【正文】 若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于 1，方案可?。环粗?，則方案不可取。 解：由于橋梁壽命期很長，收益相對穩(wěn)定，可以使用永續(xù)年金公式，有 IRR= A/P = (1500300)/1500 = =8% 因此，當建橋的資金來源成本不高于 8%的時候，可以考慮該項投資。 可知：建設期利息為 630萬元 年末 項目 1 2 3 4 0 1 000 50 1 050 3 255 205 2 000 1 050 3 255 1 000 375 4 630 4 630 年初貸款 當年借款 當年利息 年末欠款累計 建設期 建設投資 借款利息 (1050+2023/2) 10% (3255+1000/2) 10% （ 1）建設投資（固定資產(chǎn)投資） 8 000萬元， 建設期利息為 630萬元 。 試估算該年所需要投入的凈營運資金。 流動資金估算需要注意的問題 3） 流動資金一般應在項目投產(chǎn)前開始籌措。 建設期貸款利息： 當貸款一次性貸出，則 F=P（ 1+i） n 貸款利息 =FP 若貸款是分年均衡發(fā)放，則 qj=（ Pj1+Aj/2） i qj：建設期第 j年應計利息； Pj1：建設期第 j1年末貸款累計金額與利息累計金額之和； Aj：建設期第 j年貸款金額； i：年利率 案例 某新建項目，建設期為 3年，在建設期第一年貸款為 300萬元，第二年為 400萬元，第三年為 300萬元，年利率為 10%，用復利法計算建設期貸款利息。 ? 確定國民經(jīng)濟與社會目標 ? 辨識項目的國民經(jīng)濟與社會效益及費用 – 直接效益及費用、間接效益及費用 – 內(nèi)部效益及費用、外部效益及費用 – 有形效益及費用、無形效益及費用 ? 確定國民經(jīng)濟與社會效益評價參數(shù) ? 項目國民經(jīng)濟與社會效益綜合評價 — 綜合評價與結論、建議 是由不同單位、不同的技術經(jīng)濟專家，從不同的角 度對擬建項目本身及可行性研究報告進行技術可行 性、組織體制可行性、財務可行性、經(jīng)濟可行性、社 會可行性的評價論證，是為項目決策而進行的一種再 評價，該評價因其參加評價單位的多樣化而更具公正 性和客觀性。 ? 基本格式與主要內(nèi)容 — 總論 ：綜述項目概況、可行性研究的主要結論概要和存在的問題與建議。主要從投資建設的必要性方面來衡量，同時初步分析投資建設的可行性。 導入案例 從決策程序來說，先有投資決策，后才有融資決策 ， 投資決策是融資決策的前提，只有存在可行的投資項目，才有必要進行融資。 僅以 5個主要場館為例：水立方項目是由海外華人贈款建設的，涉及金額為 10億元。 概述 工程項目投資決策，是按照規(guī)定的建設程序，根據(jù)投資規(guī)模、投資方向、投資布局的戰(zhàn)略構想，結合有關方針政策，在廣泛占有信息資料的基礎上，對擬建項目進行技術經(jīng)濟分析和多角度的綜合分析評價，決定項目是否上馬，在什么地方興建，選擇并決定項目建設的最優(yōu)方案，即解決所謂的 定項 、 定點 、 定方案 的問題。 (2)項目建議書 (初步可行性研究報告 )及其批復文件。所需主要原料、輔助材料、燃料的種類、數(shù)量、價格、質(zhì)量及來源和供應的可能性與運輸方式。 (1 )nE E j E j E jjK Q P R? ? ? ??（ 2） 詳細估算法 先分別估算構成固定資產(chǎn)投資的各個組成部分，然后再加以匯總得出固定資產(chǎn)投資總額的一種方法。 分項詳細估算法： 流動資金 =流動資產(chǎn)－流動負債 流動資產(chǎn) =應收賬款 +存貨 +現(xiàn)金 流動負債 =應付賬款 應收賬款 =年銷售收入 /應收賬款周轉次數(shù) 存貨 =外購原材料 +外購燃料 +在產(chǎn)品 +產(chǎn)成品 外購原材料占用資金 =年外購原材料總成本 /原材料周轉次數(shù) 外購燃料 =年外購燃料 /按種類分項周轉次數(shù) 在產(chǎn)品 =（年外購原材料、燃料 +年工資及福利費 +年修理費 +年其他制造費） /在產(chǎn)品周轉次數(shù) 產(chǎn)成品 =年經(jīng)營成本 /年產(chǎn)品周轉次數(shù) 現(xiàn)金需要量 =（年工資及福利費 +年其他費） /現(xiàn)金周轉次數(shù) 年其他費用 =制造費用 +管理費用 +銷售費用 －（以上三項費用中包含的工資及福利費、折舊費、維簡費、攤銷費、修理費） 應付賬款 =（年外購原材料 +年外購燃料） /應付賬款周轉次數(shù) 流動資金本年增加額 =本年流動資金－上年流動資金 周轉次數(shù) =周轉額 /各項流動資金平均占用額 各項流動資金平均占用額 =周轉額 /周轉次數(shù) 項目決策后期采用，精度高，但要考慮生產(chǎn)負 荷等。 