【正文】 （2）股權眾籌O2O化目前的股權眾籌大多是線上籌資，但僅有在線的股權眾籌是不夠的，為了保證投資質量，提高投融資交易的匹配效率，股權眾籌平臺可以采用O2O模式，也就是將線下挖掘的好項目放在線上發(fā)布并推介給投資人，將線上發(fā)布的項目進行線下路演和推介，以促成交易。另一個是互聯(lián)網非公開股權融資。2015年7月18日，央行等十部委發(fā)布《關于促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展的指導意見》，意見中指出股權眾籌融資必須在中介機構平臺進行，股權眾籌融資方應為小微企業(yè)，應披露必要信息，投資者應具備風險承受能力，進行小額投資，股權眾籌融資業(yè)務由證監(jiān)會負責。然而可以發(fā)現(xiàn)在整個過程中對領投人行為并無太多的約束條件，相反領投人所得到的現(xiàn)實利益卻是量化可見的，使得容易誘發(fā)道德風險。二是眾籌平臺融資款項的管理。4. 股權眾籌的風險及防范措施（1）投資活動的固有風險風險與收益，是投資活動中相伴相生的產物，只要參與了投資，就必然要承擔某種程度的風險，這屬于基本的商業(yè)常識。未來，股權眾籌將有更多的創(chuàng)新空間，主要有以下幾種：一是可轉債。此模式相比有限合伙，操作更為簡便。北京市人民政府正式發(fā)布《關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的實施意見》，提出“積極開展股權眾籌融資試點，打造中關村股權眾籌中心。股權眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網形式進行公開小額股權融資的活動。2. 眾籌融資的發(fā)展現(xiàn)狀 2011年7月國內第一家眾籌平臺點名時間上線，標志著我國眾籌行業(yè)的開端。其中，籌資人就是項目發(fā)起人，在眾籌平臺上創(chuàng)建項目，介紹自己的產品、創(chuàng)意或需求，設定籌資期限、籌資模式、籌資金額和預期回報率等；平臺運營方就是眾籌網站，負責審核、展示籌資人創(chuàng)建的項目，提供服務支持；投資人則通過瀏覽平臺上的各種項目，選擇適合的投資目標進行投資。根據國際證監(jiān)會組織（IOSCO）的定義，股權眾籌是指通過互聯(lián)網技術，從個人投資者或投資機構獲取資金的金融活動。2015年8月7日，證監(jiān)會表示，正在抓緊研究制定股權眾籌融資試點的監(jiān)管規(guī)則，積極推進試點各項準備工作。此模式不用設立有限合伙實體，但涉及人數(shù)眾多時股權代持易產生糾紛。比如36氪股權眾籌制定了定向邀請和老股發(fā)行等特殊游戲規(guī)則。四是組合式股權眾籌。然而在公司成立后面向投資者進行融資，融資金額占公司股權多大比例，是一個較難確定的問題。部分眾籌平臺要求領投人對融資方進行擔保，各自擔保的范圍有所不同，使得這種擔保的功能非常有限。但相關機構、組織出臺了一些規(guī)范性或指導性文件，主要有以下文件：2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會起草并下發(fā)了《私募股權眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，把股權眾籌分為公募眾籌和私募股權眾籌，定義合格投資者的門檻，股權眾籌平臺的準入標準等?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人8月7日表示，未經國務院證券監(jiān)督管理機構批準，任何單位和個人不得開展股權眾籌融資活動。另外，不同于債權借貸擁有協(xié)定的期限與利率水平，可以進行事先約定，并且相對風險較小，股權眾籌關注的則是創(chuàng)業(yè)項目將來的發(fā)展，不但收益無法保證，資金回籠期限更是非常不固定。要發(fā)展成為多層次資本市場體系中的一員，必須與其他資本市場建立有機的聯(lián)系，這就是股權眾籌的生態(tài)化。向中國證券業(yè)投資基金業(yè)協(xié)會提交申請成為私募基金管理人登記，向中證機構間報價系統(tǒng)有限公司進行登記和申請權限申請。該文件屬于行業(yè)自律性規(guī)則。其次，對于風險識別能力應當從投資者從事的行業(yè)，投資人以往成功投資的案例來進行考量，以甄別沒有對相關領域風險識別能力和經驗的個體；而對于風險承擔能力，為了不過分的對投資者審核而使其喪失投資的積極性，主要通過明確的風險提示和對收入的審核進行。三是融資結束后的監(jiān)管。由于目標公司大多處于初創(chuàng)期，其發(fā)展前景不明朗、盈利能力無保障，所以投資者是否有回報就存在著高度的不確定性。當然，正因為擁有選擇權，可轉債與一般債相比，融資方給予的收益或利率比較低。此種類型由于成本高操作不便，且涉及雙重征稅，比較少采用?！?. 股權眾籌的基本模式（1）股權眾籌運營的基本模式 股權眾籌與傳統(tǒng)的股權投資最大的不同在于投資人數(shù)的眾多，投資資金比較分散。2. 股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀（1）股權眾籌平臺的數(shù)量 據不完全統(tǒng)計，截止2015年12月，全國正常運營的股權眾籌平臺共有125家。2013年12月，淘寶的眾籌平臺（淘寶眾籌平臺成立時的名字為“淘星愿”，后經兩次改名最終定名為“淘寶眾籌”）成立，意味著電商巨頭開始挺進產品眾籌行業(yè)；2014年7月，京東眾籌上線；2015年4月，蘇寧眾籌上線；電商巨頭在產品眾籌領域的布局逐漸清晰。截至2015年12月底，全國共有354家眾籌平臺，目前正常運營的眾籌平臺達303家。從全國眾籌平臺的地域分布中可以看出，平臺多集中于沿海地區(qū)，京津冀、長三角、珠三角地區(qū)成為眾籌平臺集聚中心，這與各地互聯(lián)網金融發(fā)展程度、社會認知度、配套設施、投融資環(huán)境、創(chuàng)業(yè)氛圍有很大的關系。同時，地區(qū)經濟的發(fā)展會產生更多的投融資需求，資本流動性更高，股權眾籌的適時出現(xiàn)是資源有效配置需求的產物