【正文】 ，還要發(fā)展系統(tǒng)和服務(wù)。2013年以來，京東方在超高分辨率、低功耗GOA及高透過率、透明顯示、超高清裸眼3D等全球前沿技術(shù)與產(chǎn)品領(lǐng)域均占據(jù)領(lǐng)先地位，陸續(xù)推出了全球最大尺寸8K超高清顯示屏、全球首款65英寸氧化物TFT顯示屏、超高清裸眼3D等明星產(chǎn)品，全球新品首發(fā)率超過30%。在UHD大尺寸高清顯示，以及小尺寸LTPS為背板技術(shù)的AMOLED顯示，研發(fā)的新品已經(jīng)遙遙領(lǐng)先市場（比如最大尺寸8K超高清顯示，目前市場正在推進(jìn)的是4K顯示； ADSDS LTPSTFT手機(jī)顯示屏，25601440的分辨率，近500ppi的高像素密度，目前主流高端的手機(jī)顯示為1080P。2012年研發(fā)成功中國大陸首塊4英寸氧化物AMOLED顯示屏（打破夏普的技術(shù)壟斷）、全球首款17英寸融合氧化物TFT背板技術(shù)和噴墨打印技術(shù)的AMOLED彩色顯示屏、國內(nèi)首款17英寸利用氧化物TFT和真空蒸鍍技術(shù)制備的AMOLED顯示屏，今年又研發(fā)完成30英寸AMOLED樣品，標(biāo)志著京東方在AMOLED新型半導(dǎo)體顯示的產(chǎn)業(yè)化方面有了實(shí)質(zhì)性突破。正因如此，該技術(shù)成為韓、日、臺等業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)爭相競逐的關(guān)鍵技術(shù)。據(jù)了解，京東方多年前就已進(jìn)行柔性顯示技術(shù)的研發(fā)，已掌握了柔性基板制作、氧化物TFT、OLED發(fā)光層制備、膜封裝及剝離等柔性顯示技術(shù)重要工藝并完成了工藝整合。據(jù)介紹，目前，京東方BiTV系列電視已經(jīng)在國內(nèi)上市銷售。非晶硅TFTLCD、低溫多晶硅（LTPS）TFTLCD、氧化物TFTLCD、LTPS AMOELD、氧化物AMOELD及柔性顯示（Flexible Display）等組成半導(dǎo)體顯示。后來，果然如此，各種受到我不良影響的人，以及內(nèi)心妒忌的小人在某日聯(lián)合起來對我進(jìn)行了飽和攻擊。在我進(jìn)入雪球網(wǎng)之前，博客的訪問量就已經(jīng)有幾百萬了，微博被關(guān)注也上萬，加上雪球新認(rèn)識的朋友，舊友新知，關(guān)注度較高。而應(yīng)該反過來，當(dāng)弱勢股跟隨市場連續(xù)性下跌時，如判斷物超所值，實(shí)在想買時，才能出手。在這些短期因素的影響下，我忘了京東方是一個長期的弱勢股，它的走強(qiáng)往往很短暫，有漲都是補(bǔ)漲，很容易又跌回去，然后，它的屬性是周期股，并不是酒藥類的穩(wěn)定增長股，并不適合于防御。教訓(xùn)二：以強(qiáng)換弱，空自悲凄。這個教訓(xùn)事后看很清楚，是我的過于自信與主觀想象，導(dǎo)致我基本看懂了企業(yè)，但卻沒看懂風(fēng)。之所以會有這么差的戰(zhàn)績，主要是因?yàn)槲覜]有看對風(fēng)向：2014年的主流資金的偏好仍然在小盤股中運(yùn)作，盡管京東方的業(yè)績已經(jīng)走好，也出現(xiàn)了不少炒作熱點(diǎn)，如管理層增持、智能穿戴、生產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷等，如果是在小盤股出現(xiàn)這些東西，早就飛上天了，可惜的是京東方的盤子太大了，稍微漲一點(diǎn)，就拋盤如雨，而且藍(lán)籌股中物美價廉的標(biāo)的太多了，銀行、地產(chǎn)、家電、重工（4）用拐點(diǎn)縮時間，用低點(diǎn)降成本時間成本主要表現(xiàn)為兩種，一種是硬成本，也就是說你的資金收益率如果比銀行利率還低（更高水平的比較基礎(chǔ)是通脹率，或者牛市中的指數(shù)收益率），那就是失??；另一種是軟成本，也就是機(jī)會成本，也就是同等時間中符合市場風(fēng)向的較大機(jī)會收益。研究表現(xiàn)，排名前1/4的經(jīng)理人中，有97％的比例在這十年間，至少有三年排在經(jīng)理人排名的后半部。