【正文】 08:47:5008:47:5008:472/3/2023 8:47:50 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023年 2月 3日星期五 上午 8時 47分 50秒 08:47: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 看漲期權(quán)的盈虧平衡圖 ? 例 ? 假設(shè)某投資者預(yù)期 USD/JPY在未來 5個月內(nèi) USD將貶值，投資者將以執(zhí)行價格 : USD/JPY=115賣出期限為 6個月 100萬美元的美式 USD CALL/JPY PUT,期權(quán)費(fèi)為 1%。 ? 2．即期匯率 ＜ 協(xié)定匯率 購買者執(zhí)行合約。 例 ? 某美國出口商向英國出口，半年后將有一筆 100萬英鎊的外匯收入，市場即期匯率GBP1=。 ?即期匯率 ﹤ 協(xié)定匯率 應(yīng)放棄其權(quán)利而不執(zhí)行合約，損失期權(quán)費(fèi)。在匯率上漲時，買方盈利無限；匯率不變或下跌時，買方的最大損失為已支付的期權(quán)費(fèi)。 ? （ time value） ? 是指為期權(quán)所支付的高于其內(nèi)在價值的剩余期權(quán)費(fèi)，或期權(quán)價值高于其內(nèi)在價值的部分。 ?二、外匯期權(quán)合約 ?場外外匯期權(quán)交易： 幣種、金額、協(xié)定匯率及 期限等均由買賣雙方根據(jù) 需要自行商定； ?場內(nèi)外匯期權(quán)交易： 標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期權(quán)合約 ?場內(nèi)外匯期權(quán)合約的要點(diǎn)： ? ? 2. 合約金額固定 交易貨幣 外匯期權(quán)合約金額 英鎊（ GBP） GBP 31 250 瑞士法郎（ CHF） CHF 62 500 日元（ JPY） JPY 6 250 000 加拿大元（ CAD） CAD 50 000 澳大利亞元（ AUD） AUD 50 000 歐元（ EUR） EUR 62 500 費(fèi)城股票交易所（ PHLX）外匯期權(quán)合約的交易單位 ? ? 日元以萬分之一美元表示；其他以百分之一美元表示。 ? 當(dāng)人們預(yù)測某種商品或金融資產(chǎn)的未來價格將有較大波動，并且變動方向捉摸不定時，就會購買這種期權(quán)。 ?，為防止利率變動的風(fēng)險而交易的期權(quán)，如各種外匯期權(quán)、各種外匯期貨期權(quán)等。 ? ：又稱權(quán)利金， 期權(quán)交易中買方支付給賣方以取得權(quán)力的費(fèi)用，它是期權(quán)合約本身的價格。 ? 期權(quán)賣方： ?權(quán)利有限 ，只是收入的一點(diǎn)期權(quán)費(fèi)； ?義務(wù)很大 ，當(dāng)期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)時，必須無條件按協(xié)定價格執(zhí)行賣出或買進(jìn)該種商品或金融資產(chǎn)。 ? ?履約，即執(zhí)行期權(quán) ?對沖平倉 ?三、外匯期權(quán)交易的特點(diǎn) ? 外匯期權(quán)交易，外匯期貨交易，遠(yuǎn)期外匯交易的相同點(diǎn)是： 都可以作為避險和投機(jī)工具 。 ? 在到期日，如果期權(quán)有內(nèi)在價值，這個內(nèi)在價值便是其持有者的盈利。 ? 美國進(jìn)口商支付 2萬美元購買一項(xiàng)權(quán)利，允許他在今后3個月內(nèi)，隨時以協(xié)定匯率購買 100萬英鎊。 ?即期匯率＞（協(xié)定匯率 +期權(quán)費(fèi)） 購買者執(zhí)行合約將獲利。 ?英鎊升值， GBP1=； ?英鎊貶值， GBP1=； ?匯率不變。 看跌期權(quán)的盈虧平衡圖 練習(xí) 1 ? 