融資后分析應以融資前分析和初步的融資方案為基礎，考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。 年折舊額 = 第 15年末回收固定資產(chǎn)余值為： 12 = 1916萬元 8 0 0 02 0 0 03 5 0 02 5 0 0建設投資合計321年末項目建設投資合計年末項目15 8 000(1 – 5%) = 507萬元 8 000 507 計算利潤與所得稅（融資前） 年折舊額 =507萬元 ☆ 編制全部投資融資前現(xiàn)金流量表 序號 1 2 3 4 項 目 銷售收入 銷售稅金及附加 總成本費用 其中：經(jīng)營成本 折舊與攤銷費 利息支出 利潤總額 (123) 5 所得稅 (4 33%) 6 稅后利潤 (45) 4 5 6 7 8 14 15 5600 8000 8000 8000 8000 8000 8000 480 480 480 480 480 480 320 5000 3500 5000 5000 5000 5000 5000 507 507 507 507 507 507 507 0 0 0 0 0 0 0 4007 5507 5507 5507 5507 5507 5507 1273 2023 2023 2023 2023 2023 2023 664 664 664 664 664 664 420 1349 1349 1349 1349 1349 1349 853 序 號 1 2 3 4 5 6 項 目 現(xiàn)金流入 銷售（營業(yè)）收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收凈營運資金 其他現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 建設投資 (不含建設期利息 ) 凈營運資金 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 設備更新投資 所得稅前凈現(xiàn)金流量 (12) 累計所得稅前凈現(xiàn)金流量 所得稅 (融資前 ) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 (35) 7 累計所得稅后凈現(xiàn)金流量 1 2 3 4 5 6 14 15 5600 8000 8000 8000 8000 ？ 2490 2500 3500 2023 2490 3500 5000 5000 5000 5000 320 480 480 480 480 2500 2500 3500 4490 3820 5480 5480 5480 5480 5600 8000 8000 8000 ？ 3500 4490 1780 2520 2520 2520 ？ 2500 6000 10490 8710 6190 3670 16490 ？ 1916 12406 6926 23416 420 664 664 664 664 2500 3500 4490 1360 1856 1856 1856 6262 15692 9430 2500 6000 10490 9130 7274 5418 ☆ 編制全部投資 融資前 現(xiàn)金流量表的步驟： ①計算固定資產(chǎn)折舊 ②編制 融資前 利潤與所得稅計算表 ③編制全部投資現(xiàn)金流量表 總成本費用中利息支出為零 ※ 全部投資 融資后 現(xiàn)金流量表的編制 融資方案 ： （ 1）建設投資 8 000萬元中，權益投資為 4 000萬元，分年出 資 1 500、 1 500和 1 000萬元，不足部分向銀行貸款。 ? 利潤與利潤分配表 即損益表 ,用以反映項目計算期內(nèi)各年營業(yè)收入、 總成本費用、利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配 情況，可以用來計算總投資收益率、項目資本金凈 利潤率等指標。 N1:經(jīng)營期限； NCFt:經(jīng)營期第 t年的現(xiàn)金凈流量； N2:建設期限； Ct:建設期第 t年的原始投資額； i:預定的貼現(xiàn)率或基準收益率 1210(1 ) (1 )NNttttNCF CNPVii????????