【正文】 分成制 參與約束 激勵(lì)相容約束 2/4/2023 48 ?激勵(lì)方案的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 雇員選擇付出的勞動(dòng)量為 x； 雇員付出勞動(dòng)量 x創(chuàng)造的產(chǎn)出為 y， y=f(x)； 雇員得到的報(bào)酬為 s ， s ＝ s(y)＝ s(f(x))； 雇員付出勞動(dòng)量 x所需的成本為 c(x)； 雇員因選擇付出勞動(dòng)量 x所得到的效用為 u， u= s(y) c(x)= s(f(x)) c(x)； 雇員做出其他選擇得到的效用為 ū。 因此該方案不能實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì) 。 ? 最優(yōu)激勵(lì)方案的構(gòu)成是固定工資加獎(jiǎng)勵(lì)工資 ， 而獎(jiǎng)勵(lì)工資來自產(chǎn)出分成 ， 可以設(shè)計(jì)為剩余分成 ，這實(shí)際上賦予了代理人剩余索取權(quán) ， 因此 ， 最優(yōu)激勵(lì)方案實(shí)質(zhì)上是通過 產(chǎn)權(quán)的重新安排 實(shí)現(xiàn)的 。 o 由于雇員勞動(dòng)付出或努力程度的選擇不可觀察 ， 此方案也不能實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì) 。 2/4/2023 52 ?確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 全得全失 ? 如果雇員的勞動(dòng)水平是 x*， 得到報(bào)酬 B*； 否則 ， 報(bào)酬為零 。 ? 認(rèn)真負(fù)責(zé)地出席董事會(huì) ， 對(duì)所議事項(xiàng) 表達(dá)明確的意見 。 ? 有利于防范因擴(kuò)大董事和經(jīng)理權(quán)力可能引致的風(fēng)險(xiǎn) 。 他們也是利害相關(guān)者嗎 ？ ? 出資者：股東和債權(quán)人 ? 雇員：管理人員 、 技術(shù)人員 、 其他員工 ? 上下游：供應(yīng)商 、 客戶 ? 利害相關(guān)者是與企業(yè)相互進(jìn)行了專用資產(chǎn)投資的 特殊惠顧者 。 2/4/2023 9 ?企業(yè)的利害相關(guān)者 o 惠顧者 (patrons) ? 市場(chǎng)合約關(guān)系 ? 所有權(quán)關(guān)系 — 所有者 o 利害相關(guān)者 （ Stakeholders） ：那些已經(jīng)貢獻(xiàn)了公司 專用化資產(chǎn) 而這些資產(chǎn)又在企業(yè)中處于 風(fēng)險(xiǎn) 狀態(tài)的人和集團(tuán) — Margaret M. Blair ? 他們是惠顧者 。 2/4/2023 12 ?股東不可能是公司明確的所有者？ — John Kay 權(quán)利 我對(duì)我的傘 的權(quán)利 公司股東對(duì)公司的權(quán)利 公司股東對(duì)持有的公司股票的權(quán)利 公司董事對(duì)公司的權(quán)利 占有權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有 使用權(quán) 擁有 不擁有 擁有 不擁有 管理權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 擁有 收益權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 不擁有 資產(chǎn)收益權(quán) 擁有 部分擁有 擁有 不擁有 所有權(quán)分析 2/4/2023 13 所有權(quán)分析 （續(xù)） 權(quán)利 我對(duì)我的傘 的權(quán)利 公司股東對(duì)公司的權(quán)利 公司股東對(duì) 所持公司 股票的權(quán)利 公司董事對(duì)公司的權(quán)利 財(cái)產(chǎn)權(quán) 擁有 不擁有 擁有 部分擁有 轉(zhuǎn)讓權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有 無期限限制 是 是 是 不是 責(zé)任權(quán) 擁有 不擁有 擁有 擁有 債務(wù)權(quán) 擁有 不擁有 擁有 不擁有 剩余控制權(quán) 擁有 擁有 擁有 擁有 2/4/2023 14 ?企業(yè)目標(biāo)的選擇： 股東利益最大化 o 為什么大多數(shù)公司治理原則把維護(hù)股東權(quán)利放在首位？ ? “剩余”索取權(quán) VS 合同索取權(quán)。 ? 根據(jù) 公司和股東的最大利益 ， 誠信 、 勤勉地履行職責(zé) 。 [假定 ] 2/4/2023 49 參與約束： s(f(x)) c(x)≥ ū [雇主實(shí)現(xiàn)利潤最大化的模型 ] maxπ＝ f(x) s(f(x)), st. s(f(x)) c(x)≥ū maxπ＝ f(x) c(x) – ū [雇主實(shí)現(xiàn)利潤最大化的一階條件 ] MP(x*)= MC(x*) 激勵(lì)相容約束： s(f(x*)) c(x*)≥ s(f(x)) c(x) 2/4/2023 50 ?確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 租金制 o 令租金為 R， 則雇員報(bào)酬： s(f(x))=f(x) R o 雇員追求 效用 最大化： Maxu = f(x)Rc(x) o 他選擇的勞動(dòng)付出 x*符合： MP(x*)= MC(x*) o 雇主則將 租金 設(shè)定為： R= f(x*) c(x*) ū 2/4/2023 51 ?確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 工資制 o 令固定工資為 K， 激勵(lì)工資為 wx， 則雇員報(bào)酬： s(f(x))=wx+K o 雇員追求 效用 最大化： Max u= wx+K c(x) 他選擇的勞動(dòng)付出 x*符合： MP(x*)= MC(x*) 獲得的激勵(lì)性工資率： w = MC(x*) ▲ 這正是雇主想要支付的。 2/4/2023 57 ?不確定情況下的激勵(lì)計(jì)劃 ： 全得全失 o 如果雇員的勞動(dòng)付出是 x*， 則從雇主那里得到報(bào)酬 B*， B*= ū+ c(x*)。 2/4/2023 6