假設(shè)某投資者預(yù)期英鎊在未來 3個月內(nèi)將貶值，則投資者以協(xié)定價格 GBP/USD= 3個月期100萬英鎊的歐式 GBP PUT/USD CALL,期權(quán)費(fèi)為。盈虧平衡點(diǎn)為協(xié)定匯率減去期權(quán)費(fèi)。 , February 3, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 2月 3日星期五 上午 8時 47分 50秒 08:47: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 。 , February 3, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。為了規(guī)避瑞士法郎貶值的風(fēng)險 ,該出口商購買一份瑞士法郎歐式看跌期權(quán) ,合約情況如下 : ? 執(zhí)行價格 :CHF1= ? 有效期 :1個月 ? 期權(quán)價格 :? 結(jié)合圖分析該進(jìn)口商買入英鎊看跌期權(quán)的利潤損失情況。 ? 若不做期權(quán)，按即期匯率只有收益 143萬美元。協(xié)議中規(guī)定美國進(jìn)口商應(yīng)在 1個月后支付 62500瑞士法郎，此時即期匯率為 USD1=。 ? 若不做期權(quán)，按市場匯率必須付 162萬美元。 ? 貨幣匯率的波動性 匯率波動幅度越大，期權(quán)向溢價方向轉(zhuǎn)化的可能性就越高，賣方虧損的可能性就越大，期權(quán)費(fèi)越高。布萊克（ Fisher Black）和梅隆 場外交易和場內(nèi)交易的不同： ? （ 1）場內(nèi)交易合約的買賣均是在交易所交易大廳進(jìn)行的，并通過公開競價的方式?jīng)Q定合約的價格；而場外交易主要是通過電話、電傳等通訊設(shè)備進(jìn)行的，由交易雙方通過協(xié)商決定合約的價格。 ? 當(dāng)人們預(yù)測某種商品或金融資產(chǎn)的未來現(xiàn)貨市場價格趨于上漲時，就會購買這種期權(quán)。第八章 外匯期權(quán)業(yè)務(wù) 本章導(dǎo)讀 ?第一節(jié) 期權(quán)一般 ?第二節(jié) 外匯期權(quán)交易概述 ?第三節(jié) 外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的操作 第一節(jié) 期權(quán)一般 ?一、期權(quán)的概念 ? 二、 期權(quán)交易的合約要素 ?三、期權(quán)交易的種類 ?四、期權(quán)市場的特點(diǎn)與作用 ?一、期權(quán)的概念 ?期權(quán) 又稱選擇權(quán)（ Option），是指買賣雙方簽訂合約，合約的買方在向賣方支付一定的期權(quán)費(fèi)后，具有在到期日或其以前，按合約的約定價格買進(jìn)或賣出約定數(shù)量的某種商品或金融資產(chǎn)的權(quán)力。 ? 看漲期權(quán)（ call option） ? 又稱 買權(quán) ，指期權(quán)買方擁有一種權(quán)利，即有權(quán)在合約有效期內(nèi)按協(xié)定價格買進(jìn)一定數(shù)量的商品或金融資產(chǎn)。 ? 二者在交易方式、期權(quán)合約定價方式、合約標(biāo)準(zhǔn)、信用風(fēng)險，交割與清算上均是有區(qū)別的。 ? 目前應(yīng)用最廣泛的是外匯期權(quán)定價模型是費(fèi)雪 合約有效期越長，履約的可能性就越大，賣方虧損的可能性就越大，期權(quán)費(fèi)越高。 ? 總成本 154萬美元。 買入看漲期權(quán)的損益圖 0 117 利潤 即期匯率 損失 115 買入買權(quán) 練習(xí) 2 ? 5月中旬，美國某進(jìn)口商簽訂了從瑞士一家公司進(jìn)口貨物的協(xié)議。 ? 總收益 150萬美元。協(xié)議中規(guī)定美國出口商應(yīng)在 1個月后收入 62500瑞士法郎，此時即期匯率為 USD1=。 ? 期權(quán)交易的盈虧圖及其盈虧情況總結(jié)如下： ? y— 盈利 ? c — 期權(quán)費(fèi) ? X — 協(xié)議