【正文】 10:13:4510:13:4510:133/2/2023 10:13:45 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023年 3月 2日星期四 上午 10時(shí) 13分 45秒 10:13: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 1996年 ， 國(guó)債在上交所招標(biāo)發(fā)行試點(diǎn)成功 。 掛牌債券在行情系統(tǒng)、媒體上的宣傳作用遠(yuǎn)大于銀行間市場(chǎng) ； 交易模式優(yōu)勢(shì)： 交易模式全面，既有詢價(jià)交易模式，又有撮合交易模式，滿足各類交易方式需要。大力發(fā)展債券市場(chǎng) 服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè) 上海證券交易所 債券業(yè)務(wù)部 辛 奇 目 錄 一、大力發(fā)展債券市場(chǎng)，服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè) 二、上交所債券市場(chǎng) :規(guī)模 ,系統(tǒng) ,產(chǎn)品 三、公司債券發(fā)行與上市 四、上交所推進(jìn)債市發(fā)展的舉措 五、近期債券市場(chǎng)發(fā)展工作 一、大力發(fā)展債券市場(chǎng)，服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè) 世界經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)型”與“再平衡” ? 次貸危機(jī) – 從“轉(zhuǎn)型”到“再平衡”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn) ? 歐債危機(jī) – 從“平衡”到“轉(zhuǎn)型”，歐元區(qū)結(jié)構(gòu)重組 ? 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) – 中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：穩(wěn)中求進(jìn)，加快轉(zhuǎn)型 – 穩(wěn)：穩(wěn)大局 ? 穩(wěn)調(diào)控：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力和物價(jià)上漲壓力并存 ? 穩(wěn)增長(zhǎng)：外部需求減弱 ， 著力擴(kuò)大內(nèi)需 、 增加收入 ? 穩(wěn)金融：防范和化解金融體系風(fēng)險(xiǎn) ： 地方融資平臺(tái)、民間借貸 – 進(jìn)：促轉(zhuǎn)型 ? 抓住機(jī)遇，深化改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式 ? 金融體系轉(zhuǎn)型：大力發(fā)展債券市場(chǎng)，增加金融體系彈性 加快發(fā)展債券市場(chǎng)，深化金融體系改革 ? 金融體系加快轉(zhuǎn)型，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要 – 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要社會(huì)投融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 ? 政府財(cái)政和融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型：地方融資平臺(tái)、地方政府試點(diǎn)發(fā)債 ? 企業(yè)融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型：中小版、創(chuàng)業(yè)板、民間借貸、中 小 企業(yè)債 ? 金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型：巴塞爾協(xié)議、銀行保險(xiǎn)次級(jí)債、信貸資產(chǎn)證券化 – 我國(guó)融資體系的 “ 三個(gè)不平衡 ” ? 總體結(jié)構(gòu)上，間接融資和直接融資比重不平衡 ? 直接融資中，股票融資和債券融資比重不平衡 ? 債券融資中，國(guó)家信用和社會(huì)信用發(fā)展不平衡 加快發(fā)展債券市場(chǎng)，深化金融體系改革 ? 金融體系加快轉(zhuǎn)型，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要 – 我國(guó)投資體系需要拓展將居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道 ? 債券市場(chǎng)是深化我國(guó)金融體系改革的重點(diǎn)內(nèi)容 – 信貸市場(chǎng)：優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，總量合理增長(zhǎng) – 股票市場(chǎng)：多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)基本成型 – 債券市場(chǎng)：顯著提高直接融資比重 ? 三重目的 第一，服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和實(shí)體經(jīng)濟(jì)； 第二，發(fā)展 信用 債券市場(chǎng)，防范系統(tǒng)性、區(qū)域性、行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn) 第三，豐富中國(guó)的金融產(chǎn)品 和 投資工具，為居民財(cái)富保值增值服務(wù) ? 空間巨大 我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模 21萬億，占 GDP52％。 