【正文】 ?！卑头铺卣f：“我從十一歲開始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如此。t willing to own a stock for ten years, don39?！蔽④浛偛帽葼柹w茲說：“基本上我也是一個(gè)巴菲特迷。”巴菲特說：“可口可樂與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司。”巴菲特說：“一份強(qiáng)勢(shì)報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是無與倫比的，也是世上最強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)力量之一?！卑头铺兀骸拔覐亩鲙煾鹄瓭h那里學(xué)到一個(gè)終身難忘的忠告，他說并不是因?yàn)閯e人同意你的看法，就代表你一定是對(duì)的，而是當(dāng)你根據(jù)正確的事實(shí)作正確的判斷時(shí)，你才是對(duì)的，這是你惟一站在對(duì)的一方的理由。巴菲特說：“當(dāng)我拾起葛拉漢的證券分只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！Research Center for Buffettism析，在閱讀的過程中我好象看到了光明。”1950 年代巴菲特花了一百五十元去上卡內(nèi)基課程，他說這么做“不是為了讓我在演講時(shí)膝蓋不會(huì)發(fā)抖，而是要學(xué)會(huì)如何在膝蓋發(fā)抖時(shí)，還能繼續(xù)演講。(We eat our own cooking)?！癢e do not have, never have had, and never will have an opinion about where thestock market, interest rates or business activity will be a year from now.”只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！place，away from childrenandalso from grownupswhobehaveinthemarketlike children.“有人問巴菲特預(yù)計(jì)什么時(shí)后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。巴菲特說：“伯克希爾有兩種低成本且無風(fēng)險(xiǎn)的資金來源：應(yīng)付所得稅與保險(xiǎn)浮存金。只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！依我們過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，從公開市場(chǎng)所買進(jìn)部份股權(quán)的價(jià)格遠(yuǎn)比整筆購(gòu)并所談的價(jià)格要低的許多。s a weighingmachine and the weight of business and how it does is what affects values overtime.”)被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好象參加舞會(huì)的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限之前趕緊離開，結(jié)果漂亮的馬車又變回番瓜。準(zhǔn)備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開始造方舟的。整體而言，伯克希爾公司及其長(zhǎng)期投資的股東們，會(huì)從股市的下跌中獲利，所以當(dāng)市場(chǎng)大幅滑落時(shí)，他們既不驚慌也不悲傷。想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業(yè)眼光或內(nèi)線情報(bào)，真正需要的是，有健全的知識(shí)架構(gòu)供你做決策，同時(shí)要有避免讓你的情緒破壞這個(gè)架構(gòu)的能力。t learn from ：大眾從未從歷史中汲取教訓(xùn)。但是最重要的是正直誠(chéng)實(shí)，因?yàn)槿绻徽闭\(chéng)實(shí)而又具備了聰明能干和精力充沛，你的好日子也就到頭了。The market, like the Lord, helps those who help unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they ，只幫助那些努力的人；但與上帝不同，市場(chǎng)不會(huì)寬恕那些不清楚自己在干什么的人。幸運(yùn)的是，人口構(gòu)成因素和我們的市場(chǎng)體系將會(huì)修復(fù)必 要的平衡，很可能不需要太長(zhǎng)時(shí)間。人們可能在不確定時(shí)期推遲購(gòu)房，但最終荷爾蒙會(huì)接管一切。此外，Acme Brick，Shaw(地毯)，Johns Manville(隔熱層)和MiTek(建筑產(chǎn)品，主要是用于屋頂?shù)倪B接板)都受到建筑活動(dòng)的極大影響。依照網(wǎng)球術(shù)語的說法，這是你們的董事會(huì) 主席我一次及其重大的主動(dòng)失誤。這是一個(gè)錯(cuò)誤，非常巨大的錯(cuò)誤。它們也可用來回購(gòu)股票，這將提高我們?cè)谶@些公司未來利潤(rùn)中的份額。收購(gòu)6390萬股IBM的股票，成本為109億美元。2012年這方面 的投資會(huì)再創(chuàng)新高。我們的主要業(yè)務(wù)去年表現(xiàn)良好。但是，不要就此討論我和查理會(huì)去哪里。他們都擁有卓越的投資技能，以及對(duì)伯克希爾的責(zé)任感。第一篇：巴菲特2011年度講話巴菲特2012年致股東公開信(20120226 22:05:17)標(biāo)簽：wu2198 股票 分類： 轉(zhuǎn)載北京時(shí)間2月25日晚間，伯克希爾哈撒韋公司在公司網(wǎng)站發(fā)表了2012年致股東的公開信，總結(jié)了公司2011年度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和功過得失。