【正文】 這種公司往往還在公司資本經(jīng)營(yíng)中一致行動(dòng)。但從理論上說(shuō)，只要持股比例低于50％，敵意收購(gòu)就可能發(fā)生，公司就要面臨反收購(gòu)問題。 收購(gòu)公司的關(guān)鍵是收購(gòu)到“足量”的股權(quán)。三、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的任務(wù)是：協(xié)助經(jīng)營(yíng)家和律師計(jì)算相應(yīng)的整合成本，對(duì)財(cái)務(wù)和稅收方面提出成本最低化意 見和建議。制定與收購(gòu)進(jìn)程相配合的宣傳方案公司的一個(gè)重要作用就是宣傳廣告作用，收購(gòu)公司使收購(gòu)方和被收購(gòu)方迅速成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，建議應(yīng)有一個(gè)由企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)參加，并由財(cái)務(wù)部門、企業(yè)管理部門、技改部門、供銷部門等主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人共同組成一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)小組，統(tǒng)籌改制工作。 所有的步驟和程序應(yīng)當(dāng)是在現(xiàn)有的條件下可以操作的，或者操作所需的條件是在一定的時(shí)間內(nèi)可創(chuàng)造的，不存在不可逾越的法律和事實(shí)障礙。⑥ 合理的保證期限（如知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效期和稅務(wù)違法的追訴期、政府的批準(zhǔn)期限等）。如果不是現(xiàn)金寬裕，在并購(gòu)方法的選擇上注意采用現(xiàn)金流量少的方式。③ 公 告 確定兼并的價(jià)格方法和范圍。其中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的下列情況說(shuō)明是十分重要的：吸收型，即其中一個(gè)法人解散而為另一個(gè)法人所吸收。比如有的企業(yè)原來(lái)攤子鋪得太大、太寬，多種業(yè)務(wù)混合經(jīng)營(yíng)，核心業(yè)務(wù)不突出，這樣你就得收縮，要卸掉包獄、調(diào)整結(jié)構(gòu)、減輕負(fù)擔(dān)、盤活資產(chǎn)，然后把自己的各種資源集中在自己有優(yōu)勢(shì)的核心業(yè)務(wù)和核心產(chǎn)品上來(lái)。三是資本存量的調(diào)整上述兩種資本經(jīng)營(yíng)方式的重點(diǎn)在于資本的增量，也就是通過(guò)不斷增加資本數(shù)量來(lái)實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張。因?yàn)椋①?gòu)概念的通說(shuō)，即“兼并與收購(gòu)是一種通過(guò)轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)或控制權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的經(jīng)營(yíng)手段”，最能清晰明了地說(shuō)明所有資本經(jīng)營(yíng)，包括產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)重組、聯(lián)合、合并等形式的實(shí)質(zhì)。 股份有限公司增加注冊(cè)資本的行為，稱為增資。 分立是一個(gè)股份有限公司分裂成為兩個(gè)以上股份有限公司的法律行為。 2．進(jìn)行合并申請(qǐng)但是，過(guò)度合并可能導(dǎo)致壟斷、限制競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)不利?？衫脟?guó)有股分紅補(bǔ)貼實(shí)業(yè)公司。剝離了，企業(yè)不必要的包袱卸除了，企業(yè)可輕裝前進(jìn)，也有利于被剝離部分逐漸走向市場(chǎng)，走向自負(fù)盈虧的道路?，F(xiàn)在我們一些正規(guī)大學(xué)的規(guī)模都太小，何況企業(yè)的大學(xué)，這是很不經(jīng)濟(jì)的，效率是不高的，社會(huì)不能這樣發(fā)展。社會(huì)管理資產(chǎn)一般指的具有政府管理職能的資產(chǎn)，如公安、法院、火警，街道辦事處等，這些資產(chǎn)是維持政府管理的資產(chǎn)，非盈利性。第三、有利于股份制企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。 