【正文】 ，各項(xiàng)費(fèi)用的比例降低，三費(fèi) %，%。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖16 2004~2007年鋁行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變化二、收入和利潤(rùn)變化從2004年至今，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和鋁價(jià)的高位運(yùn)行，鋁行業(yè)的收入和利潤(rùn)都在迅速增長(zhǎng)，2007年前11個(gè)月，%%。下表是取消出口退稅的鋁制品：表7 取消出口退稅的部分鋁制品序號(hào)商品代碼商品名稱退稅率調(diào)整為%63376041000非合金鋁條、桿、型材、異型材063476042100鋁合金制空心異型材06357604290010柱形實(shí)心體鋁合金〔在293K(20攝氏度)時(shí)的極限抗拉強(qiáng)度能達(dá)到460兆帕(109牛頓／平方米)或更大〕06367604290090其他鋁合金制條、桿、其他型材〔包括異型材〕063776051100最大截面尺寸＞7mm的非合金鋁絲063876051900最大截面尺寸≤7mm的非合金鋁絲0資料來(lái)源：商務(wù)部?jī)身?xiàng)政策的效果疊加使得部分鋁材出口的成本增幅超過(guò)20%。但是進(jìn)入下半年，由于政府取消部分鋁材的出口退稅并對(duì)部分鋁產(chǎn)品開始征稅，鋁材的出口也開始減少。而在公路建設(shè)方面，“十一五”目標(biāo)為全國(guó)公路總里程達(dá)230萬(wàn)公里，%；，%；二級(jí)及以上公路里程達(dá)45萬(wàn)公里，%。對(duì)美國(guó)、日本和英國(guó)等主要工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)分析表明：對(duì)正處于快速工業(yè)化進(jìn)程中的國(guó)家和地區(qū)，主要有三個(gè)因素成為推動(dòng)基本金屬消費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力:首先是城市化進(jìn)程，隨著城市的擴(kuò)張和基礎(chǔ)設(shè)施投入的增加，將會(huì)帶動(dòng)包括鐵、鋁、銅等基本金屬的消費(fèi)；其次是工業(yè)化進(jìn)程，工業(yè)化是推動(dòng)城市化進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?；最后是?guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)，城市化比例的提高以及中產(chǎn)階級(jí)的形成使我國(guó)居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)得到改善，最終推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)。從近期世界宏觀經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)對(duì)西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)短期沖擊較大，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)受到威脅。目前上海、廣州、浙江、遼寧等地的有線電視臺(tái)已經(jīng)普遍采用銅包鋁電纜。過(guò)去30年，：1，：1。在“十一五”期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要目標(biāo)是降低單位產(chǎn)值能耗。更重要的是，在未來(lái)的20年對(duì)新的燃油效率更高的民用客機(jī)的需求將增加，這一因素將使得超過(guò)12000架飛機(jī)被新機(jī)替換。我國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)勁，除2005年出現(xiàn)較大波動(dòng)外，近幾年供需增量一直保持較高的速度。我們預(yù)計(jì)2008年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資增速將保持在20%的水平，從而為鋁產(chǎn)品的消費(fèi)提供支撐。數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)圖8 2004~2007年國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量隨著鋁消費(fèi)量的高速增長(zhǎng)，四年來(lái)我國(guó)鋁行業(yè)銷售收入也保持高速增長(zhǎng)，2007年1~。就鋁行業(yè)而言，2006年全球5大氧化鋁生產(chǎn)商和鋁生產(chǎn)商占全球產(chǎn)量比分別為61%和41%，這樣的供給集中度已經(jīng)使得跨國(guó)公司具備通過(guò)控制產(chǎn)量來(lái)控制價(jià)格的能力。國(guó)家發(fā)改委于2007年4月2日發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策措施遏制鋁冶煉投資反彈的緊急通知》，要求各地對(duì)礦山開發(fā)、氧化鋁、電解鋁、鋁加工建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真的清理，立即停止建設(shè)不符合產(chǎn)業(yè)政策、未經(jīng)核準(zhǔn)、或違反其他投資管理規(guī)定的電解鋁、氧化鋁建設(shè)項(xiàng)目。