【正文】 協(xié)商，確定新股發(fā)行的底價(jià)，并事先公布。 證券交易所交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)競(jìng)價(jià)發(fā)行股票的辦法 通過(guò)證券交易所交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)競(jìng)價(jià)發(fā)行股票的辦法 競(jìng)價(jià)發(fā)行是指投資者通過(guò)證券交易所電腦交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)，確定證券實(shí)際發(fā)行價(jià)并成交的發(fā)行方式。 3．未購(gòu)股數(shù)多余款項(xiàng)立即退還投資者。因?yàn)椴捎眠@種發(fā)售方法發(fā)行股票，是以吸收大量存款為前提的，想購(gòu)買(mǎi)股票的投資者，如果手中沒(méi)有足夠的現(xiàn)金，那么只有將存在其它銀行的儲(chǔ)蓄存款大量提出，去換取專項(xiàng)存單。 當(dāng)然，這種定額存單的發(fā)售方式存在一些問(wèn)題。有的把定期減為半年或三個(gè)月，有的把存單面額進(jìn)一步降為300元或200元不等。 投資者根據(jù)公布的中簽號(hào)碼，確認(rèn)自己的存單是否中簽。從而進(jìn)一步推算出可認(rèn)購(gòu)股票的股數(shù)。正聯(lián)背面要寫(xiě)明注意事項(xiàng)，副聯(lián)為抽簽憑證，其正面印有憑證號(hào)碼（與正聯(lián)號(hào)碼相一致，以此號(hào)碼參加抽簽），投資者姓名、股東帳號(hào)及身份證號(hào)碼，抽簽憑證背面寫(xiě)明注意事項(xiàng)。3．公布發(fā)行股票工作有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定。此種方法實(shí)際上是把銀行儲(chǔ)蓄與發(fā)售股票相掛鉤的一種方法。這極大地增加了股民的投資成本?？梢?jiàn)采用無(wú)限量發(fā)行的辦法，浪費(fèi)是很嚴(yán)重的。一般認(rèn)購(gòu)證的價(jià)格2－5元1張，未中簽的認(rèn)購(gòu)證費(fèi)用也要計(jì)入成本。購(gòu)買(mǎi)股票的中簽率很高，成本很低，而二級(jí)市場(chǎng)卻向全國(guó)開(kāi)放，股票供不應(yīng)求，價(jià)格很高，這造成了各地股民與上海股民在權(quán)力上的不平等。這是國(guó)家體改委于1993年規(guī)定的新股發(fā)行方法。在這種情況下，我們采取了通過(guò)發(fā)行認(rèn)購(gòu)證發(fā)售股票的方法。目前管理層正在制定關(guān)于溢價(jià)發(fā)行股票的法規(guī)，對(duì)溢價(jià)發(fā)行加以約束。溢價(jià)發(fā)行中，股票發(fā)行價(jià)格的決定是個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。當(dāng)時(shí)申于公民缺乏金融意識(shí)，市場(chǎng)沒(méi)有多少股票需求，因此，不得已采用折價(jià)發(fā)行。如果公司經(jīng)營(yíng)不善，聲譽(yù)欠佳，平價(jià)發(fā)行也會(huì)銷售不出去。例如每10股送2股配3股，就是指每10股老股可送2股新股，另外每10股老股可配3股新股。送股上市后，股價(jià)要進(jìn)行除權(quán)，只有在股票市場(chǎng)行情較好時(shí)，出現(xiàn)了填權(quán)現(xiàn)象，除權(quán)后股價(jià)不斷上升，股東才能獲得一定的利益。增發(fā)股票的價(jià)格往往高于面值溢價(jià)發(fā)行。配股又分為向股東配股和第三者配股。并且應(yīng)以股權(quán)證代替股票。向公司內(nèi)部職工發(fā)行股票也叫內(nèi)部發(fā)行。 