單個(gè)或數(shù)個(gè)改組前(資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度不大)的企業(yè)一起進(jìn)行股份制改造，對(duì)存量資產(chǎn)進(jìn)行重組，主要有三種類型：第一種類型：整個(gè)存量資料(單個(gè)企業(yè)或幾個(gè)企業(yè))全部改組成為股份制，不分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)還是非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，統(tǒng)統(tǒng)捆在一起進(jìn)行股份制改組。該工作組應(yīng)分成資產(chǎn)評(píng)估、業(yè)績(jī)審計(jì)，綜合等幾個(gè)小組分工合作。有時(shí)還可以通過(guò)重組和購(gòu)并活動(dòng)達(dá)到資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，能夠獲得超常規(guī)發(fā)展的資源。重組方案應(yīng)富有靈活性，“巧婦難為無(wú)米之炊，卻能為短米之肴”。8．固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的立項(xiàng)報(bào)告和政府批準(zhǔn)文件。 以下30多項(xiàng)業(yè)務(wù)交叉進(jìn)行，相互提供資料數(shù)據(jù)。關(guān)于企業(yè)的重組的詳細(xì)內(nèi)容我們將在“企業(yè)重組工作指南”中詳細(xì)介紹。 企業(yè)改制時(shí)的重組是指按《公司法》及有關(guān)法律、法規(guī)及部門規(guī)章對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新組合，目的是使國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，組結(jié)架構(gòu)和管理模式符合股份公司的運(yùn)作要求。第四章 公司發(fā)起人1．發(fā)起人名稱、住所、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、企業(yè)簡(jiǎn)歷。⑵ 對(duì)股份公司的設(shè)立、股本總額和股僅結(jié)構(gòu)、招股籌資、配售新股和股票上市等制定方案，并進(jìn)行操作指導(dǎo)和業(yè)務(wù)服務(wù)。⑵ 募集設(shè)立募集設(shè)立是發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司首次（設(shè)立時(shí)）發(fā)行的部分股份（不少于35％），其余股份向社會(huì)募集認(rèn)購(gòu)者而成立公司的一種方式。這種劃分同時(shí)也代表了業(yè)主意志、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)發(fā)展的不同階段。一部分生產(chǎn)性資產(chǎn)和非生產(chǎn)性資產(chǎn)分給乙，一部分生產(chǎn)性資產(chǎn)作價(jià)入股，成為丙股份有限公司的財(cái)產(chǎn)。股份公司在發(fā)展中，它既要接受外來(lái)投資，同時(shí)又要對(duì)外進(jìn)行投資，這一過(guò)程龐雜多變，需要有統(tǒng)一的規(guī)劃設(shè)計(jì)，控制、協(xié)調(diào)、指導(dǎo)、操作，從而保證公司籌備的順利進(jìn)行。 ⑺ 提供有關(guān)法規(guī)、信息、方法，組織業(yè)務(wù)培訓(xùn)。 吸收投資的第一步是邀集五個(gè)以上的公司發(fā)起人，簽訂發(fā)起人協(xié)議書，形成最初的投資組合。 第三、有利于股份制企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。如中國(guó)石化總公司直接持有上海石化股份有限公司的國(guó)有資產(chǎn)的股權(quán)；馬鞍山鋼鐵總公司直接持有馬鞍山鋼鐵股份有限公司的國(guó)家股股權(quán)。 一、高盈利公司總體改制后，全部承擔(dān)。股本總額和股票價(jià)格受利潤(rùn)的制約，要進(jìn)行綜合平衡。二、股份公司籌備重要的資料4．查明資產(chǎn)評(píng)估值和投資入股額的正確性，防止公有資產(chǎn)流失或公司權(quán)益不平等。⑸ 以評(píng)估確認(rèn)的凈資產(chǎn)價(jià)值入股，要證得其他發(fā)起人的同意，資產(chǎn)入股價(jià)值的多少會(huì)影 響其他股東的權(quán)益。再次是合理地操作誠(chéng)信原則。我們?cè)概c您共同探討相關(guān)問題。一類是取消企業(yè)法人資格。所以 這些國(guó)有控股的集團(tuán)公司要擬組成股份制企業(yè)需要一種全新的模式。 一般來(lái)說(shuō)，國(guó)有企業(yè)是大企業(yè)小社會(huì)，企業(yè)辦社會(huì)，大而全，小而全，取消社會(huì)分工。在這里要說(shuō)明的是，如果非生產(chǎn)性資產(chǎn)占工業(yè)總資產(chǎn)的比例不大；10%以下， 可以不剝離。將原企業(yè)分別組建成獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的股份有限公司和服務(wù)性實(shí)業(yè)公司。