【正文】 謝佩德：《市場(chǎng)勢(shì)力與經(jīng)濟(jì)福利導(dǎo)論》，商務(wù)印書(shū)館1980年版。當(dāng)企業(yè)通過(guò)多角化兼并把經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域拓展到原經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域相關(guān)性較小的行業(yè)，就意味著整個(gè)企業(yè)在若干不同的領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)，這樣，當(dāng)其中的某個(gè)領(lǐng)域或行業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗時(shí)，可以通過(guò)其他領(lǐng)域內(nèi)的成功經(jīng)營(yíng)而得到補(bǔ)償，從而使整個(gè)企業(yè)的收益率得到保證。市場(chǎng)擴(kuò)展多角化指一種產(chǎn)品在不同地域的市場(chǎng)上的銷售。由韋斯頓()提出的協(xié)同效應(yīng)(Synergy) 理論認(rèn)為，公司兼并對(duì)整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)是有益的，它主要通過(guò)協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在效率的改進(jìn)上。威廉森認(rèn)為企業(yè)組織要具有復(fù)雜的等級(jí)制度，在這種組織中，管理人員和工人都遵循一定的雇傭合同，這樣能促進(jìn)以前交易對(duì)立各方更多的合作行為，個(gè)人成為企業(yè)內(nèi)部組織的一小部分，個(gè)人的機(jī)會(huì)主義影響得到有效控制。根據(jù)科斯的理論，在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下，實(shí)現(xiàn)縱向兼并的這種均衡能導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)和分配的有效組織和資源的有效配置?？v向兼并可能是兼并投入要素或原材料的生產(chǎn)企業(yè)，也可能是兼并最終生產(chǎn)和銷售企業(yè)。這可以用技術(shù)性能復(fù)雜的產(chǎn)品生產(chǎn)來(lái)說(shuō)明這一的理論。其原因之一是當(dāng)前一生產(chǎn)階段的企業(yè)和后一生產(chǎn)階段的企業(yè)獲得的信息不同時(shí)，縱向兼并能改進(jìn)這兩個(gè)生產(chǎn)階段的資源配置。當(dāng)然，對(duì)于具有過(guò)量管理人才的主兼并公司來(lái)說(shuō)，如果能采取簡(jiǎn)單的形式釋放出這批人才的能量，就不一定非去兼并別的公司不可。某些資產(chǎn)具有專用性，只能用于生產(chǎn)特定的商品和服務(wù)，而另一些資產(chǎn)則可以通用于生產(chǎn)一定種類的產(chǎn)品和服務(wù)。如果r是r1和r2的相關(guān)性系數(shù)，那么根據(jù)統(tǒng)計(jì)理論，企業(yè)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：sr=s((1+r)/2)。J但是，如果有價(jià)證券投資組合的交易成本很高，那么投資多角化兼并后的企業(yè)就顯得更具吸引力，因?yàn)檫@樣可以以較低的成本，同樣達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。經(jīng)營(yíng)管理才能，尤其在高層管理經(jīng)驗(yàn)上，一般不局限于某種具體的產(chǎn)品，因此，通過(guò)多角化兼并，擴(kuò)展了企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)的范圍，能充分利用這些管理才能，提高這些資產(chǎn)的利用效率。當(dāng)橫向兼并擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低生產(chǎn)成本，提高效率，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)性的同時(shí)，也形成了產(chǎn)業(yè)集中，增加了形成市場(chǎng)勢(shì)力的機(jī)會(huì)，造成了一定程度的壟斷，從而導(dǎo)致社會(huì)福利的損失，經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉森(Willianson)還應(yīng)用了新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的局部均衡福利理論，并繼承了哈伯特(Harberger)的早期壟斷福利損失分析的傳統(tǒng)，采用福利權(quán)衡模型來(lái)分析兼并對(duì)社會(huì)福利的影響。因此，在任何時(shí)期的市場(chǎng)中，需求可能不等于供給，相對(duì)于需求來(lái)說(shuō)，供給可能不足或過(guò)度。短期合同優(yōu)于長(zhǎng)期合同之處，在于不確定環(huán)境中充分利用有限理性，作出決策。交易費(fèi)用是企業(yè)用于尋找貿(mào)易伙伴、訂立合同、執(zhí)行交易、討價(jià)還價(jià)、監(jiān)督違約行為并對(duì)之制裁等方面的費(fèi)用支出。企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的協(xié)調(diào)可以節(jié)約交易費(fèi)用。因此，長(zhǎng)期合同必須是不完備的， 要為可能的討價(jià)還價(jià)留有余地。但實(shí)際上，價(jià)格的調(diào)整并不象理論假設(shè)的那樣在瞬間完成，供給則更不可能按市場(chǎng)價(jià)格在瞬間調(diào)整完畢以滿足需求，也就是說(shuō)，價(jià)格、供給的變動(dòng)具有時(shí)滯，具有一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程，不可能在瞬間完成。有些行業(yè)(如汽車制造、設(shè)備制造、石化、鋼鐵、電力等)其規(guī)模經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)得較為明顯，有些行業(yè)(如紡織、服裝加工、精密機(jī)械加工等勞動(dòng)密集型行業(yè))規(guī)模經(jīng)濟(jì)則表現(xiàn)得不十分明顯。除了有形資產(chǎn)，無(wú)形的管理經(jīng)驗(yàn)同樣是一個(gè)企業(yè)重要的資產(chǎn)，一些企業(yè)往往擁有具備特殊組織才能和企業(yè)家才能的管理隊(duì)伍，在這種情況下，擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)范圍，企業(yè)可以更有效地利用它的管理資產(chǎn)。當(dāng)有價(jià)證券投資組合的交易成本很低時(shí)，多角化兼并對(duì)股東或投資者來(lái)說(shuō)意義可能不大，因?yàn)橥顿Y者完全可以購(gòu)買不同行業(yè)專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)的股份，使自己的投資多角化，同樣達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。施蒂格勒：《產(chǎn)業(yè)組織和政府