招股說(shuō)明書(shū)對(duì)股票的發(fā)行有重要作用，應(yīng)當(dāng)寫(xiě)明下列內(nèi)容：公司名稱、住所；發(fā)起人、發(fā)行人簡(jiǎn)介；籌資目的；公司現(xiàn)有股本總額，本次發(fā)行股票的種類、總額、每股的面值、售價(jià)、發(fā)行前的每股凈資產(chǎn)值和發(fā)行結(jié)束后每股預(yù)期凈資產(chǎn)值，發(fā)行費(fèi)用和傭金；初次發(fā)行的發(fā)起人認(rèn)購(gòu)情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)與驗(yàn)資證明；承銷機(jī)構(gòu)的名稱，承銷方式和承銷量；發(fā)行的對(duì)象、時(shí)間、地點(diǎn)及股票認(rèn)購(gòu)和股款繳納的方式；所籌資金的運(yùn)用計(jì)劃及收益、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；公司近期發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核并出具審核意見(jiàn)的公司下一年的盈利預(yù)測(cè)文件；重要的合同；涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)；公司董事、監(jiān)事名單及簡(jiǎn)介；近3年或者公司成立以來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)告和由2名以上注冊(cè)會(huì)計(jì)師及其所在事務(wù)所簽立、蓋章的審計(jì)報(bào)告；增資發(fā)行前公司前次公開(kāi)發(fā)行股票所籌資金的運(yùn)用情況；證監(jiān)會(huì)要求載明的其它事項(xiàng)。 包銷是指承包銷售股票的方式。被批準(zhǔn)的發(fā)行申請(qǐng)，送證監(jiān)會(huì)復(fù)審，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收到復(fù)審申請(qǐng)之日起20個(gè)工作日內(nèi)出具復(fù)審意見(jiàn)書(shū)，并將復(fù)審意見(jiàn)書(shū)抄報(bào)證券委；經(jīng)證監(jiān)會(huì)復(fù)審?fù)夂?，申?qǐng)人應(yīng)向證券交易所上市委員會(huì)提出申請(qǐng)，經(jīng)上市委員會(huì)同意接受上市，方可發(fā)行股票。 1994年7月1日開(kāi)始實(shí)行的《公司法》對(duì)公司發(fā)行新股的條件又重新進(jìn)行了規(guī)定： （一）前一次的股份已經(jīng)募足，并間隔一年以上； （二）公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利； （三）公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載； （四）公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)到同期銀行存款利率。－、新設(shè)立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票的條件。 3．可能性的收益較高。股利分為優(yōu)先股股利和普通股股利。股票理論價(jià)格＝股息／市場(chǎng)利率 由于受資金供求，預(yù)期等因素的影響，股票的理論價(jià)格與股票的實(shí)際價(jià)格往往不一致，但理論價(jià)格是實(shí)際價(jià)格的基礎(chǔ)，實(shí)際價(jià)格不會(huì)偏離理論價(jià)格太遠(yuǎn)。 股票的價(jià)格受許多因素的影響，但股票的價(jià)格不是隨意變動(dòng)的，股票也有其內(nèi)在的價(jià)值。發(fā)行價(jià)格不是可以隨意制定的，確定發(fā)行價(jià)格要考慮以下因素：①市盈率，即市場(chǎng)價(jià)格與每股稅后利潤(rùn)的比值；②股息率，即每股收益率；③類似上市公司的股價(jià)；④每股凈值；③預(yù)計(jì)的股利。即投資者以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)股票，以后以較高的價(jià)格賣出股票，獲得這部分差價(jià)在我國(guó)證券市場(chǎng)中由于股利收益比較低，大部分投資者期望得到的是資本收益。我國(guó)《公司法》明確規(guī)定只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而有限責(zé)任公司是不能發(fā)行股票的。 