項目決策原則 NPV≥0時，項目可行； NPV＜ 0時，項目不可行。 在 Excel電子表格中利用 IRR函數(shù)。 1T?? 上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值當年凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份動態(tài)投資回收期 或者 其中， Tm是各年累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量首次為正值的年數(shù)。 根據(jù)投資估算表、成本及價格估算表、經(jīng)營成本估算 表、銷售收入計算表等編制，可以分為項目投資現(xiàn)金流 量表（或稱為全部投資現(xiàn)金流量表）、項目資本金現(xiàn)金 流量表（或稱為自有資金流量表）和投資各方現(xiàn)金流量 表。 （ 2）凈營運投資約需 2 490萬元（第 3年年末投入 ) （ 3）銷售收入、銷售稅金及附加和營運成本的預測值如下，其他支 出忽略不計 8 0 0 02 0 0 03 5 0 02 5 0 0建設投資合計321年末項目建設投資合計年末項目5 0 00…5 0 005 0 003 5 00經(jīng)營成本480…480480320銷售稅金及附加8 0 00…8 0 008 0 005 6 00銷售收入15…654年 末項 目…經(jīng)營成本…銷售稅金及附加…銷售收入…年 末項 目 序 號 1 2 3 4 5 6 項 目 現(xiàn)金流入 銷售（營業(yè)）收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收凈營運資金 其他現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 建設投資 (不含建設期利息 ) 凈營運資金 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 設備更新投資 所得稅前凈現(xiàn)金流量 (12) 累計所得稅前凈現(xiàn)金流量 所得稅 (融資前、后 ) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 (35) 7 累計所得稅后凈現(xiàn)金流量 1 2 3 4 5 6 14 15 5600 8000 8000 8000 8000 ？ 2490 2500 3500 2023 2490 3500 5000 5000 5000 5000 320 480 480 480 480 2500 2500 3500 4490 3820 5480 5480 5480 5480 5600 8000 8000 8000 ？ 3500 4490 1780 2520 2520 2520 ？ 2500 6000 10490 8710 6190 3670 16490 ？ 與折舊相關 （ 1）建設投資（固定資產(chǎn)投資） 8 000萬元，分年投資情況如下： 該項目的固定資產(chǎn)綜合折舊年限為 15年，殘值率為 15%，采用直線折 舊法。融資前分析計算的相關指標，應作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎。 流動資金投資的估算 擴大指標估算法： 固定資產(chǎn)比率法（ 10%20%）；銷售收入比率法 （ 25%左右）；經(jīng)營成本比率法；總成本比率法等。 生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法： Y2=Y1 （ X2/X1） n f X1：甲廠的生產(chǎn)能力； Y1：甲廠的投資額； X2：新廠的生產(chǎn)能力； Y2：新廠的投資估計數(shù)； n：投資生產(chǎn)能力指數(shù)，取值在 01之間； f：因建設地點和時間的不同而給出的調(diào)整系數(shù)。建設項目的規(guī)模，選擇產(chǎn)品方案和發(fā)展方向的技術經(jīng)濟比較、分析和優(yōu)選，推薦項目建設規(guī)模方案和產(chǎn)品組合方案。 概述 可行性研究包括市場環(huán)境、技術、經(jīng)濟效益三方 面的研究： 市場環(huán)境研究是可行性研究的前提和基礎，解決 項目的 必要性 問題； 技術研究是可行性研究的技術基礎，解決項目在 技術上的可行性 問題； 經(jīng)濟效益研究則是可行性研究的核心，解決項目 在 經(jīng)濟上的合