2011年初，庫姆斯(Todd Combs)作為投資經(jīng)理加入了我們，在2011年結(jié)束后不久，韋施勒(Ted Weschler)也加盟本公司。坐擁這些資產(chǎn)，我的繼任者就有了一個(gè)良好的開始。查理和我都迫切希望他能管理更大的領(lǐng)域。我們也歡迎海外投資項(xiàng)目，但預(yù)計(jì)未來伯克希爾大部分資金還是會(huì)投在美國(guó)。最后，我們?cè)诳缮鲜凶C券方面做了兩項(xiàng)重大投資：以50億美元收購(gòu)美國(guó)銀行6%優(yōu)先股， 買7億股美銀普通股的權(quán)證。因?yàn)檫@些利潤(rùn)將 以各種方式來加以利用，增加投資對(duì)象未來的利潤(rùn)和分紅。我的好消息說完了，接下來是2011年傷害我們的一些事情：幾年前，我花了約20億美元購(gòu)買能源期貨控股公司(Energy Future Holdings)發(fā)行的幾種債券，這是一家服務(wù)于德州部分地區(qū)的電力公司。無論結(jié)果如何，我購(gòu)買債券時(shí)都誤算了收益/虧損概率。這種影響直接與Clayton Homes相關(guān)，Clayton是美國(guó)最大住房建造商，2011年建造份額約為7%。這一毀滅性的供求關(guān)系式如今被逆轉(zhuǎn)：每天新產(chǎn)生的家庭數(shù)量要多于新生房屋數(shù)量。明智的貨幣和財(cái)政政策在緩解衰退中扮演著重要角色，但這些工具不會(huì)創(chuàng)造家庭，也不能消除過剩房屋。s easier to stay out of trouble than it is to get out of ，不如避開毒龍。t have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill ，你需要確認(rèn)他的三項(xiàng)素質(zhì)：正直誠(chéng)實(shí)，聰明能干，精力充沛。What we learn from history is that people don39。成長(zhǎng)只不過是用來判斷價(jià)值的計(jì)算方式而已。在每天賣出的千萬種商品中，由最內(nèi)行的賣家所標(biāo)出的賣價(jià)，可以好到令人無法拒絕，這根本是無法用數(shù)理邏輯想象的。一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公司在未來5 至10 年的表現(xiàn)如何。s a voting machine andsometimespeople vote very the long run, it39。依我們過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，要“找到”一家好的保險(xiǎn)公司并不容易，但要“創(chuàng)立”一家更難。只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！如何去維護(hù)股東最大的權(quán)益，不僅是監(jiān)督一家企業(yè)最重要的項(xiàng)目，也是一個(gè)理想的管理團(tuán)隊(duì)首要之考量。(To silence the afterBuffettwhat? nattering, Buffett indicated in March thatGeico Louis Simpson, 60, could succeed him and longtimepartner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)我們從不，也沒有，也不會(huì)對(duì)未來一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！法?！蔽覀冏越o自足。”只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！(Ahorse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkablebusiness.)巴菲特說：“在伯克希爾我們不用去告訴一個(gè)打擊率四成的選手如何揮棒。巴菲特將恩師葛拉漢“以低價(jià)買進(jìn)某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機(jī)后在高價(jià)賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”?！卑头铺兀骸岸鲙煾鹄瓭h曾說：“短期來看市場(chǎng)是個(gè)投票機(jī)器，但長(zhǎng)期來看則是個(gè)體重計(jì)?！卑头铺卣f：“股市與上帝一樣，會(huì)幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂不會(huì)原諒那些不知道自己在作什么的人?！卑头铺卣f：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂打倒，即使我的心可能會(huì)很痛，我還是會(huì)將錢原封不動(dòng)的退還?！睂?duì)于員工認(rèn)股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當(dāng)不能認(rèn)同，他說：“如果選擇權(quán)不是對(duì)員工的一種報(bào)酬，那它算是什么?如果報(bào)酬不算是一種費(fèi)用，那它又是什么?