【正文】 強化行業(yè)自律管理。 繼續(xù)創(chuàng)新投資運作機制。這也就是說，在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核企業(yè)中，有創(chuàng)投背景而被否企業(yè)占到有創(chuàng)投背景的109家過會企業(yè)的五分之一。我們認為這種做法暫不可取。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2010年半年報公布后，其業(yè)績增幅略低于主板和中小企業(yè)板，有近30%的上市企業(yè)業(yè)績有所下滑。創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管制度嚴格。自今年6月1日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)推出以來，較為全面客觀地反映創(chuàng)業(yè)板股價走勢。620101019130從長遠看，這些問題是發(fā)展中的問題，必將隨著我國經濟發(fā)展方式的的根本轉變和市場體系的進一步完善，以及中小企業(yè)經受市場競爭的嚴格歷練，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核企業(yè)被否的諸多新矛盾和新問題將會逐步減少，符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行規(guī)則的首發(fā)企業(yè)將更多涌現(xiàn)。主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人的經營模式和所屬行業(yè)發(fā)生重大變化，對單一不確定性客戶存在重大依賴，收入或利潤出現(xiàn)負增長等。11河南410農林牧漁315建筑業(yè)116甘肅2 二、發(fā)行審核企業(yè)被否情況分析。有4家企業(yè)因此被否。特別是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)專注主營業(yè)務，今年上半年90%以上的利潤總額主要來源于主營業(yè)務，收益穩(wěn)定，盈利能力較強，附加值較高，%，高于主板、中小企業(yè)板平均毛利率接近一倍，充分體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司高附加值的特點。截止今年10月19日，130家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中按市價計算有400多自然人股票價值超過1億元，擁有千萬元股票市值自然人股東也有500多人。我們認為，對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高管離職和所持股份套現(xiàn)應區(qū)別情況，具體分析。此外，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市后處于更加激烈的市場競爭中，市場不確定性加大，發(fā)展戰(zhàn)略和內部管理處于新的調整和適應當中，業(yè)績增長出現(xiàn)波動乃屬正常，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)高成長進入常態(tài)最少需三年。 創(chuàng)新投資理念。為此，國家發(fā)改委牽頭并聘請國家14個部委司局級領導及各省市自治區(qū)創(chuàng)投企業(yè)備案管理部門領導擔任專家顧問，以全國創(chuàng)投備案管理企業(yè)為基礎，已正式成立全國統(tǒng)一的創(chuàng)投行業(yè)組織，即中國投資協(xié)會創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會。創(chuàng)業(yè)投資的核心競爭力取決于增值服務能力，而要提高增值服務能力，就必須注重積累實戰(zhàn)經驗，并學習和掌握廣博的知識和嫻熟的技能，建立和駕馭廣泛的社會資源網(wǎng)絡，真正為被投資企業(yè)提供經營管理、技術研發(fā)、市場營銷、團隊建設及內部治理等全方位增值服務；第三、要加快建立和完善相關的創(chuàng)業(yè)價值鏈。這些創(chuàng)投機構成功投資的寶貴經驗應認真總結，加以升華，廣為宣傳，以昭示傳承。創(chuàng)業(yè)板成功開設和平穩(wěn)運行，為創(chuàng)業(yè)投資開辟了新的資本市場變現(xiàn)退出通道，許多創(chuàng)投機構由于成功投資培育創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)并取得豐厚收益，從而使我國創(chuàng)投業(yè)獲得快速發(fā)展。 完善創(chuàng)業(yè)板企業(yè)增量發(fā)行常態(tài)制度。第三，這些人雖然成為千萬、億萬富翁，但他們?yōu)樯鐣鶆?chuàng)造的貢獻更大，包括創(chuàng)建新興產業(yè)，增加GDP，擴大就業(yè)，提供更多稅收，特別是他們成功創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)新精神和寶貴經驗為更多人投身于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)事業(yè)起到了積極的示范帶頭作用，而這恰恰是我們國家最珍貴的稀缺資源。我們認為，這仍屬暫時現(xiàn)象，必將隨著創(chuàng)業(yè)板加大擴容、投資者理性回歸和監(jiān)管持續(xù)強化逐漸消除。表3：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)交易情況表序號時間上市企業(yè)數(shù)(家)平均市盈率(倍)成交筆數(shù)(萬筆)成交股數(shù)(億股)成交量(億元)平均成交價(元)備注12009103028有4家企業(yè)被否。22內蒙古16山東55醫(yī)藥生物10%；，%；第三、%；，%；，%；，%。 自2009年9月至2010年10月，證監(jiān)會已受理創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申報企業(yè)360多家，召開發(fā)審會議104次，共審核了189家企業(yè)首發(fā)申請，其中審核通過152家，%；審核未通過37家，%。 統(tǒng)計顯示，一年來，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行市盈率或發(fā)行價格呈下降趨勢，泡沫成份日趨減少，價值回歸呈明顯態(tài)勢。4石化塑膠145四川621吉林1經仔細分析，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核企業(yè)被否原因主要有如下八個方面：主要表現(xiàn)為發(fā)行申請人因改制不徹底造成對控股股東的過分依賴，以及關聯(lián)交易、資金占用、同業(yè)競爭等。其中有5家電子信息類企業(yè)因營業(yè)收入偏少而被否。 從表中可看出，；，%；，%；，%；，%；，%；，%；，%；，%；，%；，%。雖然目前創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率仍高于深市主板和中小企業(yè)板，尚存一些泡沫，但仍屬正常，主要是反映了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的持續(xù)高成長。創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行和交易過程中存在“兩高一超”現(xiàn)象，即發(fā)行價格高、市盈率高和資金超募，期間還出現(xiàn)短期破發(fā)現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)家所持股份的市價財富是對他們成功創(chuàng)業(yè)所付出的聰明才智、創(chuàng)新精神和辛勤勞動的社會公正認可和市場激勵。 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)退市問題。PE的真實含義是指涵蓋面很寬的權益投資，在歐美地區(qū)專指并購投資基金，絕不是某些人所講的是專做投資成熟型項目的投資基金，而在實踐中，創(chuàng)投基金專注投資非上市企業(yè)各個成長階段，包括投資成長后期，籠統(tǒng)講“PE腐敗”，必將傷及一大片；第二，目前在國內已發(fā)現(xiàn)不少投資機構及管理人打著PE的旗號從事非法集資及證券、房地產、高息放貸等業(yè)務，擾亂了創(chuàng)業(yè)投資市場秩序；第三，在企業(yè)改制上市過程中，確實存在某些