【正文】 （ 3）項(xiàng)目必須有一個(gè)長(zhǎng)期的燃料供應(yīng)協(xié)議。 ? 合作期 10年。增加股本資金，可以提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。 ? DBTO( Design Build Finance Operate ) , 即設(shè)計(jì) ——建設(shè) ——融資 ——經(jīng)營(yíng)。 ? 融資租賃可分為四個(gè)階段：租賃階段、建造階段、經(jīng)營(yíng)階段、終止階段。 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)階段與規(guī)劃步驟 （ 1）項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)階段 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)在不同階段有不同的特性： ? 設(shè)計(jì)建造階段：對(duì)貸款人而言是風(fēng)險(xiǎn)最高的時(shí)期，該階段貸款通常具有完全追索權(quán)的，并有項(xiàng)目主辦人的法律擔(dān)保；較高利率補(bǔ)償高風(fēng)險(xiǎn)。 ? 項(xiàng)目擔(dān)保是在貸款銀行認(rèn)為項(xiàng)目自身的擔(dān)保不夠充分的時(shí)候要求借款人提供的一種人的擔(dān)保。 ? 從還款來(lái)源看，傳統(tǒng)貸款方式中，貸款人是依賴(lài)借款人的所有資產(chǎn)及其收益作為償債來(lái)源；在項(xiàng)目融資中，貸款人僅依賴(lài)項(xiàng)目投產(chǎn)后所取得的收益及項(xiàng)目資產(chǎn)作為還款來(lái)源。主要是依賴(lài)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)來(lái)安排的融資。 《 財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法 》 ? 《 上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法 》已經(jīng) 2022年 7月 10日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第 211次主席辦公會(huì)議審議通過(guò)， 2022年 6月 3日公布，自 2022年 8月 4日起施行。此前，英國(guó)首相戈登 第二，工行按比例向標(biāo)準(zhǔn)銀行現(xiàn)有股東協(xié)議收購(gòu)相當(dāng)于擴(kuò)大后股本總數(shù) 10%的股份，收購(gòu)價(jià)格為 136南非蘭特，收購(gòu)溢價(jià)30%。 高盛公司的中國(guó)戰(zhàn)略 ? 高盛公司非常重視中國(guó)這一新興的市場(chǎng)，香港地區(qū)總部直接負(fù)責(zé)中國(guó)業(yè)務(wù)的發(fā)展，而且于 1994 年在北京和上海成立代表處。 問(wèn)題與思考 ? 商業(yè)銀行、券商、信托投資公司均能為政府提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，券商在爭(zhēng)奪政府財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)中，有哪些優(yōu)勢(shì)？ 投資咨詢(xún)業(yè)務(wù) 包括債券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)和股票投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)。 ? 利用自身在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)分析方面的研究?jī)?yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)制定長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和具體實(shí)現(xiàn)的方式。 ? 從同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者來(lái)看： 放松管制政策加劇了競(jìng)爭(zhēng)； 財(cái)務(wù)顧問(wèn)是投資銀行進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的主要手段。 ? 由于投資銀行的每項(xiàng)業(yè)務(wù)均帶有財(cái)務(wù)顧問(wèn)的特點(diǎn)，以下主要討論以專(zhuān)門(mén)的顧問(wèn)咨詢(xún)?yōu)橹鞯耐顿Y銀行業(yè)務(wù)，主要包括： 投資銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) ? 證券發(fā)行、交易財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 企業(yè)合資財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 企業(yè)重組中的咨詢(xún)顧問(wèn) ? 國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 政府部門(mén)財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 投資咨詢(xún)業(yè)務(wù) ? 專(zhuān)項(xiàng)咨詢(xún)業(yè)務(wù) 證券發(fā)行、交易財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 證券發(fā)行、交易財(cái)務(wù)顧問(wèn)指發(fā)行證券的公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)以現(xiàn)金買(mǎi)回已發(fā)行的證券，或者發(fā)行新證券交換已發(fā)行的證券，其目的是為了改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，為再融資創(chuàng)造條件。