（結(jié)語：只要有風(fēng)，多守幾個風(fēng)口，總能等到部分）（3）不要為等風(fēng)支付過高的時間成本。所以在養(yǎng)豬等風(fēng)的布局之前，雖然我們不知道將來會流行哪種風(fēng)，但常識可以告訴我們，無非就是那些大家想要大力改善的領(lǐng)域：移動通訊、環(huán)保、醫(yī)療、生物科技、機(jī)器人等?？墒?，要怎么縮短等風(fēng)的時間呢？像《英雄》里面的秦兵一樣呼喊：“大風(fēng)！大風(fēng)！”嗎？叫是叫不來的，因?yàn)槲覀兏静恢里L(fēng)會什么時候刮起來。而另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，只要找到風(fēng)口，大風(fēng)來的時候，連豬都會飛。當(dāng)然，要細(xì)致研究下去，可分析的還很多，但彼得（3）業(yè)績不斷反轉(zhuǎn)，有走出困境的可能。教訓(xùn)二：以強(qiáng)換弱，空自悲凄。四、京東方今后會一個什么公司？今后京東方不僅僅一個單純半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)的世界領(lǐng)導(dǎo)者，而是一個基于硬件、系統(tǒng)、服務(wù)、企業(yè)用戶和個體用戶，層層疊加又相互關(guān)聯(lián)的四維生態(tài)系統(tǒng)，既不是硬件公司，也不是互聯(lián)網(wǎng)軟件公司，更不是電商平臺，而是一間用戶經(jīng)營公司，其用戶是個人、家庭、企業(yè)，其商業(yè)模式既可以通過一次性大宗智能硬件銷售盈利，也可以通過多次后續(xù)強(qiáng)服務(wù)內(nèi)容實(shí)現(xiàn)盈利，完成終極循環(huán)的商業(yè)模式，這是世界科技巨頭夢寐以求的模式。醫(yī)療器械的投資空間和發(fā)展機(jī)會將會非常大。2015年又一條世界頂級技術(shù)的重慶新型顯示和系統(tǒng)代線投產(chǎn)，外媒分析京東方還將投建兩條代線，可能是6代LTPS代線和11代線。京東方智慧健康服務(wù)平臺不僅可以為企業(yè)、家庭和個體用戶提供服務(wù)，也可以成為智能硬件創(chuàng)業(yè)者提供服務(wù)，京東方可以為健康科技硬件創(chuàng)客們提供核心元器件、云平臺以及創(chuàng)業(yè)資本等服務(wù)，還可以成為智慧家政服務(wù)平臺。二、京東方整合旗下成為三大核心業(yè)務(wù)：顯示器件、智慧系統(tǒng)產(chǎn)品、智慧健康服務(wù)。兩條重量級代線逐步釋放產(chǎn)能，從現(xiàn)在開始每個季度都可以看出京東方的成長，所以“兩塊，兩塊，動作要快！”等到三年？股價早就飛起來了。京東商城依然在虧損，獲得2300億人民幣的市值，市值11億美金，愛康國賓僅僅愛康網(wǎng)加上國賓體檢機(jī)構(gòu)而已。所以今后互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，最大的價值在于能用最快的時間建立起來比別人更深的線下服務(wù)壁壘，是不是有一個線下無可比擬的護(hù)城河！這才是O2O精髓，不是所有企業(yè)都能O2O的。這個“后續(xù)服務(wù)”到底是什么服務(wù)？理解這個服務(wù)就需要分清你是做什么的？什么是應(yīng)該做的？什么是不應(yīng)該做的？目前互聯(lián)網(wǎng)思維圍繞標(biāo)準(zhǔn)終端產(chǎn)品陳述的痛點(diǎn)和極致體驗(yàn)等等，都是應(yīng)該做的，無論什么思維都應(yīng)該做到的。在標(biāo)準(zhǔn)智能終端最具價值的上游核心領(lǐng)域半導(dǎo)體顯示，京東方開始火箭般的沖刺，2013年移動類液晶顯示出貨全球第一，從今年開始向世界前三，甚至世界領(lǐng)導(dǎo)者地位發(fā)起沖擊，市場給予不到800億的市值，不足133億美元的市值，是不是太低估了？二、談一談，所謂的“智能生態(tài)”和“后續(xù)服務(wù)”的理解?！钡年U述。但是目前趨勢是三星電子市場份額一定會被大陸手機(jī)廠商蠶食，比如華為榮耀和OPP0手機(jī)，都開始發(fā)力高端了，外觀設(shè)計與運(yùn)行跑分與三星電子也難分伯仲了。