【正文】 現(xiàn)? 產(chǎn)業(yè)投資支付剩余的 3千萬(wàn)美金? 產(chǎn)業(yè)投資實(shí)際使用 1,000萬(wàn)美金完成投資交易，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)最大化舉例61Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司價(jià)值評(píng)估是產(chǎn)業(yè)投資決策的重要工作，并貫穿于盡職調(diào)查和交易組織全程產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法金新近期適用描述比較分析? 通過相似企業(yè)投資案例的比較進(jìn)行快速估計(jì)? 各年預(yù)測(cè)現(xiàn)金流和最終價(jià)值的凈現(xiàn)值? 根據(jù)投資交易所募集的債務(wù)和股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估優(yōu)勢(shì)? 快捷? 易于理解? 以 “ 市場(chǎng) ” 的角度? 對(duì)未來的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)? 反映 “ 真實(shí)價(jià)值 ”? 相對(duì)準(zhǔn)確，快捷? 易于溝通劣勢(shì)? 準(zhǔn)確性欠佳? 較難尋找合適的比照對(duì)象? 只反映當(dāng)前價(jià)值? 數(shù)據(jù)難度相對(duì)較高? 準(zhǔn)確度低于折現(xiàn)現(xiàn)金流模式折現(xiàn)現(xiàn)金流產(chǎn)業(yè)投資模式示意62Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司折現(xiàn)現(xiàn)金流模式的計(jì)算方式折現(xiàn)現(xiàn)金流 =?計(jì)算從第 1年到第 n年的凈現(xiàn)金流確定合理的折現(xiàn)比率計(jì)算未來預(yù)期的凈現(xiàn)值計(jì)算最終價(jià)值加總得出投資項(xiàng)目的折現(xiàn)現(xiàn)金流2023 2023 2023 2023 2023凈現(xiàn)金流 n（ 1+折現(xiàn)率） n凈現(xiàn)金流 n+1折現(xiàn)率 增長(zhǎng)率+12345Nn=1示意63Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司主要活動(dòng)最終產(chǎn)品時(shí)間? 明確財(cái)務(wù)模型的最終產(chǎn)品? 確定模型中的關(guān)鍵變量（如收入）和相應(yīng)的驅(qū)動(dòng)因素? 制定整體模型建立方式? 建立模型架構(gòu)? 設(shè)立關(guān)鍵假設(shè)? 模型架構(gòu)和關(guān)鍵假設(shè)（關(guān)鍵假設(shè)由合伙人確立）? 選取比較好的參照系? 23天建立財(cái)務(wù)模型架構(gòu)溝通模型的基本內(nèi)容修改完善財(cái)務(wù)模型分析模型結(jié)構(gòu)? 書面記錄和修改模型方式? 測(cè)試關(guān)鍵假設(shè)和記錄相應(yīng)的變化? 調(diào)整確認(rèn)后的模型架構(gòu)? 12天? 收集數(shù)據(jù)? 完善模型內(nèi)容? 建立不同的情景假設(shè)? 進(jìn)行一致性檢驗(yàn)? 數(shù)據(jù)計(jì)算完畢的模型? 37天? 將模型結(jié)果和投資策略相聯(lián)系? 測(cè)試模型對(duì)關(guān)鍵假設(shè)的敏感性? 對(duì)模型及其結(jié)果進(jìn)行書面記錄? 對(duì)關(guān)鍵杠桿的分析? 23天關(guān)鍵步驟示意產(chǎn)業(yè)投資分析員負(fù)責(zé)價(jià)值模型的主要制作64Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司產(chǎn)業(yè)投資財(cái)務(wù)模型的成果2023 2023 2023 2023 2023示意百萬(wàn)人民幣年籌集資金額凈利潤(rùn)總額（現(xiàn)金凈流入）總投資收入（現(xiàn)金流入）總投資額（現(xiàn)金流入）現(xiàn)金流現(xiàn)值產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù) 5年凈現(xiàn)值產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù) 5年內(nèi)部回報(bào)率65Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司通過敏感性分析發(fā)現(xiàn)影響投資回報(bào)的關(guān)鍵因素項(xiàng)目 關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素 每變動(dòng) 1%對(duì)投資價(jià)值的影響 發(fā)生的可能性收入制造成本銷售費(fèi)用變現(xiàn)價(jià)格? 四輪車銷售? 平均銷售單價(jià)? 采購(gòu)成本? 人工成本? 銷售人員數(shù)量? 市盈率示意關(guān)注動(dòng)態(tài)的多因素變化66Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司最后產(chǎn)業(yè)投資合伙人應(yīng)負(fù)責(zé)草擬具體的交易條款和實(shí)施方案，并報(bào)公司風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)審批交易條款（形成合法范本）? 綜述? 投資結(jié)構(gòu)? 