【正文】 對于已經(jīng)在終端市場站穩(wěn)腳跟的一些國內(nèi)龍頭企業(yè)而言，吸納上游日本企業(yè)的技術(shù)儲備，是企業(yè)進一步發(fā)展最高效的方式。事實上，日本市場一直處于較為封閉的狀態(tài)。日本和服的腰帶很大一部分源自中國的傳統(tǒng)手工藝緙絲技術(shù)，食品業(yè)也是中國對日出口的主要品類。對東亞經(jīng)濟漣漪效應將顯現(xiàn)奧運投資所引發(fā)的“乘數(shù)效應”無疑將給日本帶來巨大的投資和消費市場。只是，這第四支箭，能否為安倍經(jīng)濟學增加勝算，又是否會成為安倍的“懷璧其罪”，惟有時間能夠給出答案。有學者研究認為，日元對美元的匯率每貶值一塊日元，預計對其他國家出口額會增長30億美元。從海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，前3個月浙江省對日出口方面，傳統(tǒng)商品出口大部分有所下降，出口3000萬美元以上的19大類商品中，12大類商品出現(xiàn)下降。(作者為中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所助理研究員)“安倍經(jīng)濟學”對今年浙江省對日貿(mào)易影響初析（浙江省商務廳 20130427）來源：浙江省商務廳 20130427一、“安倍經(jīng)濟學”及對日本經(jīng)濟的刺激作用日本自去年底安倍晉三重新上臺擔任首相以來，試圖通過多項擴張性政策拉動日本經(jīng)濟，為此提出所謂“安倍經(jīng)濟學”(Abenomics)策略，其主要內(nèi)容包括三點：大膽的貨幣政策、機動的財政政策、刺激民間投資為中心的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)成長戰(zhàn)略。若中國貨幣當局沒有在外匯市場干預阻止人民幣升值，那么人民幣的實際有效匯率將會出現(xiàn)升值，出口競爭力將會下降，外需出現(xiàn)疲弱，降低總需求。相比小泉政府，安倍的結(jié)構(gòu)改革采取了以“開放”倒逼國內(nèi)改革的特征，包括安倍在內(nèi)的幾屆日本首相，選擇了以加入TPP倒逼國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革。一方面，日元的儲備貨幣地位不及美元，中國持有的日元資產(chǎn)相對較少；另一方面，過去10年對日出口占中國整體出口的比重大幅下降，日本已降為中國第五大出口市場，且由于中國和日本制造業(yè)產(chǎn)品分別位于價值鏈的中低端和高端，兩國產(chǎn)品在國際市場的競爭度并不高。具體來說，作為世界第三大經(jīng)濟和重要貿(mào)易國家，日元急劇貶值的勢頭強勢撼動全球經(jīng)濟。為了實現(xiàn)通脹2%的目標而大量印鈔票的措施，使日本股市和匯市出現(xiàn)了前所未有的盛況。最重要的原因是地緣政治。如果日本自己的實體經(jīng)濟活動無法快速復蘇，通縮會持續(xù)下去——印多少錢都不管用。IMF第一副總裁利普頓（David Lipton）在北京的一場發(fā)布會上說：我們目前還未發(fā)現(xiàn)有證據(jù)表明日本政策導致了顯著的溢出效應，或者說資本從日本流出。不過，正如上面所討論的，日元的貶值主要原因既有早期的升值過快，也有匯率的價格機制來調(diào)整日本內(nèi)部利益關(guān)系，促使日本國民增加消費及恢復投資信心的問題。更有日本學者Takatoshi Ito 的研究表明（2011），日本政府財政赤字是不可持續(xù)的。