小米科技公司市場估值已達(dá)到300億美金，折合1800億人民幣。實(shí)在是不好意思，：一、目前京東方市值不足800億人民，不到133億美元，太低估。是傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)硬件集成公司?；ヂ?lián)網(wǎng)軟件公司達(dá)到一定規(guī)模之后，在沒有新技術(shù)出現(xiàn)之前，單位成本投入基本上市固定不變。其實(shí)內(nèi)容不存在壁壘的，最終依然是標(biāo)準(zhǔn)終端硬件的品質(zhì)、設(shè)計、速度和體驗(yàn)。如同小品經(jīng)典橋段：“把大象放入冰箱共分幾步?” 第1步 打開冰箱門 第2 步把大象放進(jìn)去 第3 步把冰箱門關(guān)上。是用互聯(lián)網(wǎng)思維做標(biāo)準(zhǔn)硬件集成公司。京東方在一個僅次于芯片行業(yè)的半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)，目前正處于初創(chuàng)型到中小板企業(yè)以及世界級領(lǐng)導(dǎo)地位企業(yè)飛速增長，對于如此產(chǎn)業(yè)規(guī)律的企業(yè)不到800億人民幣，儼然是小市值公司。每一個行業(yè)，每一個企業(yè)都應(yīng)該考慮自身的產(chǎn)業(yè)規(guī)律特性，根據(jù)自己的選擇做出相應(yīng)的計劃，京東方利用4G升級以及大陸之外市場沒有新增產(chǎn)能之際，依靠強(qiáng)勢技術(shù)和資本在全球建立穩(wěn)定的市場基礎(chǔ)，成為領(lǐng)導(dǎo)者。兩大平臺：（一）是高端智能硬件制造平臺，以顯示器件為延伸的智慧系統(tǒng)產(chǎn)品制造平臺，智慧系統(tǒng)產(chǎn)品將包括電子消費(fèi)類終端產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、醫(yī)療檢測設(shè)備等健康醫(yī)療產(chǎn)品；（二）是智慧健康服務(wù)平臺，該平臺既有線上“健康醫(yī)療服務(wù)云平臺規(guī)劃設(shè)計、云服務(wù)技術(shù)開發(fā)平臺（PaaS）規(guī)劃、云計算中心規(guī)劃”，又有線下健康醫(yī)療事業(yè)和健康產(chǎn)業(yè)園與科技產(chǎn)業(yè)城市綜合體等項目。京東方兩大平臺穩(wěn)坐中軍帳，托強(qiáng)勢的信息技術(shù)、科技智能硬件以及資本優(yōu)勢，由高端制造向向?qū)I(yè)化、規(guī)?；姆较蛏罨l(fā)展，同時向健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)延伸，最終實(shí)現(xiàn)制造型和最終需求型服務(wù)業(yè)并駕齊驅(qū)。京東方智慧終端產(chǎn)品都是從高端、小眾開始，京東方本身擁有半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)的利器，沒必要進(jìn)入低端市場拼殺，舉一個例子OPPO手機(jī)，一開始只想做一間關(guān)注產(chǎn)品、小而美的公司，一不小心年出貨做到了3000萬部，一不小心成為高通最重要的合作伙伴，一不小心成為智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)最賺錢的廠家。京東方依托信息技術(shù)和高端制造和顯示技術(shù)優(yōu)勢，在醫(yī)療高值耗材以及醫(yī)療器械方面（尤其是影像設(shè)備診斷方面）進(jìn)行突破性創(chuàng)新，形成本土醫(yī)療器械研發(fā)理論體系，那就開啟了京東方第二個世界沖擊波。”原來打算將這句口號當(dāng)作京東方A大漲以后賣出時的結(jié)語，但遺憾的是，這個計劃失敗了。教訓(xùn)一：看懂企業(yè)，看不懂風(fēng)。（4）行業(yè)仍有較大增長前景。綜合來看，我認(rèn)為京東方的價值是大大低估了，將來隨著業(yè)績不斷反轉(zhuǎn)，市場有重新評估的可能。