⑶ 國(guó)有法、單位(行業(yè)性總公司和具有政府行政管理職能的公司除外)所擁有的企業(yè)，包括產(chǎn)權(quán)關(guān)系經(jīng)過(guò)界定和確認(rèn)的國(guó)有企業(yè)(集團(tuán)公司)的全資子企業(yè)(全資子公司)和控股子企業(yè)(控股子公司)及其下屬企業(yè)，以全部或部分資產(chǎn)改建股份公司，進(jìn)入股份制企業(yè)的凈資產(chǎn)折成的股份界定為國(guó)有法人股。申請(qǐng)如獲準(zhǔn)，合并者可以繼續(xù)合并程序。 合并的公司在合并申請(qǐng)被批準(zhǔn)后，即可著手實(shí)行合并，如合并財(cái)產(chǎn)、營(yíng)業(yè)、調(diào)整機(jī)構(gòu)、安排員工、兌換股票、對(duì)異議債權(quán)人清償或提供擔(dān)民這些工作完成后，應(yīng)按合并協(xié)議所定，在合并期日召開合并后公司的股東大會(huì)，選舉或增選董事及監(jiān)事，通過(guò)公司章程。 一個(gè)公司解散，分裂成為兩個(gè)或多個(gè)公司，稱為新設(shè)分立。 股份有限公司減少注冊(cè)資本的行為，稱為減資，減資可以改善資本結(jié)構(gòu)、減少虧損、增加利潤(rùn)、減貪的方法有：按一定比例減少股東持股數(shù)； 按一定比例減少每股面值； 按一定比例，既減少股東持股數(shù)又減少每股面值。 并購(gòu)的主要目的是雙方在生產(chǎn)、科研、市場(chǎng)營(yíng)銷或財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，股東由此而使其利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)最大化?？偠灾?dāng)事人通過(guò)實(shí)施重組、購(gòu)并的活動(dòng)，達(dá)到資源優(yōu)化配置，使企業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整，如組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等等。 并購(gòu)的動(dòng)因是指并購(gòu)的動(dòng)力及原因；并購(gòu)的效應(yīng)即并購(gòu)所能達(dá)到的效果和反應(yīng)。 六、股權(quán)轉(zhuǎn)讓與收購(gòu)的模式:法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式即通過(guò)上市公司法人股股權(quán)的有償轉(zhuǎn)移，達(dá)到其他公司買殼上市的目的，在操作中通常采取法人股標(biāo)購(gòu)和法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式?！〉诹?jié) 并購(gòu)操作時(shí)要注意的問題 如，專業(yè)并購(gòu)顧問針對(duì)競(jìng)業(yè)方面可作如下法律安排： ⑴ 被并方授權(quán)新設(shè)公司擇期收購(gòu)被并方的股份等，并使被并方股東在形式上放棄對(duì)兼并方的禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的請(qǐng)求。 同時(shí)建議：⑴ 請(qǐng)并購(gòu)專業(yè)人員做專項(xiàng)法律和地區(qū)、部門性調(diào)查。如果想滿足你對(duì)并購(gòu)動(dòng)因與效應(yīng)的期望，避免并購(gòu)陷阱，進(jìn)行并購(gòu)整合是必須的。其次是合理的前提穩(wěn)定性。 要切實(shí)處理好中國(guó)企業(yè)的九大關(guān)系黨、政、群、人、財(cái)、物、產(chǎn)、供、銷，才能不留后遺癥，否則，后患無(wú)窮。選擇合適的對(duì)象對(duì)公司進(jìn)行全面篩選分析，由淺到深，再根據(jù)收購(gòu)方的實(shí)際情況和要求，挑選出四至五家收購(gòu)對(duì)象公司。1為企業(yè)日常購(gòu)并工作的展開提供及時(shí)咨詢服務(wù)。 那么在51％以下，該持股多少比例才為最佳“點(diǎn)位”呢？這要視控股股東及目標(biāo)公司的具體情況而定。80年代初，香港老牌英資財(cái)團(tuán)伯和財(cái)團(tuán)也采用交叉持股的辦法以防止其旗下的置地公司被他人并購(gòu)。這一方面與社會(huì)保障這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基建工程建設(shè)嚴(yán)重滯后有密切關(guān)聯(lián)，另一方面與中央到地方的條塊利益分配制度也相關(guān)聯(lián)。二、并購(gòu)律師的任務(wù)是：使經(jīng)營(yíng)家的意見和建議合法化，并提出最低法律成本及最高效率相平衡的意見和建議。在每一輪重要的談判前，都會(huì)認(rèn)真分析談判要點(diǎn)、可能遇到的障礙及相應(yīng)的應(yīng)對(duì)方法。