凡是訪問過日本的人對此都有深刻的印象。而日元的快速貶值可以讓大量資產(chǎn)流出日本，導致大量的利差交易出現(xiàn)。這是我們必須要密切關(guān)注的大事情，它將對國際市場與中國市場造成巨大的影響與沖擊。也就是說，對于資源十分匱乏的日本來說，日元貶值會讓日本進口品價格快速上升，企業(yè)成本上升，其利潤水平同樣可能下降。有研究認為，根據(jù)前40年的經(jīng)驗，日元兌換美元每貶值千點（即由90跌至100），％?？梢哉f，日本央行“質(zhì)化與量化”寬松的貨幣政策宣布及全面實施，對國內(nèi)外市場沖擊最大的應該是日元的全面大幅度貶值。所謂的“量化”寬松的貨幣政策，就是指在利率基本上降到零或很小的情況下，通過賣出較短期的國債買入等額較長期的國債，從而抬高短期國債收益率而降低長期國債的收益率，從而達到推低整個利率水平，以此來增加企業(yè)及居民信貸需求。在這場豪睹中，日本政府希望通過激進的貨幣政策讓日本經(jīng)濟走出“迷失了20年”或讓日本經(jīng)濟走出近20年衰退的困境。而就當前日本經(jīng)濟處于通貨緊縮和日本社會既得利益格局不容易打破情況下，其代價可能會較小而成功的概率較好的一種方式。終極最高利率為10年定期1,000萬日元以上。因為對于日本來說，其出口僅占日本國內(nèi)GDP的11％－13％，比美國和德國還低。中日韓三國GDP占全球總量超過20％，如果三國達成自由貿(mào)易協(xié)定，同樣將成為未來日本經(jīng)濟增長的動力。在安倍晉三政府看來，通貨緊縮的惡性循環(huán)是日本經(jīng)濟持續(xù)走不出困境的關(guān)鍵所在。我們可以看到，％，％，％。%■聲音觀點盡管“安倍經(jīng)濟學”旨在制造通脹預期，從而刺激日本民眾增加消費、企業(yè)增加投資，帶動日本走入價格上升、經(jīng)濟成長的良性循環(huán)，但是多位專家表示并不看好，指望日本短期內(nèi)擺脫通縮并不現(xiàn)實。另外一名諾貝爾經(jīng)濟學將獲得者約瑟夫?斯蒂格利茨也曾指出，日本泡沫經(jīng)濟破沒之后將會陷入至少10年的蕭條期，為了重振日本經(jīng)濟，日本政府應通過財政赤字及增發(fā)紙幣來融資。因此，安倍希望通過十分激進的貨幣政策、靈活的財政政策、刺激民間投資為中心的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)成長戰(zhàn)略等來讓日本走出當前通貨緊縮的惡性循環(huán)，以達到通貨膨脹率2％的目標來提振日本經(jīng)濟。2012年12月安倍晉三重新登上首相的寶座，就希望擺脫經(jīng)濟長期低迷的困境來鞏固日本自民黨執(zhí)政地位，以此來重建日本經(jīng)濟的國際地位。因為這次安倍訪問美國得到美國總統(tǒng)奧巴馬支持加入跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP），並承諾日本可以享有部分非零關(guān)稅?！鞍脖督?jīng)濟學”的目的一般來說，對于“安倍經(jīng)濟學”的目的，當然是如何讓當前日本通貨緊縮的經(jīng)濟態(tài)勢得以改觀。由于日元快速升值，日本國民所關(guān)注的投資渠道與工具十分有限。但是這一招，特別是當日本激進的“量化和質(zhì)化”寬松的貨幣政策導致日元快速貶值時，它既對國際市場將造成巨大影響與沖擊，也對日本國內(nèi)市場價格機制將產(chǎn)生巨大的影響。可以看到，日本央行采取比預期更為激進的量化寬松貨幣政策之后，4月9日市場反映十分強烈，不僅刺激日元快速貶值，日元跌到1美元兌換日元99以上的水平，也促使日經(jīng)指數(shù)快速上升，并連創(chuàng)新高。