如果費(fèi)用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運(yùn)氣好而已，他講了一個(gè)有關(guān)*機(jī)率*的故事回答它們：“一群豬共有128000 只，分別來自全世界各農(nóng)場(chǎng)舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級(jí)，投出反面的淘汰，經(jīng)過九回合后，只剩下250 只豬晉級(jí)，有人認(rèn)為那250 只豬只是運(yùn)氣好而已”buffettismPage 13只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 巴菲特思想研究中心Research Center for Buffettism巴菲特接著又說：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級(jí)的250 只豬有200 只全是某農(nóng)場(chǎng)來的，那你就必須問：那個(gè)農(nóng)場(chǎng)喂豬的飼料有沒有特別之處?“對(duì)于完全市場(chǎng)效率學(xué)說巴菲特完全不能認(rèn)同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機(jī)構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說：“我們實(shí)在欠提出這種理論的學(xué)者太多了，就好比當(dāng)我們?cè)趨⒓訕蚺啤⑽餮笃寤蚴沁x股等斗智的競(jìng)賽中，對(duì)手卻被教練告知思考是白費(fèi)力氣的一件事?！盜f you aren39。”巴菲特說：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。s no religious thing why we don39。s只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！importantandratesandinterestratesarenot way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“巴菲特說：“我想我不會(huì)投資黃金，因?yàn)槲铱床怀鰧⑦@種金屬?gòu)哪戏堑牡氐淄诔?，再把它放到福克斯堡的金庫中有何意義?！卑头铺卣f：“葛拉漢教我投資低價(jià)股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對(duì)我最大的影響。s a sin, then I hopeall of Berkshire Hathaway39。t considerourselvesin remotely the samebusinessas Tiger andQuantum [both of which recently announced that they are closing down].Theyaremostly buyingand selling 39。ttelevision...Iwasconceivedonorabout，1929(andbornninemonthslater，on，1930)，andI39。如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。1不同的人理解不同的行業(yè)。1對(duì)于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他們是否真正明白自己到底不知道什么。2我從十一歲開始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如此。沒有一個(gè)能計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值的公式。無論如何，我們的大部分股東都用美元來支付賬單。3我將如何處置它?我該考慮哪些東西?我該擔(dān)心什么?誰是我的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?誰是我的顧客?我將走出去與顧客談話。4如果你給我1000億美元用以交換可口可樂這種飲料在世界上的領(lǐng)先權(quán)，我會(huì)把錢還給你，并對(duì)你說?這可不成?。4我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時(shí)，總是會(huì)先假設(shè)明天交易所就會(huì)關(guān)門，5年之后才又重新打開，恢復(fù)交易。51919年，可口可樂公司上市，價(jià)格40美元左右。重心需要放在“什么”上面，而不是“何時(shí)”上。6所謂有?轉(zhuǎn)機(jī)?的企業(yè)，最后很少有成功的案例，與其把時(shí)間和精力花在購(gòu)買價(jià)廉的爛企業(yè)上，還不如以公道的價(jià)格投資一些物美的企業(yè)。馬克斯卻又會(huì)反對(duì)我第二項(xiàng)見解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的做法。（談到對(duì)于吉列刮胡刀持股的看法）7經(jīng)理人在思索會(huì)計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)最常講的一句俚語：“如果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿？答案還是四條腿，因?yàn)椴徽撃闶遣皇前盐舶彤?dāng)做是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”這句話提醒經(jīng)理人就算會(huì)計(jì)師愿意幫你證明尾巴也算是一條腿，你也不會(huì)因此多了一條腿。8偉大企業(yè)的定義如下：在25年或30年仍然能夠保持其偉大企業(yè)地位的企業(yè)。8如果我們有堅(jiān)定的長(zhǎng)期投資期望，那么短期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)我們來說毫無意義，除非它們能夠讓我們有機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格增持股份。9我是個(gè)現(xiàn)實(shí)主義者，我喜歡目前自己所從事的一切，并對(duì)此始終深信不疑。其他人也許會(huì)這么做，但我當(dāng)然不會(huì)。10我有一塊黑色的畫布，我還有許許多多的顏料，我得到我所想要的。10我想像不出生活中有什么我想要而不能擁有的東西。我的確有一