南方證券還幫助西安政府開(kāi)展上市公司資產(chǎn)重組，聯(lián)合西安地區(qū)水泥、建材、陶瓷等行業(yè)組建水泥類(lèi)公司上市。 ? 售后服務(wù)的具體思路：投資銀行內(nèi)部各部門(mén)須就企業(yè)的發(fā)展及上市工作協(xié)調(diào)步調(diào)。 高盛在中國(guó)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)案例 ? 2022年，在并購(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，高盛在價(jià)值 購(gòu)買(mǎi)交通銀行近 20%股份和聯(lián)想集團(tuán)（ 0992， HK）收購(gòu) IBM個(gè)人電腦部門(mén)的重大交易中擔(dān)任中方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。高盛卻格外地“嫌貧愛(ài)富”，其資產(chǎn)管理的所有客戶(hù)都集中在了政府、大公司、機(jī)構(gòu)投資者和資金充裕的個(gè)人投資者身上。你怎么看待高盛在全球金融危機(jī)與金融救市中扮演的角色？ （四）我國(guó)券商的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) ? 普通財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) ? 獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) ? 資料： 《 財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法 》 我國(guó)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) ? 2022年以來(lái)，隨著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)走出去、績(jī)差公司重組、產(chǎn)業(yè)整合的推進(jìn)，以及換股合并、過(guò)橋貸款等并購(gòu)融資手段的日益豐富，并購(gòu)業(yè)務(wù)正在成為投行新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)以及業(yè)務(wù)水平、公關(guān)能力的試金石。這是因?yàn)槠漤?xiàng)目經(jīng)營(yíng)主體要么是不具備其他資產(chǎn)的企業(yè)，要么對(duì)項(xiàng)目主體的所有者（母體企業(yè)）不能直接追究責(zé)任，兩者必居其一。 ? 項(xiàng)目融資可以安排成非公司負(fù)債型的融資結(jié)構(gòu)，是表外融資。 ? 項(xiàng)目公司：是項(xiàng)目發(fā)起人為了項(xiàng)目的建設(shè)而建立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體， ? 項(xiàng)目投資者：真正的借款人 ? 融資顧問(wèn)：投資銀行等金融機(jī)構(gòu) ? 項(xiàng)目債權(quán)人：貸款銀行 ? 項(xiàng)目承建商： ? 項(xiàng)目設(shè)備 /原材料供應(yīng)者：供應(yīng)合同 ? 承購(gòu)商：項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者，為融資提供信用保證 ? 其他參與人：如保險(xiǎn)公司、東道國(guó)政府、法律稅務(wù)顧問(wèn)、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等 項(xiàng)目融資當(dāng)事人之間的關(guān)系 項(xiàng)目公司 供應(yīng)商 項(xiàng)目承建商 產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者 東道國(guó)政府 貸款人 項(xiàng)目發(fā)起人 保險(xiǎn)公司 融資顧問(wèn) 多種合同 銷(xiāo)售合同 工程建設(shè)合同 貸款合同 出資合同 顧問(wèn)合同 供應(yīng)合同 保險(xiǎn)合同 （ 6）項(xiàng)目融資中的資金來(lái)源 涵蓋直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)，包括各種創(chuàng)新形態(tài)的金融商品。主要針對(duì)三種風(fēng)險(xiǎn)：不可抗力因素（商業(yè)保險(xiǎn)公司）、政治風(fēng)險(xiǎn)、與項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)特性有關(guān)的。目的在于充分披露重要資訊給資金貸放者，以作為貸放決策的參考。該融資模式主要適用于發(fā)展中國(guó)家公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目融資。 廣州 深圳 珠海高速公路證券化 ? 廣深珠高速公路的建設(shè)是和合控股有限公司與廣東省交通廳合作的產(chǎn)物。 ? 投資銀行的項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析主要包括： 技術(shù)和建設(shè)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn) 管理風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 政治風(fēng)險(xiǎn) ? 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法主要包括： 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)分析：以公司未來(lái)產(chǎn)量水平、經(jīng)營(yíng)成本、市場(chǎng)價(jià)格和貸款償還等參數(shù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)估算項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。