【正文】 華北電力集團(tuán)為中國主要5個(gè)跨省電力集團(tuán)之一，直接受國家電力部門管轄，裝置機(jī)組容量為2600萬千瓦。O項(xiàng)目地理位置：項(xiàng)目位于河北省唐山市。這是一個(gè)具有“提貨與付款”性質(zhì)的協(xié)議，規(guī)定A方在項(xiàng)目生產(chǎn)期間按照實(shí)現(xiàn)規(guī)定的價(jià)格從項(xiàng)目中購買一個(gè)確定的最低數(shù)量的發(fā)電量，從而排除了項(xiàng)目的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。改善項(xiàng)目的業(yè)績最終改善項(xiàng)目投資者的回報(bào)，因此對(duì)項(xiàng)目評(píng)估的重點(diǎn)將從回報(bào)率轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目最終產(chǎn)品的價(jià)格上來。利率擔(dān)保：希望政府能夠?qū)噬蠞q超過規(guī)定的百分比而造成的支付成本的差異，給發(fā)起人提供一定補(bǔ)償。（4）交貨地點(diǎn)與交貨期：通常的交貨地點(diǎn)是在剛剛跨越項(xiàng)目所屬范圍的那一點(diǎn)上；交貨期的原則是要求根據(jù)協(xié)議所得收入具有穩(wěn)定的周期性。 三種主要的擔(dān)保形式：一、項(xiàng)目完工擔(dān)保；二、資金缺額擔(dān)保；三、以“無論 提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保。安排項(xiàng)目擔(dān)保的步驟可以分為四個(gè)階段：一、貸款銀行向項(xiàng)目投資者或第三方擔(dān)保人提出項(xiàng)目擔(dān)保的要求；二、項(xiàng)目投資者或第三方擔(dān)保人可以考慮提供公司擔(dān)保，如果公司不被接受，則要考慮提供銀行擔(dān)保。項(xiàng)目擔(dān)保的范圍：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投資者可以將一定的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方。 項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)：指與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。（1）要求項(xiàng)目有長期產(chǎn)品銷售協(xié)議；（2）長期銷售協(xié)議的期限要求與融資期限一致。無論在發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)的工業(yè)國家，項(xiàng)目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險(xiǎn)的概率都是比較高的。簡單說，具有固定利率特征的浮動(dòng)利率機(jī)制是相對(duì)浮動(dòng)利率加以封頂，對(duì)于借款人來說，在某個(gè)固定利率水平下，利率可以自由變化，但是，利率如果超過固定水平，借款人只按該固定利率支付利息。 債務(wù)資金 債務(wù)資金市場(chǎng)分為本國資金市場(chǎng)和外國資金市場(chǎng)兩部分： 外國資金市場(chǎng)又分成某個(gè)國家的金融市場(chǎng)、國際金融市場(chǎng)以及外國政府出口信貸/世界銀行/地區(qū)開發(fā)銀行的政策性信貸。項(xiàng)目債務(wù)資金的利率風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資的主要金融風(fēng)險(xiǎn)之一。引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平?！盁o論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是項(xiàng)目融資的不可缺少的組成部分。這里包含兩層含義：；。（5）違約行為的處理。非公司型合資結(jié)構(gòu)中，投資者支付項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營成本和資本再投入的責(zé)任永遠(yuǎn)是第一位的，通常要求投資者相互之間做出按照投資比例支付項(xiàng)目生產(chǎn)和資本費(fèi)用的保證以及在一方違背保證承諾時(shí)的相應(yīng)補(bǔ)救措施。(7)會(huì)計(jì)處理：不同的投資結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)處理上有所不同，即使是同一結(jié)構(gòu)，也會(huì)因?yàn)橥顿Y比例的不同在資產(chǎn)負(fù)債表和經(jīng)營損益表的合并問題上有不同。(3)項(xiàng)目管理的決策方式與程序：關(guān)鍵是在充分保護(hù)少數(shù)投資者權(quán)益的基礎(chǔ)上，建立一個(gè)有效的決策機(jī)制。前者由于銀行對(duì)產(chǎn)品流向、現(xiàn)金流量、債務(wù)責(zé)任以及債務(wù)責(zé)任分配擁有優(yōu)先權(quán)，所以安排融資較容易。納稅主體為單一的合伙人。，包括：（1）貸款的分割。（4）項(xiàng)目預(yù)算的審批程序。（4）如何實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)項(xiàng)目白分之百融資金的要求。很難滿足不同投資者對(duì)融資的各種要求，比如在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排和債務(wù)形式選擇方面靈活性較差。BOT 模式也稱為“特許權(quán)融資”。新建項(xiàng)目的資金預(yù)算應(yīng)由三個(gè)部分組成：；；． （2）資金使用年限；原則上投資者的孤本資金是項(xiàng)目中使用年限最長的資金，其回收只能依靠項(xiàng)目的投資收益．