【正文】 [5] 張新民，錢愛民，企業(yè)財務報表分析，清華大學出版社，2006年7月。表 13 青島啤酒股份有限公司2005年2007年的資產凈利率分析表年份資產凈利率=銷售凈利率*總資產周轉率2005年%=%*2006年%=%*2007年%=%*從表13可以看出：青島啤酒的資產凈利率在2005年到2007年呈上升趨勢，上升的主要原因是由于銷售凈利率的增加造成的，總資產周轉率比較穩(wěn)定，沒有明顯的變化。查詢近幾年的利息保障倍數(shù)有關資料可得下表：表 10 青島啤酒股份有限公司2002年2007年的利息保障倍數(shù)財務指標2002年2003年2004年2005年2006年2007年利息保障倍數(shù)根據表 10的數(shù)據可繪制青島啤酒股份有限公司2002年至2007年利息保障倍數(shù)變化趨勢圖，如圖10所示： 圖10 2002年2007年利息保障倍數(shù)的變化趨勢由圖顯示可看出2002年—2004年青島啤酒的利息保障倍數(shù)基本上顯示為0，從2004年—2006年間利息保障倍數(shù)由緩慢的上升趨勢到大幅度的上升趨勢，在2006年上升達到最大值后又呈大幅度下降趨勢，致使2007年利息保障倍數(shù)急劇下降為負數(shù)，預測在2008年該企業(yè)的利息保障倍數(shù)還是呈現(xiàn)負數(shù)。分析企業(yè)的長期償債能力主要是為了確保企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的能力，長期償債能力的強弱反映企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標志主要衡量指標有資產負債率和利息保障倍數(shù)。短期償債能力是企業(yè)流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產變現(xiàn)能力的重要標志。企業(yè)的獲利能力在目前看來還是良好的。通過上式的計算可知：在這三年中2006年的毛利率最大，說明在2006年企業(yè)的盈利水平最高。根據趨勢圖顯示可預測在未來的一年中該企業(yè)的應收賬款周轉率還會大幅度的上升，企業(yè)的管理工作效率是較高的。企業(yè)總資產的營運能力集中表現(xiàn)在總資產的銷售水平上，因此，總資產周轉率可以用來分析企業(yè)全部資產的使用效率。財務報表分析有助于報表使用者對該公司做出正確的財務和經營決策。有關股份過戶手續(xù)已于2007年4月4日辦理完畢。依照現(xiàn)在的趨勢來看，在未來的一年中總資產周轉率仍會繼續(xù)上升，說明該企業(yè)的資產經營效果是良好的。在2006年達到最高點，2007年存貨周轉率呈下降趨勢，存貨周轉速度開始逐漸下降。其計算公式為：銷售凈利率 = 凈利潤 / 銷售收入 * 100 %根據相關利潤表可得： 2005年的銷售凈利率=303，958，060/10，019，857，127*100%=% 2006年的銷售凈利率=434，896，827/11，707，303，438*100%=% 2007年的銷售凈利率=558，142，284/13，709，219，729*100%=% 注：2007年的銷售收入在新會計準則中采用營業(yè)收入來計算。其計算公式如下：每股收益 =（凈利潤優(yōu)先股股利）/ 流通在外的普通股股數(shù)2005年每股收益 =303，958，060/1，308，219，200=2006年每股收益 =434，896，827/1，308，219，200=2007年每股收益 =558，142，284/1，308，219，200=注：由于該企業(yè)沒有優(yōu)先股股利所以每股收益直接用凈利潤除以 流通在外的普通股股數(shù)。（2）速動比率速動比率剔除了流動比率中所提到的變現(xiàn)能力較差的存貨、預付賬款、待攤費用等項目的影響，進一步反映企業(yè)的短期償債力，相對于流動比率更準確。它不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。權益乘數(shù) = 1 /（1 – 資產負債率）權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，償還債務能力越差，財務風險程度越高。但從總體來看新準則對2007年的數(shù)據產生的影響并不是太大，企業(yè)的財務狀況和經營效果還是較好的。最后，祝福老師們身體健康，生活幸福；同學們前程似錦，事業(yè)有成。整體上說青島啤酒的資產結構還是比較完善的，同時增大了企業(yè)的償債能力和盈利能力。由杜邦體系結構可看出， 2006年青島啤酒的權益凈利率和2005年比較，%%，%；2007年和2006年比較，%%，%。2004年到2006年該比率呈大幅度的下降升趨勢，2007年該比率呈大幅度的上升趨勢，預測在下一年該公司的資產負債率還將會是大幅度上升。查詢近幾年流動比率資料得表如下：表 7 青島啤酒股份有限公司2002年2007年的流動比率財務指標2002年2003年2004年2005年2006年2007年流動比率根據表 7的數(shù)據可繪制青島啤酒股份有限公司2002年至2007年流動比率趨勢圖，如圖7所示： 圖7 2002年2007年流動比率變化趨勢 由圖可看出在這近幾年中流動比率從2002年到2003年處于大幅度上升趨勢，但在2003年末到2006年末該比率呈現(xiàn)上升的趨勢，上升幅度較平緩。