資金總計(jì) 53960萬(wàn)美元，包括： ? 股本資金： 股本資金 /股東從屬性貸款（ ） 3850萬(wàn)美元 人民幣延期貸款（ 5334萬(wàn)人民幣） 1670萬(wàn)美元 ? 債務(wù)資金： A方的人民幣貸款（從屬性項(xiàng)目貸款） 9240萬(wàn)美元（ 億人民幣） 固定利率日元出口信貸（ ） 26140萬(wàn)美元 歐洲日元貸款（ ） 5560萬(wàn)美元 歐洲貸款（ ） 7500萬(wàn)美元 ? 根據(jù)合作協(xié)議安排，在深圳沙角 B電廠(chǎng)項(xiàng)目中，除以上人民幣資金之外的全部外匯資金安排由 B方負(fù)責(zé)，項(xiàng)目合資 B方 合和電力（中國(guó)）有限公司利用項(xiàng)目合資 A方提供的信用保證，為項(xiàng)目安排了一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)。 ? “港珠澳大橋”主橋部分總投資約三百七十六億元人民幣。 融資模式中的信用保證結(jié)構(gòu)（ 2） ? （ 4）廣東省政府為上述三項(xiàng)安排出具的支持信；雖然支持信并不具備法律的約束力，但可作為一種意向性擔(dān)保，在項(xiàng)目融資安排中具有相當(dāng)?shù)姆萘俊? ? 被認(rèn)為是中國(guó)最早的一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資案例，也是事實(shí)上在 中國(guó)第一次 使用BOT融資概念興建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。 ? 項(xiàng)目融資的稅收和法律因素：盡可能地獲得稅收和法律方面的好處。 ? BT模式特點(diǎn)：延期工程付款時(shí)間，分散短期財(cái)務(wù)壓力；民間投資承擔(dān)成本超支及延遲完工風(fēng)險(xiǎn)；提高工程執(zhí)行效率；融資于民間投資的金融機(jī)構(gòu)將協(xié)助政府監(jiān)督工程興建績(jī)效與品質(zhì)；可建立民間投資與金融機(jī)構(gòu)的合作模式，有助于未來(lái) BT方案的執(zhí)行。 （ 2）以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的融資模式 ? 該模式建立在由貸款人購(gòu)買(mǎi)某一特定份額生產(chǎn)量的基礎(chǔ)上的，這部份生產(chǎn)量的收益成為償債基金的來(lái)源，它是通過(guò)直接擁有項(xiàng)目的產(chǎn)品和銷(xiāo)售收入，而不是通過(guò)抵押或權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。 若決定采用項(xiàng)目融資，則需要選擇和任命融資顧問(wèn)，開(kāi)始設(shè)計(jì)和研究基礎(chǔ)上的融資結(jié)構(gòu)。 項(xiàng)目擔(dān)保 ? 項(xiàng)目擔(dān)保是一種以法律協(xié)議形式作出的承諾，依據(jù)這種承諾，擔(dān)保人向債權(quán)人承擔(dān)一定的義務(wù)（合同義務(wù)）。部分擔(dān)保涉及對(duì)追索權(quán)的廣義定義。 在 20世紀(jì) 60年代，公司的資本多以債務(wù)融資而不是發(fā)放新股權(quán) 70年代，基礎(chǔ)設(shè)施融資需求巨大，基礎(chǔ)設(shè)施融資通過(guò)債務(wù) /股本比率來(lái)籌資已成問(wèn)題 國(guó)際債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá) 表外融資將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生 項(xiàng)目融資的適用范圍 ? 問(wèn)題：項(xiàng)目融資主經(jīng)適用哪些領(lǐng)域？ ? 資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目： 包括石油、煤炭、鐵、銅等開(kāi)采業(yè)。比如，中信證券的財(cái)務(wù)顧問(wèn)交易額僅為 A股承銷(xiāo)業(yè)務(wù)交易額的三分之一。 高盛陷“欺詐門(mén)” ? SEC)2022年 4月 16日，美國(guó)證券交易委員會(huì) (向紐約曼哈頓聯(lián)邦法院提起民事訴訟，指控高盛集團(tuán)在一項(xiàng)次貸相關(guān)金融產(chǎn)品上涉嫌欺詐投資者。 ? 2022年 1月，高盛擔(dān)任中海油以 石油資產(chǎn)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。 ? 在投資銀行業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和私人股權(quán)業(yè)務(wù)等方面，高盛都被認(rèn)為是世界第一流的。投資銀行可幫助地方政府對(duì)重點(diǎn)持股的企業(yè)進(jìn)行微觀(guān)改造，包括公司制改造和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，以及對(duì)股權(quán)經(jīng)營(yíng)代表等人才進(jìn)行培訓(xùn)，并在一些大型國(guó)有控股企業(yè)的出售、重組等方面提供咨詢(xún)服務(wù)。 企業(yè)合資財(cái)務(wù)顧問(wèn) ? 投資銀行在企業(yè)合資中充當(dāng)代理人和財(cái)務(wù)顧問(wèn)的角色。第七章 投資銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)（二） －－財(cái)務(wù)顧問(wèn)與項(xiàng)目融資 學(xué)習(xí)目標(biāo)： ? 熟悉投資銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)和咨詢(xún)業(yè)務(wù)的內(nèi)容 ? 熟悉和掌握投資銀行項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)的內(nèi)容 一、財(cái)務(wù)顧問(wèn) （一）財(cái)務(wù)顧問(wèn)概述 ?