但是，項(xiàng)目重點(diǎn)　任何債務(wù)資金都是有期限的，如果能針對(duì)具體項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，根基不同項(xiàng)目階段的資金需求采用不同的融資手段，安排不同期限的貸款，就可以起到油畫項(xiàng)目債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用。 （2）在項(xiàng)目融資安排中，對(duì)于項(xiàng)目公司的紅利分配通常有著十分樣的限制，但是可以通過談判減少對(duì)從屬性債務(wù)在這方面的限制，尤其是對(duì)債務(wù)利息支付的限制。使用較普遍的債務(wù)資金形式采用。 信用風(fēng)險(xiǎn)：有限追索的項(xiàng)目融資是依靠有效的信用保證結(jié)構(gòu)支撐的，各個(gè)保證結(jié)構(gòu)的參與者能否按照法律條文在需要時(shí)履行其職責(zé)，提供其應(yīng)承擔(dān)的信用保證，就是項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：包含價(jià)格和市場(chǎng)銷售量兩個(gè)要素。 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：綜合項(xiàng)目技術(shù)評(píng)價(jià)（選擇成熟技術(shù)是減少項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)原則）；設(shè)備可靠性及生產(chǎn)效率；產(chǎn)品的設(shè)計(jì)或生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。人的擔(dān)保：人的擔(dān)保在項(xiàng)目融資中的基本表現(xiàn)形式是項(xiàng)目擔(dān)保，是在貸款銀行認(rèn)為項(xiàng)目自身物的擔(dān)保不夠充分時(shí)而要求借款人提供的一種人的擔(dān)保。這種擔(dān)保基本上有三方面的作用：其一，擔(dān)保一個(gè)資金不足或者資產(chǎn)不足的項(xiàng)目公司對(duì)其貸款所承擔(dān)義務(wù)；其二，擔(dān)保項(xiàng)目公司在項(xiàng)目中對(duì)其他投資者所承擔(dān)的義務(wù)；其三，在提供擔(dān)保人和擔(dān)保受益人之間起到一種中介作用。這種角色通常由項(xiàng)目所在國政府和中央銀行擔(dān)任。意向性擔(dān)保： 嚴(yán)格意義上的意向性擔(dān)保不是一種真正的擔(dān)保，因其不具備法律意義上的約束力，僅僅表現(xiàn)出擔(dān)保人有可能對(duì)項(xiàng)目提供一定支持的意愿。協(xié)議的基本結(jié)構(gòu)：與傳統(tǒng)的長期銷售合同基本相同。商業(yè)自由：只有給予發(fā)起人決定與項(xiàng)目有關(guān)的經(jīng)濟(jì)、商業(yè)因素的一定的靈活性，才能增強(qiáng)他們的信心。項(xiàng)目融資中的BOT方式的引進(jìn)幾執(zhí)行規(guī)范正是由國家計(jì)委研究制定。合作期滿時(shí)，B方將深圳沙角B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給A方，退出該項(xiàng)目。有時(shí)，在BOT融資期間貸款銀團(tuán)還可能要求對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量和外戶一資金的直接控制。O燃煤安排：燃煤的供應(yīng)為唐山政府所管轄的唐山市煤炭公司提供，燃煤合約為期20年，并明確訂下了如供應(yīng)商沒有按合約規(guī)定供應(yīng)燃煤時(shí)，所須承擔(dān)的賠償責(zé)任。協(xié)議亦包括唐山新區(qū)電廠在不可抗力，法規(guī)改變，電廠被政府充公和燃煤供應(yīng)斷截；而收購價(jià)格將足夠償還項(xiàng)目所欠債務(wù)。項(xiàng)目利用國產(chǎn)設(shè)備，所售的電力將會(huì)售予中國第二大電力集團(tuán)華北電力集團(tuán)。（3）廣東省國際信托投資公司為A方的電力購買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保。BOT方式將成為基本建設(shè)投資的一種基本融資方式。項(xiàng)目所在國應(yīng)能以保證最小營業(yè)收入和最小需要量的方式對(duì)項(xiàng)目提供支持。項(xiàng)目公司應(yīng)拒絕使用含義廣泛的不可抗拒事件條款，在生產(chǎn)中斷問題上，明確規(guī)定生產(chǎn)中斷的期限以及執(zhí)行合同的影響力。完工擔(dān)保的提供者主要有：一、項(xiàng)目的投資者；二、承建項(xiàng)目的工程公司或有關(guān)保險(xiǎn)公司。項(xiàng)目擔(dān)保的類型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保。項(xiàng)目完工：一個(gè)項(xiàng)目能否在規(guī)定的預(yù)算內(nèi)和規(guī)定的時(shí)間內(nèi)建成投產(chǎn)，達(dá)到“商業(yè)完工”標(biāo)準(zhǔn)，是組織項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者：指在項(xiàng)目的直接投資者之外尋找其他與項(xiàng)目開發(fā)者有直接或見解利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目 的建設(shè)或者項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營提供擔(dān)保。 項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：是指項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。 