【正文】 我國的股票市場在 1990年代初產(chǎn)生以來，得到較快發(fā)展。由于發(fā)行活動是股市一切活動的源頭和起始點，故又稱發(fā)行市場為 “ 一級市場 ” 。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 49 大額存單市場 到 1980年代末期，大額存單市場衰落，其主要原因是： 第一，隨著金融市場的發(fā)展，直接融資在資金融通中所占的比重上升，企業(yè)、特別是大企業(yè)對銀行資金的需求降低，從而使得銀行的籌資積極性下降。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 46 銀行承兌匯票市場 盡管我國的銀行承兌市場起步較晚，但是近幾年來，作為票據(jù)業(yè)務(wù)主要形式的銀行承兌匯票，得到了銀行和企業(yè)越來越廣泛的重視，已經(jīng)成為商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸投入、企業(yè)擴(kuò)大融資的重要手段，并進(jìn)入新一輪的高速發(fā)展期。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 43 銀行承兌匯票市場 匯票 是由債權(quán)人開出要求債務(wù)人付款的命令書。 普通的商業(yè)票據(jù)與融資性票據(jù)的銷售方式不同，后者有直接出售和間接銷售兩種。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 36 國債回購市場 國債回購交易 是一種以國債為抵押品拆借資金的信用行為，買賣雙方在成交同時，就約定于未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交，并由融資方商定利率支付利息。 短期國債是國家財政為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種債券。 拆借時間超過隔夜的是通知貸款，實際期限常在一周以內(nèi)。如果暫時未用的款項大于需用量時稱為“頭寸松”，如果資金需求量大于閑置量時就稱為“頭寸緊”。通常企業(yè)利用貨幣市場獲得生產(chǎn)用資本 —— 即用于短期經(jīng)營費用的資金。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 18 貨幣市場和資本市場 貨幣市場 是期限在 — 年內(nèi)的短期債務(wù)工具交易的市場。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，這種傳統(tǒng)的路演同時搬到了互聯(lián)網(wǎng)上，出現(xiàn)了 網(wǎng)上路演 ，即借助互聯(lián)網(wǎng)的力量來推廣。 二級市場可分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。 從投資者看來，債務(wù)工具比股票更安全。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 8 金融市場的功能 增進(jìn)社會福利 金融市場使資金從沒有生產(chǎn)性投資機(jī)會的人那里流向有這種機(jī)會的人那里，從而為整個經(jīng)濟(jì)增加生產(chǎn)和提高效率做出了貢獻(xiàn)。 金融市場履行的基本經(jīng)濟(jì)功能是：從那些由于支出少于收入而積蓄了盈余資金的人那里把資金引導(dǎo)到那些由于支出超過收入而資金短缺的人那里。 金融市場的功能 但是，由于沒有金融市場，你可能既不借款也不貸款。 債務(wù)工具 是由借款方開出的 ,在未來某一特定日期支付一定數(shù)額貨幣（本金或面值）的一種契約。在一級市場上，為了發(fā)行新債或新股，公司常常聘請能為公司提供信息和發(fā)行建議的投資銀行家為其提供服務(wù)。 ? 在海外股票市場，股票發(fā)行人和承銷商要根據(jù)路演的情況來實現(xiàn)以下目的： ? ①查明策略投資者的需求情況，由此決定發(fā)行量、發(fā)行價和發(fā)行時機(jī)，保證重點銷售。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 16 場內(nèi)交易市場和場外交易市場 場內(nèi)交易市場， 又稱交易所，證券的買主和賣主（或他們的代理人或經(jīng)紀(jì)人）在交易所的一個中心地點見面并進(jìn)行交易。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 19 貨幣市場和資本市場 資本市場工具的違約風(fēng)險和市場風(fēng)險通常高于貨幣市場工具，然而作為補償，這些金融工具都有較高的收益率。 交易對象為各金融機(jī)構(gòu)的多余 頭寸 ，因資金不足而借入稱拆入，因資金盈余而貸出稱拆出。商品未平倉多頭合約與未平倉空頭合約之間的差額就叫做凈頭寸。 回購協(xié)議一般用于較長期限或?qū)Y信一般的金融機(jī)構(gòu)的拆借。 短期國債每次發(fā)行的數(shù)量取決于財政預(yù)算的資金需求和貨幣政策的需要，發(fā)行的時間有定期和不定期兩種。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 38 國債回購市場 國債回購市場是以國債為質(zhì)押的資金交易市場，由于與現(xiàn)券交易相比，以國債為抵押品的債券回購交易有著諸多優(yōu)勢。 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場中歷史最為悠久的融資工具之一，在 19世紀(jì) 30年代就已被廣泛使用。因此，銀行承兌匯票的收益率略低于商業(yè)票據(jù)。 大額存單于 1961年起源于美國的花旗銀行。存款票據(jù)對銀行來說也是一種定期存款，但它可以轉(zhuǎn)讓，有二級市場，初始償還期為 18個月到 5年。與發(fā)行市場的一次性行為不同，在流通市場上股票可以不斷地進(jìn)行交易。 與此同時，股市迅速擴(kuò)容，目前在上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司已達(dá) 1700余家。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 59 政府債券市場 地方政府債券 是地方政府為資本項目融資而發(fā)行的債券。 抵押債券（ secured bond）； 無抵押債券（ debenture）； 次等無抵押債券（ subordinated debenture） 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 62 公司債券市場 贖回 ，是指在債券到期之前，債務(wù)人可通過提前償付本金而將債券買回。 公司債券市場的狀況對公司融資決策非常重要。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 69 世界主要的外匯市場 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 1．美國紐約外匯市場 2．英國倫敦外匯市場 3．日本東京外匯市場 4．中國香港外匯市場 70 我國的外匯市場 我國的外匯市場交易起