沒有十全十美的方法，只有不斷追求完美的人。而遠(yuǎn)超市場預(yù)期的業(yè)績，要么是企業(yè)的高速成長產(chǎn)生，要么是企業(yè)的困境反轉(zhuǎn)，或者二者兼而有之。”正如神奇公式的發(fā)明者喬爾有些熬過去的，就成為了市場認(rèn)可的高手，而大部分人，守的卻是一座逐漸消融的冰山。其次，如果沒有做到一下子乘風(fēng)而起，則要利用價格波動低點(diǎn)降低等待成本。查看原圖簡單地以指數(shù)進(jìn)行比較，%。違反原則的錯誤教條說得好好的，可輪到自己執(zhí)行時，就變得沒有原則。也就是說，不但沒有勝利接著勝利，還出現(xiàn)了巨額虧損?？傁胱屪约旱氖找嬉粷q再漲，不懂得休息，其實(shí)，當(dāng)時賣了新開普后，可以適當(dāng)把該筆資金退出來休息一下，舍得放棄，反而能在隨后的市場整體性下跌中抓住更好的機(jī)會。以前在新浪博客上可以對文章進(jìn)行分類管理，我比較隨意寫的東西大多歸類為只言小思，比較認(rèn)真寫的歸類為辨股析圖，微博興起后，只言小思顯得多余，我的碎片化觀察就多以微博方式出現(xiàn)了。為防止禍害江湖，還是慎言為妙。盡管非晶硅TFTLCD總體呈下降趨勢，但仍為市場主流；LTPS TFTLCD年復(fù)合成長率為19%；氧化物TFTLCD為50%；LTPS AMOLED為17%；氧化物AMOLED為230%。另據(jù)了解，本屆CES展會上展出的三星110英寸超大超清電視，采用了京東方自主研發(fā)的全球首款110英寸超高清ADSDS顯示屏。具有屏幕大、更輕、更環(huán)保的特點(diǎn)，無論靜態(tài)畫面顯示，還是動態(tài)影像效果都能精準(zhǔn)、細(xì)膩地呈現(xiàn)。另外，京東方還將根據(jù)市場需求，推出搭載3D顯示與觸控顯示技術(shù)超高清氧化物顯示屏。尤其是在大尺寸AMOLED顯示產(chǎn)品研發(fā)方面，展現(xiàn)出目前其他背板技術(shù)無可替代的優(yōu)勢。當(dāng)然，京東方與眾多國際級客戶的良好合作關(guān)系，與下游客戶合作信息披露必須遵循雙方商務(wù)合作約定。京東方將其稱為“半導(dǎo)體顯示行業(yè)生存和價值創(chuàng)造定律”。這個將是京東方最火爆的實(shí)質(zhì)性題材，也是未來京東方創(chuàng)建顯示、系統(tǒng)、軟件新的商業(yè)模式的突破口?，F(xiàn)在，京東方合肥6代線僅用一年零五個月就實(shí)現(xiàn)試生產(chǎn)，從試生產(chǎn)到正式量產(chǎn)也僅用一個多月的時間，其建設(shè)速度、產(chǎn)能爬坡速度和產(chǎn)品良率均達(dá)到國際領(lǐng)先水平！，可以查詢一下相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比。即使夏普和樂金顯示在良率提升技術(shù)領(lǐng)先京東方一步，但是夏普拘囿與產(chǎn)能，樂金顯示拘囿于中小尺寸，京東方還是有機(jī)會爭奪世界半導(dǎo)體顯示第一的位置。為京東方企業(yè)戰(zhàn)略問題、參與國際競爭問題、自主知識產(chǎn)權(quán)問題、海外擴(kuò)張問題、財務(wù)杠桿的使用等等問題方面獲得一些有益的啟示，有助于京東方管理水平的提高。2014年將是LTPS(低溫多晶硅)、OLED、Oxide TFT技術(shù)競爭白熱化的一年，面板巨頭大尺寸OLED都已經(jīng)認(rèn)同Oxide背板技術(shù)的優(yōu)勢，估計是其運(yùn)用了LTPS背板技術(shù)，成本最不經(jīng)濟(jì)；。三星、英特爾和高通之所以愿意給夏普投資，完全是因?yàn)閷Ψ綋碛蟹浅?yōu)秀的氧化物Oxide液晶技術(shù)。（六）、京東方其他方面的應(yīng)用和垂直整合。項目投資預(yù)計7億元，位于安徽省阜陽”，“國產(chǎn)平板顯示用液晶單體、中間體等合成類材料約500噸，光刻膠等分散類材料約3000噸”，依靠京東方儲備的技術(shù)和專利，將這塊業(yè)務(wù)推展出來，以后的估值巨大，不僅鞏固半導(dǎo)體顯示面板的地位，還向上游延伸的電子材料鏈條，抗風(fēng)險能力和周期波動的能力進(jìn)一步增強(qiáng)，估值空間巨大！