收購(gòu)價(jià)格? 投資人權(quán)益? 管理隊(duì)伍? 企業(yè)承諾? 雙方責(zé)任? 附加條款? 排他條款? 適用法律? 簽名投資項(xiàng)目實(shí)施方案交易談判組織融資市場(chǎng)融資收購(gòu)實(shí)施流通股收購(gòu)收購(gòu)后管理管理層獎(jiǎng)勵(lì)退出變現(xiàn)里程碑負(fù)責(zé)人示意? 王總 ? 辛總 ? 產(chǎn)業(yè)投資、機(jī)構(gòu)基金負(fù)責(zé)人風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)的組成? 財(cái)務(wù) /戰(zhàn)略規(guī)劃總經(jīng)理增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債分紅、派息轉(zhuǎn)贈(zèng)股本67Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行最后審批 否決? 共同擬定相應(yīng)的溝通方案，向相關(guān)各方說明解釋，并保持長(zhǎng)期的關(guān)系建立（行使否決權(quán)需要一定技巧） 推遲決議? 明確需要進(jìn)一步收集 /分析的內(nèi)容? 產(chǎn)業(yè)投資合伙人組織人員進(jìn)行相關(guān)調(diào)整，定期內(nèi)重新向委員會(huì)匯報(bào) 通過? 備案立項(xiàng)，組織談判小組開始實(shí)施主要關(guān)心議題? 企業(yè)分析的全面性和合理性? 金新自身能力? 關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素的判斷? 假設(shè)條件的合理性和發(fā)生的可能性? 針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的防范/控制措施? 金新的公司利益? 對(duì)管理層激勵(lì)的業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)計(jì)? 條款內(nèi)容的一致性? 進(jìn)程安排? 人員的配置和效率? 實(shí)施的成本需求投資分析報(bào)告 項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估 交易條款 投資實(shí)施方案? 綜述? ? ? ? Xx? Xx? Xx2023 2023 2023 2023 2023收入成本回報(bào)率68Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司 交易條款 /法律文件的擬定審核常需要進(jìn)入外部專業(yè)機(jī)構(gòu)律師事務(wù)所舉例 ? 段和段? 錦天誠(chéng)? 方達(dá)? 君合? SimonsSimons? 陸偉律師事務(wù)所會(huì)計(jì)事務(wù)所? 安達(dá)信? 普華永道? 畢馬威? 德勤收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) ? 100 – 250 美元 /小時(shí)? 標(biāo)的金額的 5% ? 100 – 600 美元 /小時(shí) 主要收費(fèi)方式? 按小時(shí)? 按交易標(biāo)的金額? 按小時(shí) 國(guó)內(nèi)知名專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)69Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司通過嚴(yán)格的談判組織以確保交易實(shí)現(xiàn)的速度和質(zhì)量? 在談判開始之前小組內(nèi)部對(duì)項(xiàng)目目標(biāo) /意義等形成共識(shí)? 遵循嚴(yán)格的談判流程，經(jīng)常性地檢查談判成效? 準(zhǔn)備多項(xiàng)方案以測(cè)試和完善最終條件? 避免談判后半程出現(xiàn)的 “ 遲到的驚奇 ”? 可能的情況下設(shè)立獨(dú)立的業(yè)務(wù)和金融談判小組? 賦予人員明確的職責(zé)和權(quán)利? 確保關(guān)鍵談判人員的持續(xù)性? 核心小組成員至少 50－ 100％的時(shí)間專職于談判過程人員流程談判過程中的經(jīng)驗(yàn)小結(jié)70Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司5. 項(xiàng)目交易完成后通過投資管理以確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)主要活動(dòng)時(shí)間 /頻率負(fù)責(zé)人員? 選派代表金新產(chǎn)業(yè)投資的董事成員? 確定金新產(chǎn)業(yè)投資在交易后的管理角色? 協(xié)助制定 /審核目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略計(jì)劃，將預(yù)先設(shè)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)轉(zhuǎn)換成切實(shí)可行的實(shí)施方案? 收購(gòu)交易完成時(shí)? 合伙人? 根據(jù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃定期監(jiān)督目標(biāo)企業(yè)運(yùn)作? 對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中出現(xiàn)的問題實(shí)施相應(yīng)的管控，包括人員調(diào)整等? 準(zhǔn)備退出方案的實(shí)施? 每周－每月? 