【正文】 2023/2/62023/2/62023/2/6Feb236Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023/2/62023/2/62023/2/62023/2/62/6/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 ? 紅利預(yù)提稅 （ Dividend Withholding） ? 利息預(yù)提稅 （ Interest Withholding Tax） ? 后者較為普遍，是世界上大多數(shù)國家對非居民在其司法管轄地獲取的利息收入進(jìn)行征稅的有效手段。 隨著債務(wù)的增加 ， 債務(wù)利息增加 ， 還債負(fù)擔(dān)增加 ， 若再加上經(jīng)營狀況惡化 ， 銷售收入減少 ， 則企業(yè)會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī) 。 / (1 )c C cK D f G= +股票未上市的公司和非股份制企業(yè) ， 無法按照股票價(jià)格計(jì)算權(quán)益資本的成本 。 ()E L I LLR R R RE= + /rCK D G D P G= + = +五、加權(quán)平均資金成本 加權(quán)平均資金成本 WACC （ weighted average cost of capital） ： 式中 Wi —— 第 i種資金在總籌資額中所占比例； Ki —— 第 i種資金的資金成本 。 ? 形式： 附認(rèn)股權(quán)證的債券 ,無擔(dān)保貸款，可轉(zhuǎn)換債券、零息債券 ? 債務(wù)資金 （ 所占比重大小，直接影響項(xiàng)目出資人的收益和風(fēng)險(xiǎn) ） 二、確定項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)和資金形式的主要因素 ? ?主要依據(jù)是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度 ? ? ?國家主權(quán)對外國資金的一種管理方式 ? A總資金需求量 基本原則： 在借債不傷害項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的前提下，盡可能地降低項(xiàng)目的資金成本 債務(wù)資金 （ 100%） 股本資金 （ 100%） 成本 最低 機(jī)會(huì)成本最高 財(cái)務(wù)基礎(chǔ) 抗風(fēng)險(xiǎn)能能力 最差 最牢固 債券融資與股票融資國內(nèi)外比較研究 ? 美國，股票市場占 20%30%,債券市場占 70%80%。表 4— 13列示了原資金結(jié)構(gòu)和籌資后資金結(jié)構(gòu)情況。 2023/2/62023/2/6Monday, February 6, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 2月 2023/2/62023/2/62023/2/62/6/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 2月 2023/2/62023/2/62023/2/62/6/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 普通股每股收益 普通股價(jià)格 P (1)股票融資方式選擇： P1=（ P/E） 1 X EPS1（債劵融資） (2)債券融資方式選擇： P2=（ P/E） 2 X EPS2(股票融資 ) ? 通常 ,收益增長快 ,前景較好的企業(yè) ,它們的價(jià)格收益比率都較高 .換句話說 ,如果投資者預(yù)計(jì)某企業(yè)的未來收益會(huì)增加 ,就愿意出高價(jià)買進(jìn)該企業(yè)現(xiàn)在的收益 . （三）最低加權(quán)資本成本率方法 ? 最低加權(quán)平均資本成本率 ? Rate of Capital Cost（ Cost Rate of Capital ) ? 資本成本 C＝ 資本成本率 Y 籌資總額 I ? 平均 資本成本率 （多個(gè)籌資方案，則加權(quán)平均成本率最低的籌資主案，是其中最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)者 ） Thanks , ? See you next time! 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 （ 3）資金成本和構(gòu)成； 投資者的股本資金成本是相對成本，也被稱為“機(jī)會(huì)成本”。 ? 財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ILEI R L RRE??= 全部投資收益率 RI、自有資金收益率 RE和貸款利率 RL三者的關(guān)系來說明財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 工程項(xiàng)