當(dāng)然，所有的并購(gòu)整合策略都應(yīng)在上述并購(gòu)整合的原則下操作。注意個(gè)要素的有機(jī)組合，達(dá)到互補(bǔ)的效果。第八節(jié) 須遵循的幾個(gè)原則一、合法性原則保證條款的主要內(nèi)容應(yīng)包括但不限于： ① 公司的合法性，相關(guān)法律文件的有效性，法律主體成立性，對(duì)公司股權(quán)所有的真實(shí)性和合法性。因?yàn)?，有時(shí)連一個(gè)企業(yè)的老總也搞不清有的資產(chǎn)在法律上是否存在。通過(guò)上述兩個(gè)例子我們可以認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)在評(píng)價(jià)資產(chǎn)的價(jià)值，重要的是分析效果，而不是單純地計(jì)算數(shù)字。）如果并購(gòu)者的法律身份是公司，那么，《公司法》第十二條“50%限額投資”規(guī)定會(huì)使購(gòu)買企業(yè)的資金受到限制，但方法總歸是有的，即繞過(guò)對(duì)外投資的概念，干脆來(lái)個(gè)全額被并。 是否有“降落傘”措施。功能型購(gòu)并，通過(guò)購(gòu)并提高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。因?yàn)檫@比你從零起步，肯定是低成本經(jīng)營(yíng)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)通過(guò)特定實(shí)物形態(tài)的產(chǎn)品占領(lǐng)市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)品取得回報(bào)，直接目的是占領(lǐng)市場(chǎng)，最終目的是取得回報(bào)。債權(quán)人自接到通知之日起30日內(nèi)，未接享”通知書的自第一次公告之日起90日內(nèi)，有權(quán)要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。申請(qǐng)如獲準(zhǔn)，分立者可以繼續(xù)分立程序。合并公司中，有一個(gè)公司股東大會(huì)未形成合并決議，合并就不能繼續(xù)進(jìn)行（中止）?！〉谄吖?jié) 股份有限公司的合并、分立、增資與減資一、合并：多數(shù)企業(yè)將原來(lái)用于職工福利的暗補(bǔ)改為明補(bǔ)，便于生活福利市場(chǎng)化。因此不一定非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)全部要?jiǎng)冸x掉。因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 到現(xiàn)在所形成的一些特色，給國(guó)有企業(yè)公司改造帶來(lái)了資產(chǎn)剝離的問題。 企業(yè)集團(tuán)重組的模式，其具體變形要根據(jù)企業(yè)集團(tuán)本身的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和內(nèi)部資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度及關(guān)聯(lián)交易串設(shè)計(jì)。 第三種類型：以原存量資產(chǎn)劃出一部分資產(chǎn)，組成股份制企業(yè)，其余的存量資產(chǎn)仍維持原來(lái)的格局。這兩種形態(tài)的企業(yè)股份制改組時(shí)的重組模式有 一定的區(qū)別，但各種模式之間有很多共同點(diǎn)。而資本的存量的調(diào)整則是在不增加資本數(shù)量的情況下，通過(guò)資本的重組和流動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。如果企業(yè)在歷史上曾囚合并、分解而引起產(chǎn)權(quán)關(guān)系發(fā)生變化，對(duì)此應(yīng)當(dāng)審計(jì)，從而認(rèn)證現(xiàn)有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬問題。⑵ 注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和評(píng)估師的工作方法、步調(diào)、計(jì)算和認(rèn)證對(duì)象以及工作結(jié)果必須一致，要防止認(rèn)識(shí)不一致、發(fā)生意見分歧、工作矛盾或大量返工。3．每個(gè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，法定代表表人和高級(jí)管理人員的簡(jiǎn)歷說(shuō)明。⑸ 如果未來(lái)財(cái)務(wù)狀況不好，只能有兩條措施：① 找穩(wěn)定的生財(cái)之道，重點(diǎn)投資項(xiàng)目與短平快項(xiàng)目相結(jié)合；② 削減股本總額，分期擴(kuò)股增資，一定要多方案?jìng)?cè)算比較。