存的全球經(jīng)濟制度的世界，這通常稱為全球化。它最早起源于 60年代末，發(fā)展于 70年代，而到了 80年代，新的金融工具和新的融資技術(shù)已經(jīng)風(fēng)靡全世界各主要國際金融中心，各種金融衍生產(chǎn)品也不斷涌現(xiàn)。負責(zé)證券包裝和上市的投資公司可以從中獲得客觀手續(xù)費；貸款公司則既可以賺取貸款和新證券之間的差價，轉(zhuǎn)移貸款本身具有的風(fēng)險，又有了新的資金去投入新的房屋貸款和其他投資；購買證券的投資人也有了一種高收益、 “低風(fēng)險 ”的投資機會。n 第三是借款人的信譽記錄，借款人必須要有良好的信譽記錄。11”事件七周年這一周，隨著華爾街金融巨頭的競相倒臺，向來出言謹慎的國聯(lián)邦儲備委員會前主席艾倫 金融制裁已經(jīng)成為經(jīng)濟制裁最有力的一種手段。n 國際金融是以開放的視角研究一國金融市場、貨幣經(jīng)濟的變化及其對其他國家金融市場、貨幣經(jīng)濟運行的影響。金融資產(chǎn)是對實物資產(chǎn)所創(chuàng)造利潤的一種要求權(quán)。這輛汽車行駛時還要注意外部環(huán)境，比如達到他要的速度。國際金融與投資 中國人民大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 教授、博導(dǎo) 主講人：陳 建 中國人民大學(xué)深圳研究院 常務(wù)副院長 中國人民大學(xué)太平洋經(jīng)濟研究所 所長International Finance and Investment第一講 金融金融之父貨幣價值尺度與流通手段的統(tǒng)一幣值對內(nèi) 對外物價水平匯率水平金融之母信用借貸行為誠信債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在時間間隔存在信用工具存在支付能力貨幣層次M0M1M2n 20世紀 90年代以后，隨著科學(xué)技術(shù)和市場經(jīng)濟的發(fā)展，人們更重視金融的功能，所以更多地從金融功能出發(fā)去界定金融的概念。n 企業(yè)的金融資產(chǎn)（債權(quán)）包括：持有的貨幣、各種應(yīng)收款項、有價證券n 企業(yè)的金融負債（債務(wù)）包括：借款、發(fā)行債券、各種應(yīng)付款項n 因此： 實物資產(chǎn) +金融資產(chǎn) =資本權(quán)益 +金融負債企業(yè)經(jīng)營實物資產(chǎn)組合資本市場投資者掌握的金融資產(chǎn)財務(wù)部門① + ②③①④ +⑤⑥① 籌資 ：在資本市場上向投資者出售金融資產(chǎn)而取得現(xiàn)金。n 金融是提高生產(chǎn)力的粘合劑和催化劑。阿根廷金融危機發(fā)生以后，一年之內(nèi)更換了六個經(jīng)濟部長。受此影響，全球股市遭受重挫。n 由于次貸的高風(fēng)險性質(zhì)，雖然它往往可以帶來較高的利息收入，一般來說貸款公司還是很少提供次級貸款。n 在過去幾年中，次級貸款的絕對數(shù)額和相對比例都增加到了歷史最高點。n 增加流動性型創(chuàng)新：包括所有能使原有的金融工具提高變現(xiàn)性或轉(zhuǎn)讓性的金融工具和交易技術(shù)，比如長期貸款的證券化。◆ 發(fā)展中國家的儲蓄小于投資，則投資多出的部分是由外國投資補充的。n 適當?shù)呐菽梢灾С稚a(chǎn)，發(fā)展經(jīng)濟。中國應(yīng)當抓住 “關(guān)鍵戰(zhàn)略機遇期 ”，發(fā)展和壯大中國經(jīng)濟。 比如，進入 2023年 11月以來，美元兌人民幣出現(xiàn)四次新低。匯率形成機制改革對中國經(jīng)濟的影響找工作變得困難 進口貨大幅降價 勞動力價格上漲 留學(xué)相對便宜 漫畫解讀人民幣升值 有利影響：167。國內(nèi)企業(yè)對外投資能力增強 其結(jié)算方式：逐筆結(jié)清。 軟幣（ Soft/Weak Currency） —— 匯率不斷下降的貨幣。n 經(jīng)營性風(fēng)險是指匯率變動引起企業(yè)生產(chǎn)、銷售、價格、成本以及未來現(xiàn)金流變動的一種潛在的損失。案例n 1997年的泰國：長期實行高利率和穩(wěn)定的匯率政策。這種表式，稱為該國某一時期的國際收支平衡表。JointVenture）n 定義： 是指兩國或兩國以上的投資者 —— 企業(yè)和其他經(jīng)濟組織或個人，在平等互利的原則基礎(chǔ)上共