政治風(fēng)險(xiǎn)：投資者與所投項(xiàng)目不在同一個(gè)國家或貸款銀行與貸款項(xiàng)目不在同一國家都有可能面臨著由于項(xiàng)目所在國家的政治條件發(fā)生變化而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗、項(xiàng)目信用結(jié)構(gòu)改變、項(xiàng)目債務(wù)償還能力改變等風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)。常用的幾種完工保證形式，如：（1）無條件完工保證；（2）債務(wù)承購保證；（3）單純的技術(shù)完工保證；（4）完工保證基金；（5）最佳努力承諾。事實(shí)證明，資金來源多樣化是減少國家風(fēng)險(xiǎn)的一種有效措施。債務(wù)資金的基本結(jié)構(gòu)性問題：（1）債務(wù)期限 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金基本上是長期性的資金，即便是項(xiàng)目的流動(dòng)資金，多數(shù)情況下也是在長期資金框架內(nèi)的短期資金安排?；旌辖Y(jié)構(gòu)融資如果安排得當(dāng)，可以起到降低項(xiàng)目融資成本，減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的作用。選擇標(biāo)準(zhǔn)有：、管理和惡疾書能力，保證在特許權(quán)協(xié)議期間能夠提供符合要求的服務(wù)。 投資收益，所以降低了投資者的融資成本和投資成本，同時(shí)有增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。而且由于種種情況的變化很可能涉及到“重新融資問題”的出現(xiàn)，其難易程度是根據(jù)融資結(jié)構(gòu)的不同決定的。處理方法有以下幾種：；；；；；；。（4）對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的控制。非公司型合資結(jié)構(gòu)無論投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營損益情況都必須在投資者自身的公司財(cái)務(wù)報(bào)表中全面反映出來。 (4)債務(wù)責(zé)任：投資者采用不同的投資結(jié)構(gòu)對(duì)于所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任性質(zhì)各異。（2）不同背景投資者之間的結(jié)合有可能為項(xiàng)目帶來巨大的相補(bǔ)性效益。各國稅法千差萬別，所以稅務(wù)結(jié)構(gòu)的設(shè)定上也就不同。項(xiàng)目的經(jīng)營收入一般必須進(jìn)入指定的專門銀行帳戶；（2）對(duì)項(xiàng)目決策程序的控制。包括重大問題的決策和日常的生產(chǎn)管理兩個(gè)方面。包括例如：所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目開發(fā)階段、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、市場(chǎng)安排以及項(xiàng)目投資者的組成、財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)技術(shù)管理、市場(chǎng)銷售能力。 投資者通過項(xiàng)目公司安排融資模式的特點(diǎn)： 、生產(chǎn)、市場(chǎng)，并且可以整體地使用項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量作為融資的抵押和信用保證，在概念上和融資結(jié)構(gòu)上容易于為貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)相對(duì)比較簡單。投資者用生產(chǎn)出來的黃金償還貸款，避免了任何價(jià)格波動(dòng)上的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營公司根據(jù)經(jīng)營協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司投資建造的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付項(xiàng)目貸款本息并為投資財(cái)團(tuán)獲得投資利潤。 準(zhǔn)股本資金是指項(xiàng)目投資者或者與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)（Subordinated Debt）。除了包括以項(xiàng)目資產(chǎn)為抵押外，還包括：對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量使用和分配權(quán)的控制；對(duì)項(xiàng)目公司銀行往來帳戶的控制；對(duì)有關(guān)項(xiàng)目的一切商業(yè)合同權(quán)益的控制；讀項(xiàng)目投資者給予項(xiàng)目的擔(dān)保或來自第三方給予項(xiàng)目的擔(dān)保及其權(quán)益轉(zhuǎn)讓的控制。這里引入了“商業(yè)完工”的概念，即在指定的時(shí)間內(nèi)按一定技術(shù)指標(biāo)生產(chǎn)出了合格產(chǎn)量、質(zhì)量和消耗定額之產(chǎn)品。由于能源和原材料供應(yīng)價(jià)格指數(shù)化對(duì)各方面都有一定好處，因此特別受到項(xiàng)目融資者的歡迎。 人員風(fēng)險(xiǎn)：人員來源的可靠性，技術(shù)熟練程度，流動(dòng)性；生產(chǎn)效率；工業(yè)關(guān)系、勞動(dòng)保護(hù)立法及實(shí)施；管理素質(zhì)、技術(shù)水平、市場(chǎng)銷售能力；質(zhì)量控制；對(duì)市場(chǎng)信息的敏感性及反應(yīng)靈活