【正文】 假設(shè)德國(guó)一跨國(guó)公司向美國(guó)出口商品，當(dāng) US$1=時(shí)，出口產(chǎn)品所獲得的凈現(xiàn)金流量為 2021000馬克。 案例 2：投入物份額搭配除了和價(jià)格因素有關(guān)外，還取決于投入物彼此間的可替代性。 當(dāng)外幣貶值時(shí)： 最好的情況：按貶值程度提高外幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品價(jià)格，保持收入不變； 最壞的情況：無法提價(jià)，公司收入減少； 一般情況：介于二者之間，將外幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品價(jià)格適當(dāng)提高，以保證對(duì)外銷售的最低收益率。 現(xiàn)金流量如下表所示： 項(xiàng)目 金額 銷售收入（ 2021000件 *） FF25600000 直接成本（ 2021000件 *） 19202100 現(xiàn)金性營(yíng)業(yè)費(fèi)用（固定） 1202100 折舊 240000 稅前利潤(rùn) FF4960000 所得稅（ 50%） 2480000 稅后凈利 FF2480000 折舊 240000 來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量（ FF） FF2720210 新匯率： $1 來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量（ $） $340000 來自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量（ $） $340000 未來每一年預(yù)期現(xiàn)金流量 年 項(xiàng)目 FF $ 1 來自營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 FF2720210 減：運(yùn)營(yíng)資本新增投資 5600000 FF2880000 $360000 2 來自營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 2720210 340000 3 來自營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 2720210 340000 4 來自營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 2720210 340000 5 來自營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量 2720210 340000 收回營(yíng)運(yùn)資本 5600000 700000 情況 3：法郎銷售價(jià)格比原來提高 25%，其他因素不變。 交易風(fēng)險(xiǎn)的形成主要來自： a、以商業(yè)信用方式購(gòu)買或銷售外幣計(jì)價(jià)的商品或勞務(wù)； b、借入或貸出以外幣計(jì)價(jià)的資金； c、作為還未交割的遠(yuǎn)期外匯合約的一方； d、其他取得外幣資產(chǎn)或帶來外幣債務(wù)的交易活動(dòng)。 3）實(shí)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 來自貨幣價(jià)值和物價(jià)的變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來收入、成本以及現(xiàn)金流的影響。 分析：法郎銷售價(jià)格比原來提高 25%，但銷售數(shù)量卻沒有變化，因此存貨數(shù)量不增加。 當(dāng)本幣貶值時(shí)： 情況對(duì)出口商有利，其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)更具有競(jìng)爭(zhēng)力。如對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)，質(zhì)量要求高的零部件由于可替代性差，大都放在技術(shù)條件比較成熟的地方生產(chǎn)，盡管成本較高，而一般性的零部件則放在勞動(dòng)力低廉、技術(shù)水平較低的地方生產(chǎn)。若馬克升值為 US$1=，凈現(xiàn)金流量變?yōu)?1800000馬克。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理 主要是指利用一些財(cái)務(wù)手段，通過對(duì)財(cái)務(wù)狀況的調(diào)整來抵消對(duì)現(xiàn)金流量的這種影響，如利用合約保值方法，構(gòu)造一個(gè)合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)，使得現(xiàn)金流入的減少可以被償債成本的降低所抵消。該公司面對(duì)美元升值和日本同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，有 50%以上的活塞是從國(guó)外進(jìn)口的，國(guó)內(nèi)投入物在整個(gè)投入物中的比重減輕。 2）定價(jià)策略 主要目標(biāo)是長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化，其次是在一定條件下的目標(biāo)，包括新產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)、維持或擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、一定的投資報(bào)酬率、穩(wěn)定價(jià)格以避免價(jià)格大戰(zhàn)或應(yīng)付競(jìng)爭(zhēng)需要。應(yīng)收帳款和存貨也同比例增加，導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資金增加，增加額為 5600000FF，這筆資金將在貶值期 5年結(jié)束后收回。 2）交易風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可分為： 交易風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) （ real operating exposure） 交易風(fēng)險(xiǎn)：是指一些 外幣交易 在將來清算時(shí)出現(xiàn)匯兌損失或利得的可能 包括：①已列在資產(chǎn)負(fù)債表上的；②未列在資產(chǎn)負(fù)債表上的。 主要考察經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的具體情況以及它們對(duì)匯率的敏感程度，如銷售市場(chǎng)的分布和規(guī)模、產(chǎn)品需求價(jià)格彈性、生產(chǎn)要素之間的可替代彈性、成本結(jié)構(gòu)、收入彈性，以及費(fèi)用開支的控制和營(yíng)運(yùn)資金的管理水平。在此情況下，公司新增的營(yíng)運(yùn)資本等于應(yīng)收帳款的增加額 FF800000。 例： 1971年美元貶值，杜邦公司出口銷售增長(zhǎng) 30%。 當(dāng)投入物的可替代性極差，而本國(guó)貨幣又是一種硬通貨幣時(shí)，可采用其他方法，如將整個(gè)生產(chǎn)線搬遷到國(guó)外，而不單單依靠投入物混合來降低成本。則為抵消現(xiàn)金流量的減少，公司可在美國(guó)借得一筆美元款項(xiàng)，其金額為 A： AX()=DM（ 20210001800000） A=US$4000000 注意：這種方法的使用要對(duì)未來的匯率變動(dòng)及其對(duì)現(xiàn)金流量的影響作出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。 由于計(jì)劃本身針對(duì)的是企業(yè)中長(zhǎng)期行銷和生產(chǎn)活動(dòng)，因此對(duì)未來匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)應(yīng)建立在基于市場(chǎng)的中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)上。 投入物混合案例： 案例 1： 一美國(guó)拖拉機(jī)制造企業(yè)十分注意研究國(guó)內(nèi)和國(guó)外投入物價(jià)格的差別，以及它們之間的搭配。 必須注意，市場(chǎng)選擇和市場(chǎng)分割，是在真實(shí)匯率發(fā)生持續(xù)性變化時(shí)，企業(yè)考慮修改的策略；短期內(nèi)企業(yè)則必須考慮價(jià)格、促銷和信用政策等策略。 分析：法郎貶值 20%，成本沒有變化，銷售價(jià)格也沒有變化，促使銷售量成倍增長(zhǎng)，銷售收入也成倍增長(zhǎng)。 例： 70年代，瑞士法郎對(duì)美元的變動(dòng)超過兩國(guó)通賬率之差，給瑞士手表制造業(yè)帶來很大的壓力： 日本的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng) 瑞士勞動(dòng)力成本居高不下 企業(yè)效益大大下降 壞的影響： 例： 1982年墨西哥比索對(duì)美元