對(duì)某些特定債券更是有做市商制度。 為防止銀行資金流入股市 ， 1997年 6月 ， 商業(yè)銀行退出交易所市場(chǎng) ， 同年全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成立 ， 由外匯交易中心系統(tǒng)作為前臺(tái)報(bào)價(jià)系統(tǒng) ， 由中央國(guó)債登記結(jié)算公司作為后臺(tái)托管結(jié)算系統(tǒng) 。 。 :13:4510:13Mar232Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 , March 2, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 :13:4510:13:45March 2, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 1993年 ， 國(guó)務(wù)院頒布了 《 企業(yè)債券管理?xiàng)l例 》 ， 企業(yè)債券由國(guó)家計(jì)委歸口管理 。 監(jiān)管費(fèi)： 成交額十萬分之一 1天質(zhì)押回購(gòu) ：千萬分之五， 暫免收 2天質(zhì)押回購(gòu)： 百萬分之一， 暫免收 3天質(zhì)押回購(gòu)： 百萬分之一點(diǎn)五， 暫免收 4天質(zhì)押回購(gòu)： 百萬分之二， 暫免收 7天質(zhì)押回購(gòu)： 百萬分之二點(diǎn)五， 暫免收 14天質(zhì)押回購(gòu)： 百萬分之五， 暫免收 28天質(zhì)押回購(gòu)： 十萬分之一， 暫免收 91天質(zhì)押回購(gòu)： 十萬分之一點(diǎn)五， 暫免收 182天質(zhì)押回購(gòu)： 十萬分之一點(diǎn)五， 暫免收 ? 上市、交易費(fèi)用 上交所債券市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì) 上交所債券市場(chǎng)優(yōu)勢(shì) 掛牌優(yōu)勢(shì)： 兩個(gè)債券交易平臺(tái) —— 撮合系統(tǒng)和固定收益平臺(tái)：可實(shí)現(xiàn)選擇性的單邊掛牌和雙邊掛牌。信用債規(guī)模 ，占 GDP12％ 加快發(fā)展債券市場(chǎng)，深化金融體系改革 發(fā)展交易所債券市場(chǎng)，完善結(jié)構(gòu)與功能 ? 我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展模式需要轉(zhuǎn)變 – 我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)取得長(zhǎng)足發(fā)展 ? 存量 21萬億，亞洲第二，全球第五 – 存在問題：基礎(chǔ)不穩(wěn)、結(jié)構(gòu)失衡 ? 多重 監(jiān)管和市場(chǎng)分割 ? 品種結(jié)構(gòu)失衡，信用債市場(chǎng)薄弱 : 國(guó)債、金融債、央票占 80％，信用類債券占 20％ ? 投資者結(jié)構(gòu)單一，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)未能有效分散 銀行持有債券存量 70％，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有債券存量 10％ ? 市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)缺失 ? 市場(chǎng)發(fā)展的社會(huì)信用基礎(chǔ)薄弱 認(rèn)知度、法制、誠(chéng)信度、評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制 多層次資本市場(chǎng) 現(xiàn)貨市場(chǎng) 衍生品市場(chǎng)市場(chǎng) 股票 債券 基金 期貨 期權(quán) 主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板 三板 國(guó)債 公司債 金融債 市政債 ETF LOF REITs 封基 資產(chǎn)證券化 股票類 債券類 利率類 股票類 債券類 國(guó)際板 債券是 多層次資本市場(chǎng)體系中的日益重要的部分 其他類 發(fā)展交易所債券市場(chǎng)，完善結(jié)構(gòu)與功能 ? 發(fā)展交易所債券市場(chǎng)，完善債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與功能 – 依托交易所債券市場(chǎng)，培育多元化的投資者群體 ? 化解銀行體系風(fēng)險(xiǎn) ? 增加居民財(cái)產(chǎn)性收入 – 發(fā)揮交易所市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提高國(guó)債市場(chǎng)定價(jià)效率 ? 培育基礎(chǔ)利率，完善收益率曲線 ? 提高市場(chǎng)流動(dòng)性 – 完善交易所國(guó)債市場(chǎng)，推動(dòng)利率衍生產(chǎn)品發(fā)展 ? 豐富金融工具，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) – 發(fā)揮交易所市場(chǎng)監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，提高債券市場(chǎng)透明度 ? 加強(qiáng)信息披露，夯實(shí)投資者利益保護(hù)機(jī)制 發(fā)展交易所債券市場(chǎng)，完善結(jié)構(gòu)與功能 中央政府高度重視債券市場(chǎng) – 黨的十六屆三中全會(huì) (2023年 10月 )提出： 積極拓展債券市場(chǎng)，完善和規(guī)范發(fā)行程序，擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)模