合伙人 制定產(chǎn)業(yè)投資公司的管理政策 實(shí)施投資管理71Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司 金新產(chǎn)業(yè)投資在近期內(nèi)應(yīng)主要以積極的企業(yè)高層的身份實(shí)施管理描述低影響 /前提條件國(guó)際案例? 僅作為董事身份參與? 管控重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)和若干戰(zhàn)略決策? 管理成本低? 目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好，擁有明確的戰(zhàn)略和出色的管理隊(duì)伍? 高盛? DLJ商業(yè)銀行參與投資管理的程度 高? 產(chǎn)業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)合伙人承擔(dān)非正式的總經(jīng)理角色? 委派專職人員參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)? 對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)管理方面提供強(qiáng)大的支持? 專職的投資管理小組? 管理成本高昂? 目標(biāo)企業(yè)具備高風(fēng)險(xiǎn)，高收益的特性（如業(yè)績(jī)滑坡等）? CDR? Investcorp? 積極的董事角色? 指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略方針的設(shè)定? 目標(biāo)企業(yè)管理層在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)和關(guān)鍵里程碑的前提下享有較大的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)? 目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況至少得以維持? 高素質(zhì)的管理隊(duì)伍至關(guān)重要? KKR? AEA金新近期角色消極投資者 直接經(jīng)營(yíng)者積極的董事會(huì)成員72Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司在收購(gòu)兼并完成后應(yīng)指導(dǎo)、監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和相應(yīng)的里程碑的制定戰(zhàn)略 /經(jīng)營(yíng)規(guī)劃的主要內(nèi)容舉例1. 公司發(fā)展遠(yuǎn)景及五年戰(zhàn)略目標(biāo)2. 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)發(fā)展分析及對(duì)公司影響的評(píng)估? 今后五年內(nèi)國(guó)內(nèi)、外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展變化趨勢(shì)? 今后五年內(nèi)行業(yè)的發(fā)展展望– 產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)– 主要法規(guī)及經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化? 宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展將對(duì)公司造成的影響– 創(chuàng)造的主要機(jī)會(huì)– 造成的主要威脅3. 公司現(xiàn)狀分析? 公司及運(yùn)作公司近年業(yè)績(jī)及發(fā)展趨勢(shì)? 公司及運(yùn)作公司主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及弱點(diǎn)4. 公司面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析 (國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)者 )? 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手近幾年業(yè)績(jī)分析? 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能在以下五年采用的戰(zhàn)略舉措? 對(duì)手戰(zhàn)略舉措對(duì)本公司的潛在威脅5. 公司五年戰(zhàn)略 (方案 )? 今后五年將在哪些市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)– 地理市場(chǎng)– 產(chǎn)品定位– 業(yè)務(wù)模型? 如何競(jìng)爭(zhēng)：主要競(jìng)爭(zhēng)手段? 主要戰(zhàn)略舉措– 市場(chǎng)擴(kuò)張– 新客戶、渠道的建立6. 公司五年經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)目標(biāo)預(yù)測(cè)? 主要增長(zhǎng)點(diǎn)預(yù)測(cè)? 總銷售額? 市場(chǎng)份額? 投資資本回報(bào) (ROIC)7. 配合集團(tuán)戰(zhàn)略的主要資源需求預(yù)測(cè)? 資本投資? 人力資源8. 