資金來(lái)源于入股凈資產(chǎn)的溢價(jià)部分，退休公積金用于經(jīng)營(yíng)，其收益用于支付退休金。第四節(jié) 企業(yè)重組重組并購(gòu)的目的：⑴ 企業(yè)在改制中或公司上市后，為增加經(jīng)濟(jì)規(guī)模和配套設(shè)施、增加新技術(shù)或新產(chǎn)品、調(diào)整產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加盈利能力、降低投資成本而收購(gòu)兼并其他企業(yè)的整體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)或部分資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)。公司上市可行性報(bào)告設(shè)立公司發(fā)行上市可行性報(bào)告的主要編制依據(jù)是《固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告》。第三節(jié) 工作方案和總體規(guī)劃一、全部工作所涉及到的專業(yè)機(jī)構(gòu)：顧問公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所、證券公司。 ④ 公司財(cái)務(wù)狀況。實(shí)踐中，多采取募集設(shè)立方式。② 現(xiàn)有企業(yè)本身作為公司發(fā)起人，公司成立，現(xiàn)有企業(yè)解散，這種發(fā)起人不可能認(rèn)購(gòu)股份。這種設(shè)立方式無(wú)須制作認(rèn)股書，無(wú)須向社會(huì)公開募集股份，無(wú)須召開創(chuàng)立大會(huì)，設(shè)立程序比募集設(shè)立簡(jiǎn)單。企業(yè)并購(gòu)操作指南目　　錄第一章 股份公司組建與上市操作指南第一節(jié) 正確認(rèn)識(shí)股份制經(jīng)濟(jì)和股份公司第二節(jié) 公司的組建工作第三節(jié) 工作方案和總體規(guī)劃第四節(jié) 企業(yè)重組第五節(jié) 公司財(cái)務(wù)綜合平衡第六節(jié) 設(shè)立公司、發(fā)行股份的業(yè)務(wù)程序第七節(jié) 產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評(píng)估與財(cái)務(wù)審計(jì)第八節(jié) 附件“操作圖示“第二章 企業(yè)重組工作指南第一節(jié) 企業(yè)重組的積極意義第二節(jié) 企業(yè)重組遵循的原則第三節(jié) 企業(yè)重組的組織安排第四節(jié) 企業(yè)重組基本模式第五節(jié) 企業(yè)重組時(shí)資產(chǎn)剝離第六節(jié) 企業(yè)重組時(shí)國(guó)有股權(quán)的設(shè)置和管理第七節(jié) 股份有限公司的合并、分立、增資與減資第三章 企業(yè)并購(gòu)A、B、C第一節(jié) 并購(gòu)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)第二節(jié) 企業(yè)并購(gòu)重組及低成本擴(kuò)張第三節(jié) 并購(gòu)的動(dòng)因與效應(yīng)第四節(jié) 并購(gòu)的類型第五節(jié) 并購(gòu)操作和程序第六節(jié) 并購(gòu)操作時(shí)要注意的問題第七節(jié) 并購(gòu)整合第八節(jié) 須遵循的幾個(gè)原則第九節(jié) 并購(gòu)的組織安排第十節(jié) 并購(gòu)方案的成功實(shí)施需要各方面的條件第四章 企業(yè)反并購(gòu)策略A、B、C第一節(jié) 建立“合理的”持股結(jié)構(gòu) 第二節(jié) 在章程中設(shè)置反收購(gòu)條款 第三節(jié) 反收購(gòu)策略性公司重組 第四節(jié) 焦土術(shù)的常用做法 第五節(jié) 毒丸術(shù)的常用做法 第六節(jié) 金降落傘、灰色降落傘和錫降落傘 第七節(jié) 帕克曼防御術(shù) 第八節(jié) “白馬騎士” 第九節(jié) 鯊魚觀察者 第十節(jié) 防御性合并 第十一節(jié) 刺激股價(jià)漲升 第十二節(jié) 股份回購(gòu)與死亡換股 第十三節(jié) 死亡換股 第十四節(jié) 管理者收購(gòu) 第五章 股票發(fā)行的審核工作第一節(jié) 人民幣普通股（A股）發(fā)行核準(zhǔn)程序第二節(jié) 境內(nèi)上市外資股（B股）發(fā)行審核程序第三節(jié) 境外上市外資股發(fā)行審核程序第六章 買殼上市的運(yùn)作第一節(jié) 買殼上市的運(yùn)作第二節(jié) 概念界定第三節(jié) 買殼上市動(dòng)因分析第四節(jié) 殼公司的選擇原則和標(biāo)準(zhǔn)第五節(jié) 殼公司的價(jià)格確定第六節(jié) 買殼上市的收益第七節(jié) 交易中的價(jià)款支付方式第八節(jié) 買殼上市方式分析第九節(jié) “買殼”后其他問題的解決第七章 海外上市第一節(jié) 美國(guó)NASDAQ