表1 氧化鋁產(chǎn)能變化單位：萬(wàn)噸2005200620072008e中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司 8508999491034山東魏橋紡織集團(tuán) 200400400山東信發(fā)華宇氧化鋁有限公司 100200320320山東南山集團(tuán) 407070山東魯北企業(yè)集團(tuán) 50100100山西魯能晉北鋁業(yè)100100100山西陽(yáng)煤集團(tuán) 4040山西武圣鋁業(yè)155555東方希望(三門峽)鋁業(yè)公司408080河南開曼鋁業(yè)4080120120河南義翔鋁業(yè)公司10202020寶豐神火鋁業(yè)有限公司202020洛陽(yáng)香江萬(wàn)基鋁業(yè)有限公司 4040120平頂山匯源15303030河南中美鋁業(yè)有限公司4040博賽礦業(yè) 15152020重慶渝能礦業(yè)151515廣西華銀鋁業(yè)有限公司160160云南鋁業(yè)文山項(xiàng)目 80內(nèi)蒙古蒙西高新技術(shù)集團(tuán)40其它 50資料來(lái)源：有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)，安泰科從產(chǎn)能在不同企業(yè)之間的分布來(lái)看，2005年時(shí)產(chǎn)能主要集中在中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司，%，但是2005年以后隨著非中鋁系企業(yè)氧化鋁項(xiàng)目的增加，氧化鋁產(chǎn)能逐漸分散，%。第二節(jié) 行業(yè)供給分析及預(yù)測(cè)一、供給總量及速率分析下圖為國(guó)內(nèi)氧化鋁和電解鋁近年來(lái)產(chǎn)量的變化，兩者都保持著較高的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。鋁是工業(yè)發(fā)展不可缺少的基本金屬之一，特別是在電子化和信息化的今天，鋁的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒃絹?lái)越廣。但是由于金屬價(jià)格的高漲，使得大量鋁生產(chǎn)企業(yè)盲目擴(kuò)大產(chǎn)能，近年來(lái)鋁市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。但是促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的主要因素沒(méi)有改變，鋁消費(fèi)市場(chǎng)依然旺盛，鋁行業(yè)的發(fā)展將繼續(xù)呈現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2004年，、在2007年1~11月，、。三費(fèi)的下降，主要是由于近年來(lái)鋁行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，促使企業(yè)不斷提高管理水平，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)支出的控制，降低成本。據(jù)有關(guān)專家估計(jì)，到“十一五”末，如在建、擬建項(xiàng)目繼續(xù)投資，未來(lái)幾年將有5 億千瓦裝機(jī)容量投產(chǎn)，屆時(shí)我國(guó)電力產(chǎn)能將達(dá)10 億千瓦。我國(guó)房地產(chǎn)近年來(lái)發(fā)展迅速，盡管國(guó)家不斷出臺(tái)調(diào)控政策以穩(wěn)定房地產(chǎn)投資的增速，但是強(qiáng)大的市場(chǎng)需求支撐著房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，房地產(chǎn)每年的增速保持在20%以上。雖然生產(chǎn)成本的相對(duì)上升在資源類產(chǎn)品利潤(rùn)率極高的情況下對(duì)利潤(rùn)敏感性極低，但是生產(chǎn)之外的稅收，政策成本的加大使得鋁廠商對(duì)擴(kuò)產(chǎn)采取慎重的態(tài)度。隨著國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)量的迅速增加，中國(guó)電解鋁消費(fèi)量占全球的比例也上升至2006年的27%，成為拉動(dòng)世界鋁消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)對(duì)鋁產(chǎn)品需求將繼續(xù)增加，這意味著國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)仍然有很大的發(fā)展空間。%。2004年以來(lái)電解鋁的消費(fèi)增加更加迅猛，%。成本上升使產(chǎn)能擴(kuò)張更為謹(jǐn)慎全球能源、勞動(dòng)力價(jià)格以及資源價(jià)值被重新評(píng)估后造成的成本的上升非常顯著，生產(chǎn)成本上升使得金屬價(jià)格得到強(qiáng)有力的支撐，而且在金屬需求旺盛的條件下，通過(guò)金屬價(jià)格上漲來(lái)轉(zhuǎn)移成本的可能性增加。建筑行業(yè)建筑行業(yè)主要是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND2003~2010國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量預(yù)測(cè)電力行業(yè)由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了供電緊張，近幾年中國(guó)大力發(fā)展電力產(chǎn)業(yè)，“十五”期間我國(guó)發(fā)電設(shè)備的年產(chǎn)量平均增長(zhǎng)速度高達(dá)49%，2007年1~11月全社會(huì)發(fā)電量接近30000億千瓦小時(shí)，%。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局三費(fèi)及銷售收入變化近年來(lái)，三費(fèi)占銷售收入比重逐年下降，從下圖可以看出，下降最明顯的是管理費(fèi)用,%%，下降幅度超過(guò)50%，而銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降幅度略低。價(jià)格提高增加了行業(yè)的盈利能力，而規(guī)模的擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)水平提高、行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，使得人均生產(chǎn)率提高。