原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公司發(fā)行股票，除了要符合新設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票的條件外，還要符合下列條件： （一）發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于百分之三十，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比重不高于百分之二十，但是證券委另有規(guī)定的除外；（二）近三年連續(xù)盈利。申請(qǐng)人聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。股票的發(fā)行除了要經(jīng)過(guò)上級(jí)主管部門(mén)之外，還必須由這兩個(gè)證券主管機(jī)構(gòu)審批。 代銷是股票承銷人只代理發(fā)行人銷售的股票。 發(fā)行股票的通知也要在報(bào)刊上公開(kāi)發(fā)表，通知中要列明發(fā)行股票的數(shù)量、價(jià)格、發(fā)行時(shí)間及發(fā)行的辦法。直接發(fā)行是股份有限公司自己承擔(dān)發(fā)行股票的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，而股票發(fā)行的代辦者及證券的經(jīng)銷商只收取一定的手續(xù)費(fèi)，而不承擔(dān)股票發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)募集發(fā)行是指公司發(fā)行股票除由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)之外，其余部分向社會(huì)公眾發(fā)行，社會(huì)募集發(fā)行就是公募發(fā)行。不足之處在于如老股東放棄其認(rèn)股權(quán)，公司的增資就往往不能實(shí)現(xiàn)。無(wú)償增資可分為積累轉(zhuǎn)增資和紅利轉(zhuǎn)增資。一般來(lái)講，向第三者配股，因配股價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，第三者總是有利可圖的。 平價(jià)發(fā)行，也叫等價(jià)發(fā)行或面值發(fā)行。是指股票發(fā)行價(jià)格低于票面價(jià)值發(fā)行股票，是根據(jù)股票發(fā)行人與承銷商之間的協(xié)議，將股票面額打一定的折扣之后發(fā)行。指用高于股票票面額的價(jià)格發(fā)行股票。市場(chǎng)利率等。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革剛剛開(kāi)始之初，由于人們對(duì)股份制十分陌生，金融意識(shí)和投資意識(shí)十分薄弱。其主要特點(diǎn)是在發(fā)售認(rèn)購(gòu)表之前，事先公布認(rèn)購(gòu)表發(fā)售的總數(shù)量，并規(guī)定每張居民身份證可購(gòu)買(mǎi)認(rèn)購(gòu)表的數(shù)量。在一定程度上體現(xiàn)了在購(gòu)買(mǎi)股票面前，人人機(jī)會(huì)平等。后來(lái)證監(jiān)會(huì)劉鴻儒主席講話說(shuō)：股市是全國(guó)的股市，股票發(fā)行也應(yīng)向全國(guó)股民發(fā)行。例如青島啤酒股票中簽率只有萬(wàn)分之六左右，；安徽美菱股票，中簽率為萬(wàn)分之五左右，；廈門(mén)廈工股票因中簽率很低，使一級(jí)市場(chǎng)成本價(jià)為2l元多，而該股票在二級(jí)市場(chǎng)一上市僅有13元多，廈工股票的股民們?cè)诠善眲倓偵鲜袝r(shí)就已被嚴(yán)重套牢。這比1993年1－6月上海74家上市公司的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)18．01億元還要多。因?yàn)楫?dāng)一個(gè)地區(qū)準(zhǔn)備發(fā)行股票時(shí)，全國(guó)有多少大戶去“撲表”？認(rèn)購(gòu)證能發(fā)出多少?gòu)?？中簽率多少？股票成本價(jià)是多少？這一系列問(wèn)題事先誰(shuí)也不知道。