【正文】 史背景是，隨著生產與資本國際化的不斷發(fā)展，國際間資本流動的規(guī)模日益擴大，并成為決定貨幣匯率（尤其是短期匯率）的一個重要因素?！　R兌心理說的產生有其歷史背景。（Aftalion）在1927年所著《貨幣、物價與匯兌》一書中正式提出。在國際金本位制瓦解后，可以據此解釋各國匯率的變動情況；更為重要的是。但另一方面，由于匯率是由他國貨幣表示的本國貨幣的價格?！　∵@一學說的基本含義是，人們之所以需要外國貨幣，是因為外國貨幣在外國具有對一般商品的購買力，外國人之所以需要本國貨幣，也是因為本國貨幣在本國具有購買力。　　這一學說用外匯的供求解釋匯率的決定與變動是符合價值規(guī)律原理的，所提出的均衡匯率也符合一般均衡分析機制。這一理論的缺陷是沒有說清楚哪些因素是具體影響到外匯的供求。相應的匯率理論流派主要有國際借貸說、購買力平價理論、匯兌心理說和利率平價理論。 　 　六、（補充）國際收支政策配合理論　　 　　二戰(zhàn)后世界經濟日趨一體化，西方國家經濟內部均衡與外部均衡矛盾日益突出，英國經濟學家詹姆斯J因此，國際收支調節(jié)也可以不涉及貨幣余額。　　　　如果上述三種方法難以實現預期目標，則對貿易和資本流動實施直接控制，在擴大本國收入的同時抑制居民的對外支出，也不失為一個備選方案?！　∝泿欧治隼碚撜J為，貨幣供給是國際收支調節(jié)的最終和根本力量。 　?。?）從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動不影響實物產量?！　?　　吸收分析法是建立在宏觀的、一般均衡的基礎上的，比微觀的、局部的彈性分析法有所進步，并強調了政策配合的意義，不過，它仍有不足之處，表現在： 　　第一，兩點假設（貶值是出口增加的唯一因素、生產要素轉移機制平滑）不切實際。具體來說，支出減少政策涉及三種政策措施：緊縮性貨幣政策、緊縮性財政政策和收入管制政策。一般性政策是指匯率政策（或稱貨幣貶值政策），選擇性政策主要指貿易管制政策，包括關稅、出口補貼、進口限制等?！　「鶕H收支吸收理論的觀點，如果某個國家發(fā)生了國際收支特別是貿易收支不平衡，一定是由于該國的市場總供求失衡。同時還認為，貶值對國際收支的調節(jié)機制由收入效應和吸收效應兩部分構成。由此，國際收支差額實際上就可由國民收入（Y）與國內吸收（A）之間的差額來表示?！　∪⑽辗治隼碚摗　。ㄎ照摚└攀?　　吸收論（Absorption Approach）又稱支出分析法，它是1952年詹姆士馬歇爾—勒納條件研究的是在什么樣的情況下，貶值才能導致貿易收支的改善。在進出口方面，就有四個彈性，它們分別是： 　?。?）進口商品的需求彈性　　（2）出口商品的需求彈性　?。?）進口商品的供給彈性　?。?）出口商品的供給彈性　　所謂彈性，實質上就是一種比例關系。但直到1973年，才由英國經濟學家瓊它在一百多年后的國際金本位制下受到了廣泛推崇和運用，達到鼎盛時期?！　≡摍C制的作用過程可以簡要概括為：　　國際收支逆差→黃金輸出→貨幣供給量減少→物價水平下降→出口增加，進口減少→國際收支改善→黃金輸出放緩，直至國際收支平衡→黃金停止輸出，貨幣達到新的均衡。羅賓遜（）在馬歇爾微觀經濟學和局部均衡分析方法的基礎上發(fā)展起來的。 　　。在引入有限供給彈性假設后，本幣貶值改善國際收支的充分條件就由ML條件發(fā)展為馬歇爾—勒納—羅賓遜條件。