【正文】 開談判； 同時對談判對象展開深入的調查，以便較快地尋找到共同點； 根據(jù)談判的情況，不斷地充實和調整方案，以使方案更加可行； 確定購并對象。 公司應當自作出減少注冊資本決議之日起十日內通知 債權人 ，并于三十日內在報紙上至少公告三次。 公司分立、出售資產的戰(zhàn)略意義 ? 將無關聯(lián)的業(yè)務分離，獨立發(fā)展 減少不必要的管理摩擦； 減少企業(yè)龐大帶來的反應遲鈍。 …… ?公司法 ?第 184條 ： …… 不清償債務或者不提供相應的擔保的，公司不得合并。兩個以上公司合并設立一個新的公司為新設合并，合并各方解散。 第三篇 企業(yè)并購重組的一般方法 ?第 6章 收購、兼并、合并 ? 第 7章 資產剝離（分立、出售 … ） ? 第 8章 企業(yè)重組的其它手段 第 6章 收購、兼并、合并 ? 主要內容 介紹：收購、兼并、合并的區(qū)別； 分析：主動、被動各方可能存在的背景和 意圖，方案選擇的一般原則。 三、企業(yè)價值再造的核心 ? 企業(yè)價值再造的核心 —— 組織再造 （一） B企業(yè)的經營體系調整 （二） B企業(yè)的組織資本提高 （三） A企業(yè)的組織資本變化 （四）總資產的組織效率提高 企業(yè)價值再造的核心 —— 組織再造 （一） B企業(yè)的經營體系調整 在并購重組之初， B企業(yè)能否較快地調整其經營體系。 （克拉林格） ? 現(xiàn)實的公司重組中，賣方往往對商譽有較大的價值要求。 ? 或有債務 企業(yè)擔保、潛在的付款事項、潛在賠款的經濟糾紛、 … ? 其它糾紛 股東與管理層的糾紛、管理層與員工的糾紛、技術糾紛、銷售糾紛、 … 二、從企業(yè)所處行業(yè)考察 ? 行業(yè)發(fā)展的前瞻性考察 行業(yè)生命周期的四階段： 幼稚階段； 成長階段； 成熟階段； 衰退階段。 ? 管理層的動機 追求規(guī)模（自身利益） 發(fā)揮才智 降低經營風險 避免被購并風險 （二）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 基于對宏觀經濟、社會局勢和自身狀況的判斷，企業(yè)為其生存和發(fā)展所做出的總體性、綱領性的中長期計劃安排。 ? 香港 80年代以來的企業(yè)購并 特點： ，資本市場機遇； ； 。 （一）美國企業(yè)購并 二十世紀 80年代 特點： ； 行家成為主角； 、政府的其它社會政策支持； 致經濟體系的不穩(wěn)定。 一、企業(yè)并購、重組類型 企業(yè)購并可以從不同的角度分類 （一）按行業(yè)（產品市場）分類 橫向購并、 縱向購并、 混合購并。 第 1章 企業(yè)并購、重組的簡述 一、企業(yè)并購、重組類型 二、企業(yè)并購、重組歷史 ? 企業(yè)并購、重組的定義： 發(fā)生在不同企業(yè)之間的資產、負債、業(yè)務、機構以及人員的重新安排，導致一些企業(yè)對資產、業(yè)務等控制范圍的擴大，這類行為可以稱為企業(yè)的并購、重組，或簡稱為企業(yè)購并。 二十世紀 60年代 特點： ； 水平的提高； 支配加強。 （三）中國的企業(yè)購并 ? 香港 80年代以前的企業(yè)購并 特點： ，產業(yè)結構升級； 。 ? 購并動機 不同的角度： 企業(yè)的動機 管理層的動機 購并動機 ? 企業(yè)的動機（股東整體利益的動機） 圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略及商業(yè)目標，展開的實現(xiàn)手段和步驟。 一、從企業(yè)自身狀況考察 （二）效益 ? 利潤總量 利潤總額、凈利潤、主營利潤、投資收益、補貼收入、 … ? 利潤率 銷售利潤率、稅前利潤率、總資產利潤率、凈資產利潤率、 … 一、從企業(yè)自身狀況考察 （三）組織效率 ? 生產效率 勞動力效率、材料消耗效率、設備使用率、 … ? 營銷效率 營銷費用率、銷售折扣率、單位銷售人員銷售額、 … 一、從企業(yè)自身狀況考察 （四）技術狀態(tài) ? 現(xiàn)存的技術開發(fā)能力 ? 現(xiàn)存的技術隊伍狀況 （五）產品狀況 ? 目前的市場占有率 ? 主營產品的市場進入門檻 資金、技術、政策（特許經營）等門檻 一、從企業(yè)自身狀況考察 （六）資產質量 ? 固定資產 廠房的實際成新度、設備的技術保值度、資產的通用性、 … ? 流動資產 庫存（賬物相符、物損程度）、應收帳款（獨立調查）、 … ? 無形資產 資產的估值、資產的完整性、 … 一、從企業(yè)自身狀況考察 （七）債務及其它 ? 債務的總量、期限結構 收購對象的債務總量、特別是近期需償還的債務量，是制定收購方案中重要的財務問題之一。 對青島啤酒、長虹、科龍等公司的 EVA，如何理解？ 對美國通用電器（ GE）公司的 EVA ，如何理解？ 對銀廣夏的 EVA 測算，以及其后的尷尬，說明了什么？ ﹡ 價值評估與價值形成分析 三、公司價值評估的具體步驟 （一）分析歷史業(yè)績 （二）預測未來績效 （三）資本成本評估 （ 四）連續(xù)價值評估 （五）計算及說明結果 ﹡ 價值評估與價值形成分析 四、商譽 —— 資產評估中 一個爭議很大的問題 ? 一種觀點：商譽沒有實際價值。 規(guī)模經濟、多角化經營、進入新市場、技術的持續(xù)升級、等方面的作用。 一般地說，這需要一段時間的培養(yǎng)。 一個公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散。債權人自接到通知書之日起三十日內，未接到通知書的自第一次公告之日起九十日內，有權要求公司清償債務或者提供相應的擔保。 第 7章 資產剝離（分立、出售 … ） ? 主要內容 介紹：企業(yè)并購重組中 公司分立 、 出售資產等行為的 目的 、 規(guī)則及約束條件 。 公司分立中的法律約束 《公司法》第七章，第一百八十六條： 公司需要減少注冊資本時，必須編制資產負債表及財產清單。 一、購并重組的工作程序 （三）草擬購并方案框架并確定談判對象 根據(jù)公司戰(zhàn)略和候選者狀況， 草擬購并方案框架； 對候選者的實際情況進行評價； 具體包括：生產、財務、技術、產品、 員工、管理層、 … ； 根據(jù)上述評價，在篩選出的候選者中， 進一步收縮，確定談判對象。如果存在，則是必須安排支付的。 （二）全面商業(yè)審查 — 內容 d. 稅收及法律狀況 ? 納稅義務檢查 是否有應繳未繳？可能出現(xiàn)的收購調整？ ? 書面合同的檢查 買賣、借貸、代理、租賃、技術授權、 ? ? 法律糾紛的檢查 梳理已有的，調查可能的（與：供應商、客戶、員工、等等）。