目前煙臺萬潤和上海新陽，煙臺萬潤市值35億，上海新陽市值40億；這塊進(jìn)軍上游電子材料國產(chǎn)化項目，在大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群的時期，可是待開發(fā)的金礦，德國默克中心以及日本迪愛生精細(xì)化學(xué)電子材料落地國內(nèi)，可見趨勢之明顯，另外默克30億美金收購安智電子材料足見其價值?！本〇|方泛機(jī)器人項目，也是提供給自身半導(dǎo)體顯示產(chǎn)線，之后才會為其他高端制造業(yè)定制智能設(shè)備，這塊也是價值巨大！目前機(jī)器人，總資產(chǎn)23億，機(jī)器人市值129億！柔性設(shè)備和機(jī)器人是人機(jī)交互的最高境界，柔性設(shè)備谷歌眼鏡等，估計在2014年和2015年大爆發(fā)（這個京東方掌握關(guān)鍵柔性顯示技術(shù)回頭專門開貼討論），而在機(jī)器人方面，谷歌已經(jīng)連續(xù)收購8間機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司，機(jī)器人項目將是谷歌布局下一個十年扮演重要的角色，它將在空間探索、數(shù)據(jù)采集以及高端制造業(yè)和社會生活等多個方面發(fā)揮巨大的作用。B、顯示技術(shù)：除常見LCD、OLED、AMOLED、LED與ePaper用在穿戴產(chǎn)品外，目前以微型顯示、軟性顯示、透明面板等最受矚目。隨著柔性顯示技術(shù)進(jìn)一步擴(kuò)展到車載顯示、平板電腦和可穿戴設(shè)備等多種產(chǎn)品上，柔性顯示市場有望實(shí)現(xiàn)快速增長，未來七年其出貨量將激增到將近250倍。主要投資于光電產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新科技產(chǎn)業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)、資源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、商業(yè)資產(chǎn)、金融服務(wù)、政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。北京方面：（1）、考慮北京需要保持30%控股的紅線，需要保持108億股份；（2）、股權(quán)質(zhì)押情況，博大科技3億股權(quán)質(zhì)押。要打贏這兩場仗，我們必須堅持“胸懷理想、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、強(qiáng)企富民”的基本文化精神，堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和價值創(chuàng)造驅(qū)動。關(guān)鍵詞：中國聯(lián)通；財務(wù)分析；投資價值：電信行業(yè)一、公司背景分析中國聯(lián)通全稱中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司于2009年在原中國網(wǎng)通和原中國聯(lián)通的基礎(chǔ)上合并組建而成，在國內(nèi)31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和境外多個國家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，是中國唯一一家在紐約、香港、上海三地同時上市的電信運(yùn)營企業(yè)，連續(xù)多年入選“世界500強(qiáng)企業(yè)”。二、宏觀分析近幾年，宏觀經(jīng)濟(jì)增長趨緩降低電信行業(yè)消費(fèi)需求。第二點(diǎn)是對企業(yè)經(jīng)營模式產(chǎn)生了較大影響。（二）用戶飽和，截至7月底，%，用戶達(dá)到飽和水平，增速持續(xù)放緩。但是，“提速降費(fèi)”、“京津冀長途漫游費(fèi)取消”、“流量不清零”等新一輪政策調(diào)整的實(shí)施將給運(yùn)營商