和前一年戰(zhàn)略規(guī)劃的差異及總結(jié)73Delong/010717/SHLBO process(2023GB) 選派代表金新產(chǎn)業(yè)投資的董事成員積極的董事角色 控制董事會(huì)重大決策確定合適的董事人選，占據(jù)常務(wù)副董事長(zhǎng)和董秘等關(guān)鍵職位，金新的董事在董事會(huì)中達(dá)到相對(duì)多數(shù)對(duì)目標(biāo)企業(yè)原公司章程進(jìn)行審查和修改，剔除不利于金新管控條款，確保對(duì)董事會(huì)重大決策的控制力及影響力建立與董事會(huì)中各方利益代表的非正式的聯(lián)系磋商機(jī)制，在決策重大問題前以預(yù)先協(xié)調(diào)各方董事立場(chǎng)主要目標(biāo)74Delong/010717/SHLBO process(2023GB) 協(xié)助制定 /審核企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略計(jì)劃，將預(yù)先設(shè)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)轉(zhuǎn)換成切實(shí)可行的實(shí)施方案經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略計(jì)劃的主要內(nèi)容1. 公司發(fā)展遠(yuǎn)景及五年戰(zhàn)略目標(biāo)2. 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)發(fā)展分析及對(duì)公司影響的 評(píng)估? 今后五年內(nèi)國(guó)內(nèi)、外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展變化 趨勢(shì)? 今后五年內(nèi)行業(yè)的發(fā)展展望– 產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)– 主要法規(guī)及經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化? 宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展將對(duì)公司造成的影響– 創(chuàng)造的主要機(jī)會(huì)– 造成的主要威脅3. 公司現(xiàn)狀分析? 公司及運(yùn)作公司近年業(yè)績(jī)及發(fā)展趨勢(shì)? 公司及運(yùn)作公司主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及弱點(diǎn)4. 公司面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析 (國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)者 )? 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手近幾年業(yè)績(jī)分析? 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能在以下五年采用的戰(zhàn)略舉措? 對(duì)手戰(zhàn)略舉措對(duì)本公司的潛在威脅5. 公司五年戰(zhàn)略 (方案 )? 今后五年將在哪些市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)– 地理市場(chǎng)– 產(chǎn)品定位– 業(yè)務(wù)模型? 如何競(jìng)爭(zhēng)：主要競(jìng)爭(zhēng)手段? 主要戰(zhàn)略舉措– 市場(chǎng)擴(kuò)張– 新客戶、渠道的建立6. 公司五年經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)目標(biāo)預(yù)測(cè)? 主要增長(zhǎng)點(diǎn)預(yù)測(cè)? 總銷售額? 市場(chǎng)份額? 投資資本回報(bào) (ROIC)7. 配合集團(tuán)戰(zhàn)略的主要資源需求預(yù)測(cè)? 資本投資? 人力資源8. 和前一年戰(zhàn)略規(guī)劃的差異及總結(jié)75Delong/010717/SHLBO process(2023GB) 對(duì)目標(biāo)企業(yè)管理層的監(jiān)督與激勵(lì)指導(dǎo)和監(jiān)督管理層執(zhí)行董事會(huì)制定的經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略方針，控制企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和方向充分尊重和保證管理層享有的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，不參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)建立明確的管理層激勵(lì)機(jī)制，保持管理層的積極性和創(chuàng)造性 獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制懲罰機(jī)制物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)獎(jiǎng)金 職位提升人力資源凈資產(chǎn)收益率 三月 21三月 2101:04:0701:04:07March 23, 20231他 鄉(xiāng) 生白 發(fā) ，舊國(guó) 見 青山。 01:04:0701:04:0701:04Tuesday, March 23, 20231不知香 積 寺，數(shù)里入云峰。 三月 2101:04:0701:04Mar2123Mar211越是無能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯(cuò) 兒