它是整個商業(yè)銀行體系借以創(chuàng)造存款貨幣的基礎，也是整個商業(yè)銀行體系的存款得以倍數(shù)擴張的源泉。還有，日本央行計劃每年增購1萬億日元ETF（交易所基金）及300億日元REITs（房地產(chǎn)信托基金）風險資產(chǎn)，更是有托市之歉。而日元的快速貶值及大量資金流出日本金融體系將給國際市場造成巨大的影響與沖擊。同樣，匯率升值或貶值對一國的貿(mào)易關(guān)系同樣是利弊互現(xiàn)的。因為，當日元貶值其資金大量流向亞洲各興起經(jīng)濟體時，表面上會給這些國家?guī)斫?jīng)濟繁榮，但也可能卻吹大這些國家資產(chǎn)泡沫及房地產(chǎn)泡沫。比如日本的農(nóng)產(chǎn)品主要來自中國進口，日元貶值不僅要求中國貿(mào)易商對日本的農(nóng)產(chǎn)品出口重新訂價，而且也會加大中國貿(mào)易商匯率風險。比如，有統(tǒng)計資料顯示（斯蒂格利茨，2013），在2012年之前，盡管日本勞動力人數(shù)的規(guī)模有所下降，％。因為這場豪賭讓日本面臨著幾個重大的經(jīng)濟問題要解決。韓國高麗大學經(jīng)濟學教授李鐘和就認為，日元的快速貶值將對韓國經(jīng)濟造成巨大的沖擊?？傊?，安倍晉三的改革是否能夠成功，是否能夠讓日本經(jīng)濟走出“迷失了的20年”，還不是過早地下結(jié)論的時候，但本文認為這場改革方向及所采取政策是正確的，問題在于這場改革能否堅持與有多大決心。另外，IMF周三下調(diào)了中國經(jīng)濟增長預期。很多中國產(chǎn)品正在與日本同類產(chǎn)品展開激烈競爭，比如相機和電視。日本也必須汲取這個教訓。“安倍經(jīng)濟學”大行其道，在催生“資產(chǎn)泡沫”的同時，也為日本經(jīng)濟埋下了“債務危機”的禍根。中國如何應對安倍經(jīng)濟學安倍經(jīng)濟政策讓中國的處境更加難堪：若收緊貨幣，將進一步打擊低迷的實體經(jīng)濟；若降息降準，中國已處高位的流動性又令通脹再度升溫，貨幣政策空間將更加捉襟見肘。日本財務省5月10日報告，日本3月份經(jīng)常項目貿(mào)易順差幾乎達2月份的兩倍。毫無疑問，安倍向萎靡的日本經(jīng)濟打上一劑強心針，下一階段他將會致力于提高工人工資水平?？傮w而言，“安倍經(jīng)濟學”對中國經(jīng)濟的影響尚未完全顯現(xiàn)，但其潛在影響不容低估。從下圖可以看出，浙江省對日出口基本處在單月10億美元至14億美元的區(qū)間內(nèi)波動，并沒有出現(xiàn)隨全省出口穩(wěn)步增長的情況。而前3月對日出口超360萬美元（參考換算成去年的出口超億美元單個企業(yè)）的111家公司中，增長的有60家，松下馬達、松下電化、奧科亞系統(tǒng)、茉織華貿(mào)易等大型日企對日出口還都出現(xiàn)增長。另外，要加大對企業(yè)的指導服務，優(yōu)化各項手續(xù)，為中小外貿(mào)企業(yè)營造良好的外貿(mào)環(huán)境。然而，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革無疑是難度性和持續(xù)性都考驗政府的一項大力氣工程，申奧的作用恐怕在實踐中也難以發(fā)揮“救命稻草”的威力。日本前十位的進口貿(mào)易伙伴中，有中國內(nèi)地、韓國、馬來西亞、印度尼西亞、中國臺灣五個來自中亞地區(qū)，東京奧運會對周邊國家經(jīng)濟的帶動作用也不容忽視。不僅僅中國投資日本減少，近期中日貿(mào)易總額也是連續(xù)多月下降，今年前7個月，%。