從短期來(lái)看，這些政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)的盈利能力有很大影響，不利于行業(yè)的發(fā)展。六、行業(yè)授信建議未來(lái)鋁行業(yè)市場(chǎng)需求保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，發(fā)展前景良好。二、行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值所占GDP比重變化我國(guó)目前正處在快速工業(yè)化的進(jìn)程中，根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)離不開對(duì)礦產(chǎn)資源的高強(qiáng)度消費(fèi)。但是從投資的相對(duì)比重來(lái)看，對(duì)鋁行業(yè)的投資占國(guó)內(nèi)投資總額的比例卻呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，從投資增速的比較不難看出，對(duì)鋁行業(yè)的投資增速要遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。（一）氧化鋁和電解鋁產(chǎn)能分析下表所示為我國(guó)氧化鋁產(chǎn)能的基本情況，雖然從2005年以來(lái)國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能在不斷增加，2006年的產(chǎn)能為1764萬(wàn)噸，2007年產(chǎn)能增加至2579萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2008年產(chǎn)能將增至3074萬(wàn)噸，但從產(chǎn)能的增速來(lái)看，2006年起產(chǎn)能擴(kuò)張的勢(shì)頭開始減緩，主要原因是2006年氧化鋁的價(jià)格回調(diào)，氧化鋁項(xiàng)目利潤(rùn)減少，投資項(xiàng)目也相應(yīng)減少。（二）產(chǎn)業(yè)政策對(duì)產(chǎn)能的影響國(guó)家為了促進(jìn)鋁行業(yè)的健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)，并淘汰鋁行業(yè)的落后產(chǎn)能，在2007年制定了一系列產(chǎn)業(yè)政策對(duì)鋁行業(yè)實(shí)施調(diào)控。也就是說(shuō)行業(yè)供給集中度與產(chǎn)量損失具有一定相關(guān)性，行業(yè)集中度高的金屬品種產(chǎn)量損失較大，供給彈性較小。中國(guó)電解鋁消費(fèi)量占全球的比例也上升至2006年的27%，成為拉動(dòng)世界鋁消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。我?guó)房地產(chǎn)行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，盡管國(guó)家不斷出臺(tái)調(diào)控政策以穩(wěn)定房地產(chǎn)投資的增速，但是強(qiáng)大的市場(chǎng)需求支撐著房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)總產(chǎn)值每年的增速保持在20%以上。數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC圖12 中國(guó)人均鋁消費(fèi)和城市化比例（二）交通運(yùn)輸業(yè)交通運(yùn)輸業(yè)包括汽車、軌道交通、飛機(jī)運(yùn)輸?shù)?。歐洲空客公司認(rèn)為，2006年至2025年全球?qū)⑿枰s22700架新客機(jī)和貨機(jī)，價(jià)值26000億美元。（四）機(jī)械工業(yè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)近幾年發(fā)展迅速，未來(lái)發(fā)展形勢(shì)良好。替代效應(yīng)發(fā)生的另一個(gè)重要的原因在于基本金屬價(jià)格漲幅的巨大差異使得其間的比價(jià)關(guān)系發(fā)生了變化，鋁是本輪周期中漲幅最少的基本金屬品種。由于高頻信號(hào)傳輸?shù)内吥w效應(yīng)，銅包鋁能完全滿足信號(hào)傳輸要求，其信號(hào)的傳輸特性與相同直徑線銅體相一致。作為上游原材料行業(yè)，鋁行業(yè)的發(fā)展受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響很大。根據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2007年1~11月電解鋁實(shí)際消費(fèi)量高達(dá)863萬(wàn)噸，%。在電力投資方面，“十一五”期間，我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)總投資將超過(guò)1萬(wàn)億元，其中國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃投資為8500億元左右，南方電網(wǎng)為2340億元，為我國(guó)“九五”末到“十五”初進(jìn)行的三年大規(guī)模城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)、改造總投資的2倍多，作為輸電線使用的主要金屬，鋁的消費(fèi)必定會(huì)有成比例的提升。2005年1月起，由于我國(guó)取消氧化鋁的出口退稅并對(duì)原鋁出口開始征稅，使得2005年以后我國(guó)氧化鋁和鋁(含合金)的出口量逐年降低，而鋁材由于出口退稅的存在，依然保持增長(zhǎng)，%，而在2007年上半年鋁材的出口更是加速增長(zhǎng)。