【正文】 打個(gè)比方，開(kāi)放式基金就猶如一艘航行中的船， 基金管理公司是船長(zhǎng)，持有人是船上的乘客。 ? 溢價(jià)（ PNAV） 1. 在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)一籃子股票，成本為 NAV； 2. 在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu) ETF； 3. 在二級(jí)市場(chǎng)以 P的價(jià)格賣掉此份額的 ETF； 4. 這樣可獲得利潤(rùn)（ PNAV） 套利 賣盤(pán)進(jìn)場(chǎng) 而帶動(dòng) 報(bào)價(jià)下跌，縮小其溢價(jià)差距 ，同樣產(chǎn)生讓 ETF 的市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值趨于一致的效果。 ? 在美國(guó) ， 截至 2023年 6月 30日 ， 共有 143只 、 總值達(dá) 1785億美元的 ETF上市交易 。 其他區(qū)別 ? 封閉式基金一次發(fā)行完即封閉，不能進(jìn)行申購(gòu)或贖回； ETF持續(xù)發(fā)行基金單位，可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)或贖回 ? 封閉式基金透明度不如 ETF 封閉式基金 :不披露組合證券的成分 ,每日也不計(jì)算基金的資產(chǎn)凈值 ； ETF:每日要披露大量的信息，如交易價(jià)格，實(shí)時(shí)交易的基金凈值（ IOPV值），并且每隔 15秒鐘進(jìn)行一次刷新。贖回費(fèi)本來(lái)是作為對(duì)長(zhǎng)期持有人的補(bǔ)償，卻被基金管理公司提取作為銷售費(fèi)用。即用該 10萬(wàn)份 ETF換回一籃子指數(shù)成份股 : 3. 在股票 二級(jí)市場(chǎng)賣出一籃子指數(shù)成份股 ，總收入約等于10萬(wàn)份 ETF的基金凈值 :280萬(wàn)元。 ? 指數(shù)基金成為一種大眾化的投資工具 ， 在美國(guó)逐漸流行起來(lái) 。 ETF不存在折價(jià)問(wèn)題 ? ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格基本上是趨近于其單位資產(chǎn)凈值 。 其他區(qū)別 ? 開(kāi)放式基金不設(shè)二級(jí)交易市場(chǎng) ， 每個(gè)交易日收市之時(shí) ， 只計(jì)算一次基金單位資產(chǎn)凈值 ， 并以此為價(jià)格進(jìn)行基金的申購(gòu)和贖回； ETF的交易是在二級(jí)市場(chǎng)中以現(xiàn)金的方式實(shí)時(shí)以市場(chǎng)實(shí)價(jià)進(jìn)行 ， 與股票一樣 ， 投資者可隨時(shí)下單 ? 開(kāi)放式基金透明度不如 ETF ? 在 交易成本 方面 , 傳統(tǒng)開(kāi)放式基金每年需支付介于 %～ % 之間的管理費(fèi) , 較 ETF 之管理費(fèi)約 %～ % 高出甚多 ? 主動(dòng)管理與被動(dòng)管理 項(xiàng)目 封閉式指數(shù)基金 傳統(tǒng)開(kāi)放式指數(shù)基金 ETF 對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差 較小 較小 最小 組合透明度 低，每季公告持股前 10 低，每季公告持股前 10 高，每日公告投資組合 交易便利性 較高，可盤(pán)中實(shí)時(shí)交 易 較低，每日只能按 “未知價(jià) ”法申購(gòu)贖回 高，既可盤(pán)中實(shí)時(shí)交易， 又可申購(gòu)贖回 交易價(jià)格 按市場(chǎng)成交價(jià)格，存在較高折價(jià)率，目前平均 20% 按日終基金份額凈值 申購(gòu)贖回按日終份額凈值， 買賣按市場(chǎng)成交價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格與基金份額凈值高度一致 套利機(jī)會(huì) 無(wú) 無(wú) 有 資金效率 T+1日 T+5日內(nèi) 投資者可通過(guò)靈活的交易機(jī)制實(shí)現(xiàn)資金 T+0回轉(zhuǎn)。 ? 從各國(guó)封閉式基金交易的實(shí)際情況看， 折價(jià)卻是一種普遍現(xiàn)象 。 ETF