日本“3這些企業(yè)或者是大型企業(yè)的配套公司，或者開發(fā)細分市場的主導產(chǎn)品。金融危機爆發(fā)后，日本的劣勢充分體現(xiàn)。其后2011年，中國對日本的直接投資有增無減。來自中國商務部的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，日本自中國進口的主要商品為機電產(chǎn)品、紡織品及原料和家具玩具，％、％％。惟一令安倍感到一絲安慰的是國內(nèi)市場對日本經(jīng)濟短期走向的看好。但如日本政府繼續(xù)保持當前政策，日本的貶值預期基本是可以確定的。機電產(chǎn)品對日出口除照明器材及零件出口5015萬美元，%和電子元器件出口3841萬美元，其余大部分由不同程度的下降。根據(jù)日本財務省發(fā)布數(shù)據(jù)（下同），%，已連續(xù)增長2個月，國際貿(mào)易逆差已從1月最高值16294億日元下降到3月的3624億日元。當日本央行大量購買長期國債，導致其收益率下降之后，私人投資者(養(yǎng)老金基金等機構(gòu)投資者)會將資金從日本國債市場抽離，投向收益率較高的風險資產(chǎn)，這其中的一部分資金將會進入國際資本市場，刺激大宗商品價格飆升，提高中國進口商品價格，最終傳導至消費者物價指數(shù)，形成輸入型通貨膨脹。而主要強調(diào)服務貿(mào)易和知識產(chǎn)權(quán)貿(mào)易的TPP，無疑契合了未來國際貿(mào)易和國際分工的新趨勢；同時，日本在應用技術(shù)和中間技術(shù)上的優(yōu)勢地位，使日本認為加入TPP不僅為日本扭轉(zhuǎn)國內(nèi)經(jīng)濟頹勢提供可能，而且將可為國內(nèi)日益固化的利益格局產(chǎn)生改革助推作用，進而為其結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造有利條件，如郵政系統(tǒng)改革和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的改革等?！鞍脖督?jīng)濟學”對日本經(jīng)濟的復蘇利大于弊，基本符合美國的利益，對G7集團除了美日之外的另外五個發(fā)達國影響較小，嚴重損害的是韓國和東南亞國家的利益，最大的受損國很可能是中國。美國《華爾街日報》甚至刊文稱《日元貶值的最大輸家似乎是中國出口商》。認為其雖然在短期內(nèi)產(chǎn)生了積極的效應，但以通脹率為目標的安倍經(jīng)濟學，并不能從中長期救治日本經(jīng)濟。反安倍的民族主義情緒日益高漲。世界只看到日元在大幅貶值。但在利普頓看來，日本政策尚未對中國經(jīng)濟造成顯著影響。更何況，從歷史的經(jīng)驗來看，貨幣貶值往往不失為走出經(jīng)濟大蕭條的驅(qū)動力（林維奇和吳淑妍，2013）。不過，在本文看來，日本政府債務風險有兩個問題要厘清。比如，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，日本3月家庭開支以9年來最快速度飚升，這反映安倍晉三倡導的安倍經(jīng)濟學政策，正提消費信心及為經(jīng)濟復蘇創(chuàng)造條件。國人及政府不得不密切關(guān)注資金流向與變化，以便盡早采取對策。同時，日元貶值也會造成日本股價上漲及日本國債價格下降。因此，通過日元貶值來調(diào)整日本完全扭曲了利益關(guān)系與價格機制也是必然。對于日元之貶值，當前國內(nèi)市場的主流意見是把它看作是一場嚴重的貨幣戰(zhàn)爭正在興起。