在公布的內(nèi)容中必須寫(xiě)明發(fā)行股票的種類、數(shù)量、價(jià)格，以及發(fā)行存單的時(shí)間、存款額、程序等。 4．公布認(rèn)購(gòu)專項(xiàng)存單須知，進(jìn)行存單認(rèn)購(gòu)工作。存單副聯(lián)是作為搖號(hào)抽簽的憑證，通過(guò)搖號(hào)抽簽投資者可憑中簽的憑證認(rèn)購(gòu)股票，辦理股權(quán)登記手續(xù)。搖號(hào)抽簽必須公開(kāi)舉行，并有公證人員參加。例如： 青島海爾股票的發(fā)行就采用了這種方式。其次，股票發(fā)行總成本大幅度降低，減少了社會(huì)浪費(fèi)。而資金雄厚的大戶，購(gòu)買(mǎi)大量存單，中簽就多，也就有權(quán)利去購(gòu)買(mǎi)更多的新股。通過(guò)存單方式發(fā)售股票，不僅管理組織者要耗費(fèi)巨大的人力和時(shí)間，僅投資者在整個(gè)股票發(fā)行期間就要幾次到股票發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)排隊(duì)辦理手續(xù)。此種辦法雖具有許多優(yōu)點(diǎn)，但也存在一些問(wèn)題，例如，本辦法是面向全社會(huì)發(fā)行股票，但是發(fā)行地點(diǎn)只是當(dāng)?shù)兀虼私鉀Q不了外地購(gòu)買(mǎi)者搬運(yùn)的問(wèn)題。新股競(jìng)價(jià)發(fā)行須由發(fā)行公司和承銷商向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所審核同意后組織實(shí)施。投資者在新股發(fā)行日之前應(yīng)將購(gòu)買(mǎi)股票的資金提前調(diào)入證券公司的資金帳戶內(nèi)，作好投資準(zhǔn)備。投資者購(gòu)買(mǎi)新股只需交納4‰或3‰的手續(xù)費(fèi)，不需交納印花稅。競(jìng)價(jià)發(fā)行完成后，新股的股權(quán)登記由電腦主機(jī)在競(jìng)價(jià)結(jié)束后自動(dòng)完成，并由中央登記結(jié)算公司以軟盤(pán)形式回交主承銷商和發(fā)行公司。此發(fā)行過(guò)程十分順利，取得了成功。 第三，競(jìng)價(jià)發(fā)行極大地降低了投資者的認(rèn)購(gòu)成本。但是，如果不確定發(fā)行底價(jià)，在股票認(rèn)購(gòu)不跟蹤情況下，大家都報(bào)低價(jià)，或有機(jī)構(gòu)打壓價(jià)格，有可能使通過(guò)競(jìng)價(jià)形成的股票發(fā)行價(jià)格低于票面價(jià)值。這種狀況不是競(jìng)價(jià)發(fā)行方法引起的，只有通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)加以解決。這好比私人勞動(dòng)要轉(zhuǎn)化為社會(huì)勞動(dòng)一樣，只有將私人勞動(dòng)的產(chǎn)品賣出去了，私人勞動(dòng)取得了社會(huì)的承認(rèn)，才能夠轉(zhuǎn)化為社會(huì)勞動(dòng)，否則，就不能轉(zhuǎn)化為社會(huì)勞動(dòng)。 上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行基本上消除了機(jī)構(gòu)大戶在股票發(fā)行中操縱價(jià)格的行為，但是股票發(fā)行時(shí)，股價(jià)事先由上市公司和承銷商制定，能否制定得合理，值得研究。同時(shí)，有些大戶用個(gè)人的名義大量開(kāi)立股票帳戶，以此來(lái)增加中簽的機(jī)會(huì)，有的大戶甚至跑到大學(xué)里找學(xué)生幫忙開(kāi)戶。 股份有限公司的股票上市，具有很大的優(yōu)越性。因此，在公司制的進(jìn)程中，要求上市的公司日益增多，上市的要求也日益趨迫切。按照《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》與《公司法》的規(guī)定，股票上市的程序如下： 1．上市申請(qǐng)與審批。 股份公司向交易所的上市委員會(huì)提出上市申請(qǐng)。 上市公司的上市公告－般要刊登在證監(jiān)會(huì)指定的，全國(guó)性的證券報(bào)刊上。15 / 16