亞歷山大（Sidney Stuart Alexander）提出，在凱恩斯宏觀經濟學的基礎上，從國民收入和總需求的角度，系統研究貨幣貶值政策效應的宏觀均衡分析。根據國民收入恒等，有Y=C+I+G+XM，經整理后得到：　　XM=Y（C+I+G） 　　式中，Y為國民收入；C、I、G、X、M分別為消費、投資、政府支出、出口和進口?？偸杖朐黾?，消費、儲蓄、進口則分別根據邊際消費傾向、邊際儲蓄傾向和邊際進口傾向而不同程度地增加，隨著儲蓄增量部分或全部轉化為投資，收入增長勢必帶來消費和投資的增加，這部分引致增加的吸收被定義為貶值的間接吸收效應，可以部分沖銷直接收入效應。因此，調節(jié)國際收支不平衡其實也就是對國民經濟失衡的調節(jié)。所以除非支出減少政策難以奏效，不宜過度依賴貿易管制。包括政府支出政策、政府購買政策、公共福利政策、稅收政策和稅收征管政策。弗里德曼領軍的現代貨幣主義學派，認為實際貨幣需求是持久收入等有限個變量的穩(wěn)定函數；相信私人經濟具有內在穩(wěn)定性，產出和就業(yè)趨于其充分就業(yè)或自然水平，堅持貨幣供給產出效應的長期中性論；主張實行單一規(guī)則的貨幣政策。正是在這個意義上，貨幣分析理論被認為是最接近實際情況的國際收支理論?！　　　r格調整可以改變居民手持的現金余額，使他們調整進出口及資產結構，通過自主性交易調節(jié)國際收支差額?！　∝泿殴┙o減少→出現超額貨幣需求→真實貨幣余額小于意愿持有貨幣余額→減少消費品和資本品開支→進口減少、出口增加，資本輸出減少、輸入增加→經常項目和資本項目收支都改善→國際收支改善。所以，不能過分強調長期靜態(tài)均衡，而忽視對短期和中期國際收支調節(jié)方式的研究。這一模式長期以來被廣泛應用于發(fā)展中國家的經濟調整，IMF也以此作為對發(fā)展中國家國際收支失衡進行調節(jié)的理論和政策依據。 國際收支政策配合理論的核心觀點 　　表1　財政政策與貨幣政策的搭配 　　區(qū)間　　經濟情況　　財政情況　　貨幣情況 　　Ⅰ　　國際收支順差，國內經濟膨脹　　緊縮性的　　擴張性的 　　Ⅱ　　國際收支逆差，國內經濟膨脹　　緊縮性的　　緊縮性的 　　Ⅲ　　國際收支逆差，國內經濟衰退　　擴張性的　　緊縮性的 　　Ⅳ　　國際收支順差，國內經濟衰退　　擴張性的　　擴張性的 　　 　　該理論較系統地分析了政策配合的意義和具體的機制，對一國政府的經濟決策有一定的參考價值，但同時有缺陷，表現在： 　　（1）忽略了國內支出變化對對外資本輸出的影響，從而得出經常項目與國內支出之間的直接關系； 　　（2）沒有考慮到除利率以外其他因素對資本流動的影響； 　　（3）政策的選擇比較單調，僅為財政政策和貨幣政策； 　?。?）兩種政策對國內經濟、國際收支影響的大小關系不能一概而論，而應根據不同國家及不同時期的實際情況具體分析。該學說認為：匯率是由外匯市場上的供求關系決定。戈申將國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種，前者指未到支付階段的借貸，后者指已到支付階段的借貸。在紙幣本位制下，影響匯率變動的因素除外匯供求外。前者說明在某一時點上匯率的決定，后者說明在一定時期內匯率的變動趨勢。若Ia\Ib分別表示兩國的通貨膨脹率，兩國貨幣之間過去的匯率為R。