由趨勢圖可預測，在下一年該公司的凈資產收益率還會大幅度的上升。2007年還是處于下降趨勢但幅度較小，預計在下一年該企業(yè)還會保持緩慢下降的毛利率水平。總體來說，該企業(yè)的營運能力還是較好的?？傮w來說該企業(yè)的經營效果還是較好的，但企業(yè)應及時關注企業(yè)資產的利用程度。 2006年12月20日，本公司國有股股東青島市人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會擬將其持有的本公司全部國有股39,982萬股無償劃轉給其全資子公司青島啤酒集團有限公司。 本公司發(fā)行的H股自1993年7月15日開始在香港聯(lián)合交易所有限公司之主板上市，而A股則自1993年8月27日開始在上海證券交易所上市。反之，則說明該企業(yè)利用全部資產進行經營的效率越差，最終會影響企業(yè)的獲利能力。一般來講，存貨周轉率越高，周轉天數(shù)越短，表明其變現(xiàn)速度越快，周轉額越大，資金占用水平越低。2007年該企業(yè)采用了新會計制度準則，2007年計算的指標與前兩年相比可比性降低了，但還是有一定的可比性。凈資產收益率 = 凈利潤 / 凈資產 * 100% 根據資產負債表和利潤表的有關數(shù)據計算如下：2005年凈資產收益率 =303，958，060/4，941，429，679=%2006年凈資產收益率 =434，896，827/5，223，721，630=%2007年凈資產收益率 =558，142，284/5，509，184，632=%通過計算可得：這三年的凈資產收益率呈上升趨勢，這對于投資者來說是投資收益的提高，是投資人比較喜歡的現(xiàn)象。（1）流動比率流動比率反映了企業(yè)可在短期內變現(xiàn)的流動資產償還到期流動負債能力。這一比率越小，企業(yè)長期償債能力越強。三、財務狀況綜合分析我們采用杜邦分析法對青島啤酒股份有限公司的財務狀況和經營狀況進行綜合分析。%，%，%，%，其相關稅金減少，但整體上說企業(yè)收入的增加額及稅金的減少額相對于費用的增加額還是相差甚遠，致使銷售凈利潤的下降。老師知識淵博，治學嚴謹，對問題敏銳的觀察力以及非常靈活的學術思想給我留下了很深刻的印象，使我受益菲淺。[3] 張學謙，閆嘉韜，財務報表分析原理及方法，清華大學出版社，2007年6月。但2007年的資產負債率大于同行業(yè)的均值，這說明企業(yè)償債能力在2007年變弱了。2007年的指標由于企業(yè)采用了新會計準則所以與前兩年相比可比性可能有所降低。查詢近幾年速動比率資料得表如下：表 8 青島啤酒股份有限公司2002年2007年的速動比率財務指標2002年2003年2004年2005年2006年2007年速動比率根據表 8的數(shù)據可繪制青島啤酒股份有限公司2002年至2007年速動比率變化趨勢圖，如圖8所示： 圖8 2002年2007年速動比率變化趨勢 由圖顯示可看出該公司從2002年到2003年呈大幅度上升趨勢，2003年以后該比率整體呈緩慢上升趨勢，但2007年該比率呈現(xiàn)下降的趨勢，幅度相當小。企業(yè)一般通過償還債務的能力的強弱來判斷企業(yè)財務狀況的好壞。查詢有關近幾年銷售毛利率變化情況的資料可得表如下： 表 5 青島啤酒股份有限公司2002年2007年的銷售凈利率財務指標2002年2003年2004年2005年2006年2007年銷售凈利率%%%%%% 根據表 5是數(shù)據可繪制青島啤酒股份有限公司2002年至2007年銷售凈利率變化趨勢圖，如圖5所示： 圖5 2002年2007年銷售凈利率變化趨勢由圖可看出近幾年該企業(yè)的銷售凈利率從2002年到2005年呈緩慢下降趨勢，到2005年開始呈逐步上升趨勢但幅度不是太大，這就需要該企業(yè)加強企業(yè)管理，明確經營方向，調整產品結構，進一步提高企業(yè)的盈利能力。毛利率是毛利潤與銷售收入的對比關系，反映企業(yè)生產環(huán)節(jié)的效率高低。到2007年應收賬款周轉率增長幅度不是很大，由于2007年該公司采用了新會計準則，對我們所計算的指標產生一定的影響，但總體來說該公司的應收賬款的回收速度還是比較樂觀的。營運能力的強弱關鍵取決于周轉速度，速度越快，資產使用效率越高，資產營運能力越強。它包括資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及相關附表。二、財務比率分析 企業(yè)依據對財務報表的分析來評價和剖析該企業(yè)的財務狀況和經營成果，以反映企業(yè)在運營過程中的財務狀況及發(fā)展趨勢，為改進企業(yè)財務管理工作和優(yōu)化經濟決策提供重要的財務信息，幫助企業(yè)改善經營管理和投資決策。在一定時期內，應收賬款周轉次數(shù)越多，表明應收賬款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高，資產流動性大，短期償債能力強，相對增加企業(yè)流動資產的投資收益。（二）盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，因此，企業(yè)債權人、所有者及經營管理者都十分關心企業(yè)的盈利能力。2007年的銷售凈利率呈上升趨勢而且上升幅度也較大，表明企業(yè)在該時期內的盈利能力加