表5 20012007年鋁（含鋁合金）進(jìn)出口情況單位：萬(wàn)噸200120022003200420052006200711鋁進(jìn)口量鋁出口量鋁凈出口量數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)表6 2001~2007年氧化鋁進(jìn)出口情況單位：萬(wàn)噸200120022003200420052006200711進(jìn)口量702出口量70凈進(jìn)口量數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)鋁業(yè)網(wǎng)（二）稅收政策對(duì)我國(guó)鋁產(chǎn)品進(jìn)出口的影響為了鼓勵(lì)資源型商品進(jìn)口，控制高耗能、高污染和資源型商品的出口，2007年有關(guān)部門對(duì)關(guān)稅政策進(jìn)行了調(diào)整：從07年7月1日起取消部分鋁制品的出口退稅，從8月1日起將電解鋁的進(jìn)口關(guān)稅降為零并對(duì)部分鋁產(chǎn)品加征出口關(guān)稅。第二章 行業(yè)規(guī)模與效益分析及預(yù)測(cè)第一節(jié) 行業(yè)規(guī)模分析及預(yù)測(cè)一、資產(chǎn)規(guī)模變化分析鋁行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模近四年來(lái)一直在高速增長(zhǎng)，每年資產(chǎn)規(guī)模的增速均在20%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP的增長(zhǎng)速度，在2006年鋁行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)了2000億，%，2007年，由于國(guó)家對(duì)鋁行業(yè)的調(diào)控政策，資產(chǎn)規(guī)模的增速有所下降，但規(guī)模仍在增加，至2007年11月行業(yè)總規(guī)模接近2500億。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖20 三費(fèi)占銷售收入比重三費(fèi)的下降，主要是由于近年來(lái)鋁行業(yè)產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，促使企業(yè)不斷提高管理水平，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)支出的控制。2004年，、在2007年11月，、。2007年第3季度，%的股份，力拓加鋁成為現(xiàn)今全球鋁行業(yè)魁首。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局圖22 鋁產(chǎn)品生產(chǎn)集中度從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)家對(duì)于國(guó)內(nèi)大型鋁生產(chǎn)企業(yè)的兼并重組所采取的鼓勵(lì)、支持政策將有助于國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)的整合。這兩者的結(jié)果導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)能出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩。在能源消耗方面，該公告規(guī)定新改造的電解鋁生產(chǎn)能力綜合交流電耗應(yīng)低于14450千瓦時(shí)/噸鋁，電流效率必須高于93%，并且要求十一五末現(xiàn)有電解鋁綜合交流電耗達(dá)到新改造項(xiàng)目水平。適用于優(yōu)質(zhì)鋁土礦和明礬石礦；2）燒結(jié)法。其中氧化鋁約占生產(chǎn)成本的50%，電力成本占到總成本的30%~40%。南山鋁業(yè)進(jìn)口鋁土礦完全來(lái)自于印尼的長(zhǎng)單焦作萬(wàn)方全部來(lái)源于中鋁長(zhǎng)單金馬集團(tuán)全部由魯能晉北鋁業(yè)提供，定價(jià)以長(zhǎng)單形式，且有5％的優(yōu)惠新疆眾和3 萬(wàn)噸氧化鋁通過(guò)中鋁按17％的長(zhǎng)單采購(gòu)，其余2 萬(wàn)噸按現(xiàn)貨價(jià)購(gòu)買中孚實(shí)業(yè)基本全部來(lái)自國(guó)外，預(yù)測(cè)長(zhǎng)單比例50％以上數(shù)據(jù)來(lái)源：西南證券研究所其次，優(yōu)惠電價(jià)的取消增加了電解鋁的生產(chǎn)成本。這就意味著國(guó)內(nèi)企業(yè)要生產(chǎn)1噸電解鋁，要比世界平均水平多支出155美元。預(yù)計(jì)2007年全年供應(yīng)量將達(dá)到3837萬(wàn)噸，%。因此2007年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能約為325萬(wàn)噸，總產(chǎn)能為1510萬(wàn)噸。但來(lái)自中國(guó)的需求平滑了西方的影響，中國(guó)目前正處在工業(yè)化和城市化過(guò)程中，這個(gè)時(shí)期必然伴隨著對(duì)鋁的巨量需求，20032006 %，預(yù)計(jì)2007年中國(guó)鋁的消費(fèi)量約占全球的31%。其次鋁材的大量出口，從2006年起，我國(guó)鋁材的出口迅速增加，%，2007年1~%。從K線圖來(lái)看，2007年1月隨著銅價(jià)格的上漲，基本金屬價(jià)格都呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，鋁價(jià)也慢慢回調(diào)，但是相對(duì)于其他金屬上漲的速度，電解鋁價(jià)格上漲有限，其相對(duì)偏高的庫(kù)存使得單邊投機(jī)買家興趣不大；2007年6月，次級(jí)債危機(jī)逐漸蔓延，基本金屬對(duì)沖基金受到所屬銀行拖累，多頭離場(chǎng)，市場(chǎng)人氣驟降，價(jià)格下跌明顯；2007年10月，%，并維持目標(biāo)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)利率進(jìn)入下降通道。2007年全球鋁的產(chǎn)量和消費(fèi)都受中國(guó)因素的推動(dòng)，%%，下表反映了全球電解鋁供求情況：表12 全球電解鋁供求平衡表單位：萬(wàn)噸2004200520062007e2008e全球供