舍棄了許多影響物價的經濟因素，如生產成本、商品供求、國民收入、利率等等，這與實際情況不符。而特定的外國商品和勞務能夠滿足個人的某種欲望，如滿足購買、支付、投資、外匯投機、資本逃避等需要。而匯兌心理說則完整地從質和量兩個方面分析了決定匯率的因素。但投資者能否達到此目的，還要看兩國貨幣匯率的變動情況，若匯率發(fā)生對其不利的變動，投資者不僅不能獲得較高收益，反而還會遭受損失。由于綜合平價理論從多種因素來分析匯率的決定與變動，比較符合西方國家實行浮動匯率制以后各國貨幣匯率變動的實際情況，因而該理論具有一定的現實意義?！　。ǘ┟纱鸂栆桓トR明模型的基本內容　　　　蒙代爾弗萊明模型本質上講是凱恩斯模型在開放經濟的條件下的擴充。兩者的交點給出了經濟的均衡點。下面我們來分析一下在蒙代爾一弗萊明模型的框架下，貨幣政策和財政政策的有效性。國際收支的變化使本幣面臨貶值壓力，為了保持匯率固定，央行不得不出售外匯儲備買人本幣，這種貶值壓力直到貨幣供給回到初始水平才會消失。假設政府支出增加，總需求得到擴張，收入增加?！　　　r格水平固定不變是蒙代爾弗萊明模型的基本假設?！　‘斬泿殴┙o增加時（如圖143所示），LM曲線將向右移動到LM39?！　　　‘斦扇U張性的財政政策時，IS曲線將向右移動到 ?！　】偠灾?，在可變價格的蒙代爾弗萊明模型中，貨幣供給增加的凈效應是匯率的長期貶值，并伴隨著最初的超調和產出的長期增加。例如，匯率貶值可能使進口成本增加，：倘若價格水平上升導致工資水平上升，則工資上漲會進一步加劇價格上漲的勢頭。在蒙代爾弗萊明模型中，人們對匯率的預期是靜態(tài)的。只有在資本存量不斷增加或者國內外利率差不斷擴大的情況下，醬的持續(xù)流入才有可能維持，因此，蒙代爾弗萊明模型對資本的描述并不是一種長期均衡狀態(tài)?！　≡诠潭▍R率下，貨幣方法關于國際收支和匯率關系理論的基本觀點是：貨幣需求至少在1～2年的時期是有限個自變量的穩(wěn)定函數，政府承諾買入或賣出外匯來維持本國貨幣幣值的穩(wěn)定，于是，貨幣供給的外國來源部分就成為內生變量。因此，則該國無法通過調整貨幣供給的外國來源來達到均衡。　　對彈性價格貨幣模型的評價：　　彈性價格貨幣模型的主要貢獻表現在：第一，貨幣模型突出了貨幣因素在匯率決定過程中的作用；它將購買力平價這一主要形成于商品市場上的匯率決定理論引入資產市場上，將匯率視為一種資產價格，從而抓住了匯率這一變量的特殊性質。第四，它忽視了國際收支的結構因素對匯率的影響。在初始的價格水平下，貨幣擴張會導致利率下降，并且會使人們預期在長期匯率將會有一定幅度的貶值。而這一假設源于模型中貨幣在長期的中性以及國外產品價格給定的假設。因此，多恩布什提出的黏性價格貨幣模型，修正和擴展了購買力平價理論和傳統的彈性貨幣模型，解釋了匯率超調現象?！　≡摾碚摰闹饕暙I在于，較為合理地解釋了當今發(fā)達國家貨幣匯率的短期運動的規(guī)律。對不同產品在國際貿易中的相對價格和名義匯率的同時決定作出了解釋。　　至今。Redux模型將跨期分析方法（Sachs（1981），Obsfield（1980），Frankel and Razin（1 987））與經典理論（Flem—ing（1962）.Munde[1（）.Dornbusch（1 976））聯系在了一起。因此，上述真實影響所持續(xù)的時問會超出名義剛性的時間范圍。17 / 17