有分析員認為，1美元兌100日元、101日元、102日元及111日元分別是日元持續(xù)下跌的一個個阻力位。同樣，日本量寬政策對全球市場同樣會造成巨大的影響與沖擊。雖然財政政策及貨幣政策擴張可能解決周期性經(jīng)濟不景氣，但對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題所產(chǎn)生的效果是不明顯的。至于日本把“質(zhì)化與量化”寬松的貨幣政策推到極致，必然會導致日元長期貶值，及增加日本企業(yè)出口競爭力，會對國際市場造成巨大的沖擊與與影響，那么只是國際市場應該面對的問題而已。可以說，日本國民持有近20萬億美元的個人財富，既沒有擴大投資之欲望，也沒有增加個人消費之動力（因為這些資金多以為年長者持有，特別是在日元快速升值的條件下，這些人的消費支出會越來越小，因為進口品的價格越來越便易），只要持有利率極底的日本銀行存款及日本國債就可分享日元快速升值的成果（早些時候國際市場許多人都不明白，為何日本國民如此愛國，日本國債利率如此之低，日本民眾還是踴躍進入國債市場，但實際上并非如此，日本國民愿意持有日元資產(chǎn)特別是國債在于日元快速升值）。而日本為一個市場經(jīng)濟國家，價格機制所起到作用是不可低估的。而在財政及產(chǎn)業(yè)政策方面，主張恢復產(chǎn)業(yè)咨詢會議，設立產(chǎn)業(yè)競爭力會議，以支持尖端領(lǐng)域的研發(fā)及設備的投資。因此，日本政府就得如美國羅斯?？偨y(tǒng)那樣，以堅強的意志和決心不惜一切代價結(jié)束通貨緊縮，這樣才為死氣沉沉的日本經(jīng)濟注入活力。2011年日本發(fā)生了大地震，％的水平。判斷“安倍經(jīng)濟學”為時尚早標準普爾主權(quán)評級董事小川隆平表示，目前判斷“安倍經(jīng)濟學”能否幫助日本成功擺脫通縮為時尚早，稱判斷政府應對通縮政策成功與否的重要因素之一是，“政府能在多大程度上通過改善私有部門投資與消費環(huán)境來改變對未來通縮的預期。90年代初日本經(jīng)濟泡沫破沒，之后實施了增加消費稅率等貨幣緊縮政策，結(jié)果名義GDP陷入停滯。“安倍經(jīng)濟學”效果及影響的理論分析（國際金融研究 20130717）來源：國際金融研究 20130717前言：“安倍經(jīng)濟學”的由來2012年12月16日，執(zhí)政3年3個月的日本民主黨，由于治理國家經(jīng)驗不足，加上在選舉前提出的一些施政理念在執(zhí)政后無力兌現(xiàn)，失信于民，因此，日本民眾重新選擇了老牌的自民黨重新執(zhí)政，實現(xiàn)再次政黨輪替。何思因（1999）則認為，日本金融體系泡沫破滅之后，其嚴重痼疾使得日本經(jīng)濟很難走出嚴重衰退的陰影。在今年2月中旬，安倍上任后立即訪問美國。當然更多經(jīng)濟學家及市場人士認為，日本經(jīng)濟之所以“迷失20年”更多的是一個長期的結(jié)構(gòu)性問題并非僅是周期性問題（香港經(jīng)濟日報，2013），只有通過重大的結(jié)構(gòu)性改革才能讓日本經(jīng)濟脫胎換骨，讓日本經(jīng)濟重新走上正軌。當日元快速升值之后，這些從事利差交易的資金很快又流回國內(nèi)。我們應該看到，近20年來，日本的經(jīng)濟改革應該是沒有停止過，但是每次經(jīng)濟改革都會觸動既得利益集團，所面對的阻力巨大。這就是“安倍經(jīng)濟學”所謂的“質(zhì)化與量化”寬松的貨幣政策?？梢哉f，這次黑田東彥推出的“質(zhì)化與量化”寬松的貨幣政策，盡管市場上質(zhì)疑的聲音不少，但是力度之強、決心之大、范圍之廣都遠遠超出